Фінансавым рынкам спатрэбілася амаль чатыры месяцы, каб зарэгістраваць верагоднасць таго, што працэнтныя стаўкі ў ЗША могуць падняцца вышэй за 5% да сакавіка, самага высокага ўзроўню з 2006 года, але гэты момант можа нарэшце надысці.
Рынак аблігацый быў адным з першых месцаў, дзе гэта адбылося: у чацвер стаўкі па 6-месячных
TMUBMUSD06M,
і 1-гадовыя казначэйскія вэксалі
TMUBMUSD01Y,
падскочыў вышэй за 4.8%, што суправаджалася ростам большасці прыбытковасці па ўсёй крывой казначэйства. Між тым ф'ючэрсныя трэйдары федэральных фондаў ненадоўга павялічылі верагоднасць дасягнення мэтавай стаўкі федэральных фондаў на ўзроўні звыш 5% у наступныя два месяцы да 41% з 25% у сераду.
Фінансавыя рынкі, як правіла, хутка ацэньваюць падзеі ва ўсім свеце, спатрэбіліся больш чым некалькі хвілін, каб зразумець рэальнасць цяперашняй інфляцыйнай асяроддзя ў ЗША, якая ўключае неабходнасць далейшага павышэння працэнтных ставак для барацьбы з устойлівай інфляцыяй, нягледзячы на пробліскі прагрэсу ў зніжэнні цэн прыбыткі. Інфляцыя, якая прыйшла ў 7.1% у лістападзе на аснове гадавога загалоўнага стаўкі з індэкса спажывецкіх цэн, знізіўся на працягу пяці месяцаў запар пасля дасягнення піка 9.1% у чэрвені, аднак чыноўнікі ФРС застаюцца рашучымі. Яны нават рашуча адмовіліся ад здагадак рынку аб тым, як палітыкі павінны ўсталёўваць стаўкі.
"Старыя звычкі цяжка паміраюць", - сказаў Роб Дэйлі, дырэктар па фіксаваным прыбытку Glenmede Investment Management у Філадэльфіі, які кантралюе актывы з фіксаваным прыбыткам на 4.5 мільярда долараў. «Часам рынку патрабуецца шмат часу, каб прыстасавацца да новай рэальнасці, і мы знаходзімся ў гэтай новай рэальнасці больш высокай інфляцыі - не такой высокай, як была, але і не 2% - і больш высокага рэжыму працэнтных ставак без фіскальнай або грашовая падтрымка, якую мы мелі ў мінулым».
"Рынак прачынаецца", асабліва пасля пратаколаў снежаньскага пасяджэння ФРС, нядаўніх заўваг палітыкаў і працяглых моцных дадзеных па працы, сказаў Дэйлі па тэлефоне ў чацвер. «У ФРС ёсць больш дроў для секчы, і інвестары прывыкаюць да рэальнасці, што ім трэба працягваць закрываць люкі і быць асцярожнымі».
Перспектыва стаўкі федэральных фондаў у 5% існуе з верасня і кастрычніка, калі Deutsche Bank
БД,
і Barclays
БАРК,
кожны назваў магчымасць. У лістападзе, аднак, старшыня ФРС Джэром Паўэл перапыніў казначэйства марш вексельнага рынку да 5%, кажучы, што тэмпы павышэння ставак могуць пачацца запавольвацца ў наступным месяцы.
Між тым, ф'ючэрсныя трэйдары федэральных фондаў вагаліся вакол цэнаўтварэння па сцэнары плюс 5% да сакавіка: толькі дзень таму такая верагоднасць ацэньвалася прыкладна на 25% у параўнанні з 41% 5 снежня, паводле CME FedWatch Tool. Яны пераацанілі свае чаканні ў чацвер, аднак, пасля прэзідэнта ФРС Канзас-Сіці Эстэр Джордж сказала CNBC, што яна бачыць стаўкі вышэй за 5% на працягу некаторага часу, што заахвоціла трэйдараў падняць шанцы да 41%, перш чым вярнуць іх да 33% у другой палове дня. За заўвагамі Джорджа рушыў услед прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард, які сказаў, што працэнтныя стаўкі яшчэ недастаткова абмежавальныя, але яны будуць дасягнуты ў гэтым годзе.
Запозьненая рэакцыя на пэрспэктыву звыш 5% працэнтнай стаўкі ў ЗША сьведчыць пра тое, што больш шырокі фінансавы рынак запознены для чарговай карэкціроўкі. Па словах Джыма Рэйда, кіраўніка тэматычных даследаванняў Deutsche Bank, кожнае павышэнне стаўкі федэральных фондаў прывяло да распродажаў акцый і аблігацый, прычым абодва класы актываў скончылі 2022 год з найгоршай сумарнай прыбытковасцю з 1872 года.
Цікава, што форвардныя або меркаваныя стаўкі па-ранейшаму паказваюць на магчымасць зніжэння ставак да канца года, паведамляе Glenmede's Daly. Гэта так, хоць хвіліны на апошнім паседжанні ФРС у снежні ў прыватнасці адзначалася, што «няправільнае ўяўленне» рынку аб тым, як павінны рэагаваць палітыкі, ускладняе намаганні цэнтральнага банка па зніжэнні інфляцыі.
У пратаколе таксама пазначана, што «ні адзін з удзельнікаў» Федэральнага камітэта па адкрытым рынку не чакаў, што было б мэтазгодна пачаць зніжэнне ставак у 2023 годзе - «дэманстратыўная» заява ў параўнанні з тым, як цэнтральны банк раней апісваў свой прагноз па стаўках, сказаў Грэг Фаранела, кіраўнік аддзела ставак у ЗША ў AmeriVet Securities у Нью-Ёрку.
Трэйдары ацэньвалі зніжэнне стаўкі прыкладна на 50 базісных пунктаў, пачынаючы прыкладна з лістапада, па стане на чацвер - разрыў з палітыкамі звязаны з тым, «як хутка, на думку рынку, ФРС пачне зніжаць стаўкі, як толькі яны дасягнуць канчатковай стаўкі, »Фаранела сказаў па тэлефоне. «Рынак кажа, што эканоміка пагоршыцца, і ФРС будзе падыгрываць і зніжаць стаўкі. Я не згодны з такім сцэнарыем і падазраю, што адзіны спосаб змены коштаў на рынку - гэта дадзеныя з цягам часу».
У чацвер прыбытковасць большасці казначэйскіх аблігацый завяршыла сесію ў Нью-Ёрку вышэй, у першую чаргу дзякуючы 2-гадовай стаўцы, якая залежыць ад палітыкі
TMUBMUSD02Y,
які вырас да пяцітыднёвага максімуму ў 4.45%. Рост кароткатэрміновых ставак апярэдзіў рост даходнасці 10-гадовых аблігацый
TMUBMUSD10Y,
далейшае інвертаванне крывой казначэйства ў трывожны знак аб эканамічных перспектывах. Усе тры асноўныя фондавыя індэксы ЗША
SPX,
DJIA,
скончылася падзеннем з-за агідных каментарыяў ФРС і дакладных звестак аб працоўных месцах.
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo