Меркаванне: ці дзейнічаюць атрутныя таблеткі? Фінансавы эксперт тлумачыць інструмент супраць паглынання, які, як спадзяецца Twitter, дазволіць трымаць Ілона Маска ў страху

Кампаніі маюць у сваім арсенале розныя меры, каб прадухіліць такія непажаданыя дасягненні. Адной з найбольш эфектыўных мер супраць паглынання з'яўляецца план правоў акцыянераў, таксама больш вядомы як «атрутная таблетка». Ён прызначаны для таго, каб перашкодзіць інвестару назапашваць большасьць акцый кампаніі.

Twitter прыняў атрутную таблетку план 15 красавіка, неўзабаве пасля гэтага Маск прадставіў сваю прапанову аб паглынанні у дэкларацыі аб каштоўных паперах і біржах.

Я навуковец у галіне карпаратыўных фінансаў. Дазвольце мне растлумачыць, чаму атрутныя таблеткі былі эфектыўныя ў адхіленні ад непажаданых прапаноў, прынамсі, да гэтага часу.

Што такое атрутная таблетка?

Атрутныя таблеткі былі распрацаваны ў пачатку 1980-х гг у якасці абарончай тактыкі ад карпаратыўных рэйдэраў, каб эфектыўна атруціць іх намаганні па захопе ўлады - чымсьці нагадвае таблеткі для самагубства, якія шпіёны нібыта праглынуць, калі іх схопяць.

Ёсць шмат варыянты атрутных таблетак, але яны, як правіла, павялічваюць колькасць акцый, што затым разводзіць долю ўдзельніка таргоў і наносіць ім значныя фінансавыя страты.

Скажам, у кампаніі ёсць 1,000 акцый у звароце на суму 10 долараў кожная, што азначае, што кампанія мае рынкавы кошт 10,000 100 долараў. Інвестар-актывіст набывае 1,000 акцый коштам 10 долараў і назапашвае значныя 10% акцый кампаніі. Але калі ў кампаніі ёсць атрутная таблетка, якая спрацоўвае, як толькі варожы ўдзельнік стаў уладальнікам XNUMX% яе акцый, усе астатнія акцыянеры раптам атрымаюць магчымасць купіць дадатковыя акцыі па зніжанай цане — скажам, удвая меншай за рыначную цану. Гэта прыводзіць да таго, што першапачатковая доля інвестара-актывіста хутка памяншаецца, а таксама становіцца значна меншай, чым была раней.

Twitter прыняў падобную меру. Калі які-небудзь акцыянер назапасіць 15% акцый кампаніі ў куплі, не зацверджанай саветам дырэктараў, іншыя акцыянеры атрымаюць права купляць дадатковыя акцыі са зніжкай, памяншаючы 9.2% акцый, нядаўна набытых Маскам.

Атрутныя таблеткі збольшага карысныя таму, што іх можна хутка прыняць, але звычайна яны маюць тэрмін прыдатнасці. Напрыклад, атрутная таблетка, прынятая ў Twitter, заканчваецца праз год.

Удалая тактыка

Шмат вядомых кампаній, такіх як Papa John's
PZZA,
+ 3.65%,
 Netflix
NFLX,
+ 3.18%,
 JCPenney і Avis Budget Group
АЎТАМАБІЛЬ,
+ 7.08%
 выкарыстоўвалі атрутныя таблеткі, каб паспяхова адбівацца ад варожых захопаў. І амаль 100 кампаній прынялі атрутныя таблеткі ў 2020 годзе, таму што яны былі занепакоеныя тым, што іх рэзкія цэны на акцыі, выкліканыя пандэмічны рынак, зробіць іх уразлівымі для варожых захопаў.

Ніхто калі-небудзь спрацоўваў— або праглынуў — атрутную таблетку, якая была распрацавана, каб адбіць непажаданую прапанову паглынання, што паказвае, наколькі эфектыўныя такія меры ў барацьбе са спробамі паглынання.

Гэтыя тыпы мер супраць паглынання, як правіла, з непрыязнасцю ставяцца да а дрэнная практыка карпаратыўнага кіравання што можа пашкодзіць каштоўнасці і прадукцыйнасці кампаніі. Іх можна разглядаць як перашкоды для здольнасці акцыянераў і старонніх асоб кантраляваць менеджмент, і больш аб абароне савета дырэктараў і кіраўніцтва, чым прыцягненні больш шчодрых прапаноў ад патэнцыйных пакупнікоў.

Тым не менш, акцыянеры могуць атрымаць карысць ад атрутных таблетак калі яны прывядуць да больш высокай стаўкі для кампаніі, напрыклад. Магчыма, гэта ўжо адбываецца з Twitter у якасці іншага ўдзельніка таргоў - прыватнай інвестыцыйнай кампаніі на 103 мільярды долараў -магчыма, усплылі.

Аднак атрутная таблетка не з'яўляецца бясспрэчнай. Удзельнік, які сутыкаецца з атрутнымі таблеткамі, можа паспрабаваць сцвярджаць, што савет дзейнічае не ў інтарэсах акцыянераў, і звярнуцца непасрэдна да іх праз тэндэрная прапанова-купля акцый непасрэдна ў іншых акцыянераў з прэміяй у адкрытым таргах - або а конкурс проксі, які ўключае ў сябе перакананне дастатковай колькасці калегаў акцыянераў далучыцца да галасавання, каб адхіліць частку або ўсе існуючыя рады.

І, мяркуючы па яго твітах у свой 82 мільёна падпісчыкаў у Twitter, Якія здаецца, гэта тое, што робіць Маск.

Туугі Чулуун з'яўляецца дацэнтам фінансаў Універсітэта Лаёлы ў Мэрылендзе.

Больш падрабязна пра варожую заяўку Маска

Джэк Дорсі: Дошка Twitter «пастаянна была дысфункцыяй кампаніі»

Чакаецца, што Twitter скажа «не» Ілону Маску, паколькі ўладальнік Yahoo Apollo праяўляе цікавасць: справаздача

Баррон: Ілон Маск не сыдзе, калі Twitter адмовіць яму. Вось што ён можа заплаціць