Меркаванне: страхі перад інфляцыяй завышаныя — пяць прычын, чаму вам трэба купляць паніжэнне акцый

Зніжэнне фондавага рынку ў чацвер не будзе апошнім. Інфляцыя, якая, па паведамленнях урада, у студзені склала ашаламляльныя 7.5%, будзе высокай на працягу месяца-двух. Але летам і ў другім паўгоддзі інфляцыя будзе дэманстраваць прыкметы супакойвання.

Гэта аслабіць асцярогі адносна спіралі коштаў і заработнай платы ў стылі 1970-х гадоў, якая прымусіла б ФРС рабіць сякерай Пола Волкера 2.0 працу па росце. Каб змагацца з інфляцыяй, у канцы 1970-х і пачатку 1980-х гадоў старшыня ФРС Волкер настолькі павысіў стаўкі, што ўвёў эканоміку ў балючую рэцэсію.

На гэты раз гэтага не адбудзецца па прыведзеных ніжэй прычынах. Рост будзе працягвацца ў парадку з-за ўбудаваных формаў стымулаў, у тым ліку: нізкія запасы, якія трэба аднаўляць; моцныя спажывецкія і карпаратыўныя балансы; і нізкі спажывецкі давер, які мае шмат месца для паляпшэння, калі зніжэнне Covid становіцца ўсё больш відавочным.

«Калі мы ўбачым, што інфляцыя спадае сама па сабе, гэта прынясе вялікую радасць і настрой на рынкі», — кажа Эд Ярдэні з Yardeni Research. «Гэта азначала б, што ФРС не павінна раптоўна даганяць упушчанае».

Гэта меркаванне Ярдэні, і я думаю, што ён мае рацыю па наступных пяці прычынах.

Прычына № 1: праблемы з ланцужкамі паставак - гэта праблема, якую можна выправіць

Covid сапраўды сапсаваў ланцужкі паставак, таму што блакіроўка і хваробы працоўных сталі на шляху. Гэта стварыла дэфіцыт, які падняў цэны. Але з Omicron, які пераводзіць Covid у эндэмічную фазу, ланцужкі паставак выпраўляюцца. Звязаны з гэтым цэнавы ціск зменшыцца.

Напрыклад, адным з асноўных фактараў інфляцыі з'яўляецца рост коштаў на аўтамабілі з-за недахопу мікрасхем, які абмяжоўвае вытворчасць. Але вытворчасць аўтамабіляў у Японіі вырасла ў лістападзе і снежні, паведамляе Haver Analytics. Калі японскія кампаніі змогуць знайсці чыпы, іншыя таксама знойдуць. Ярдэні прагназуе, што паляпшэнне вытворчасці знізіць цэны на патрыманыя і новыя аўтамабілі.

Мы бачым прыкметы таго, што ланцужкі паставак ужо рамантуюцца, паколькі назіраецца зніжэнне колькасці нявыкананых заказаў.

Прычына № 2: шок попыту змяншаецца 

Акрамя Covid, шок попыту скалечыў ланцужкі паставак. Калі ўрады і цэнтральныя банкі ўкідваюць тоны грошай у эканоміку, адгадайце што? Людзі марнуюць яго свабодна. Гэта падымае цэны.

Але цяпер свабодных грошай становіцца ўсё менш. Шчодрыя дапамогі па беспрацоўі скончыліся. Няздольнасць прэзідэнта Джо Байдэна дамагчыся прыняцця Build Back Better азначала канец трыльённых планаў выдаткаў эпохі Covid.

«Мы больш не будзем атрымліваць фіскальныя стымулы, таму попыт будзе зніжацца», — кажа Ярдэні.

ФРС неўзабаве пачне скарачаць свой баланс. Гэта таксама знізіць ціск попыту.

На графіцы ніжэй мы бачым, што скарачэнне федэральнага дэфіцыту адносна ВУП можа прадвесціць зніжэнне інфляцыі. Графік паходзіць ад Джэймса Полсена, эканаміста і галоўнага рыначнага стратэга незалежнай даследчай кампаніі Leuthold. Звярніце ўвагу, што чырвоная лінія, якая адлюстроўвае стаўленне дэфіцыту да ВУП, ссунута наперад на год з-за адставання ва ўплыве гэтага ўздзеяння на інфляцыю.

