Меркаванне: «Якасныя» кампаніі становяцца мацнейшымі, але іх акцыі падаюць у выніку гэтага распродажу. Вось як знайсці выгадныя прапановы.

Настаў час далучыцца да пастаўшчыкоў ліквіднасці і купіць слабасць якасных імёнаў, якія акунаюць. Дакладнага дна вы, верагодна, не зловіце — а калі і зловіце, то гэта будзе чыстая ўдача. Але якасныя кампаніі павінны выжываць і квітнець па той бок мядзведжага рынку.  

Што менавіта азначае «якасць»? Вось азначэнні і прыклады ад чатырох фінансавых менеджэраў і стратэгаў.

1. Надзейны грашовы паток і моцныя балансы

Гэта вельмі важна, таму што гэта пазбаўляе кампанію быць залежнай ад банкаў, інвестараў у аблігацыі або фондавага рынку, каб працягваць фінансаваць рост, кажа Чак Северсан, які кіруе Фондам росту сярэдняй капіталізацыі Baird
BMDIX,
-1.51%.

«У такія моманты гэта перавага», — кажа Северсан.

Фінансава моцныя кампаніі не павінны спыняць даследаванні і распрацоўкі. Яны не павінны спыняць адкрыццё крам.

"І яны выходзяць мацнейшымі, таму што іх канкурэнты сутыкаюцца з цяжкімі праблемамі", - кажа Северсан. «Гэтыя кампаніі прымаюць долю ў гэтым асяроддзі».

Вось яшчэ адзін плюс: падчас рэцэсій больш слабыя кампаніі скарачаюць працоўныя сілы, каб захаваць маржу. Такім чынам, больш моцныя кампаніі маюць магчымасць падабраць таленты.

Да Северсана варта прыслухацца, таму што яго фонд перасягнуў катэгорыю і індэкс росту сярэдняй капіталізацыі Morningstar на адзін-два працэнтныя пункты ў гадавым вылічэнні за апошнія тры-пяць гадоў, паводле Morningstar Direct.

Якасныя кампаніі сярэдняй капіталізацыі зараз гандлююць з прывабнымі зніжкамі, кажа Северсан.

Вось яго логіка. Група скарацілася прыкладна на 30%. Гэта адпавядае звычайнаму зніжэнню даходаў на 30% падчас большасці рэцэсій. Але гэтая рэцэсія - калі яна ў нас ёсць - можа быць больш мяккай.

чаму? Эканоміка атрымлівае штуршок з-за спаду каранавіруса, а таксама адмоўных рэальных працэнтных ставак і высокай занятасці.

«Гэта не было б падобна ні на адну рэцэсію, якую мы калі-небудзь мелі», — кажа ён. «Мы ўбачым, што ацэнкі даходаў зніжаюцца даволі шырока. Але я не думаю так шырока, як кажуць вам акцыі. Ёсць шмат нашых прадпрыемстваў, якія я з задавальненнем купляю з гарызонтам у адзін год. «

З яго партфеля разгледзім Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
і Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
якія прапануюць праграмнае забеспячэнне для аўтаматызацыі, якое інжынеры выкарыстоўваюць для распрацоўкі і тэставання мікрасхем. Іх акцыі значна ўпалі з тэхналагічным сектарам, але бізнес-прадукцыйнасць паднялася. Выручка Synopsys вырасла на 25% да 1.28 мільярда долараў у першым квартале, а аперацыйны грашовы паток вырас на 29% да 905.7 мільёна долараў. Кампанія чакае, што рост продажаў на 20% прывядзе да 1.6 мільярда долараў аперацыйнага грашовага патоку ў гэтым годзе. Cadence паведаміла аб росце выручкі за першы квартал на 22.5% да 901.7 мільёна долараў. Аперацыйны грашовы паток вырас на 61.5% да 336.6 мільёна долараў. Чакаецца, што ў гэтым годзе продажы вырастуць на 15% і складуць 3.43 мільярда долараў пры максімальнай адзнакі.

Менеджэр партфеля Argent Capital Management Кірк Макдональд таксама змяшчае грашовыя патокі ў сваім кароткім спісе прыкмет якасці кампаній. Ён шукае кампаніі, якія генеруюць большы грашовы паток, чым аналагі. Яму таксама падабаецца бачыць прыбытковасць вышэй за сярэдні, высокую рэнтабельнасць актываў, рост дывідэндаў або зваротнага выкупу акцый і некаторыя змены, якія могуць служыць каталізатарам - напрыклад, новая каманда кіраўнікоў або новыя прадукты.

Вось кампанія, якая правярае дастаткова сцяжкоў, каб кваліфікавацца як назва якасці: Cheniere Energy Inc.
СПГ,
-0.23%,
Кампанія Cheniere, якая экспартуе звадкаваны прыродны газ з ЗША, выкарыстала свой велізарны грашовы паток для выкупу акцый і павелічэння дывідэндаў. У гэтым годзе кампанія верне акцыянерам 2 мільярды долараў шляхам выкупу, кажа Макдональд. Гэта таксама выкарыстанне наяўных грошай для выплаты даўгоў. Cheniere павялічвае рэнтабельнасць актываў (ROA) кожны год, пачынаючы з 2016 года. ROA склала 8.2% у мінулым годзе ў параўнанні з 3.5% у 2017 годзе. Вялікай зменай у гэтай сумесі стаў рост попыту на СПГ ЗША ў Еўропе, калі кантынент спрабуе адмовіцца ад расейскіх паставак.

