Федэральная рэзервовая сістэма не такая таямнічая, як яе падаюць. Ён не хавае зашыфраваныя паведамленні ў сваіх паведамленнях. Гэта не выкарыстанне незразумелых метафар, якія, здаецца, кажуць адно, але на самой справе азначаюць супрацьлеглае. Няма сакрэтнага акорда, які маглі б пачуць толькі сапраўды набожныя.
Калі палітыкі ФРС сказалі, як яны зрабілі ў зводныя пратаколы іх сустрэчы 26-27 ліпеня, што ўсе яны «вельмі ўважлівыя да інфляцыйных рызык», яны гэта мелі на ўвазе. Калі яны сказалі, што «на сённяшні дзень было мала доказаў таго, што інфляцыйны ціск сціхае», яны мелі на ўвазе гэта. Калі яны сказалі, што інфляцыя, «хутчэй за ўсё, некаторы час будзе заставацца нязручна высокай», яны гэта мелі на ўвазе.
І, перш за ўсё, яны гэта мелі на ўвазе, калі аднагалосна пагадзіліся, што рызыка нязменна высокай інфляцыі выклікала неабходнасць прыцягнення федэральных сродкаў FF00, + 0.00% мэтавы дыяпазон на 0.75 працэнтнага пункта да 2.25% да 2.50% у мінулым месяцы, і што яны чакалі, што «пастаяннае павелічэнне мэтавага дыяпазону было б мэтазгодным».
ФРС застаецца рашуча ястрабінай (схільная да больш высокіх працэнтных ставак). У хвіліны 26-27 ліпеня не было ніякага схаванага, таемнага галубінага паведамлення. Але некаторыя людзі знайшлі адзін спосаб.
Як у MarketWatch Пра гэта паведаміла Ізабэль Ван У чацвер многія ўдзельнікі фондавага рынку няправільна прачыталі пратакол першапачаткова ў сераду, думаючы, што ФРС таемна астывае і намякае на "галубіны разварот". Але да гандлёвай сесіі ў чацвер рынак, здавалася, разабраўся з тым, што на самой справе паведамляла ФРС.
" Проста размова пра рызыку не азначае, што ФРС будзе дзейнічаць у адпаведнасці з ёй. "
Адна з заблытаных рэчаў у ФРС - гэта тое, што яна прыняла падыход да грашова-крэдытнай палітыкі "кіравання рызыкамі". На практыцы кіраванне рызыкамі азначае ўлік усіх істотных рызык (нават малаверагодных) і вызначэнне палітыкі для максімізацыі выгод і мінімізацыі выдаткаў. Гэта азначае, што ФРС аўтаматычна не ўсталёўвае сваю палітыку на найбольш верагодныя вынікі, а на найбольш рызыкоўныя вынікі.
У цяперашні час кожны член палітычнага камітэта ФРС лічыць, што стабільна высокая інфляцыя нясе найбольшую рызыку. Але гэта не значыць, што няма іншых рызык, якія варта ўлічваць.
У пратаколах за 26-27 ліпеня згадваюцца яшчэ дзве істотныя рызыкі. Першая заключаецца ў тым, што грамадскасць не паверыць ФРС, калі яна скажа, што яе галоўным прыярытэтам з'яўляецца знішчэнне інфляцыі, нават калі гэта азначае падзенне коштаў на актывы SPX, -1.29%
DJIA, -0.86% і больш высокі ўзровень беспрацоўя. Калі б грамадскасць паверыла, што ФРС бяззубая, яна пачала б чакаць значна больш высокай інфляцыі ў будучыні. І, паводле тэорыі, гэта прывядзе да яшчэ большай інфляцыі і ўскладніць інфляцыю ў дыяпазоне 2 %.
Страх ФРС апраўданы: ФРС мае рэпутацыю чалавека, які зніжае стаўкі і друкуе грошы кожны раз, калі фінансавыя рынкі крыху пахаладаюць. Рынкі ўсё яшчэ вераць у Накармілі паставілі, і адзінае, што пераканае інвестараў у тым, што пут пайшоў назаўсёды, - гэта тое, што ФРС працягвае змагацца з інфляцыяй, незалежна ад мядзведжага рынку або рэцэсіі.
Другая рызыка скарачае ў іншы бок. У пратаколе паведамляецца, што «многія» ўдзельнікі (што азначае не менш за пяць, але менш за дзевяць) згадвалі пра рызыку таго, што ФРС можа павысіць працэнтныя стаўкі больш, чым гэта неабходна для барацьбы з інфляцыяй. Калі б гэта адбылося, ФРС без патрэбы задушыла б эканоміку, не змагла б дасягнуць сваёй мэты максімальнай занятасці і паставіла б пад пагрозу сваю палітычную незалежнасць.
