Акцыя Netflix мацнейшая, чым здаецца, пасля прыбытку за 2 квартал

Netflix гандлюецца па гістарычна нізкай ацэнцы за апошнія 10 гадоў, што азначае, што гэта зручны час, каб абмеркаваць плюсы і мінусы гэтых акцый, калі ёсць патэнцыял росту.

Запазнелая дыскусія на Netflix заключаецца ў тым, што ў першым квартале колькасць падпісчыкаў скарацілася на 1 200,000, за выключэннем Расіі, і ў другім квартале колькасць падпісчыкаў скарацілася на 970,000 2. Нягледзячы на ​​​​тое, што крытыкі мяркуюць, што гэта звязана з насычэннем, значна больш верагодна, што падзенне адбываецца з-за цягі наперад з-за Covid, паколькі ўсе медыя-акцыі - як струменевыя, так і сацыяльныя сеткі - прадэманстравалі надзвычайны рост аўдыторыі ў другім квартале 2 года. Такім чынам, Netflix мае сур'ёзныя вынікі кварталы для росту аўдыторыі камп.

Кіраўніцтва Netflix было ясна, што гэты квартал быў «менш дрэнным», паколькі яны намякнулі, што кампанія не зусім адзначае вынікі. Тэхнічна кампанія вернецца да росту ў наступным квартале для падпісчыкаў з арыенцірам у 1 мільён, але гэта прыкметнае зніжэнне ў параўнанні з 4.4 мільёна ў квартале мінулага года. Як ужо гаварылася, у сувязі з агульным уздзеяннем на многія медыя-акцыі ад прытулку на месцы, было б паспешлівым меркаваць, што нешта неадпаведна не так з асобнай кампаніяй, калі пацярпела ўся медыяіндустрыя. Лепш прытрымаць гэтыя высновы да другога паўгоддзя 2 года - першага паўгоддзя 2022 года пасля таго, як дадуць на гэта цэлы год пасля таго, як цяжкія спаборніцтвы супраць Covid будуць ачышчаны. У канчатковым рахунку, сродкі масавай інфармацыі вельмі сезонныя, і мы павінны мець добры погляд на тое, якія кампаніі стануць мацнейшымі да 1 квартала 2023 года, бо гэта самы моцны сезонны квартал.

З улікам сказанага, ужо ёсць доказы таго, што Netflix займае большую долю рынку, чым аналагі. Фактычна Nielsen павялічвае долю Netflix на рынку ўзаемадзеяння з 7.7% да 6.6%, што ставіць Netflix у лідэрства перад іншымі канкуруючымі службамі падпіскі. Гэта звязана з высакаякасным кантэнтам, такім як Stranger Things 4, які паведаміў пра 1.3 мільярда гадзін трансляцыі.

Рэкламадаўцы, хутчэй за ўсё, будуць плаціць высокую прэмію за кантэнт галівудскага ўзроўню Netflix. Не толькі тое, што 100 мільёнаў людзей абагульваюць паролі, паказвае, якім можа быць паглынанне нізкага ўзроўню, але і высокі ўзровень узаемадзеяння з кампаніяй, якая займаецца зборам кантэнту, што можа стаць добрым ураўненнем для лідыруючага ў галіны ARPU з-за попыту з боку эксклюзіўныя рэкламадаўцы ў спалучэнні з пастаўкай або прэміум-кантэнтам, які прапануе Netflix.

З-за валютнага ветру Netflix недаатрымала выручку ў апошнім квартале на 9% у параўнанні з чаканымі 9.7%. Аднак у нязменным валютным вылічэнні рост выручкі склаў 13%. Тое ж самае было і з гідам Netflix, ён быў промахам з-за дынамікі валютнага гандлю ў 4.7% за наступны квартал 3 квартала, але ў нязменнай валютнай аснове гэта 12% арыенцір па даходах і біт у гэтым плане.

Уверсе: партфельны менеджэр I/O Fund, Нокс Рыдлі, абмяркоўвае вынікі даходаў Netflix.

Нядзіўна, што на аперацыйную маржу таксама паўплываў моцны долар: 20% у бягучым квартале і 16% у трэцім квартале. Моцны долар прывёў да крыху лепшага прыбытку на акцыю, паколькі Netflix зафіксаваў нерэалізаваны прыбытак у памеры 3 мільёнаў долараў ад пераацэнкі валютных курсаў па запазычанасці ў еўра.

Самая важная артыкул для Netflix - гэта грашовы паток кампаніі. Азіраючыся назад, гэта было непрыемна для Netflix, бо кампанія страціла 3.3 мільярда долараў наяўнымі ў 2019 годзе, ствараючы свой першапачатковы канвеер кантэнту. Тым не менш, кампанія знаходзіцца на зусім новай траекторыі з 1 мільярдам долараў свабоднага грашовага патоку, які чакаецца ў гэтым годзе, і «значным» свабодным грашовым патокам у 2023 годзе, паводле кіраўніцтва Netflix.

Новая і палепшаная траекторыя свабоднага грашовага патоку не зменіць узровень запазычанасці кампаніі ў бліжэйшы час. Netflix цвёрда разлічвае на доўг ад 10 да 15 мільярдаў долараў у агляднай будучыні. Гэта неабходна, каб працягваць заставацца лідарам медыякампаніі з пункту гледжання даходаў і ўдзелу. Валавы доўг складае 14.3 мільярда долараў, з улікам 5.8 мільярда долараў наяўнымі, чысты доўг складае 8.5 мільярда долараў. Кампаніі ўдалося палепшыць каэфіцыент амартызацыі выдаткаў і кантэнту з 1.6X да 1.4X у 2021 годзе і чаканага 1.2-1.3X у 2022 годзе.

Перспектыўныя каталізатары:

У Netflix ёсць некалькі новых шляхоў манетызацыі і паўторнага паскарэння росту падпісчыкаў. Кампанія выпускае новы план сумеснага выкарыстання пароляў, а таксама цяпер супрацоўнічае з Microsoft па рэкламе, якая павінна быць разгорнута ў 2023 годзе. Перакрыжаваныя продажу часцей за ўсё прыносяць большы даход, калі той, хто звычайна сыходзіць, цяпер можа манетызаваць праз рэкламу . Сапраўды гэтак жа гледачы, якія могуць паспрабаваць Netflix, могуць вырашыць абнавіць, каб выдаліць рэкламу. У рэшце рэшт, пераход да рэкламы таксама дапамагае Netflix быць больш устойлівым да рэцэсіі ў выпадку, калі хатнія гаспадаркі вырашаць скараціць выдаткі.

Рызыкі:

Мы не разглядаем цяперашнюю мяккую колькасць абанентаў як прыкмету насычэння. За апошні год доля Netflix вырасла на рынку. Замест гэтага меншая колькасць падпісчыкаў з'яўляецца вынікам таго, што амаль усе медыякампаніі пацярпелі ад Covid. Мы цалкам чакаем, што Netflix вернецца да нармальнага росту падпісчыкаў дзякуючы каталізатарам, пералічаным вышэй.

Замест гэтага асноўнай рызыкай для Netflix з'яўляецца яго запазычанасць ва ўмовах росту ставак. Гэта можа знізіць ацэнку кампаніі больш, чым яе аналагаў па рэкламных тэхналогіях, якія маюць моцны грашовы паток і практычна без запазычанасці падчас больш жорсткіх макраўмоў. Netflix не можа абмежаваць гэтую запазычанасць, калі мае намер канкураваць з іншымі струменевымі сэрвісамі па падпісцы, а таксама са шматлікімі сеткамі вяшчання, якія перайшлі на струменевае.

