Згодна з аналізам VIX, праведзеным адной вядомай інвестыцыйнай кампаніяй, фондавы рынак яшчэ не перажыў капітуляцыі, якая звычайна сігналізуе пра канец мядзведжага рынку.
Пад капітуляцыяй я маю на ўвазе глыбокі адчай, які прымушае інвестараў кінуць ручнік і адмовіцца ад акцый. Хаця не кожны мядзведжы рынак заканчваецца капітуляцыяй, большасць так і ёсць. Такім чынам, аналітыкі Уол-стрыт шукаюць гістарычныя запісы ў пошуках надзейных паказчыкаў капітуляцыі.
VIX - індэкс валацільнасць CBOE
VIX,
-5.87%
-адлюстроўвае чаканні апцыённых трэйдараў адносна S&P 500's
SPX,
+ 1.40%
валацільнасць на працягу наступнага месяца, прычым больш высокія ўзроўні паказваюць на большую чаканую валацільнасць. З 1990 года, самага ранняга года, за які CBOE мае гістарычныя дадзеныя для VIX, яго самае высокае закрыццё склала 82.69 (у сакавіку 2020 года). Самае нізкае закрыццё было ў лістападзе 2017 года ў 9.14. У цяперашні час ён знаходзіцца на ўзроўні ніжэй за 20.
Апошняе аналіз акцыянернага капіталу BNP Paribas робіць выснову, што VIX з'яўляецца надзейным паказчыкам капітуляцыі рынку і, такім чынам, карысным для вызначэння таго, ці скончыўся мядзведжы рынак. Яны выявілі, што сярэдні ўзровень VIX на мінулым мядзведжым рынку складаў 40.5, што значна вышэй самага высокага ўзроўню VIX (прынамсі, пакуль) на цяперашнім мядзведжым рынку (які складае 36.45). Акрамя таго, паколькі фірма выявіла, што ўсплёскі валацільнасць «у сярэднім адбываліся адначасова з спадам на рынку», яны прыйшлі да высновы, што мядзведжы рынак яшчэ не дасягнуў дна.
Аргументы фірмы выглядаюць праўдападобнымі, паколькі VIX упарта адмаўляўся падымацца ўверх падчас гэтага мядзведжага рынку - незалежна ад таго, колькі ўзрушэнняў пацярпеў рынак. Возьмем тое, што адбылося 15 снежня, калі фондавы рынак пацярпеў самы вялікі спад за апошнія тры месяцы — з Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.44%
знізіўся больш чым на 750 пунктаў. Індэкс VIX у гэты дзень вырас усяго на 1.69 пункта да 22.83. Гэты канчатковы ўзровень складае 74th працэнтыль гістарычнага размеркавання VIX з 1990 года, што азначае, што 26% штодзённых закрыццяў за апошнія 32 гады былі вышэй. Гэта, безумоўна, гаворыць пра тое, што капітуляцыя ў нас яшчэ наперадзе.
Тым не менш, інвестары не павінны рабіць занадта вялікія стаўкі на гэтае паведамленне ад VIX. Сярэдні ўзровень VIX, вызначаны BNP Paribas на мінулым мядзведжым узроўні - 40.5 - перадае памылковую дакладнасць, бо насамрэч ён знаходзіцца ў сярэдзіне шырокага дыяпазону.
Падумайце, дзе VIX знаходзіўся ў ніжняй частцы васьмі мядзведжых рынкаў з 1990 года ў календары бычыных і мядзведжых рынкаў Нэда Дэвіса. Ён вагаўся ў шырокім дыяпазоне ад 28.14 да 61.59. Фактычна, у двух з гэтых васьмі індэкс VIX быў ніжэйшы за ўзровень, дасягнуты вясной і ў кастрычніку 2022 года. Такім чынам, здаецца, што на падставе самога VIX зрабіць упэўненую выснову, што мядзведжы рынак не стаў дасягнулі дна на рынкавых вясновых або кастрычніцкіх мінімумах.
Гэты шырокі дыяпазон таксама праілюстраваны на графіцы вышэй, якая паведамляе аб наступнай 500-месячнай прыбытковасці S&P 12 як функцыі VIX. Нягледзячы на тое, што сярэдняя прыбытковасць карэлюе з узроўнем VIX, звярніце ўвагу на спрэды паміж лепшымі і горшымі прыбыткамі фондавага рынку ў зялёных слупках. Любая стаўка, заснаваная на дадзеных гэтай дыяграмы, павінна быць стаўкай з нізкім упэўненасцю.
Разгледзім, што адбылося падчас сусветнага фінансавага крызісу. Да GFC VIX ніколі не падымаўся вышэй за 40. Такім чынам, калі VIX падняўся да гэтага ўзроўню ў кастрычніку 2008 года, многія рынкавыя таймеры, якія кантралюе мая фірма, упэўнена зрабілі стаўку на тое, што мядзведжы рынак быў у канцы або блізкі да канца. Яны памыліліся. Акцыі працягвалі слізгаць. VIX у лістападзе 2008 года падскочыць амаль да 90, і мядзведжы рынак не скончыцца да сакавіка наступнага года, калі S&P 500 апусціцца амаль на траціну ніжэй.
