Федэральная рэзервовая сістэма кожны год праводзіць сімпозіум у Джэксан-Хоўле, штат Ваёмінг. Гэта абрад для многіх у цэнтральным банке, у манетарнай эканоміцы і для назіральнікаў ФРС.
Часам на паседжанні выяўляецца ключавая палітыка ФРС, хоць і не заўсёды.
У гэтым годзе, маючы на ўвазе шмат чаго ў ФРС, вельмі магчыма, што старшыня ФРС Джэром Паўэл у пятніцу пагаворыць з зорнай групай аб складанай сітуацыі, з якой сутыкаецца грашова-крэдытная палітыка, і аб тым, што ФРС плануе зрабіць. Калі ЗША хочуць быць лідарам у грашова-крэдытнай палітыцы, у нас ёсць шанец стаць лідэрам.
У мяне ёсць рэкамендацыя старшыні. Гэта сапраўды вельмі проста. Адбываюцца дзве вельмі відавочныя рэчы, якія бянтэжаць людзей адносна палітыкі ФРС. Яны: 1. Як інфляцыя будзе падаць так хутка, як мяркуе ФРС, яшчэ да таго, як яна павысіла працэнтныя стаўкі толькі да нейтральнага ўзроўню? 2. Як ФРС выбрала ўзровень, да якога, на яе думку, інфляцыя ўпадзе сама па сабе, перш чым грашова-крэдытная палітыка зробіць астатнюю працу?
Чытайце: Фінансавыя рынкі рыхтуюцца да таго, што можа быць "вельмі ястрабінай" прамовай кіраўніка ФРС Паўэла ў Джэксане Хоул
Розная падножка
У 2021 годзе, калі інфляцыя пачала расці, Федэральная рэзервовая сістэма ўпершыню заняла пазіцыю, што рост інфляцыі быў часовым, і таму цэнтральны банк нічога не зрабіў, каб супрацьстаяць ёй. ФРС больш не на гэтай падножцы. Але ФРС, падобна, знаходзіцца ў падножцы, якая бачыць, што інфляцыя зніжаецца, адначасова павышаючы стаўкі, нават калі працэнтныя стаўкі значна ніжэйшыя за ўзровень інфляцыі. У мінулым ФРС павінна была павялічыць стаўку па федэральных фондах вышэй за ўзровень інфляцыі, каб кантраляваць яе. ФРС павінна растлумачыць гэта.
Мэты ФРС
У гэтай рамках Федэральная рэзервовая сістэма аб'ядноўвае прагнозы для шэрагу эканамічных зменных і стаўкі па федэральных фондах. Мы можам паглядзець на цэнтральныя дыяпазоны гэтых прагнозаў і ўнутры іх убачыць сярэднія кропкі. Затым мы можам выкарыстоўваць гэта як прыблізны арыенцір адносна таго, што палітыка ФРС бачыць і што потым чакае рабіць.
У цяперашні час ФРС мае гэтыя прагнозы па выніках года на 2022, 2023 і 2024 гады. І ў гэтых прагнозах ФРС засяроджваецца на дэфлятары PCE, а не на CPI, паказчыку, для якога інфляцыя стала яшчэ больш шалёнай, чым у гэтым PCE.
У чэрвені інфляцыя PCE вырасла на 6.8% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, у той час як базавая інфляцыя PCE вырасла на 4.8%. Улічваючы гэта, ФРС чакае, што стаўка ФРС да канца 2022 года складзе прыкладна 3.35%, 2023 - 3.85% і 2024 - 3.25%. Гэтыя ўзроўні ніжэйшыя за бягучы ўзровень інфляцыі.
ФРС бачыць асноўны PCE на ўзроўні 4.4% на канец 2022 г., 2.65% на канец 2023 г. і 2.25% на канец 2024 г. Выкарыстоўваючы сярэдзіну дыяпазону цэнтральнай тэндэнцыі ацэнак членаў ФРС, паказчыкі даюць нам рэальную стаўку фондаў ФРС -1.8 % да канца 2022 г., 1.15 % да канца 2023 г. і -0.35 % да канца 2024 г. У прыватнасці, у 2022 г., калі інфляцыя ў цяперашні час складае 6.8 %, ФРС мяркуе, што інфляцыя PCE складзе 4.4 % да канца года, нават калі стаўка ФРС складае толькі да 3.35% да канца года. Я думаю, што ФРС павінна сказаць нам, чаму гэта адбудзецца.
Гл.: Гэтыя дывідэнтныя акцыі могуць абараніць вас, калі Федэральная рэзервовая сістэма запавольвае эканоміку
Гэтая ФРС не атакуе інфляцыю звышвысокімі працэнтнымі стаўкамі, як гэта рабіў Пол Волкер у канцы 1970-х і пачатку 1980-х, а бачыць, што інфляцыя сама па сабе зніжаецца, і адзіная задача складаецца ў тым, каб падняць стаўку ФРС да ўмерана абмежавальнага ўзроўню, каб скончыць Праца.