Прычына № 3: прадукцыйнасць прыходзіць на дапамогу

Дзякуючы недахопу працоўнай сілы кампаніі сапраўды павялічылі свае выдаткі на тэхналогіі і машыны (капітальныя выдаткі), каб павысіць прадукцыйнасць. Прадукцыйнасць, вызначаная як аб'ём вытворчасці на аднаго работніка, павялічваецца, калі на працоўным месцы павялічваецца суадносіны тэхналогіі і працы.

Вы бачыце гэта па вялікім павелічэнні заказаў на тавары працяглага карыстання, але кампаніі кажуць нам тое ж самае. Блэкстоун
BX,
-8.15%
Галоўны аперацыйны дырэктар Джонатан Грэй кажа, што кампаніі, якія належаць яго фірме, выдаткоўваюць на 15%-20% больш на тэхналогіі.

Паколькі кампаніі атрымліваюць большую прадукцыйнасць пры аднолькавых выдатках на працоўную сілу, яны адчуваюць меншы ціск, каб перакласці рост уласных выдаткаў на кліентаў. Гэта адбываецца цяпер. Мы ведаем гэта, таму што рэнтабельнасць трымаецца, нягледзячы на ​​рост кошту працоўнай сілы.

Прыведзеная ніжэй дыяграма таксама пацвярджае, што прадукцыйнасць, хоць і няўстойлівая, стабільна вышэйшая з пачатку пандэміі. Наадварот, падчас спіралі коштаў і заработнай платы ў 1970-я гады рост прадукцыйнасці знізіўся - адна з прычын, па якой ФРС дзейнічала груба.

Прычына №4: рост грашовай масы запавольваецца

Гэта даволі добры прадказальнік інфляцыі, кажа Полсен. Гэта мае сэнс, таму што калі людзі атрымліваюць больш грошай (у эканоміку ўліваецца іх больш), яны схільныя траціць больш, павялічваючы цэны. У цяперашні час рост грашовай масы скарачаецца, таму інфляцыя таксама будзе.

На дыяграме ніжэй чырвоная лінія, якая адлюстроўвае грашовую масу, ссунута наперад на адзін год. Гэта таму, што змяненне росту грашовай масы ўплывае на інфляцыю прыкладна з адставаннем у адзін год.

Прычына № 5: Долар моцны

Моцны долар зніжае замежны попыт на амерыканскую прадукцыю. Гэта астуджае інфляцыю ў ЗША, што адбываецца цяпер. Гэты графік паказвае цесную сувязь паміж доларам і цэнамі ў ЗША. Чырвоная лінія, якая адлюстроўвае долар, знаходзіцца ў перавернутай шкале, што азначае, што ён зніжаецца па меры ўмацавання даляра. Сіняя лінія - цэны.

Гэта добры час для пакупкі акцый

Усё гэта кажа нам, што вам трэба купляць кожны раз, калі вашы калегі-інвестары звар'яцеюць і прадаюць акцыі з-за новых турбот аб інфляцыі, якая прымушае ФРС дзейнічаць жорстка. Гэтага не будзе, таму што інфляцыя спадзе.

Інфляцыя і паніка ФРС на гэтым тыдні не будуць апошнімі, бо прыкметы зніжэння інфляцыі, верагодна, з'явяцца толькі ў красавіку-траўні. Акрамя таго, ФРС усё яшчэ павінна пачаць павышаць стаўкі і скараціць свой баланс. Гэтыя рухі таксама могуць выклікаць дрыжыкі.

Ярдэні лічыць, што S&P 500
SPX,
-1.90%
вырасце на 7% да канца года з вялікай колькасцю пакупных падзенняў як мінімум да сярэдзіны года. Паводле яго прагнозаў, да сярэдзіны 15 года S&P 500 вырасце на 2023%.

«Мы б выкарыстоўвалі наяўныя грошы, каб купляць акцыі пры падзенні», — кажа ён.