Гэтая рызыка сведчыць аб галубінай ФРС ... у рэшце рэшт. Ніхто ў ФРС не верыць, што палітыкі ўжо зайшлі занадта далёка; гэта тое, пра што трэба турбавацца ў наступным годзе ці праз год. Але менавіта гэты каментар прывёў да таго, што рынкі не разумеюць абавязацельствы ФРС выціснуць інфляцыю з эканомікі.
ФРС павінна ўлічваць усе значныя рызыкі, але проста размова пра рызыку не азначае, што ФРС будзе дзейнічаць у адпаведнасці з ёй. Я не здзіўлюся, калі ўсе (а не толькі «многія») у камітэце ФРС павераць, што жорсткая пасадка (рэцэсія, якая забівае працоўныя месцы) у выніку празмернага ўзмацнення жорсткасці - гэта рэальная рызыка. У рэшце рэшт, ФРС амаль заўсёды заходзіць занадта далёка, так ці інакш.
Высокая планка перад разваротам курсу
Але ў пратаколе няма ніякіх намёкаў на тое, што ФРС пачынае астываць наконт значнага павышэння ставак на працягу наступных 12 месяцаў ці каля таго. адпаведна, ф'ючэрсны рынак федэральных фондаў цэнаўтварэнне толькі з невялікім шанцам на зніжэнне стаўкі ў першай палове 2023 г. Яшчэ 4 жніўня ф'ючэрсны рынак чакаў, што ФРС знізіць працэнтныя стаўкі на чвэрць пункта да ліпеня 2023 г.
Апошнія тыдні і месяцы Федэральная рэзервовая сістэма заявіла, што яна зробіць усё неабходнае для дасягнення цэнавай стабільнасці.
Планка вельмі высокая для ФРС, каб змяніць курс. Гэтага не адбудзецца, пакуль інфляцыя яшчэ гарыць.
Не верце мне на слова.
Паслухайце Эндру Холінгхорста, галоўнага эканаміста ЗША ў Citi: «Камітэт, які шануе сваю «рашучасць» у барацьбе з інфляцыяй, наўрад ці стане значна больш агідным, пакуль базавая інфляцыя застаецца значна вышэйшай за мэту і не запавольваецца пераканаўча».
Вось Марк Хаефеле, галоўны дырэктар па інвестыцыях UBS Global Wealth Management: «На наш погляд, тры месяцы запар былі прыглушанымі (асноўная PCE не больш за +0.2% у параўнанні з месяцам) павышэнне коштаў з'яўляецца мінімальным патрабаваннем падтрымаць паўзу. Мы прытрымліваемся нашага меркавання, што ФРС павысіць стаўкі на яшчэ адзін [працэнтны пункт] да канца года, з рызыкай новых павышэнняў, калі інфляцыя не замарудзіцца ў адпаведнасці з нашымі прагнозамі».
ФРС не гуляе ў гульні. Вядома, ФРС спрабуе маніпуляваць намі, але робіць гэта навідавоку. ФРС дакладна кажа нам, што думае і што плануе рабіць. Ён даўно адмовіўся ад містыцызму Алана Грынспена, але па нейкай прычыне многія ўдзельнікі рынку і медыйныя майстры настойваюць на аналізе кожнага слова паведамленняў ФРС, каб выявіць сакрэтны сэнс.
У баявым плане ФРС няма сакрэту. Такія планы, вядома, заўсёды мяняюцца, але толькі тады, калі таго патрабуе сітуацыя. На дадзены момант план ФРС - гэта прамая лабавая атака на інфляцыю, незалежна ад пабочнага ўрону.
Гэта сапраўды значыць.
Рэкс Натынг - аглядальнік MarketWatch, які больш за 25 гадоў піша пра ФРС і эканоміку.
Меркаванне: спыніце няправільнае разуменне ФРС: не варта астываць ад барацьбы з інфляцыяй.
Федэральная рэзервовая сістэма не такая таямнічая, як яе падаюць. Ён не хавае зашыфраваныя паведамленні ў сваіх паведамленнях. Гэта не выкарыстанне незразумелых метафар, якія, здаецца, кажуць адно, але на самой справе азначаюць супрацьлеглае. Няма сакрэтнага акорда, які маглі б пачуць толькі сапраўды набожныя.
Калі палітыкі ФРС сказалі, як яны зрабілі ў зводныя пратаколы іх сустрэчы 26-27 ліпеня, што ўсе яны «вельмі ўважлівыя да інфляцыйных рызык», яны гэта мелі на ўвазе. Калі яны сказалі, што «на сённяшні дзень было мала доказаў таго, што інфляцыйны ціск сціхае», яны мелі на ўвазе гэта. Калі яны сказалі, што інфляцыя, «хутчэй за ўсё, некаторы час будзе заставацца нязручна высокай», яны гэта мелі на ўвазе.