Таксама існуе рызыка выканання пры пераходзе ад толькі падпіскі да ўключэння ўзроўню рэкламы. Мы разглядаем кіраўніцкую каманду Netflix як, бадай, найбольш здольную ў індустрыі ажыццявіць гэты стрыжань, паколькі яны паслядоўна прабіваліся ў сферах, значна больш складаных, чым увядзенне рэкламы. У дадатак да гэтага, рэклама CTV можа манетызавацца ў 40 долараў ЗША ARPU, і мы лічым, што кантэнт Netflix усталюе новы рэкорд ARPU. З улікам сказанага, нават калі рызыка выканання ніжэйшая, чым была б з іншымі камандамі кіравання, Netflix, хутчэй за ўсё, атрымае больш высокую ацэнку пасля таго, як будзе даказана, што ўзровень рэкламы будзе паспяховым - ETA другога паўгоддзя 2 года.

Што паглядзець: Прайс-экшн для акцый Netflix

Галоўнае пытанне, якое трэба задаць: ці паставіў NFLX у дно? Ёсць 3 сцэнарыя, якія могуць разгортвацца з бягучага цэнавага дыяпазону, якія дапамогуць нам кіраваць рызыкамі вакол гэтага пытання:

Чырвоны: калі NFLX апусціцца ніжэй за 185 долараў, шанцы на карысць яшчэ аднаго мінімуму, арыентаванага на рэгіён 147-115 долараў. Калі гэта адбудзецца, гэта значна зніжае верагоднасць таго, што NFLX убачыць новыя максімумы ў наступным цыкле росту.

Аранжавы: цяперашні ваганне ўверх перавышае 250 долараў. Калі гэта адбудзецца, шанцы спрыяюць прасоўванню ў рэгіён 340-405 долараў. Калі гэты сцэнар будзе адбывацца, мы ўбачым рост узыходзячых тэндэнцый у гэтым рэгіёне ў ралі мядзведжага рынку. Такія ж больш нізкія мэтавыя цэны захаваюцца ў гэтым сцэнары.

Зялёны: калі які-небудзь новы ўзыходзячы трэнд можа прабіцца вышэй за 405 долараў, шанцы зрушыцца ў бок перамяшчэння да гістарычных максімумаў.

Netflix дасягнуў дна ў траўні, у той час як астатні рынак дасягнуў новага мінімуму. Часцей за ўсё акцыі, якія першымі апынуліся ўнізе, звычайна вядуць да наступнага ўзыходзячага трэнду. Гэта дэманстрацыя сілы, вартая кантролю.

У нас толькі 3 хвалі ўніз ад максімуму 2021 года. Гэта можа здацца незначным, але гэта так. Калі гэты 3-хвалевы рух уніз ператвараецца ў 5-х хваль уніз (чырвоны сцэнар), верагоднасць таго, што мы прасунемся ўглыб аранжавага дыяпазону, будзе нізкай да наступнага этапу ўніз.

Індэкс адноснай сілы (RSI) аднавіў значны ўзровень. Звярніце ўвагу на сінюю стрэлку на RSI каля 57. Гэта было месца, дзе цана дасягнула вяршыні непасрэдна перад момантам вадаспаду на гэтым мядзведжым рынку. Той факт, што нядаўняе павышэнне дазволіла вярнуць гэты ўзровень, з'яўляецца дэманстрацыяй сілы і ранняй прыкметай таго, што зялёны/аранжавы, верагодна, разыгрываецца.

Выснова: шанцы спрыяюць штуршку ў рэгіён 340-405 долараў. Пакуль наступнае падзенне складае 185 долараў, больш агрэсіўнай гульнёй будзе пакупка на гэты падзенне. Больш бяспечнай гульнёй было б чакаць прарыву вышэй за 250 долараў.

Нокс Рыдлі, партфельны менеджэр I/O Fund, унёс свой уклад у гэты артыкул.

Як сказана ў артыкуле, Beth Kindig, Knox Ridley і I/O Fund у цяперашні час не валодаюць акцыямі NFLX. Тым не менш, I/O Fund разглядае пазіцыю ў Netflix і можа ўвайсці ў акцыі ў бліжэйшыя 72 гадзіны. Гандлёвыя абвесткі ў рэжыме рэальнага часу выдаюцца для кожнага ўваходу і выхаду з I/O Fund. Гэта не фінансавы савет. Пракансультуйцеся са сваім фінансавым кансультантам адносна любых акцый, якія вы купляеце.