Толькі палова Уол-стрыт не згодная з Федэральнай рэзервовай сістэмай

Федэральны рэзерв ток Палітыка павышэння працэнтных ставак накіравана на пераадоленне занадта высокай інфляцыі. Уол-стрыт будучыня аналіз прадбачыць поспех ФРС, што прывядзе да зніжэння стабільнай інфляцыі і працэнтных ставак. Такім чынам, відавочных рознагалоссяў паміж ФРС і Уол-стрыт няма.

Такім чынам, чаму ёсць паведамленні пра тое, што яны не згодныя? Таму што ёсць два бакі светапогляду Уол-стрыт. Адна палова згодная, а другая не згодная.

Дзве паловы Уол-стрыт

Па-першае, гэта прафесіяналы, якія асабліва засяроджаны на працэнтных стаўках і інфляцыі: банкіры, аналітыкі аблігацый і менеджэры фондаў аблігацый. Яны больш цесна супадаюць з думкамі і дзеяннямі ФРС, у прыватнасці з улікам рызыкі памыліцца адносна інфляцыі. (Памятайце, што каштоўныя паперы з фіксаваным прыбыткам залежаць ад інфляцыі і змены працэнтных ставак. Неглыбокі або ўмераны спад выклікае меншую занепакоенасць і можа нават вітацца.)

Па-другое, гэта спецыялісты, асабліва арыентаваныя на эканоміку і рост бізнесу: інвестыцыйныя банкіры, аналітыкі акцый і менеджэры фондаў акцый. Іх увага засяроджана на рызыках таго, што ФРС будзе занадта моцна ціснуць і выклікаць рэцэсію. (Памятайце, што калі гаворка ідзе пра акцыі, інфляцыя часта суправаджае рост. Такім чынам, гэтыя спецыялісты ў парадку са стабільнай, умеранай інфляцыяй, чым з рызыкай рэцэсіі, каб вярнуць інфляцыю да 2%).

Раскол бачны ў гэтых двух артыкулах у пятніцу (13 студзеня). The Wall Street Journal, хоць тэрміны «менеджэры грошай» і «інвестары» прымяняюцца да абодвух бакоў Уол-стрыт.

Першая старонка: “Рынкі, раздзяленне ФРС па прагнозах ставак"

«Многія фінансавыя менеджэры прагназуюць, што інфляцыя дасягнула піка, і цэнавы ціск будзе падаць так хутка, што ФРС адбярэ частку павышэння працэнтнай стаўкі да канца года, як гэта было ў 2019 годзе, усяго праз сем месяцаў пасля апошняга павышэння.

«Чыноўнікі ФРС забівалі іншае паведамленне: гэты час будзе іншым, таму што інфляцыя значна вышэйшая».

У рубрыцы «Пачутае на вуліцы»: «Што тычыцца інфляцыі, інвестары змагаюцца з ФРС"

«Такім чынам, інвестары думаюць, што інфляцыя хутка знізіцца, што палітыкі ў канчатковым выніку падвысяць стаўкі менш, чым яны думаюць, і насамрэч будуць зніжаць стаўкі да канца года. Верагодна, палітыкі непакояцца, што аптымізм інвестараў адносна ставак можа выцячы ў эканоміку, што зробіць барацьбу з інфляцыяй больш працяглай».

Ці сапраўды Уол-стрыт чакае 2% інфляцыі? няма

Цэны на ф'ючэрсы ў цяперашні час паказваюць чаканне зніжэння працэнтных ставак, пачынаючы з канца года. Аднак доўгатэрміновыя працэнтныя стаўкі значна перавышаюць узровень 2%. Добры спосаб убачыць, што прадбачыць Уол-стрыт, - гэта вывучыць крывую даходнасці аблігацый з нулявым купонам. Без выплаты працэнтаў па кожнай аблігацыі налічваецца працэнтная стаўка на працягу тэрміну яе дзеяння. Вывучаючы складаную стаўку для двух розных тэрмінаў, мы можам разлічыць працэнтную стаўку для будучага інтэрвалу.

У табліцы ніжэй паказаны прыбытковасці аблігацый з нулявым купонам на 31 снежня 2022 г. за кожны год, з 1 па 10 (2023-2032), разам з прыбытковасцю інтэрвалаў (у будучым годзе). Звярніце ўвагу на чатыры пункты, якія тычацца інтэрвалу даходнасці (апошні слупок):

• Прыбытковасць за гады 1 і 2 (2023-2024) адпавядае цяперашняму верхняму ліміту Федэральных фондаў ФРС у 4.5%
• Прыбытковасць за год 3 (2025) па-ранейшаму адносна высокая і складае 3.9%
• Даходнасць за гады 4 і 5 (2026-2027) зніжаецца да 3.6%, затым да 3.5% (самы нізкі)
• Даходнасць за гады з 6 па 10 (2028-2032) дэманструе нармальны ўздым крывой прыбытковасці ад 3.5% да 4.1%

Такім чынам, нават пры нядаўнім зніжэнні працэнтных ставак, прыбытковасць кожнага будучага года ацэньваецца значна вышэй за 2%. Іншымі словамі, бок Уол-стрыт з фіксаваным прыбыткам уключае рызыкі таго, што ФРС не даможацца хуткага або поўнага поспеху - гэта значыць, яны разглядаюць поўную карціну магчымых вынікаў, а не толькі найбольш верагодны.

З першага артыкула WSJ вышэй:

«Шчыра кажучы, я не зусім разумею, чаму рынкі так аптымістычна глядзяць на інфляцыю», - сказала прэзідэнт ФРС Сан-Францыска Мэры Дэлі пасля пасяджэння ФРС у мінулым месяцы. "Я лічу іх цаной за дасканаласць", - сказала яна.

«Чыноўнікі ФРС, сказала спадарыня Дэйлі, «не дазваляюць сабе раскошы ставіць цану за дасканаласць... Мы павінны ўявіць сабе, якія рызыкі для інфляцыі».

Вынік: не рабіце стаўкі на адзіны вынік

Колькасць і памер нявызначанасці і рызыкі на рынках цяпер ненармальна высокія. Гэта азначае, што вызначаць, як інвеставаць, асабліва нявызначана і рызыкоўна. Што тычыцца акцый, сёння гэта складана, таму што частка капіталу Уол-стрыт засяроджваецца на хуткай канчатковай гульні ФРС, калі вернуцца шчасце і рост.

ФРС папярэджвае, што яны не такія ўпэўненыя ў сабе, таму чакайце павышэння працэнтных ставак з нявызначаным эфектам. Больш за тое, ФРС працуе ў асноўным з назіраных вынікаў, а не з любімага прагнозу. Акрамя таго, для ФРС непрымальны рызыка памыліцца і пачаць усё спачатку.

Такім чынам, хоць «чакаць, пакуль пыл асядзе» звычайна пройгрышная стратэгія ў інвеставанні, на гэты раз яна выглядае дарэчы. Магчымасць далейшага запаволення росту і зніжэння даходаў і даходы дастаткова высокія, каб мець хаця б трохі грошай для будучых магчымасцей. Тое ж самае для доўгатэрміновых аблігацый. Навошта фіксаваць сённяшнюю прыбытковасць, калі Федэральная рэзервовая сістэма кажа аб большым павышэнні ставак?

Занадта ранняе стаўленне да аптымізму можа выклікаць няшчасце, сумневы і шкадаванне - эмоцыі, якія ўскладняюць рашэнне, што рабіць далей.