Гэта прыводзіць нас да стагфляцыі. Калі б рост выдаткаў (інфляцыя) быў прадказальным, то заработная плата адпавядала б гэтаму росту, а ўплыў на спажыванне тавараў было б дабраякасным. У апошні час гэта было ўсё, але не так. Нягледзячы на тое, што заробкі выраслі на 3–4%, яны значна адстаюць ад афіцыйных паказчыкаў інфляцыі і пакінутыя ў пыл фактычнай інфляцыі. Гэта яшчэ да таго, як высокія працэнтныя стаўкі і высокія цэны на ўгнаенні, выкліканыя вайной ва Украіне, ударылі па вытворчасці прадуктаў харчавання, цэнах на прадукты і па кашальках спажыўцоў.
Паколькі інфляцыя апярэджвае рост заработнай платы, спажыўцы аказваюцца бяднейшымі, і, такім чынам, іх здольнасць купляць дыскрэцыйныя тавары зніжаецца. Вось так інфляцыя ператвараецца ў сустрэчны вецер для эканамічнага росту, і гэта называецца стагфляцыяй.
Уплыў інфляцыі на эканоміку будзе залежаць ад розніцы паміж інфляцыяй і ростам заработнай платы. Чым вышэй розніца паміж гэтымі двума лічбамі, тым больш інфляцыя запавольвае эканоміку, выклікаючы стагфляцыю.
Рэцэсіі не відаць
Нас не хвалюе рэцэсія ў ЗША.
Рэцэсіі - гэта натуральны механізм ачышчэння эканомікі. У ходзе эканамічнага росту кампаніі пачынаюць капаць тлушчам. Іх працэсы расслабляюцца, яны наймаюць занадта шмат людзей, яны назапашваюць занадта шмат запасаў. Рэцэсія - гэта натуральны план дыеты для кампаній, якім неабходна скінуць вагу. Рэцэсіі не прыносяць задавальнення (асабліва для тых, хто страчвае працу), але гістарычна гэта былі кароткатэрміновыя перапынкі паміж эканамічнымі ўзмацненнямі.
Каб убачыць, як эканоміка і акцыі ЗША адрэагуюць на гэтае асяроддзе высокай інфляцыі, паглядзіце на канец 1970-х і пачатак 1980-х. Ці вы можаце проста паглядзець на апошнія 20 гадоў і перавярнуць гэта.
За апошнія 20 гадоў у нас было зніжэнне працэнтных ставак і нізкая інфляцыя, што, у сваю чаргу, выклікала бясконцае (з толькі кароткатэрміновымі перапынкамі) падаражэнне коштаў на жыллё. Гэта дало дадатковыя грошы ў кішэні спажыўцоў і падняло цэны на ўсе актывы (асабліва на акцыі), што, у сваю чаргу, павысіла давер спажыўцоў, бо людзі адчувалі сябе багацей і адчувалі сябе камфортна са сваімі выдаткамі.
" Сустрэчы вецер мінулага становіцца сустрэчным ветрам будучыні. "
Крэдыт цякаў свабодна; фондавы рынак пашырыўся. Нягледзячы на тое, што дзяржаўная запазычанасць вырасла ў тры разы, працэнтныя плацяжы па доўгу ЗША ў працэнтах ад федэральнага бюджэту знаходзяцца амаль на самым нізкім узроўні. Нізкія працэнтныя стаўкі і дзяржаўныя выдаткі з'яўляюцца стымулюючымі. Цяпер перавярніце ўсё гэта, і вы атрымаеце анемічны доўгатэрміновы эканамічны рост і скарачаюцца каэфіцыенты фондавага рынку. Сустрэчы вецер мінулага становіцца сустрэчным ветрам будучыні.
За апошнія 20 з лішнім гадоў кожны раз, калі эканоміка ЗША спатыкалася, дзядзька ФРС выручаў яе, зніжаючы працэнтныя стаўкі і напаўняючы рынак ліквіднасцю. І эканоміка, і рынак вярнуліся да гонак. Тым не менш боль, ад якога мы былі пазбаўленыя, не знік; яго залівалі ў банку болю. Гэты слоік цяпер амаль поўны і цячэ. Сёння, каб інфляцыя не ператварылася ў гіперінфляцыю, ФРС павінна будзе рабіць супрацьлеглае таму, што яна прывыкла рабіць у 21-м стагоддзі, — павышаць стаўкі.
Вядома, эканоміка — гэта складаны самарэгулявальны механізм, і таму змрочная карціна, якую я тут намаляваў, можа разыграцца, а можа і не адбыцца. Ніколі не варта недаацэньваць чалавечую вынаходлівасць.
Чытайце: Проціяддзем ад стагфляцыі з'яўляецца павелічэнне паставак за кошт інвеставання ў эканомікі і людзей па ўсім свеце
Аднак, як інвестары, мы павінны рыхтавацца да горшага і спадзявацца на лепшае. Паколькі надзея - гэта не стратэгія, мы сканцэнтраваны на падрыхтоўцы. У бягучага бурбалкі dot-com 2.0 усё яшчэ ёсць шмат месца для спуску (мы прагледзелі абломкі і не знайшлі нічога, што спадабалася). Улічваючы гэтыя чаканні, а таксама высокія агульныя ацэнкі на фондавым рынку і змрочную глабальную эканамічную карціну, і зразумела, чаму партфель нашай фірмы пазіцыянуецца найбольш кансерватыўна.
Мы наўмысна арыентавалі партфель на сераду з нізкім узроўнем росту. Большасць кампаній, у якія мы інвестуем, не ідуць да прадказальнага эканамічнага бубнача. Іх рэнтабельнасць не павінна моцна змяніцца, калі эканоміка перажывае працяглы спад або нізкі (рэальны) рост. Так, рынак ЗША дарагі, а эканоміка поўная нявызначанасці; але мы не валодаем рынкам, мы маем старанна адабраныя высакаякасныя, недаацэненыя кампаніі.
Да іх адносяцца кампаніі абароннага сектара, якія павінны добра працаваць ва ўмовах інфляцыі, паколькі іх кантракты звязаны з інфляцыяй, а іх кліенты (урады ЗША і ЕС) здольныя і жадаюць купляць нягледзячы ні на што. Я шмат пісаў пра абаронныя кампаніі тут.
Нафтаправоды (для нафты, прыроднага газу і ачышчаных хімікатаў) таксама павінны атрымаць выгаду ад інфляцыі, паколькі іх кошт у асноўным фіксаваны, а асноўныя капітальныя выдаткі за імі. Акрамя таго, яны ў асноўным манаполіі і, такім чынам, кіруюць уладай цэнаўтварэння. Як і абаронны сектар, гэтыя кампаніі выйграюць ад вайны Расеі з Украінай, бо ЗША будуць здабываць і экспартаваць больш нафты і прыроднага газу. Прачытайце нашу дысертацыю аб трубаправодных кампаніях тут.
Віталій Каценельсан - генеральны дырэктар і дырэктар па інвестыцыях Associates па кіраванні інвестыцыямі, Ён з'яўляецца аўтарам Актыўнае інвеставанне: зарабляйце грошы на рынках з абмежаванымі дыяпазонамі, і Маленькая кніга бакавых рынкаў.
Вось спасылкі на іншыя погляды Каценельсана на інфляцыйны ландшафт (счытванне, слухаць) і як інвеставаць у часы інфляцыі (счытванне, слухаць). Каб даведацца больш пра інвестыцыі Катсенельсана, перайдзіце да ContrarianEdge.com або паслухайце яго падкаст на Інвестар.FM.
Падрабязней: Інфляцыя будзе больш доўгай — і тое, што будзе далей, вам не спадабаецца
Плюс: Цэны на нафту могуць стаць «парабалічнымі», што паставіць сусветную эканоміку ў «крытычную сітуацыю», кажа кіраўнік Trafigura
Меркаванне: інфляцыя робіць усё, што мы купляем, даражэе, і як толькі стагфляцыя наступіць, усё можа стаць яшчэ горш
У мінулым месяцы я разглядаў вінаватых выклікаючы сусветную інфляцыю, уключаючы рост працэнтных ставак, пастаянныя праблемы з ланцужкамі паставак (Кітай блакуе гарады), а таксама рост коштаў на энерганосьбіты і ўгнаенні.