Варта прыслухацца да McDonald, таму што з моманту свайго заснавання ў 2014 годзе Argent Capital Management апублікавала 12.75% гадавой прыбытковасці ў параўнанні з 11% для Russell Mid Cap Index.
RMCC,
-0.36%,
да канца сакавіка.

2. Прадпрыемствы з шырокімі равамі

Ахоўныя равы дапамагаюць кампаніям атрымліваць залішнюю прыбытак у доўгатэрміновай перспектыве. Уорэн Бафет з'яўляецца вялікім прыхільнікам роў, што, верагодна, дапамагае растлумачыць яго поспех. Гэтыя ахоўныя бар'еры таксама з'яўляюцца асноўнай часткай інвестыцыйнага аналізу Morningstar.

Равы ствараюцца моцнымі бакамі, такімі як магутныя брэнды, запатэнтаваныя тэхналогіі, перавагі ў маштабе ад самага памеру або сеткавых эфектаў (большая колькасць карыстальнікаў робіць паслугу больш каштоўнай). Кампаніі з роўамі "генеруюць залішні прыбытак у доўгатэрміновай перспектыве, і яны маюць найлепшую здольнасць супрацьстаяць эканамічным зрывам", кажа Секера, амерыканскі стратэг Morningstar.

У бягучым распродажы вы можаце знайсці незвычайна вялікую колькасць кампаній з шырокім ровам з рэйтынгамі чатыры і пяць зорак (самы высокі ў Morningstar). Спіс уключае некалькі, якія «рэдка калі-небудзь гандлявалі з такімі вялікімі зніжкамі ў параўнанні з нашымі ўнутранымі ацэнкамі», - кажа Секера.

Вось тры прыклады.

Спачатку разгледзім кампанію па распрацоўцы чыпаў Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
якая стварае высокапрадукцыйныя графічныя працэсары, якія выкарыстоўваюцца ў гульнях, цэнтрах апрацоўкі дадзеных, штучным інтэлекце, аўтаматызаваным дызайне, рэдагаванні відэа і беспілотных транспартных сродках. Кампанія Nvidia абапіраецца на доблесць даследаванняў і распрацовак, якія забяспечваюць тэхналогію GPU.

«Гэта першы выпадак з лістапада 2012 года, калі Nvidia атрымала чатыры зоркі», — кажа Секера.

Далей разгледзім крэдытна-рэйтынгавыя агенцтва S&P Global
SPGI,
-1.04%
і Moody's
MCO,
-0.20%.
Гэтыя чатыры зоркавыя кампаніі маюць эканамічныя равы з-за іх паслужных спісаў і рэпутацыі, а таксама нарматыўных праблем, з якімі сутыкаюцца патэнцыйныя новыя канкурэнты.

3. Сіла цэнаўтварэння

Біл Акман з Pershing Square кажа, што цэнавая здольнасць з'яўляецца ключавой характарыстыкай, якая вызначае "якасць" у кампаніях. У рэшце рэшт, калі кампанія можа падняць цэны без страты бізнесу, гэта сведчыць аб тым, што кліентам сапраўды падабаецца тое, што яна робіць. Здаецца, гэта так і з Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Другая па велічыні пазіцыя Акмана на Pershing Square (17% партфеля).

Chipotle падняў цэны на 4% у першым квартале. Гэта дапамагло павялічыць прыбытак на рэспектабельных 16% да 2 мільярдаў долараў і перавысіць прыбытак. Нягледзячы на ​​рост коштаў, продажы ў аналагічным рэстаране выраслі на 9%, што сведчыць аб тым, што павышэнне не збянтэжыла кліентаў. (Астатняе паступіла ад адкрыцця новых рэстаранаў.) Больш высокія цэны дапамаглі нязначна вырасці аперацыйнай маржы да 9.4% з 9.3%.

Але для рэальнага павышэння коштаў, якое б'е па інфляцыі, разгледзьце іншую найвялікшую долю Severson у Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
БАССЕЙН,
-1.15%.
Найбуйнейшы ў свеце аптовы дыстрыб'ютар тавараў для басейнаў, Pool павысіў цэны на 10%-12% у першым квартале, што дапамагло павялічыць продажы на 33% да 1.4 мільярда долараў. Маржа аперацыйнага прыбытку кампаніі павялічылася на 4.5 працэнтных пункта да 16.7%. Аперацыйны прыбытак вырас на 83% да 235.7 мільёна долараў.

Чакайце больш таго ж. Кампанія павысіла мэтавы прыбытак на акцыю за ўвесь год да 19.09 даляра з 17.94 даляра на самым высокім узроўні прагнозу. Пул расце за кошт набыццяў, але ён таксама выйграе ад міграцыі ў паўднёвыя штаты, дзе пулы больш распаўсюджаныя, чым на поўначы.

Майкл Браш - аглядальнік MarketWatch. На момант публікацыі ў яго не было пазіцый у акцыях, згаданых у гэтай калонцы. Браш прапанаваў LNG, NVDA і CMG у сваёй біржавой рассылцы, Ачысціце акцыі. Сачыце за ім у Twitter @mbrushstocks.