Nucor і 19 іншых акцый з высокай рэнтабельнасцю капіталу

Вымярэнне рэнтабельнасці тым, што зарабілі акцыянеры

Рэнтабельнасць уласнага капіталу з'яўляецца папулярным паказчыкам прыбытковасці і дасканаласці карпаратыўнага кіравання. Памер вызначаецца шляхам дзялення гадавога прыбытку фірмы на акцыянерны капітал. Гэта суадносіць прыбытак, атрыманы кампаніяй, з інвестыцыямі, якія акцыянеры зрабілі і захавалі ў фірме. Акцыянерны капітал роўны агульным актывам фірмы за вылікам усіх яе даўгоў і абавязацельстваў. Таксама вядомы як акцыянерны капітал, уласны капітал або нават проста акцыянерны капітал, ён прадстаўляе долю інвестараў у кампаніі. Ён таксама вядомы як балансавы кошт кампаніі.

Уорэн Бафет лічыць пазітыўным знакам, калі кампанія можа атрымаць рэнтабельнасць уласнага капіталу вышэй за сярэдні. Баффет лічыць, што паспяховыя інвестыцыі ў акцыі з'яўляюцца вынікам перш за ўсё асноўнага бізнесу; яго каштоўнасць для ўладальніка зыходзіць у першую чаргу з яго здольнасці генераваць прыбытак з павелічэннем хуткасці з кожным годам. Бафет разглядае выкарыстанне кіраўніцтвам капіталу ўладальніка, шукаючы кіраўніцтва, якое даказала сваю здольнасць выкарыстоўваць капітал у новых прадпрыемствах, якія зарабляюць грошы, або для выкупу акцый, калі яны прапануюць большую прыбытковасць. Калі прыбытак належным чынам рэінвесціраваны ў кампанію, прыбытак з часам павінен расці, а кошт акцый таксама падвысіцца, каб адлюстраваць рост кошту бізнесу.

Рэнтабельнасць уласнага капіталу паказвае, колькі акцыянеры зарабілі за свае інвестыцыі ў кампанію. Гадавы чысты прыбытак у памеры 100 мільёнаў долараў, створаны на аснове акцыянернага капіталу ў 300 мільёнаў долараў, вельмі добры (100 ÷ 300 долараў = 0.33, або 33%). Тым не менш, 100 мільёнаў долараў гадавога чыстага прыбытку ў параўнанні з 3 мільярдамі долараў акцыянернага капіталу будзе лічыцца адносна нізкім (100 ÷ 3,000 долараў = 0.03, або 3%). Як правіла, чым вышэй рэнтабельнасць уласнага капіталу, тым лепш. Рэнтабельнасць уласнага капіталу вышэй за 15% - гэта добра, а паказчыкі вышэй за 20% лічацца выключнымі. Аднак важна параўноўваць рэнтабельнасць уласнага капіталу з сярэднімі па галіны, каб атрымаць сапраўднае адчуванне значнасці каэфіцыента кампаніі.

Вызначана рэнтабельнасць уласнага капіталу

Рэнтабельнасць уласнага капіталу можна проста паказаць у выглядзе чыстага прыбытку, падзеленага на ўласны капітал акцыянераў. Аднак рэнтабельнасць уласнага капіталу можа быць разбіта на тры кампаненты: маржа чыстага прыбытку, абарот актываў і фінансавы рычаг. Памножанне гэтых трох кампанентаў разам прыводзіць да акупнасці капіталу.

Маржа чыстага прыбытку — чысты прыбытак, падзелены на аб'ём продажаў — паказвае, наколькі эфектыўная фірма ў аперацыях, адміністраванні, фінансаванні і падатковым кіраванні на долар продажаў. Рост або паляпшэнне нормы прыбытку з цягам часу азначае павелічэнне прыбытку пры дадзеным узроўні продажаў.

Абарот актываў - аб'ём продажаў, падзелены на агульную суму актываў - паказвае, наколькі кампанія выкарыстоўвае сваю базу актываў для рэалізацыі продажаў. Дрэнна разгорнутыя альбо залішнія актывы прыводзяць да нізкай абарачальнасці актываў, што адмоўна адлюстроўвае рэнтабельнасць уласнага капіталу і прыбытковасць.