Грамадскасць бачыць, што інфляцыя ІСЦ перавысіла 9%, стаўка ФРС (у цяперашні час) складае 2.5%, а рынкі каштоўных папер ужо гудуць аб «павароце» ФРС да галубіных умоў. Пра што гэта? На якой планеце любы разумны, дасведчаны інвестар на рынку каштоўных папер падумае, што ФРС спыніць павышэнне ставак на 2.5% пры такой высокай інфляцыі? Я не магу на гэта адказаць. Але здаецца амаль такім жа недаверлівым пытацца, чаму ФРС толькі плануе павысіць стаўку па фондах ФРС да 3.85% або 4% у якасці канчатковай стаўкі.
Аўтарытэт ФРС - гэта галоўнае
ФРС павінна ясна сказаць нам, што тут адбываецца. І гэтага не адбылося. Гэта можа быць таму, што інфляцыйныя чаканні вельмі нізкія. Інфляцыйныя чаканні Мічыганскага ўніверсітэта на пяць гадоў наперад паказваюць, што інфляцыя ІСЦ складзе 4% у адпаведнасці з сярэднім паказчыкам і 3% у адпаведнасці з медыянай.
Гэта можа быць прыкметай даверу да ФРС - ці не. Прычына, па якой я сумняваюся, заключаецца ў тым, што рынкі могуць чакаць ад ФРС, каб стварыць рэцэсію. ФРС трэба шмат растлумачыць, каб пераканаць нас так ці інакш. Гэта нашмат больш, чым проста мець давер на рынках - ён павінен мець дзейсны план.
Але аўтарытэт - адзін з ключоў. Каб мець давер, ФРС павінна быць гатовая сутыкнуцца з рызыкамі, магчымасцю правалу. І да гэтага часу ФРС у асноўным корміць нас падыходам "з'есці пірог і з'есці яго", паколькі Паўэл настойвае на тым, што шлях да мяккага прызямлення эканомікі ўсё яшчэ ёсць.
Усё часцей галасы на рынках насцярожана ставяцца да існавання такога шляху і папярэджваюць аб рэцэсіі. Будзе ФРС разглядаць гэтае пытанне ці не? І будзе ён рабіць гэта ў Джэксан-Хоул або проста здзейсніць паход?
Роберт Бруска з'яўляецца галоўным эканамістам FAO Economics.
Меркаванне: Паўэлу з Федэральнай рэзервовай сістэмы трэба шмат чаго растлумачыць
Федэральная рэзервовая сістэма кожны год праводзіць сімпозіум у Джэксан-Хоўле, штат Ваёмінг. Гэта абрад для многіх у цэнтральным банке, у манетарнай эканоміцы і для назіральнікаў ФРС.
Часам на паседжанні выяўляецца ключавая палітыка ФРС, хоць і не заўсёды.
У гэтым годзе, маючы на ўвазе шмат чаго ў ФРС, вельмі магчыма, што старшыня ФРС Джэром Паўэл у пятніцу пагаворыць з зорнай групай аб складанай сітуацыі, з якой сутыкаецца грашова-крэдытная палітыка, і аб тым, што ФРС плануе зрабіць. Калі ЗША хочуць быць лідарам у грашова-крэдытнай палітыцы, у нас ёсць шанец стаць лідэрам.
У мяне ёсць рэкамендацыя старшыні. Гэта сапраўды вельмі проста. Адбываюцца дзве вельмі відавочныя рэчы, якія бянтэжаць людзей адносна палітыкі ФРС. Яны: 1. Як інфляцыя будзе падаць так хутка, як мяркуе ФРС, яшчэ да таго, як яна павысіла працэнтныя стаўкі толькі да нейтральнага ўзроўню? 2. Як ФРС выбрала ўзровень, да якога, на яе думку, інфляцыя ўпадзе сама па сабе, перш чым грашова-крэдытная палітыка зробіць астатнюю працу?
Чытайце: Фінансавыя рынкі рыхтуюцца да таго, што можа быць "вельмі ястрабінай" прамовай кіраўніка ФРС Паўэла ў Джэксане Хоул
Розная падножка
У 2021 годзе, калі інфляцыя пачала расці, Федэральная рэзервовая сістэма ўпершыню заняла пазіцыю, што рост інфляцыі быў часовым, і таму цэнтральны банк нічога не зрабіў, каб супрацьстаяць ёй. ФРС больш не на гэтай падножцы. Але ФРС, падобна, знаходзіцца ў падножцы, якая бачыць, што інфляцыя зніжаецца, адначасова павышаючы стаўкі, нават калі працэнтныя стаўкі значна ніжэйшыя за ўзровень інфляцыі. У мінулым ФРС павінна была павялічыць стаўку па федэральных фондах вышэй за ўзровень інфляцыі, каб кантраляваць яе. ФРС павінна растлумачыць гэта.
