Вядома, апошнім часам было няпроста быць здабытчыкам золата. Як вытворца сыравіны, вы каштуеце столькі ж, колькі і тое, што вы прадаеце, і цана на золата зніжаецца пасля таго, як у пачатку сакавіка яна перавысіла 2,000 долараў за ўнцыю, калі ўварванне Расіі ва Украіну напалохала рынкі. Потым Федэральная рэзервовая сістэма пачала павышаць працэнтныя стаўкі, што прывяло да росту курсу долара ЗША, і з таго часу ўсё пайшло ўніз: золата ўпала на 19% да 1,665 долараў.
Падзенне золата моцна ўдарыла па Newmont (бягучы код: NEM): акцыі ўпалі больш чым на 50% ад красавіцкага максімуму да 42.40 долара, самага нізкага кошту з сакавіка 2020 года, калі золата каштавала 1,500 долараў за ўнцыю.
Кампанія таксама пацярпела ад таго ж інфляцыйнага ціску, які закрануў практычна ўсе прадпрыемствы ў гэтым годзе. Пара горшых, чым чакалася, квартальных вынікаў спрыяла рэзкаму падзенню акцый Newmont з красавіка. У другім квартале, пра які паведамлялася ў ліпені, кіраўніцтва спасылалася на больш высокія цэны на працоўную сілу, дызельнае паліва і іншую энергію, а таксама сыравіну, якая выкарыстоўваецца для здабычы і апрацоўкі золата. Кампанія падняла агульныя выдаткі на ўтрыманне да 1,150 долараў за ўнцыю з 1,050 долараў. Гэта было большае павелічэнне, чым у многіх канкурэнтаў Newmont у той час. Акцыі ўпалі на 13% пасля справаздачы.
Тым не менш, магчыма, прыйшоў час купіць акцыі Newmont. Курс даляра, які вырас на 14% у 2022 годзе, наўрад ці будзе расці вечна, і валоданне золатам стане абаронай у выпадку сярэдняга вяртання або патэнцыйных геапалітычных і эканамічных узрушэнняў. Newmont працягвае нарошчваць вытворчасць каштоўнага металу, і яго акцыі выглядаюць танна. Ён таксама мае дывідэнтную прыбытковасць 5.2%, што азначае, што інвестары могуць атрымліваць грошы за чаканне.
«Нядаўнія нізкія паказчыкі адзначаюць прывабную кропку ўваходу для вытворцы золата з нізкім узроўнем рызыкі, які забяспечвае рост аб'ёмаў», — піша аналітык Goldman Sachs Эмілі Чыенг.
Вядома, усё пачынаецца з цаны на золата, а апошнім часам гэты метал знаходзіцца пад значным ціскам. Больш высокія працэнтныя стаўкі, як правіла, робяць золата, актыў, які не дае ніякага даходу, менш прывабным. Ён таксама ацэньваецца ў доларах, таму, калі долар расце, золата каштуе менш долараў. Але разварот любой з гэтых дзвюх тэндэнцый можа выклікаць рэзкі рост коштаў на золата.
"Золата мае выключныя сярэднетэрміновыя фундаментальныя паказчыкі", - кажа Томас Керцас, кіраўнік фонду First Eagle Gold. «У нас рэкордны ўзровень глабальнай запазычанасці; роўная колькасць геапалітычнай, эканамічнай і фінансавай нявызначанасці; а цяпер на гарызонце энергетычны крызіс і патэнцыйны харчовы крызіс».
Newmont можа быць самым бяспечным спосабам зрабіць стаўку на адраджэнне золата. Ён павялічыўся ў 2019 годзе праз набыццё Goldcorp, атрымаўшы новыя шахты, людзей і іншыя актывы. Яе вядучыя ў галіны маштабы кваліфікуюць кампанію для
S&P 500,
і гэта застаецца адзіным запасам золата ў індэксе. Гэта робіць яго па змаўчанні для інвестараў шырокага профілю і дае яму стымул ад уласнасці індэкснага фонду, у той час як шчодрыя дывідэнды робяць яго мішэнню для даходных фондаў. Ён таксама працуе ў звычайна менш рызыкоўных рэгіёнах, чым многія іншыя здабытчыкі золата, з амаль 70% яго актываў у Паўночнай Амерыцы і Аўстраліі.
