Меркаванне: пяць індыкатараў настрояў кажуць нам, што прыйшоў час купляць акцыі, асабліва гэтай групы

Але як вы сапраўды можаце ведаць, што «ўсе плачуць»? Вы звяртаецеся да датчыкаў пачуццяў, якія вымяраюць адчай — і слёзы — колькасна. Вось падборка пяці вымяральнікаў настрояў, якія паказваюць на негатыўныя крайнасці, і адзін анекдатычны для добрай меры.

У духу «стравы на ўсё жыццё» я дэмістыфікую гэтыя паказчыкі і тлумачу простыя спосабы іх інтэрпрэтацыі, каб вы маглі з імі звяртацца да канца свайго інвестыцыйнага жыцця. Гэта не апошні мядзведжы рынак, які вы перажывеце.

1. Інтэлект інвестараў Суадносіны быка/мядзведзя

Калі вы прытрымліваецеся толькі аднаго індыкатара настрояў, зрабіце гэта. Гэты паказчык заснаваны на апытанні больш чым сотні аўтараў інфармацыйных бюлетэняў рынку. Гістарычна склалася так, што калі суадносіны быкоў і мядзведзяў менш за адзінку, гэта экстрэмум негатыўных настрояў, які кажа нам, што рынак купляе. Прыведзеная ніжэй дыяграма ад Yardeni Research паказвае гістарычную перспектыву. Паказчык 4 кастрычніка склаў 0.61, што з'яўляецца надзвычай нізкім паказчыкам, які дэманструе вельмі негатыўныя настроі. Гэта бычыны сігнал у супрацьлеглым сэнсе.

2. Апытанне настрояў Амерыканскай асацыяцыі індывідуальных інвестараў (AAII).

Гэты паказчык заснаваны на штотыднёвым апытанні членаў AAII, якія з'яўляюцца індывідуальнымі інвестарамі. Рознічныя інвестары могуць быць сумнавядомымі прыхільнікамі натоўпу, таму яны прапануюць эфектыўнае чытанне настрояў.

З гэтай зводкі ніжэй вы бачыце, што даныя даволі моцна скачуць. Калі гэта адбываецца з дадзенымі, аналітыкі звяртаюцца да слізгальных сярэдніх, якія згладжваюць дысперсію шляхам уключэння некалькіх паслядоўных кропак даных. Стратэгі RBC Capital Markets прапануюць наступны трук з дадзенымі AAII. Калі працэнт быкоў мінус працэнт мядзведзяў апускаецца ніжэй за -10 працэнтных пунктаў у сярэднім за чатыры тыдні, гэта моцны сігнал пакупкі. Сярэдні чатырохтыднёвы спрэд зараз складае -33.7, значна перавышаючы парог -10.

Таксама звярніце ўвагу, што апошнія два мядзведжыя паказчыкі ў верасні склалі амаль 61%. Да гэтых паказанняў за апошнія 35 гадоў працэнт мядзведзяў перавышаў 60% усяго ў чатыры разы. Даходнасць акцый за адзін год пасля гэтых чатырох падзей склала +22.4%, +31.5%, +7.4%, +56.9%, адзначае Джэйсан Гёпферт з SentimenTrader.

Больш просты спосаб выкарыстоўваць гэтую меру - улічыць стаўленне быкоў да колькасці быкоў плюс мядзведзяў. Як паказвае дыяграма, прыведзеная ніжэй, ад Ярдэні, паказанні 35 і ніжэй вельмі рэдкія, што сведчыць аб тым, што яны можна купіць крайнасці. Паказчык у пачатку кастрычніка быў 30.4.

3. Бык і мядзведзь Індыкатар Банка Амерыкі

Bank of America адсочвае для кліентаў індыкатар быка і мядзведзя. Ён вымярае такія рэчы, як пазіцыянаванне хедж-фондаў, шырыня фондавага рынку, паток сродкаў у акцыі і аблігацыі, а таксама пазіцыянаванне фондаў, якія працуюць толькі на доўгі час. Гэта дасягае адмоўнага экстрэмуму, калі ён роўны нулю. Гэта было ў пачатку кастрычніка. Настроі інвестараў такія ж кепскія, як і падчас Вялікага фінансавага крызісу і ў першыя дні пандэміі — за тымі і іншымі рушылі ўслед вельмі добрыя поспехі на фондавым рынку.

4. Грашовыя пазіцыі кіраўніка фондам

Bank of America праводзіць рэгулярныя апытанні кіраўнікоў фондамі, каб ацаніць іх настроі. Адзін са спосабаў вымераць іх настрой - паглядзець, колькі грошай у іх ёсць. Пераход да наяўных - гэта асцярожная пазіцыя, якая сведчыць аб тым, што менеджэр грошай думае, што акцыі ўпадуць. Гістарычна склалася так, што калі грашовыя пазіцыі ў гэтым апытанні складаюць 5% і вышэй, фондавы рынак купляе. Грашовыя пазіцыі нядаўна былі на ўзроўні 6.1%, што з'яўляецца трывалым сігналам пакупкі.

5. Крайнасці ацэнкі

Ацэнкі вымяраюць настроі, таму што інвестары прадаюць акцыі, калі яны мядзведжыя.

Суадносіны цаны і прыбытку Russell 2000
RUT,
-0.30%,
індэкс малой капіталізацыі нядаўна ўпаў да 11. Гэта выглядае як экстрэмальны паказчык, таму што гэта самы нізкі паказчык з 1990 года і на 30% ніжэй за доўгатэрміновы сярэдні паказчык з 1985 года, адзначае Bank of America.

Акцыі з сярэдняй капіталізацыяй таксама выглядаюць танна, але не так танна, як з малой капіталізацыяй, у параўнанні з іх гісторыяй. А акцыі з вялікай капіталізацыяй застаюцца самымі дарагімі. Форвард P/E Russell 1000
RUI,
-0.30%,
індэкс з вялікай капіталізацыяй, нядаўна ўпаў да 15.5, што прыкладна адпавядае яго доўгатэрміновым сярэднім паказчыкам.

Але звярніце ўвагу на розніцу паміж малой і вялікай капіталізацыяй. Адносны форвардны P/E Russell 2000 (з малой капіталізацыяй) у параўнанні з Russell 1000 (з вялікай капіталізацыяй) складае 0.71, што значна ніжэй за гістарычны сярэдні паказчык у 1.01. Ён знаходзіцца на самым нізкім узроўні з часоў тэхналагічнай бурбалкі. Гэтая дыяграма паказвае вам гістарычныя перспектывы.

Гэтыя паказанні ацэнкі з'яўляюцца добрым сігналам да пакупкі. Мяркуючы па гістарычных тэндэнцыях, гэтыя скідкі ацэнкі азначаюць 13% гадавую прыбытковасць на працягу наступнага дзесяцігоддзя для Russell 2000 і 10% для Russell 1000. Паведамленне тут заключаецца ў тым, што цяпер варта аддаваць перавагу пагарджаным акцыям з малой капіталізацыяй, таму што яны значна каштуюць танней у параўнанні з іх гісторыяй. Просты спосаб зрабіць гэта - купіць біржавы фонд (ETF) з малой капіталізацыяй, напрыклад iShares Russell 2000 Growth ETF
IWO,
-0.46%.

Анекдатычная мера

«Калі будзе рэцэсія, гэта будзе самая чаканая рэцэсія ў гісторыі, што азначае, што яе, верагодна, не адбудзецца», — сказаў кліентам Эд Ярдэні з Yardeni Research на сустрэчы ў панядзелак.

Ён мае на ўвазе шырокую занепакоенасць магчымасцю рэцэсіі, выкліканай ФРС, пра якую вы кожны дзень чытаеце ў фінансавай прэсе. Гэта шырока распаўсюджанае адкручванне рук - ан анекдатычны настроі прачытаць. Анекдатычныя чытанні заснаваны на неафіцыйных назіраннях, а не на дакладных дадзеных, але яны ўсё роўна могуць быць вельмі эфектыўнымі.

Шукайце анекдатычныя паказчыкі ў асабістым жыцці. Напрыклад, у вас можа быць сябар або член сям'і, які ўвесь час просіць ідэі аб акцыях на вяршыні рынку або кажа вам, што яны прадалі ўсё і пайшлі на грошы на дне рынку. Калі няма, будзьце ўважлівыя да гэтага чалавека ў вашым жыцці. Нават калі вы скажаце ім, што яны з'яўляюцца добрым супрацьлеглым вымяральнікам настрояў, гэта не прытупіць сігнал, таму што псіхалогія і звычкі, як правіла, замацаваны ў нашым мозгу.

Пакуль мы разбіраемся ў гэтай тэме, магчыма, вы самі будзеце лепшым мерай настрою. Сачыце за тым, як вы сябе адчуваеце і паводзіце ў экстрэмальных умовах, каб вы маглі заўважыць гэтыя сігналы зноў у будучыні.

Што тычыцца верагоднасці рэцэсіі, звярніце ўвагу, што занятасць застаецца высокай, спажывецкія выдаткі застаюцца надзейнымі (10% гадавы рост у верасні, паводле назіранняў кліентаў Bank of America), ФРС Атланты GDPNow паводле ацэнак, рост у трэцім квартале склаў 3.9%, а крэдытныя спрэды не змяншаюцца так, як звычайна, калі ідзе рэцэсія.

Як я магу памыляцца

1. Індыкатары настрояў прапануюць добрую доўгатэрміновую перспектыву таго, калі купляць акцыі, але яны не даюць дакладнай дакладнасці. Падчас Вялікага фінансавага крызісу каэфіцыент Investors Intelligence Bull Bear быў ніжэй за адзінку (што выклікае сігнал пакупкі) больш за год, перш чым фондавы рынак вярнуўся ў тэндэнцыю да росту. Аднак гэта выключэнне. Звычайна яго паездкі ніжэй за адзінку доўжацца некалькі месяцаў ці менш.

2. Не ўсе індыкатары настрояў знаходзяцца ў адмоўных экстрэмумах. Індэкс валацільнасці Чыкагскай біржы апцыён
VIX,
-0.18%
на мой погляд, трэба падняцца вышэй за 35, каб атрымаць экстрэмальны адмоўны настрой. Ён дасягнуў толькі 33.6 у аўторак. Гэта блізка, але некаторыя стратэгі, у тым ліку Боб Дол з Crossmark Global Investments, хацелі б бачыць пераход да 40 у знак капітуляцыі.

3. Згодна з адсочваннем Банка Амерыкі гэтага паказчыка, стратэгі інвестыцыйных банкаў з Уол-стрыт, якія займаюцца продажам, яшчэ не выказалі надзвычай негатыўнага стаўлення. Банкі кажуць, што гэты паказчык па-ранейшаму нейтральны, але больш блізкі да пакупкі, чым продажу. Аднак для мяне гэта можа быць дастаткова блізка. Гістарычна склалася так, што калі іх індыкатар стратэга прадаўца быў на бягучым узроўні або ніжэй, наступныя 12-месячныя даходы былі станоўчымі ў 96% выпадкаў супраць гістарычнага сярэдняга 82% часу, а сярэдні 12-месячны даход складаў 21% . 

Мне гэта здаецца даволі блізкім да сігналу "купля".

Майкл Браш - аглядальнік MarketWatch. На момант публікацыі ў яго не было пазіцый у каштоўных паперах, згаданых у гэтай калонцы. Браш з'яўляецца рэдактарам яго біржавога бюлетэня, Ачысціце акцыі. Сачыце за ім у Twitter @mbrushstocks.