Nomura прагназуе зніжэнне стаўкі ФРС з-за праблем фінансавай стабільнасці

Сэм Стовал, галоўны інвестыцыйны стратэг CFRA, мяркуе, што Федэральная рэзервовая сістэма працягне павышаць стаўкі на 25 базавых пунктаў на працягу другога квартала года, перш чым зрабіць паўзу для падтрымання прадпісанага ўзроўню.

Яго каментарыі рушылі ўслед за рэзкімі заявамі старшыні Паўэла на мінулым тыдні ў адказ на ўпартую інфляцыю.

Старшыня FOMC адзначыў, што ўстанова разгледзіць пытанне аб аднаўленні павышэння 50 базавых пунктаў ужо на сакавіцкім пасяджэнні.

Аднак на працягу 3 дзён пасля гэтага аб'явы знакаміты банк Сіліконавай даліны (NASDAQ: SIVB), які займаецца фінансаваннем тэхналагічнага сектара і спецыялізаванымі венчурнымі капіталамі, быў зачынены, бо пачалася паніка вакол паўнавартаснага ўцёкаў з банка.

Абвал адбыўся пасля рэзкага патроення дэпазітаў банка ў перыяд з 2019 па 2021 гады з-за звышмяккай грашова-крэдытнай палітыкі і фінансавых улікаў эпохі пандэміі.

У сваю чаргу, SVB, які цяпер не існуе, змясціў асноўную частку гэтых паступленняў у тэарэтычна бяспечныя 10-гадовыя паперы.

Пасля рэзкага ўздыму прыбытковасці з 2022 года гэтая стратэгія была адменена, што прывяло да падзення кошту акцый на 60% у чацвер, а затым зноў у пятнічную перадрынкавую акцыю.

У нядзелю Signature Bank таксама пайшоў пад ваду, што паказвае на тое, што бойня ў рэгіянальнай банкаўскай сістэме ЗША, падобна, працягнецца.

Сумесныя заявы ФРС, Казначэйства і Федэральнай карпарацыі страхавання дэпазітаў (FDIC), здаецца, мала супакоілі трывогу інвестараў, паколькі рэгіянальныя банкаўскія акцыі працягвалі саступаць пазіцыі на таргах 13^th Сакавік.

Больш за тое, тэхналагічны сектар быў асабліва ўразлівы да звальненняў.

Роберт Кінц, заснавальнік GoldSilverPros, адзначыў,

У апошнім квартале ЗША страцілі тэхналогію ўдвая больш, чым увесь астатні свет разам узяты.

Гэта можа сведчыць аб далейшых праблемах у і без таго пераацэненым тэхналагічным сектары і паставіць пад прыцэл банкі Заходняга ўзбярэжжа.

Нягледзячы на ​​​​ўзмацненне страху перад націскам на рэгіянальныя банкаўскія ўстановы, Стовал чакае, што ў грашова-крэдытных палітыкаў будзе прастора і рашучасць працягваць узмацняць жорсткасць да другога квартала.

Ён адзначае, што акцыі з малой капіталізацыяй могуць пацярпець асабліва моцна, паколькі ўмовы ўжо значна ўзмацніліся пасля ўзрушэнняў у банкаўскай сістэме.

Індэкс S&P Small Cap 600 страціў 6.9% сваёй рынкавай капіталізацыі за апошнія 5 гандлёвых сесій.

Рэгіянальныя банкі, якія асцерагаюцца заражэння, хутчэй за ўсё, не жадаюць пашыраць лініі ў гэтым сектары, улічваючы яго больш слабыя балансы, меншы доступ да капіталу і абмежаваны аб'ём аперацый.

Паваротны погляд

Па дадзеных CME FedWatch Tool, сённяшняя базавая інфляцыя склала больш за 0.5%, што прывяло да павышэння чаканняў на чвэрць пункта з паловы да 82.7%.

Тым не менш, апошнія некалькі дзён выявілі хісткасць фінансавай сістэмы, асабліва ў дачыненні да велізарнага аб'ёму нерэалізаваных страт.

У цяперашні час палітыкі дэманструюць абмежаваны апетыт да барацьбы, абвясціўшы аб выдзяленні 25 мільярдаў долараў для падтрымкі новага інструмента палітыкі ФРС, Праграмы тэрміновага фінансавання банкаў (BTFP), чаго далёка не дастаткова, каб пакрыць велізарную дзірку ў сотні мільярдаў долараў у нерэалізаваныя страты, якія назапашваюцца ў сістэме.

Гэта стварае вялікую праблему для банкаў і, у сваю чаргу, для ўкладчыкаў. Калі давер будзе працягваць слабець і прывядзе да паскоранага зняцця сродкаў, сабраць належны капітал будзе практычна немагчыма.

Такім чынам, ціск на працэнтныя стаўкі і дэфіцыт ліквіднасці могуць хутка стаць фінансава дэстабілізуючымі, што, насуперак дадзеным CME, можа прымусіць ФРС спыніцца раней, чым пазней.

Бліжэйшы тыдзень будзе напружаным як для палітыкаў, так і для рынкаў.

Калі ў бліжэйшай перспектыве фінансавая сістэма выкліча больш збояў, што выглядае вельмі магчымым, ФРС, верагодна, будзе вымушана зрабіць паўзу на наступным пасяджэнні.

Аналітыкі Nomura займаюць яшчэ больш экстрэмальную пазіцыю і чакаюць, што ФРС аб'явіць аб скарачэнні на 25 б.п. на прэс-канферэнцыі ў наступную сераду.

Акрамя таго, яны чакаюць, што ФРС пачне выгружаць аблігацыі назад на рынак, у той час як Кітай і Японія ўжо выгружаюць казначэйскія аблігацыі ЗША.

Пітэр Шыф, галоўны эканаміст і глабальны стратэг Euro-Pacific Capital, у мінулым месяцы заявіў, што дэзінфляцыйныя тэндэнцыі (якія працягваюць заставацца вышэй за 6 %) могуць быць жорстка пераломлены, калі ФРС прымусіць павярнуцца. Гэты артыкул абмяркоўвае яго погляд.

Наймацнейшы імпульс да ўзмацнення жорсткасці ў раптоўна і сур'ёзна ўзмацніўся можа быць вынікам страху перад інфляцыяй, пра якую ўжо папярэджваў Шыф.