Разгледзім таксама меркаванне, што ўсплёск VIX паказвае, што дно мядзведжага рынку блізка. Для кожнага мядзведжага рынку з 1990 года ў календары Ned Davis Research я падлічыў колькасць дзён ад даты, калі VIX дасягнуў свайго піку, да даты, калі мядзведжы рынак скончыўся. У сярэднім склаў 57 каляндарных дзён, або амаль два месяцы. У той час як у выпадку аднаго мядзведжага рынку пік VIX прыйшоўся на дзень мінімуму мядзведжага рынку, у іншым выпадку паміж пікам і канцом прайшоў 171 каляндарны дзень (амаль шэсць месяцаў). Зноў жа, гэта даволі шырокі дыяпазон.
Такім чынам, нават калі VIX за апошнія дні вырас настолькі, каб меркаваць капітуляцыю, мы ўсё яшчэ не можам зрабіць выснову, што мядзведжы рынак знаходзіцца ў канцы або блізкі да яго.
Гэтыя назіранні не з'яўляюцца крытыкай даследаванняў PNB Paribas. Паколькі няма ўзгодненага вызначэння таго, што такое капітуляцыя, недакладнасць уласцівая любой спробе яе вымераць. Вось чаму некаторыя аналізы паказалі, што капітуляцыя ўжо адбылася, у той час як іншыя - напрыклад, даследаванне PNB Paribas - мяркуюць, што гэта не так.
Вынік: карціна неадназначная, але гэта не здзіўляе. Ніколі не будзе так, каб усе паказчыкі паказвалі ў адным кірунку. З аднаго боку, гэта праўда, што, калі б VIX падняўся значна вышэй за апошнія сесіі, вага доказаў была б больш схілена да таго, што мядзведжы рынак блізкі да канца. Але, з іншага боку, такі нахіл будзе вельмі нязначным.
Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена]
Чытайце: Эканаміст, які стаў піянерам у выкарыстанні інструмента рэцэсіі, які пільна адсочваўся, кажа, што ён можа пасылаць «ілжывы сігнал»
Плюс: ФРС павінна прыпыніць павышэнне ставак цяпер, калі інфляцыя значна запаволілася. Але не будзе.
Новае даследаванне сцвярджае, што мядзведжы рынак не скончыцца, пакуль VIX не скажа пра гэта.
Згодна з аналізам VIX, праведзеным адной вядомай інвестыцыйнай кампаніяй, фондавы рынак яшчэ не перажыў капітуляцыі, якая звычайна сігналізуе пра канец мядзведжага рынку.
Пад капітуляцыяй я маю на ўвазе глыбокі адчай, які прымушае інвестараў кінуць ручнік і адмовіцца ад акцый. Хаця не кожны мядзведжы рынак заканчваецца капітуляцыяй, большасць так і ёсць. Такім чынам, аналітыкі Уол-стрыт шукаюць гістарычныя запісы ў пошуках надзейных паказчыкаў капітуляцыі.
VIX - індэкс валацільнасць CBOE
-5.87%
+ 1.40%
VIX,
-адлюстроўвае чаканні апцыённых трэйдараў адносна S&P 500's
SPX,
валацільнасць на працягу наступнага месяца, прычым больш высокія ўзроўні паказваюць на большую чаканую валацільнасць. З 1990 года, самага ранняга года, за які CBOE мае гістарычныя дадзеныя для VIX, яго самае высокае закрыццё склала 82.69 (у сакавіку 2020 года). Самае нізкае закрыццё было ў лістападзе 2017 года ў 9.14. У цяперашні час ён знаходзіцца на ўзроўні ніжэй за 20.
Апошняе аналіз акцыянернага капіталу BNP Paribas робіць выснову, што VIX з'яўляецца надзейным паказчыкам капітуляцыі рынку і, такім чынам, карысным для вызначэння таго, ці скончыўся мядзведжы рынак. Яны выявілі, што сярэдні ўзровень VIX на мінулым мядзведжым рынку складаў 40.5, што значна вышэй самага высокага ўзроўню VIX (прынамсі, пакуль) на цяперашнім мядзведжым рынку (які складае 36.45). Акрамя таго, паколькі фірма выявіла, што ўсплёскі валацільнасць «у сярэднім адбываліся адначасова з спадам на рынку», яны прыйшлі да высновы, што мядзведжы рынак яшчэ не дасягнуў дна.
Аргументы фірмы выглядаюць праўдападобнымі, паколькі VIX упарта адмаўляўся падымацца ўверх падчас гэтага мядзведжага рынку - незалежна ад таго, колькі ўзрушэнняў пацярпеў рынак. Возьмем тое, што адбылося 15 снежня, калі фондавы рынак пацярпеў самы вялікі спад за апошнія тры месяцы — з Dow Jones Industrial Average
+ 1.44%
DJIA,
знізіўся больш чым на 750 пунктаў. Індэкс VIX у гэты дзень вырас усяго на 1.69 пункта да 22.83. Гэты канчатковы ўзровень складае 74th працэнтыль гістарычнага размеркавання VIX з 1990 года, што азначае, што 26% штодзённых закрыццяў за апошнія 32 гады былі вышэй. Гэта, безумоўна, гаворыць пра тое, што капітуляцыя ў нас яшчэ наперадзе.
