Nvidia, самая каштоўная амерыканская кампанія па вытворчасці паўправаднікоў, знаходзіцца ў вялікім краі. На гэтым тыдні вытворца чыпаў трэці раз запар за апошнія тры месяцы знізіў свае прагнозы ў параўнанні з ацэнкамі аналітыкаў, абвінаваціўшы змякчэнне эканамічнага асяроддзя і рэзкі запаволенне попыту для сваіх гульнявых відэакарт.
Хаця некаторыя інвестары спадзяюцца на хуткі паварот, я настроены скептычна.
У сераду Nvidia дала прагноз на кастрычніцкі квартал, які быў значна ніжэйшы за чаканні, спрагназаваўшы дыяпазон даходаў у сярэднім 5.9 мільярда долараў у параўнанні з кансенсусам у 6.9 мільярда долараў. Слабы прагноз прыйшоў пасля Nvidia папярэдне абвясціла аб чарговым промаху раней у гэтым месяцы калі ён заявіў, што паведаміць аб даходах у 6.7 мільярда долараў за ліпеньскі квартал у параўнанні з прагнозам у 8.1 мільярда долараў у траўні.
Баррон чытачы не павінны быць здзіўлены нядаўнімі спатыкненнямі Nvidia. У красавіку г. мы папярэдзілі інвестараў аб пагаршэнні фундаментальных паказчыкаў кампаніі, спасылаючыся на рост запасаў гульнявых тавараў у рознічных сетках, павышэнне цэнаўтварэння і ўздзеянне майнинга крыптавалют - усё гэта рызыкі, якія рэалізаваліся. У наступныя месяцы пераважная большасць аналітыкаў Уол-стрыт прапусціў паветраную кішэню попыту для прадуктаў Nvidia акцыі ўпалі, і ён перайшоў ад пастаяннага росту даходаў на 50% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года да прагназавання зніжэння даходаў на 17% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года ўсяго за два кварталы.
Падчас размовы аб прыбытках на мінулым тыдні кіраўніцтва Nvidia заявіла, што і цэны на прадукты, і колькасць прададзеных адзінак рэзка ўпалі на працягу квартала. На таргах у чацвер акцыі Nvidia скарацілі свае першапачатковыя страты і зачыніліся на 4% да 179.13 даляра. Акцыі па-ранейшаму ўпалі прыкладна на 40% у гэтым годзе.
Падпіска на рассылку
Штодзённы агляд ЗША
Атрымайце кароткі змест апошняга онлайн-эксклюзіўнага асвятлення ад Barron's, уключаючы штодзённыя рубрыкі, характарыстыкі па інвеставанні ідэй і шмат іншага.
Тыя ж аналітыкі, якія мелі рэйтынг "Купіць" для акцый Nvidia падчас яго падзення ў гэтым годзе, пакуль не здаюцца. Цяпер яны мяркуюць, што ацэнкі фінансавых прыбыткаў былі цалкам перавернуты, і прадказваюць, што новыя прадукты Nividia, якія павінны быць запушчаны ў бліжэйшы час, павысяць яе прадукцыйнасць.
Але быкі не заўважаюць шэраг істотных рызык. Па-першае, негатыўныя наступствы краху крыпты працягваюцца. Нагадаем, што гульнявыя карты Nvidia выкарыстоўваліся ў асноўным для здабычы Ethereum, другой па велічыні криптовалюты па рынкавай капіталізацыі. У той час як попыт на майнінг ужо ўпаў у гэтым годзе з-за падзення коштаў на лічбавую валюту, самы вялікі абутак усё яшчэ не ўпаў.
Чакаецца, што ў верасні Ethereum перайдзе з так званай мадэлі proof-of-work на proof-of-stake, адмаўляючы патрэбу ў майнинге на аснове відэакарт. Як мы папярэджвалі, калі гэта адбудзецца, карты Nvidia на мільярды долараў могуць затапіць рынкі патрыманых рэсурсаў, што прывядзе да перанасычэння. Паводле ацэнак Wedbush, здабыча Ethereum магла прынесці 800 мільёнаў долараў штоквартальнай выручкі кампаніі за апошнія паўтара года, у агульнай складанасці каля 4.8 мільярда долараў.
