Меркаванне: Партыя скончылася: ФРС і Кангрэс атрымалі падтрымку з боку рабочых і інвестараў

Велізарны беспрэцэдэнтны стымул нядаўняга мінулага быў заменены масавым беспрэцэдэнтным зніжэннем даходаў і багацця. Заробкі не паспяваюць за інфляцыяй, і клас інвестараў пачынае нервавацца і абараняцца.

Плач, які вы чуеце, - гэта гук зацягвання рамянёў.

Негатыўная фіскальная і манетарная палітыка

Бюджэтна-бюджэтная палітыка ўжо стала рэзка негатыўнай, цягнучы ўніз эканоміку, якую яна калісьці штурхала ўверх. Падтрымка даходаў працоўных, прадпрыемстваў і мясцовых органаў улады была адменена. Прыйшоў час пастаяць на сваім. Пасля дадання больш чым на 5% у першы год пандэміі фіскальная палітыка будзе адымаць каля 2.5% у год ад росту на працягу наступных двух гадоў, гаворыцца ў вымярэнні фінансавага ўздзеяння Цэнтра Хатчынса.

І цяпер Федэральная рэзервовая сістэма ясна кажа нам, што эра свабодных грошай скончылася. Старшыня ФРС Джэром Паўэл толькі што абвясціў апошні званок. Чару для пуншу на гэты раз не напаўняюць. Салон Цэнтральнага банка зачыняецца.

Галоўныя навіны: Паўэл кажа, што ФРС «схільная» павысіць працэнтныя стаўкі ў сакавіку для барацьбы з высокай інфляцыяй

Нельга не ўлічваць магчымасць жорсткай пасадкі.

Прайшло так шмат часу з таго часу, як ФРС гэта зрабіла. ФРС, якую ведаюць большасць інвестараў, - гэта тая, якая заўсёды падтрымлівае цэны на акцыі кожны раз, калі адчуваецца мядзведжы рынак. Але калі інфляцыя за мінулы год склала 7.1%, ФРС вярнулася ў поўны рэжым Пола Волкера. Прынамсі, гэта тое, у што Паўэл хоча, каб мы верылі.

Сачыце за поўнай гісторыяй інфляцыі на MarketWatch.

Прычыны інфляцыі

Каб было зразумела, большая частка нашай праблемы з інфляцыяй насамрэч вынікае з масіўнага шоку попыту і прапановы, які меў мала агульнага з грашова-крэдытнай палітыкай, працэнтнымі стаўкамі
FF00,
+ 0.01%,
або грашовая маса. Многія рэчы цяпер каштуюць даражэй, таму што COVID парушыў усе далікатныя глабальныя ланцужкі паставак, якія сучасны шматнацыянальны фінансавы капіталізм аб'яднаў, каб звязаць танную працоўную сілу і сыравіну з рынкамі ў развітых краінах і краінах з развіваючайся эканомікай, дзе жывуць людзі з грашыма.

Вось адкуль узялася інфляцыя ў 2021 годзе

Вы хочаце машыну, але не можаце яе атрымаць, таму што Тайвань не можа вырабіць або паставіць дастатковую колькасць камп'ютэрных чыпаў, каб задаволіць попыт. Спатрэбіцца час, каб нарасціць патэнцыял і перабудаваць ланцужкі паставак, але адкладзенае задавальненне - страчанае мастацтва. Мы прызвычаіліся атрымліваць усё, што хочам, у той момант, калі гэтага хочам. Такім чынам, мы плацім усё, што каштуе, каб атрымаць яго зараз.

COVID таксама перакруціў звычайныя схемы выдаткаў. З меншым доступам да асабістых паслуг, такіх як падарожжа, забавы і адпачынак, людзі, натуральна, куплялі больш рэчаў — тавараў працяглага карыстання — каб замяніць паслугі, якіх яны жадалі, але не маглі больш атрымліваць асалоду ад.  