Мэты ФРС
У гэтай рамках Федэральная рэзервовая сістэма аб'ядноўвае прагнозы для шэрагу эканамічных зменных і стаўкі па федэральных фондах. Мы можам паглядзець на цэнтральныя дыяпазоны гэтых прагнозаў і ўнутры іх убачыць сярэднія кропкі. Затым мы можам выкарыстоўваць гэта як прыблізны арыенцір адносна таго, што палітыка ФРС бачыць і што потым чакае рабіць.
У цяперашні час ФРС мае гэтыя прагнозы па выніках года на 2022, 2023 і 2024 гады. І ў гэтых прагнозах ФРС засяроджваецца на дэфлятары PCE, а не на CPI, паказчыку, для якога інфляцыя стала яшчэ больш шалёнай, чым у гэтым PCE.
У чэрвені інфляцыя PCE вырасла на 6.8% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, у той час як базавая інфляцыя PCE вырасла на 4.8%. Улічваючы гэта, ФРС чакае, што стаўка ФРС да канца 2022 года складзе прыкладна 3.35%, 2023 - 3.85% і 2024 - 3.25%. Гэтыя ўзроўні ніжэйшыя за бягучы ўзровень інфляцыі.
ФРС бачыць асноўны PCE на ўзроўні 4.4% на канец 2022 г., 2.65% на канец 2023 г. і 2.25% на канец 2024 г. Выкарыстоўваючы сярэдзіну дыяпазону цэнтральнай тэндэнцыі ацэнак членаў ФРС, паказчыкі даюць нам рэальную стаўку фондаў ФРС -1.8 % да канца 2022 г., 1.15 % да канца 2023 г. і -0.35 % да канца 2024 г. У прыватнасці, у 2022 г., калі інфляцыя ў цяперашні час складае 6.8 %, ФРС мяркуе, што інфляцыя PCE складзе 4.4 % да канца года, нават калі стаўка ФРС складае толькі да 3.35% да канца года. Я думаю, што ФРС павінна сказаць нам, чаму гэта адбудзецца.
Гл.: Гэтыя дывідэнтныя акцыі могуць абараніць вас, калі Федэральная рэзервовая сістэма запавольвае эканоміку
Гэтая ФРС не атакуе інфляцыю звышвысокімі працэнтнымі стаўкамі, як гэта рабіў Пол Волкер у канцы 1970-х і пачатку 1980-х, а бачыць, што інфляцыя сама па сабе зніжаецца, і адзіная задача складаецца ў тым, каб падняць стаўку ФРС да ўмерана абмежавальнага ўзроўню, каб скончыць Праца.
Грамадскасць бачыць, што інфляцыя ІСЦ перавысіла 9%, стаўка ФРС (у цяперашні час) складае 2.5%, а рынкі каштоўных папер ужо гудуць аб «павароце» ФРС да галубіных умоў. Пра што гэта? На якой планеце любы разумны, дасведчаны інвестар на рынку каштоўных папер падумае, што ФРС спыніць павышэнне ставак на 2.5% пры такой высокай інфляцыі? Я не магу на гэта адказаць. Але здаецца амаль такім жа недаверлівым пытацца, чаму ФРС толькі плануе павысіць стаўку па фондах ФРС да 3.85% або 4% у якасці канчатковай стаўкі.
Аўтарытэт ФРС - гэта галоўнае
ФРС павінна ясна сказаць нам, што тут адбываецца. І гэтага не адбылося. Гэта можа быць таму, што інфляцыйныя чаканні вельмі нізкія. Інфляцыйныя чаканні Мічыганскага ўніверсітэта на пяць гадоў наперад паказваюць, што інфляцыя ІСЦ складзе 4% у адпаведнасці з сярэднім паказчыкам і 3% у адпаведнасці з медыянай.
Гэта можа быць прыкметай даверу да ФРС - ці не. Прычына, па якой я сумняваюся, заключаецца ў тым, што рынкі могуць чакаць ад ФРС, каб стварыць рэцэсію. ФРС трэба шмат растлумачыць, каб пераканаць нас так ці інакш. Гэта нашмат больш, чым проста мець давер на рынках - ён павінен мець дзейсны план.
Але аўтарытэт - адзін з ключоў. Каб мець давер, ФРС павінна быць гатовая сутыкнуцца з рызыкамі, магчымасцю правалу. І да гэтага часу ФРС у асноўным корміць нас падыходам "з'есці пірог і з'есці яго", паколькі Паўэл настойвае на тым, што шлях да мяккага прызямлення эканомікі ўсё яшчэ ёсць.
Усё часцей галасы на рынках насцярожана ставяцца да існавання такога шляху і папярэджваюць аб рэцэсіі. Будзе ФРС разглядаць гэтае пытанне ці не? І будзе ён рабіць гэта ў Джэксан-Хоул або проста здзейсніць паход?
Роберт Бруска з'яўляецца галоўным эканамістам FAO Economics.
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo