Меркаванне: любая з гэтых 15 кампаній-стратнікаў можа стаць найбуйнейшым "аднарогам" правалам на фондавым рынку

Да 2015 года самымі вялікімі банкруцтвамі (па фінансаванні) былі Solyndra (1.2 мільярда долараў), Abound Solar (614 мільёнаў долараў) і Better Place (675 мільёнаў долараў). WebVan атрымаў вялікую рэкламу, калі атрымаў 275 мільёнаў долараў венчурнага капіталу і праваліўся ў 2001 годзе пасля трох гадоў працы. Зусім нядаўна Theranos атрымала 500 мільёнаў долараў венчурнага капіталу і стала шырока разрэкламаванай катастрофай: генеральны дырэктар Элізабэт Холмс і прэзідэнт Рамеш «Сані» Балвані абодва былі асуджаныя па шматлікіх пунктах абвінавачвання ў махлярстве.

Гэтыя няўдачы вялікія, але сукупныя страты многіх стартапаў, якія яшчэ не збанкрутавалі, на парадкі большыя. У табліцы ніжэй паказаны сродкі, сабраныя 15 найбуйнейшымі стратнымі стартапамі ў ЗША. Сумарна яны прыцягнулі 93.8 мільярда долараў у якасці стартапаў і страцілі 135.1 мільярда долараў.

Толькі адна з гэтых 15 кампаній калі-небудзь мела прыбытковы квартал — у другім квартале 378 года прыбытак Airbnb склаў 2.1 мільёнаў долараў пры выручцы ў 2022 мільярда долараў. Усе астатнія стартапы ў табліцы нядаўнія страты перавышаюць 10% даходаў і большасць перавышае 30%.

Любыя абнадзейлівыя аргументы аб тым, што рэнтабельнасць не за гарамі, гучаць пустымі, калі кожнай кампаніі не менш за дзевяць гадоў, а дзвюм - больш за 20 гадоў. У нейкі момант інвестары скажуць: «Хопіць, хопіць» і зразумеюць, што выкідваць добрыя грошы за дрэннымі - памылкова.

Стартапы з сукупнымі стратамі ў 3 мільярды долараў і больш

кампанія	Заснаваны	Прыцягнутыя сродкі	Кумулятыўныя страты
Убер Тэхналогіі UBER, + 5.52%	2009	$ 25.2 млрд.	$ 31.7 млрд.
WeWork МЫ, -0.99%	2010	$ 21.9 млрд.	$ 20.7 млрд.
Здароўе Целадока TDOC, + 1.15%	2002	$ 0.17 млрд.	$ 11.2 млрд.
Rivian Automotive РІВН, + 3.46%	2009	$ 10.7 млрд.	$ 11.1 млрд.
хватка СНАП, -2.12%	2011	$ 4.9 млрд.	$ 9.1 млрд.
Lyft ЛІФТ, + 1.36%	2012	$ 4.9 млрд.	$ 8.9 млрд.
Airbnb АБНБ, + 4.33%	2008	$ 6.0 млрд.	$ 6.0 млрд.
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	$ 3.0 млрд.	$ 5.8 млрд.
Gingko Bioworks ДНК, + 2.68%	2009	$ 0.8 млрд.	$ 4.8 млрд.
Дзверы Рыса ПІНКА, + 3.96%	2013	$ 2.5 млрд.	$ 4.6 млрд.
Запрошаныя NVTA, + 0.57%	2010	$ 2.0 млрд.	$ 4.4 млрд.
Нутанікс NTNX, + 2.16%	2009	$ 1.1 млрд.	$ 4.3 млрд.
Рынкі RobinHood Капот, + 3.55%	2013	$ 6.2 млрд.	$ 4.2 млрд.
Энергія Блюма БЫЦЬ, + 5.71%	2001	$ 0.83 млрд.	$ 3.3 млрд.
Wayfair W, + 0.56%	2002	$ 1.7 млрд.	$ 3.0 млрд.
Цэна		$ 93.8 млрд.	$ 135.1 млрд.

Адзінаццаць з 15 кампаній у табліцы сабралі больш грошай, чым было сабрана любым збанкрутаваным стартапам. Двума буйнейшымі няўдачнікамі на дадзены момант з'яўляюцца Uber і WeWork. На дадзены момант агульныя страты Uber складаюць 31.7 мільярда долараў, а WeWork — 20.7 мільярда долараў, канца не відаць. Кошт акцый Uber знізіўся прыкладна на 35% ад свайго 52-тыднёвага максімуму. WeWork знізіўся на 71% і цяпер афіцыйна з'яўляецца капеечнай акцыяй.

Страты трэба фінансаваць, і гэтым кампаніям становіцца ўсё цяжэй гэта рабіць. Кошт акцый большасці гэтых так званых стартапаў-аднарогаў у мінулым годзе ўпаў больш чым на 50%, а многія з гэтых акцый патаннелі больш чым на 90%. WeWork - не адзіны аднарог, які ператвараецца ў капеечную акцыю.

Гэтыя падзенні коштаў акцый зробяць выпуск дадатковых акцый, каб сабраць сродкі для пакрыцця бягучых страт, усё больш цяжкім і дарагім. Між тым, рост працэнтных ставак павялічвае кошт абслугоўвання існуючай запазычанасці і робіць цяжкім і дарагім выпуск яшчэ большай запазычанасці.

Многія аднарогі напэўна неўзабаве збанкрутуюць або будуць набыты па распродажных цэнах. Збой Uber або WeWork будзе ў 10 разоў большы, чым папярэднія рэкорды страты венчурнага фінансавання. Хваля няўдач аднарогаў прывядзе да дрыжыкаў на фінансавых рынках, але малаверагодна, што федэральны ўрад выкарыстае апраўданне "занадта вялікі - занадта няўдалы", каб умяшацца.

Хоць стартапы ў табліцы з'яўляюцца амерыканскімі кампаніямі, аднарогі стартапы ў іншых краінах маюць падобныя праблемы: еўрапейскія стартапы (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
РОО,
-0.64%,
і Мудры
МУДРЫ,
+ 0.76%
); Кітайскія (Дзідзі
DIDIY,
-1.60%,
Куаішо
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi і Pinduoduo
ПТД,
+ 3.02%
); Індыйскія (Ola, Paytm і Zomato
543320,
+ 2.13%
), а сінгапурскія (Grab і SEA) таксама маюць шматмільярдныя сукупныя страты. 

Новыя рэкорды сярод кампаній-аднарогаў, верагодна, неўзабаве будуць устаноўлены ва ўсім свеце, але яны не будуць такімі лагоднымі, як рэкорды па набіванні свечак, кручэнні баскетбольнага мяча і адрыжцы.

Джэфры Лі Фанк - незалежны кансультант па тэхналогіях і былы прафесар універсітэта, які спецыялізуецца на эканоміцы новых тэхналогій. Гэры Сміт з'яўляецца прафесарам эканомікі імя Флетчара Джонса ў каледжы Памона. Ён з'яўляецца аўтарам "Грошы машына: дзіўная сіла каштоўнасных інвестыцый» (AMACOM 2017), аўтар «Ілюзія,«(Оксфард, 2018) і сааўтар (разам з Джэем Кордэсам) «9 падводных камянёў навукі аб дадзеных” (Оксфард, 2019 г.).

Падрабязней: Сціск карпаратыўных прыбыткаў зараз з'яўляецца самай вялікай рызыкай для фондавага рынку

Плюс: Разумныя фондавыя інвестары ўкладваюць свае грошы ў рэальныя прыбыткі кампаніі, а не ў ілжэпрарокаў Уол-стрыт