Тым не менш, інвестары не павінны рабіць занадта вялікія стаўкі на гэтае паведамленне ад VIX. Сярэдні ўзровень VIX, вызначаны BNP Paribas на мінулым мядзведжым узроўні - 40.5 - перадае памылковую дакладнасць, бо насамрэч ён знаходзіцца ў сярэдзіне шырокага дыяпазону.
Падумайце, дзе VIX знаходзіўся ў ніжняй частцы васьмі мядзведжых рынкаў з 1990 года ў календары бычыных і мядзведжых рынкаў Нэда Дэвіса. Ён вагаўся ў шырокім дыяпазоне ад 28.14 да 61.59. Фактычна, у двух з гэтых васьмі індэкс VIX быў ніжэйшы за ўзровень, дасягнуты вясной і ў кастрычніку 2022 года. Такім чынам, здаецца, што на падставе самога VIX зрабіць упэўненую выснову, што мядзведжы рынак не стаў дасягнулі дна на рынкавых вясновых або кастрычніцкіх мінімумах.
Гэты шырокі дыяпазон таксама праілюстраваны на графіцы вышэй, якая паведамляе аб наступнай 500-месячнай прыбытковасці S&P 12 як функцыі VIX. Нягледзячы на тое, што сярэдняя прыбытковасць карэлюе з узроўнем VIX, звярніце ўвагу на спрэды паміж лепшымі і горшымі прыбыткамі фондавага рынку ў зялёных слупках. Любая стаўка, заснаваная на дадзеных гэтай дыяграмы, павінна быць стаўкай з нізкім упэўненасцю.
Разгледзім, што адбылося падчас сусветнага фінансавага крызісу. Да GFC VIX ніколі не падымаўся вышэй за 40. Такім чынам, калі VIX падняўся да гэтага ўзроўню ў кастрычніку 2008 года, многія рынкавыя таймеры, якія кантралюе мая фірма, упэўнена зрабілі стаўку на тое, што мядзведжы рынак быў у канцы або блізкі да канца. Яны памыліліся. Акцыі працягвалі слізгаць. VIX у лістападзе 2008 года падскочыць амаль да 90, і мядзведжы рынак не скончыцца да сакавіка наступнага года, калі S&P 500 апусціцца амаль на траціну ніжэй.
Разгледзім таксама меркаванне, што ўсплёск VIX паказвае, што дно мядзведжага рынку блізка. Для кожнага мядзведжага рынку з 1990 года ў календары Ned Davis Research я падлічыў колькасць дзён ад даты, калі VIX дасягнуў свайго піку, да даты, калі мядзведжы рынак скончыўся. У сярэднім склаў 57 каляндарных дзён, або амаль два месяцы. У той час як у выпадку аднаго мядзведжага рынку пік VIX прыйшоўся на дзень мінімуму мядзведжага рынку, у іншым выпадку паміж пікам і канцом прайшоў 171 каляндарны дзень (амаль шэсць месяцаў). Зноў жа, гэта даволі шырокі дыяпазон.
Такім чынам, нават калі VIX за апошнія дні вырас настолькі, каб меркаваць капітуляцыю, мы ўсё яшчэ не можам зрабіць выснову, што мядзведжы рынак знаходзіцца ў канцы або блізкі да яго.
Гэтыя назіранні не з'яўляюцца крытыкай даследаванняў PNB Paribas. Паколькі няма ўзгодненага вызначэння таго, што такое капітуляцыя, недакладнасць уласцівая любой спробе яе вымераць. Вось чаму некаторыя аналізы паказалі, што капітуляцыя ўжо адбылася, у той час як іншыя - напрыклад, даследаванне PNB Paribas - мяркуюць, што гэта не так.
Вынік: карціна неадназначная, але гэта не здзіўляе. Ніколі не будзе так, каб усе паказчыкі паказвалі ў адным кірунку. З аднаго боку, гэта праўда, што, калі б VIX падняўся значна вышэй за апошнія сесіі, вага доказаў была б больш схілена да таго, што мядзведжы рынак блізкі да канца. Але, з іншага боку, такі нахіл будзе вельмі нязначным.
Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена]
Чытайце: Эканаміст, які стаў піянерам у выкарыстанні інструмента рэцэсіі, які пільна адсочваўся, кажа, што ён можа пасылаць «ілжывы сігнал»
Плюс: ФРС павінна прыпыніць павышэнне ставак цяпер, калі інфляцыя значна запаволілася. Але не будзе.
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/new-research-claims-the-bear-market-wont-be-over-until-the-vix-says-so-11671582132?siteid=yhoof2&yptr=yahoo