Гэта прыводзіць нас да стагфляцыі. Калі б рост выдаткаў (інфляцыя) быў прадказальным, то заработная плата адпавядала б гэтаму росту, а ўплыў на спажыванне тавараў было б дабраякасным. У апошні час гэта было ўсё, але не так. Нягледзячы на тое, што заробкі выраслі на 3–4%, яны значна адстаюць ад афіцыйных паказчыкаў інфляцыі і пакінутыя ў пыл фактычнай інфляцыі. Гэта яшчэ да таго, як высокія працэнтныя стаўкі і высокія цэны на ўгнаенні, выкліканыя вайной ва Украіне, ударылі па вытворчасці прадуктаў харчавання, цэнах на прадукты і па кашальках спажыўцоў.
Паколькі інфляцыя апярэджвае рост заработнай платы, спажыўцы аказваюцца бяднейшымі, і, такім чынам, іх здольнасць купляць дыскрэцыйныя тавары зніжаецца. Вось так інфляцыя ператвараецца ў сустрэчны вецер для эканамічнага росту, і гэта называецца стагфляцыяй.
Уплыў інфляцыі на эканоміку будзе залежаць ад розніцы паміж інфляцыяй і ростам заработнай платы. Чым вышэй розніца паміж гэтымі двума лічбамі, тым больш інфляцыя запавольвае эканоміку, выклікаючы стагфляцыю.
Рэцэсіі не відаць
Нас не хвалюе рэцэсія ў ЗША.
Рэцэсіі - гэта натуральны механізм ачышчэння эканомікі. У ходзе эканамічнага росту кампаніі пачынаюць капаць тлушчам. Іх працэсы расслабляюцца, яны наймаюць занадта шмат людзей, яны назапашваюць занадта шмат запасаў. Рэцэсія - гэта натуральны план дыеты для кампаній, якім неабходна скінуць вагу. Рэцэсіі не прыносяць задавальнення (асабліва для тых, хто страчвае працу), але гістарычна гэта былі кароткатэрміновыя перапынкі паміж эканамічнымі ўзмацненнямі.
Каб убачыць, як эканоміка і акцыі ЗША адрэагуюць на гэтае асяроддзе высокай інфляцыі, паглядзіце на канец 1970-х і пачатак 1980-х. Ці вы можаце проста паглядзець на апошнія 20 гадоў і перавярнуць гэта.
За апошнія 20 гадоў у нас было зніжэнне працэнтных ставак і нізкая інфляцыя, што, у сваю чаргу, выклікала бясконцае (з толькі кароткатэрміновымі перапынкамі) падаражэнне коштаў на жыллё. Гэта дало дадатковыя грошы ў кішэні спажыўцоў і падняло цэны на ўсе актывы (асабліва на акцыі), што, у сваю чаргу, павысіла давер спажыўцоў, бо людзі адчувалі сябе багацей і адчувалі сябе камфортна са сваімі выдаткамі.
" Сустрэчы вецер мінулага становіцца сустрэчным ветрам будучыні. "
Крэдыт цякаў свабодна; фондавы рынак пашырыўся. Нягледзячы на тое, што дзяржаўная запазычанасць вырасла ў тры разы, працэнтныя плацяжы па доўгу ЗША ў працэнтах ад федэральнага бюджэту знаходзяцца амаль на самым нізкім узроўні. Нізкія працэнтныя стаўкі і дзяржаўныя выдаткі з'яўляюцца стымулюючымі. Цяпер перавярніце ўсё гэта, і вы атрымаеце анемічны доўгатэрміновы эканамічны рост і скарачаюцца каэфіцыенты фондавага рынку. Сустрэчы вецер мінулага становіцца сустрэчным ветрам будучыні.