Але часткай нашай праблемы з інфляцыяй з'яўляецца класічны дысбаланс: занадта шмат грошай гоніцца за занадта мала тавараў і паслуг. Спад COVID стаў першым спадам у гісторыі, які зрабіў большасць людзей багацейшымі, чым яны былі раней. Кангрэс пераліваў трыльёны на банкаўскія рахункі хатніх гаспадарак і прадпрыемстваў. ФРС пералівала трыльёны ў рэзервовыя балансы, і частка гэтага вылілася на фінансавыя рынкі. І свет крыпта стварыў трыльёны больш з паветра, найлепшую фіят валюту.

Фіскальная палітыка падтрымлівала даходы рабочага класа, у той час як поўная вера і крэдыт Федэральнай рэзервовай сістэмы стаялі за партфелямі інвестыцыйнага класа. Усе адчувалі сябе багацейшымі і так марнавалі.

«Праблема» занадта вялікай колькасці грошай вырашаецца яшчэ да першага павышэння працэнтных ставак.

Рэальныя даходы падаюць

Даходы цяпер падаюць як камень. Большая частка падтрымкі, якую Кангрэс аказваў у мінулым і мінулым годам, была адклікана. Рэальныя наяўныя даходы (з папраўкай на пакупніцкую здольнасць) у чацвёртым квартале ўпалі на 5.8% у гадавым вылічэнні, і плануецца яшчэ больш знізіцца ў першым квартале, паколькі падатковая льгота на дзяцей, якая падлягае вяртанню, сыходзіць, а інфляцыя з'ядае любы прырост заработнай платы, які ўдалося атрымаць работнікам .

Рабочым удалося зэканоміць частку нечаканых прыбыткаў, якія раней даў Кангрэс, але яны хутка справяцца з гэтым. Тады голад і неабходнасць знайсці дах над галавой вернуць мільёны ў працоўную сілу, змірыўшыся з любой працай, незалежна ад таго, наколькі яна небяспечная, антыгуманная або нізкааплатная. Гэта надасць новы сэнс фразе «Вялікая адстаўка».

А што з багаццем класа інвестараў? Па стане на пачатак студзеня ён павялічыўся прыкладна на 30% (або крутыя 30 трыльёнаў долараў) з моманту распродажу ў сакавіку 2020 года. Індэкс S&P 500 знізіўся прыкладна на 10% ад сваіх максімумаў. Паступова фінансавыя рынкі пераглядаюць кошт пута ФРС - цяпер састарэлае меркаванне, што цэнтральны банк будзе працягваць напаўняць чару пуншу кожны раз, калі здаецца, што вечарынка можа скончыцца.

Калі ФРС больш не збіраецца падтрымліваць цэны на актывы, то большасць актываў выглядаюць крыху (ці значна) завышанымі. Яны хутка знойдуць новую раўнавагу. Але ёсць верагоднасць, што багацце класа інвестараў не вырасце яшчэ на 30 трыльёнаў долараў за наступныя два гады.

Дзе гэта пакідае эканоміку? Паўэл кажа, што эканоміка моцная і кожны можа цярпець антыінфляцыйныя лекі ФРС. Але я лічу, што гэта бахвальства. Пад паверхняй падмурак выглядае слабым.  

Пытанне для Паўэла наступнае: хто ўзламае першы?

Далучайцеся да дэбатаў

Нурыэль Рубіні: Інфляцыя пашкодзіць як акцыям, так і аблігацыям, таму вам трэба перагледзець, як вы будзеце хэджаваць рызыкі

Рэкс Наттинг: Чаму працэнтныя стаўкі на самай справе не з'яўляюцца правільным інструментам для кантролю над інфляцыяй

Стывен Роўч: На шчасце, ФРС вырашыла спыніць капаць, але ў яе яшчэ шмат працы, перш чым яна вывядзе нас з ямы, у якой мы знаходзімся

Лэнс Робертс: Вось мноства прычын, па якіх Федэральная рэзервовая сістэма не будзе павышаць працэнтныя стаўкі так моцна, як чакалася