Чытайце далей: Прадстаўнікі Федэральнай рэзервовай сістэмы адмаўляюцца павышаць працэнтныя стаўкі, каб запаволіць эканоміку, паказваюць хвіліны
Рашуча ястрабіна
І, перш за ўсё, яны гэта мелі на ўвазе, калі аднагалосна пагадзіліся, што рызыка нязменна высокай інфляцыі выклікала неабходнасць прыцягнення федэральных сродкаў
+ 0.00%
FF00,
мэтавы дыяпазон на 0.75 працэнтнага пункта да 2.25% да 2.50% у мінулым месяцы, і што яны чакалі, што «пастаяннае павелічэнне мэтавага дыяпазону было б мэтазгодным».
ФРС застаецца рашуча ястрабінай (схільная да больш высокіх працэнтных ставак). У хвіліны 26-27 ліпеня не было ніякага схаванага, таемнага галубінага паведамлення. Але некаторыя людзі знайшлі адзін спосаб.
Як у MarketWatch Пра гэта паведаміла Ізабэль Ван У чацвер многія ўдзельнікі фондавага рынку няправільна прачыталі пратакол першапачаткова ў сераду, думаючы, што ФРС таемна астывае і намякае на "галубіны разварот". Але да гандлёвай сесіі ў чацвер рынак, здавалася, разабраўся з тым, што на самой справе паведамляла ФРС.
" Проста размова пра рызыку не азначае, што ФРС будзе дзейнічаць у адпаведнасці з ёй. "
Адна з заблытаных рэчаў у ФРС - гэта тое, што яна прыняла падыход да грашова-крэдытнай палітыкі "кіравання рызыкамі". На практыцы кіраванне рызыкамі азначае ўлік усіх істотных рызык (нават малаверагодных) і вызначэнне палітыкі для максімізацыі выгод і мінімізацыі выдаткаў. Гэта азначае, што ФРС аўтаматычна не ўсталёўвае сваю палітыку на найбольш верагодныя вынікі, а на найбольш рызыкоўныя вынікі.
У цяперашні час кожны член палітычнага камітэта ФРС лічыць, што стабільна высокая інфляцыя нясе найбольшую рызыку. Але гэта не значыць, што няма іншых рызык, якія варта ўлічваць.
Галоўныя навіны: Булард кажа, што ён схіляецца да падтрымкі павышэння на 0.75 працэнтнага пункта ў верасні
Ніякага намёку на спад інфляцыйнага ціску няма.
MarketWatch
Бяззубы Фёд
У пратаколах за 26-27 ліпеня згадваюцца яшчэ дзве істотныя рызыкі. Першая заключаецца ў тым, што грамадскасць не паверыць ФРС, калі яна скажа, што яе галоўным прыярытэтам з'яўляецца знішчэнне інфляцыі, нават калі гэта азначае падзенне коштаў на актывы
-1.29%
SPX,
DJIA,
-0.86%
і больш высокі ўзровень беспрацоўя. Калі б грамадскасць паверыла, што ФРС бяззубая, яна пачала б чакаць значна больш высокай інфляцыі ў будучыні. І, паводле тэорыі, гэта прывядзе да яшчэ большай інфляцыі і ўскладніць інфляцыю ў дыяпазоне 2 %.
Страх ФРС апраўданы: ФРС мае рэпутацыю чалавека, які зніжае стаўкі і друкуе грошы кожны раз, калі фінансавыя рынкі крыху пахаладаюць. Рынкі ўсё яшчэ вераць у Накармілі паставілі, і адзінае, што пераканае інвестараў у тым, што пут пайшоў назаўсёды, - гэта тое, што ФРС працягвае змагацца з інфляцыяй, незалежна ад мядзведжага рынку або рэцэсіі.
Гэтая рызыка аргументуе настойлівую ФРС.
Галоўныя навіны: Кашкары з ФРС кажа, што не ведае, ці зможа цэнтральны банк знізіць інфляцыю, не выклікаючы рэцэсіі
Другая рызыка скарачае ў іншы бок. У пратаколе паведамляецца, што «многія» ўдзельнікі (што азначае не менш за пяць, але менш за дзевяць) згадвалі пра рызыку таго, што ФРС можа павысіць працэнтныя стаўкі больш, чым гэта неабходна для барацьбы з інфляцыяй. Калі б гэта адбылося, ФРС без патрэбы задушыла б эканоміку, не змагла б дасягнуць сваёй мэты максімальнай занятасці і паставіла б пад пагрозу сваю палітычную незалежнасць.