Яго амаль 100 мільёнаў унцый запасаў узвышаюцца над усімі аналагамі, акрамя аднаго. Newmont вырабляе каля шасці мільёнаў унцый золата ў год і меншую колькасць іншых металаў, уключаючы срэбра, медзь, свінец і цынк. За апошнія чатыры кварталы аб'ём продажаў склаў 12.4 мільярда долараў, чысты прыбытак — 1.9 мільярда долараў, а свабодны грашовы паток — 1.8 мільярда долараў.
«Актывы ёсць, кіраванне добрае, і гэта, безумоўна, найбуйнейшая кампанія, якая займаецца золатам, таму большасць людзей глядзіць на гэта», — кажа Цэзар Браян, кіраўнік фонду Gabelli Gold.
Падпіска на рассылку
Папярэдні прагляд Баррона
Атрымайце папярэдні папярэдні прагляд галоўных гісторый з часопіса Barron's на выходных. Пятніца вечарам ET.
Гэтыя актывы зараз прадаюцца. Па словах аналітыка Gabelli Крыстафера Манчыні, акцыі гандлююцца ў 0.95 разы больш за кошт чыстых актываў у параўнанні з звычайнай прэміяй ад 30% да 50% для золатаздабытчыкаў у цэлым. Ён лічыць, што кошт акцый павінен быць у 1.2 раза большы за NAV, або $52. Аналітык UBS Кліў Рюкерт разлічвае мэтавую цану ў 50 долараў на аснове 7.5-кратнага множнага кошту прадпрыемства, каб пералічыць прыбытак да выліку працэнтаў, падаткаў, зносу і амартызацыі або Ebitda — што было б блізка да гістарычнага сярэдняга значэння акцый. У цяперашні час ён гандлюецца ў 5.8 разы. Goldman's Chieng выкарыстоўвае камбінацыю абодвух кратных ацэнак і разлічвае справядлівы кошт у 53 долары.
Усе тры мэты ўяўляюць сабой прыкладна 20% рост перад тым, як дывідэнтная прыбытковасць Newmont складзе больш за 5%.
Апошнім часам дывідэнды былі ў цэнтры ўвагі інвестараў, але Рюкерт лічыць, што гэтыя асцярогі беспадстаўныя. Формула дывідэндаў кампаніі складаецца з базавага дывідэнду ў памеры 1 даляра ЗША на акцыю штогод і зменнай выплаты, прывязанай да 40% да 60% свабоднага грашовага патоку пры цане золата вышэй за 1,200 даляраў за ўнцыю. У цяперашні час гэта дадатковыя $1.20 за акцыю ў год, зыходзячы з ацэнкі кіраўніцтва цаны золата ў $1,800, пры гэтым кампанія пераацэньвае выплату кожны раз, калі цана рухаецца на $300 у любы бок.
Rueckert мадэлюе дастатковы грашовы паток у бліжэйшыя гады, каб кампанія магла захаваць бягучыя выплаты, адначасова інвестуючы ў новыя праекты і шахты. Ён адзначае, што цяперашняя выплата ў памеры 1.20 даляра значна бліжэй да 40% свабоднага грашовага патоку, чым да 60%, у той час як сіла балансу Newmont надае яму дадатковую гнуткасць. (У канцы другога квартала чысты доўг у параўнанні з Ebitda быў усяго ў 0.3 разы.) Дывідэнтных прыбытковасць вышэй за 5% павінна паставіць падлогу ніжэй за акцыі.
"Усё, што вам сапраўды трэба для аднаўлення акцый, - гэта захаванне цаны на золата", - кажа Рюкерт.
З Newmont інвестары атрымліваюць салідны варыянт па больш высокай цане золата ў высакаякаснай кампаніі - з тым часам стабільным патокам даходу.
Напісаць Мікалай Ясінскі ст [электронная пошта абаронена]