За апошнія 20 з лішнім гадоў кожны раз, калі эканоміка ЗША спатыкалася, дзядзька ФРС выручаў яе, зніжаючы працэнтныя стаўкі і напаўняючы рынак ліквіднасцю. І эканоміка, і рынак вярнуліся да гонак. Тым не менш боль, ад якога мы былі пазбаўленыя, не знік; яго залівалі ў банку болю. Гэты слоік цяпер амаль поўны і цячэ. Сёння, каб інфляцыя не ператварылася ў гіперінфляцыю, ФРС павінна будзе рабіць супрацьлеглае таму, што яна прывыкла рабіць у 21-м стагоддзі, — павышаць стаўкі.
Вядома, эканоміка — гэта складаны самарэгулявальны механізм, і таму змрочная карціна, якую я тут намаляваў, можа разыграцца, а можа і не адбыцца. Ніколі не варта недаацэньваць чалавечую вынаходлівасць.
Чытайце: Проціяддзем ад стагфляцыі з'яўляецца павелічэнне паставак за кошт інвеставання ў эканомікі і людзей па ўсім свеце
Аднак, як інвестары, мы павінны рыхтавацца да горшага і спадзявацца на лепшае. Паколькі надзея - гэта не стратэгія, мы сканцэнтраваны на падрыхтоўцы. У бягучага бурбалкі dot-com 2.0 усё яшчэ ёсць шмат месца для спуску (мы прагледзелі абломкі і не знайшлі нічога, што спадабалася). Улічваючы гэтыя чаканні, а таксама высокія агульныя ацэнкі на фондавым рынку і змрочную глабальную эканамічную карціну, і зразумела, чаму партфель нашай фірмы пазіцыянуецца найбольш кансерватыўна.
Мы наўмысна арыентавалі партфель на сераду з нізкім узроўнем росту. Большасць кампаній, у якія мы інвестуем, не ідуць да прадказальнага эканамічнага бубнача. Іх рэнтабельнасць не павінна моцна змяніцца, калі эканоміка перажывае працяглы спад або нізкі (рэальны) рост. Так, рынак ЗША дарагі, а эканоміка поўная нявызначанасці; але мы не валодаем рынкам, мы маем старанна адабраныя высакаякасныя, недаацэненыя кампаніі.
Да іх адносяцца кампаніі абароннага сектара, якія павінны добра працаваць ва ўмовах інфляцыі, паколькі іх кантракты звязаны з інфляцыяй, а іх кліенты (урады ЗША і ЕС) здольныя і жадаюць купляць нягледзячы ні на што. Я шмат пісаў пра абаронныя кампаніі тут.
Нафтаправоды (для нафты, прыроднага газу і ачышчаных хімікатаў) таксама павінны атрымаць выгаду ад інфляцыі, паколькі іх кошт у асноўным фіксаваны, а асноўныя капітальныя выдаткі за імі. Акрамя таго, яны ў асноўным манаполіі і, такім чынам, кіруюць уладай цэнаўтварэння. Як і абаронны сектар, гэтыя кампаніі выйграюць ад вайны Расеі з Украінай, бо ЗША будуць здабываць і экспартаваць больш нафты і прыроднага газу. Прачытайце нашу дысертацыю аб трубаправодных кампаніях тут.
Віталій Каценельсан - генеральны дырэктар і дырэктар па інвестыцыях Associates па кіраванні інвестыцыямі, Ён з'яўляецца аўтарам Актыўнае інвеставанне: зарабляйце грошы на рынках з абмежаванымі дыяпазонамі, і Маленькая кніга бакавых рынкаў.
Вось спасылкі на іншыя погляды Каценельсана на інфляцыйны ландшафт (счытванне, слухаць) і як інвеставаць у часы інфляцыі (счытванне, слухаць). Каб даведацца больш пра інвестыцыі Катсенельсана, перайдзіце да ContrarianEdge.com або паслухайце яго падкаст на Інвестар.FM.
Падрабязней: Інфляцыя будзе больш доўгай — і тое, што будзе далей, вам не спадабаецца
Плюс: Цэны на нафту могуць стаць «парабалічнымі», што паставіць сусветную эканоміку ў «крытычную сітуацыю», кажа кіраўнік Trafigura
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/inflation-is-making-everything-we-buy-more-expensive-and-once-stagflation-hits-things-could-get-even-worse-11654761515? siteid=yhoof2&yptr=yahoo