Кампаніі маюць так шмат грошай (3.7 трыльёна долараў, без уліку акцый і ўзаемных фондаў), што яны могуць быць побач з вамі, купляючы адкаты. Або купля іншых кампаній у слабасці, як мы бачылі ў студзені. Пакупкі тэхналагічных кампаній у студзені былі другімі па велічыні за ўсю гісторыю.

«Пут ФРС» можа быць капут, але «фінансавы дырэктар пут» можа замяніць яго, кажа Ярдэні. Ён аддае перавагу энергетыцы, фінансам і збітым тэхналогіям.

Калі, як і я, вы аддаеце перавагу акцыям, якія купляюць інсайдэры, вось тры, якія варта разгледзець у гэтых сектарах.

Кантынентальныя рэсурсы

Я вылучыў Continental Resources
CLR,
+ 7.15%
у якасці «абавязковай» назвы ў дыяпазоне ад 7.50 да 15 долараў у 2020 г. у маім біржавым лісце «Азвярнуць увагу на акцыях» (спасылка ў біяграфіі ніжэй). Цяпер ён каштуе 55 долараў, але мне ўсё яшчэ падабаецца. Адной з прычын з'яўляецца тое, што заснавальнік Гаральд Хам па-ранейшаму з'яўляецца вялікім пакупніком акцый, апошнім часам у верхнім дыяпазоне 40 долараў. Яшчэ адна прычына ў тым, што Хам быў адным з першых пакупнікоў рэсурсаў прыроднага газу ў ЗША, таму ён атрымаў некаторыя з лепшых радовішчаў, і атрымаў іх танна. Як і Хамм, які з'яўляецца буйным уладальнікам, інвестары сёння пажынаюць плён ад гэтага.

Заходні альянс Bancorp

Банкаўскія акцыі былі моцнымі. Але Western Alliance Bancorp
WAL,
-1.70%
па-ранейшаму выглядае прывабна, таму што генеральны дырэктар Кенэт Веккіёне і фінансавы дырэктар Дэйл Гібанс толькі што купілі акцыі на суму больш за 1 мільён долараў да 100 долараў за акцыю. Vecchione мае добрую рэпутацыю ў часе пакупак. Western Alliance - гэта банк, які базуецца ў Фініксе і які пашырыў свой іпатэчны бізнес, набыўшы ў красавіку AmeriHome Mortgage Co. Банкі працуюць добра, калі эканоміка пашыраецца, таму што рост пазыкі ўзмацняецца і якасць пазыкі паляпшаецца. Абедзве гэтыя тэндэнцыі адыграліся ў Заходнім альянсе ў трэцім квартале.

Microsoft

Як і большасць тэхналагічных кампаній, Microsoft
MSFT,
-2.43%
моцна пацярпеў у студзені, упаўшы прыкладна на 20% да нізкага дыяпазону ў 280 долараў. Падчас распродажу рэжысёр Эма Уолмслі купіла акцыі на суму больш за 1 мільён долараў па кошце ад 296 да 311.50 долараў. У цяперашні час вы можаце атрымаць акцыі па тых жа цэнах або лепш. Пад кіраўніцтвам генеральнага дырэктара Сацьі Надэлы Microsoft дасягнула поспеху ў лічбавай трансфармацыі са сваёй прапановай Azure. Гэтая тэндэнцыя будзе працягваць падтрымліваць стабільны рост, напрыклад павелічэнне продажаў на 20% у чацвёртым квартале, што прывяло да росту разводненай прыбытку на акцыю на 22%.

Застаўся адзін вялікі выклік?

Адна з праблем для акцый зараз заключаецца ў тым, што інфляцыя, як правіла, уплывае на кратныя ацэнкі. Але гэта, магчыма, ужо разыгралася. Гэта сапраўды так выглядае на дыяграме ніжэй. Калі інфляцыя пачне паслабляцца, паменшацца і гэтыя ацэначныя скарачэнні.

Майкл Браш - аглядальнік MarketWatch. На момант публікацыі ён валодаў MSFT. Браш прапанаваў CLR і MSFT у сваім інфармацыйным бюлетэні аб акцыях "Азвярнуць увагу на акцыі". Сачыце за ім у Twitter @mbrushstocks.