Гэтая рызыка сведчыць аб галубінай ФРС ... у рэшце рэшт. Ніхто ў ФРС не верыць, што палітыкі ўжо зайшлі занадта далёка; гэта тое, пра што трэба турбавацца ў наступным годзе ці праз год. Але менавіта гэты каментар прывёў да таго, што рынкі не разумеюць абавязацельствы ФРС выціснуць інфляцыю з эканомікі.
Галоўныя навіны: ФРС не хоча "перашчыраваць" з павышэннем ставак, кажа прэзідэнт Сан-Францыска Дэйлі
ФРС павінна ўлічваць усе значныя рызыкі, але проста размова пра рызыку не азначае, што ФРС будзе дзейнічаць у адпаведнасці з ёй. Я не здзіўлюся, калі ўсе (а не толькі «многія») у камітэце ФРС павераць, што жорсткая пасадка (рэцэсія, якая забівае працоўныя месцы) у выніку празмернага ўзмацнення жорсткасці - гэта рэальная рызыка. У рэшце рэшт, ФРС амаль заўсёды заходзіць занадта далёка, так ці інакш.
Высокая планка перад разваротам курсу
Але ў пратаколе няма ніякіх намёкаў на тое, што ФРС пачынае астываць наконт значнага павышэння ставак на працягу наступных 12 месяцаў ці каля таго. адпаведна, ф'ючэрсны рынак федэральных фондаў цэнаўтварэнне толькі з невялікім шанцам на зніжэнне стаўкі ў першай палове 2023 г. Яшчэ 4 жніўня ф'ючэрсны рынак чакаў, што ФРС знізіць працэнтныя стаўкі на чвэрць пункта да ліпеня 2023 г.
Апошнія тыдні і месяцы Федэральная рэзервовая сістэма заявіла, што яна зробіць усё неабходнае для дасягнення цэнавай стабільнасці.
Планка вельмі высокая для ФРС, каб змяніць курс. Гэтага не адбудзецца, пакуль інфляцыя яшчэ гарыць.
Не верце мне на слова.
Паслухайце Эндру Холінгхорста, галоўнага эканаміста ЗША ў Citi: «Камітэт, які шануе сваю «рашучасць» у барацьбе з інфляцыяй, наўрад ці стане значна больш агідным, пакуль базавая інфляцыя застаецца значна вышэйшай за мэту і не запавольваецца пераканаўча».
Вось Марк Хаефеле, галоўны дырэктар па інвестыцыях UBS Global Wealth Management: «На наш погляд, тры месяцы запар былі прыглушанымі (асноўная PCE не больш за
+0.2% у параўнанні з месяцам) павышэнне коштаў з'яўляецца мінімальным патрабаваннем
падтрымаць паўзу. Мы прытрымліваемся нашага меркавання, што ФРС павысіць стаўкі на
яшчэ адзін [працэнтны пункт] да канца года, з рызыкай новых павышэнняў, калі інфляцыя не замарудзіцца ў адпаведнасці з нашымі прагнозамі».
ФРС не гуляе ў гульні. Вядома, ФРС спрабуе маніпуляваць намі, але робіць гэта навідавоку. ФРС дакладна кажа нам, што думае і што плануе рабіць. Ён даўно адмовіўся ад містыцызму Алана Грынспена, але па нейкай прычыне многія ўдзельнікі рынку і медыйныя майстры настойваюць на аналізе кожнага слова паведамленняў ФРС, каб выявіць сакрэтны сэнс.
У баявым плане ФРС няма сакрэту. Такія планы, вядома, заўсёды мяняюцца, але толькі тады, калі таго патрабуе сітуацыя. На дадзены момант план ФРС - гэта прамая лабавая атака на інфляцыю, незалежна ад пабочнага ўрону.
Гэта сапраўды значыць.
Рэкс Натынг - аглядальнік MarketWatch, які больш за 25 гадоў піша пра ФРС і эканоміку.
Больш ад Rex Nutting
Інфляцыя яшчэ не дасягнула піка, таму што арэндная плата па-ранейшаму хутка расце
Заробкі па-ранейшаму растуць хутчэй, чым ФРС будзе мірыцца. Гэта азначае, што чакаюцца новыя павышэнні ставак і звальненні.
Усё, што вам трэба ведаць пра эканамічную рэцэсію, у якой мы зараз дакладна не знаходзімся
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-not-getting-cold-feet-about-wrestling-inflation-to-the-ground-so-stop-misreading-its-minutes- 11660851861?siteid=yhoof2&yptr=yahoo