Памнажэнне нормы прыбытку і абароту актываў разам прыводзіць да рэнтабельнасці актываў (ROA). Фірма можа павялічыць рэнтабельнасць актываў і, такім чынам, рэнтабельнасць уласнага капіталу за кошт павелічэння маржы прыбытку або аперацыйнай эфектыўнасці, вымеранай абаротам актываў. Маржа паляпшаецца за кошт зніжэння выдаткаў адносна продажаў. Абарот актываў можна палепшыць, прадаўшы больш тавараў з зададзеным узроўнем актываў. Гэта прычына, па якой кампаніі спрабуюць адмовіцца ад актываў (аперацый), якія не прыносяць высокага аб'ёму продажаў адносна кошту актываў, або актываў, якія зніжаюць аб'ём продажаў. Пры вывучэнні нормы прыбытку або абарачальнасці актываў важна ўлічваць галіновыя тэндэнцыі і параўноўваць іх з тым, як працуе кампанія ў сваёй галіны.

Фінансавы рычаг завяршае ўраўненне рэнтабельнасці ўласнага капіталу. Фінансавы рычаг - агульны аб'ём актываў, падзелены на агульны капітал акцыянера - паказвае, у якой ступені фірма фінансавалася за кошт запазычанасці, а не з крыніц уласнага капіталу. Чым больш значэнне гэтага каэфіцыента крэдытнага пляча, тым большая фінансавая рызыка фірмы, але таксама тым большая рэнтабельнасць уласнага капіталу. Калі ўласны капітал невялікі ў параўнанні з запазычанасцю, атрыманы прыбытак прывядзе да высокай рэнтабельнасці капіталу, калі фірма будзе прыбытковай. Рызыка з высокім узроўнем запазычанасці заключаецца ў тым, што кампанія не атрымае дастаткова грашовых сродкаў, каб пакрыць працэнтныя плацяжы ў складаныя часы.

Запазычанасць павялічвае ўплыў прыбытку на даход як у добрыя, так і ў дрэнныя гады. Калі існуюць вялікія розніцы паміж рэнтабельнасцю актываў і рэнтабельнасцю капіталу, інвестар павінен уважліва вывучыць каэфіцыент ліквіднасці і фінансавага рызыкі.

Ідэальная фірма падтрымлівала б высокі чысты прыбытак, эфектыўна выкарыстоўвала актывы і рабіла ўсё гэта з нізкім рызыкай, што адлюстроўваецца ў нізкім фінансавым рычагу. Ключ да працы з рэнтабельнасцю ўласнага капіталу - вывучэнне і разуменне ўзаемадзеяння паміж фактарамі, якія вызначаюць каэфіцыент.

Укараненне экрана рэнтабельнасці ўласнага капіталу AAII

Асноўная мэта экрана AAII Return on Equity - вызначыць кампаніі з нязменна высокай рэнтабельнасцю ўласнага капіталу. Па-другое, падыход уключае ў сябе характарыстыкі для адфільтроўвання фірмаў з высокім узроўнем запазычанасці, нізкай маржой і нізкай абарачальнасцю актываў адносна галіновых медыян.

Падыход AAII да рэнтабельнасці ўласнага капіталу пачынаецца з пошуку кампаній, якія працуюць з рэнтабельнасцю ўласнага капіталу, якая ў 1.5 разы перавышае сярэдняе значэнне ў галіны за апошнія 12 месяцаў і кожны з апошніх пяці фінансавых гадоў. Гэты экран дапамагае выявіць кампаніі, кіраўніцтва якіх стабільна атрымлівала найбольшы прыбытак ад уласнага капіталу. Стратэгія рэнтабельнасці ўласнага капіталу AAII не проста правярае кампаніі з узроўнем рэнтабельнасці ўласнага капіталу 20% і вышэй, але замест гэтага шукае каэфіцыенты, высокія адносна галіновых нормаў, каб вылучыць фірмы, якія пераўзыходзяць сваіх аналагаў. Экран AAII быў узнагароджаны Уол-стрыт, набіраючы 11.3% штогод з моманту стварэння ў 1998 годзе, у той час як індэкс S&P 500 вярнуўся на 5.5% штогод за той жа перыяд.

Акцыі, якія праходзяць экран рэнтабельнасці ўласнага капіталу (ранжыруюцца па рэнтабельнасці ўласнага капіталу)

Як гаварылася вышэй, рэнтабельнасць уласнага капіталу залежыць ад рэнтабельнасці, эфектыўнасці і крэдытнага пляча. Такім чынам, наступны набор экранаў шукае кампаніі, якія пераўзыходзяць сваіх аналагаў у гэтых галінах. Па-першае, падыход AAII па рэнтабельнасці ўласнага капіталу патрабуе, каб чыстая рэнтабельнасць фірмы (чысты прыбытак, падзеленая на продажы) перавышала сярэдняе значэнне галіны за апошнія чатыры кварталы (за апошнія 12 месяцаў). Маржа чыстага прыбытку паказвае на выніковую прыбытковасць. Кампаніі, якія пераўзыходзяць сваіх аналагаў, пераводзяць большы працэнт продажаў у прыбытак.

Далей, экран вяртання капіталу AAII на капітал гарантуе, што абарот актываў (продажу, падзелены на агульныя актывы) для фірмы перавышае галіновы сярэдні паказчык за апошнія чатыры кварталы. Абарот актываў дапамагае вымераць эфектыўнасць выкарыстання фірмай сваёй базы актываў. Кампаніі, якія перавышаюць сваіх калегаў, ствараюць больш высокія ўзроўні долараў продажаў для дадзенага ўзроўню актываў.

Падыход AAII па рэнтабельнасці ўласнага капіталу таксама вызначае, што калі разглядаць фінансавы рычаг кампаній, стаўленне агульных абавязацельстваў да агульных актываў на канец апошняга квартала ніжэй сярэдняга значэння галіны. Высокая рэнтабельнасць уласнага капіталу можа быць дасягнута пры наяўнасці вельмі вялікай сумы доўгу і, такім чынам, вельмі нізкага акцыянернага капіталу. У такім выпадку рэнтабельнасць уласнага капіталу будзе высокай, але рызыкоўнай. Фінансавы рычаг павялічвае прыбытак, але таксама павялічвае рызыку. Фірмы з высокім узроўнем запазычанасці маюць больш зменлівыя даходы. Прымальныя ўзроўні запазычанасці адрозніваюцца ў залежнасці ад галіны. Больш стабільныя галіны, такія як камунальныя паслугі, могуць з камфортам несці больш даўгоў на сваіх балансах, чым нестабільныя галіны, такія як нафта і газ. Параўноўваючы ўзроўні абавязацельстваў з медыянамі галіны, экран рэнтабельнасці ўласнага капіталу AAII улічвае галіновыя адрозненні.

Каб забяспечыць нейкі базавы ўзровень росту, стратэгія рэнтабельнасці ўласнага капіталу AAII патрабуе станоўчага росту прыбыткаў і продажаў за апошнія 12 месяцаў. Гэты падыход таксама патрабуе, каб пяцігадовыя гістарычныя тэмпы росту даходаў і продажаў фірмы перавышалі адпаведныя галіновыя медыяны. Падыход спецыяльна не шукае высокія абсалютныя ўзроўні росту, а толькі прыкметы таго, што фірмы пашыраюцца хутчэй, чым іх аналагі.

Экран рэнтабельнасці ўласнага капіталу AAII таксама патрабуе, каб акцыі былі каціраваны на біржы, каб забяспечыць ліквіднасць таргоў. Такім чынам, акцыі, якія гандлююцца пазабіржавым (OTC), выключаюцца. З-за іх асаблівага характару экран рэнтабельнасці ўласнага капіталу AAII таксама выключае фонды інвестыцый у нерухомасць (REIT), закрытыя фонды і амерыканскія дэпазітарныя распіскі (ADR).

____

Запасы, якія адпавядаюць крытэрыям падыходу, не з'яўляюцца "рэкамендаванымі" альбо "купіць" спісамі. Важна выконваць належную праверку.

Калі вы хочаце ўзмацніць валацільнасць гэтага рынку, стаць членам AAII.