Па-другое, рэнтабельнасць Nvidia можа знізіцца, калі цэны ўпадуць да больш нармальнага ўзроўню. На працягу апошніх некалькіх гадоў кампанія карысталася беспрэцэдэнтным попытам на даражэйшыя карты, якія прадаваліся па цане ад 1,200 да 2,000 долараў, што выклікана крыптабумам. Гэта цяпер гісторыя. Цэны і попыт павінны апусціцца да нармальнага ўзроўню ў 800 долараў і ніжэй, які не залежыць ад крыптаграфіі, што пашкодзіць маржы прыбытку.
Ветэран галіновага аналітыка Джон Педзі, які прадбачліва распавёў Баррон у красавіку, што попыт на больш дарагія карты знікне, застаецца непахісным, што павышаныя цэны Nvidia з'яўляюцца няўстойлівымі. Ён дадае, што
Advanced Micro Devices'
(AMD) відэакарты наступнага пакалення, якія чакаюцца пазней у гэтым годзе, будуць больш канкурэнтаздольнымі па цане і атрымаюць долю дзякуючы сваёй інавацыйнай архітэктуры «chiplet».
Гэта можа змяніць гульню. Новая эра канкурэнцыі з боку AMD можа стаць самай вялікай неацэненай рызыкай для Nvidia. Ні ў адной з паўтузіна нататак аналітыкаў Nvidia, якія я прачытаў на гэтым тыдні, AMD не згадваецца як пагроза, нягледзячы на тое, што AMD зафіксавала, што будучая лінейка карт пад кодавай назвай RDNA 3 будзе прапаноўваць паляпшэнне больш чым на 50%. у прадукцыйнасці на ват у параўнанні з папярэднім пакаленнем. Больш эфектыўны дызайн дазволіць AMD атрымаць перавагу ў вытворчых выдатках перад Nvidia.
У інтэрв'ю Баррон, галоўны фінансавы дырэктар Nvidia Калет Крэс кажа, што кампанія «не ў стане колькасна ацаніць» негатыўны ўплыў майнераў крыпта на попыт і канчатковы пераход Ethereum на proof-of-stake. Адказваючы на пытанне, ці ўстойлівыя цэны на карты Ampere цяперашняга пакалення для наступнага, яна адказвае, што Nvidia будзе разглядаць рынкавыя ўмовы пры запуску, каб усталяваць цэны. Што тычыцца патэнцыялу ўзмацнення канкурэнцыі з боку AMD, Крэс кажа, што, хаця эфектыўнасць важная, карты Nvidia маюць больш моцны брэнд сярод геймераў і дамінуюць у рэйтынгах найбольш часта выкарыстоўваюцца карт у гульнявых сэрвісах. Яна таксама выказвае ўпэўненасць, што партнёрства з выдаўцамі гульняў і больш дасканалае праграмнае забеспячэнне Nvidia дапамогуць ёй перамагчы канкурэнтаў.
Нягледзячы на тое, што Крэс можа мець некаторыя меркаванні, я згодны з Педзі, што AMD возьме бізнес у Nvidia.
Ўстаноўка жудасна нагадвае чатырохгадовую даўніну, калі гэты слупок быў бычыным на аналагічную перавагу прадукцыйнасці на ват у той час для сервернага працэсара AMD Rome супраць дамінуючага лідэра на рынку
Intel
(INTC). Кампанія AMD пачала шматгадовую буянства, якую падштурхоўваў Рым, у пяць разоў павялічыўшы кошт акцый і абагнаўшы Intel па рынкавым кошце.
Гэта можа паўтарыцца, на гэты раз у гульнявых картах супраць Nvidia. Прадукты з лепшай цаной і прадукцыйнасцю - гэта ўсё ў тэхніцы.
Нарэшце, нават пасля падзення кошту акцый у гэтым годзе, ацэнка Nvidia выглядае дорага, паколькі ацэнкі яе прыбытку таксама ўпалі. Вытворца чыпаў зараз таргуецца ў 48 разоў больш, чым чаканы прыбытак на акцыю за наступныя чатыры кварталы, што з'яўляецца крывяноснай тэрыторыяй для кампаніі, якая, як чакаецца, пакажа адмоўны рост у бліжэйшай будучыні.
У канчатковым рахунку, улічваючы рызыкі, пакуль занадта рана глядзець на аптымістычны разварот Nvidia. Хутчэй за ўсё, горшае для чып-караля яшчэ наперадзе.
Напісаць Тэ Кім у [электронная пошта абаронена]