Меркаванне: Фондавы рынак знаходзіцца на нічыйнай зямлі. Падрыхтуйцеся зарабіць, калі наступіць паварот

Для больш шырокай карціны вось частка ліста за першы квартал, які я адправіў інвестарам сваіх хедж-фондаў у красавіку яшчэ да поўнага падзення акцый:

«Спіс акцый, якія пачынаюць выглядаць як выдатныя інвестыцыйныя магчымасці, павольна расце, і я чакаю знайсці сярод руін некалькі акцый, якія могуць вырасці ў 10-100 разоў у бліжэйшыя гады. Менавіта ў такія часы, як мы набліжаемся, ствараюцца вялікія багацці».

Зараз давайце пагаворым пра тут і цяпер. Калі я аналізую рынак зверху ўніз, гледзячы на ​​S&P 500
SPX,
-1.02%,
рэчы ўсё яшчэ выглядаюць жахліва. Аналітыкі па-ранейшаму вераць, што індэкс S&P 500 вырасце даход прыкладна да 220 долараў на акцыю ў 2022 годзе. Знізьце 10%-30% ад гэтага для верагоднага скарачэння даходаў некаторых кампаній па меры звужэння маржы (вышэйшыя выдаткі) і зніжэння попыту, і вы атрымаеце прыбытак у памеры 180 долараў ці каля таго.

На працягу апошніх некалькіх дзесяцігоддзяў рынкі гандляваліся з каэфіцыентам 18-20 плюс гэтыя даходы, у той час як інфляцыя была нізкай і, што больш важна для множнікаў, працэнтныя стаўкі былі надзвычай нізкімі.

Па меры росту працэнтных ставак каштоўныя паперы казначэйства ЗША і іншая запазычанасць становяцца больш канкурэнтаздольнымі, таму людзі гатовыя плаціць за акцыі меншыя каэфіцыенты. Такім чынам, дапусцім, мы павінны чакаць 15--16-кратнага кратнага прыбытку (і гэта можа быць нават шчодрым, калі працэнтныя стаўкі застануцца на высокім узроўні ці нават вырастуць). У матэматыцы возьмем ад 15 да 16 памножаных на 180, што роўна 3200-3380 пунктам для S&P 500. У цяперашні час ён гандлюецца на ўзроўні 3790, што азначае, што S&P 500 можа апусціцца яшчэ на 15% і па-ранейшаму будзе лічыцца прыкладна справядлівым коштам.

Потым зноў…

• Калі я аналізую асобныя акцыі, якія мне падабаюцца знізу ўверх, мне падабаецца дзеянне. Давайце выкарыстоўваць дзве назвы, якія я нядаўна пачаў ствараць, Adobe
  АДБЕ,
  + 0.35%
  і ShockWave Medical
  SWAV,
  -2.11%.
  Shockwave зусім не падобны на ADBE, але гэта цікавае параўнанне. У Shockwave ёсць новая біятэхналогія, якая выйдзе на новыя рынкі і будзе ў значнай ступені аплачвацца неверагодна спрыяльнымі правіламі ўрада для медыцынскіх кампаній, якія дазваляюць ім атрымліваць 85% валавой рэнтабельнасці. ADBE мае праграмнае забеспячэнне для свайго асноўнага бізнесу, якое амаль не мае дадатковых выдаткаў, калі вы прыцягваеце новага плацежаздольнага кліента. Гэтая кампанія таксама працуе з 85% валавой рэнтабельнасцю без таго, каб урад усталёўваў цэны. У любым выпадку, Shockwave вырасце на 40% ці больш на працягу наступных некалькіх гадоў, калі ён пранікае ў новыя бальнічныя сістэмы і больш лекараў, верагодна, прыме яго тэхналогія Adobe будзе працягваць расці ў высокіх адназначных або нізкіх двухзначных лічбах - назавіце гэта 10%. Shockwave настроены стаць танным праз пяць гадоў. Між тым, цяпер гэта даволі дорага. ADBE зараз танны і будзе таннець, але павольна.

• Сапраўды гэтак жа, калі я гляджу на бліжэйшую эканоміку з усімі яе праблемамі, уключаючы больш высокія працэнтныя стаўкі, інфляцыю, дэпрэсію ў Сіліконавай даліне, вайну паміж Расіяй і Украінай, крызісы ланцужкоў паставак, нерухомасць і іншыя завышаныя актывы, перспектывы жахлівыя. 

• Зноў жа, доўгатэрміновым інвестарам неабходна ўлічваць наступнае: Буйныя кампаніі патрацілі апошнія пару гадоў на высвятленне таго, як зрабіць свае ланцужкі паставак больш устойлівымі і лішнімі, перамясціўшы прынамсі частку сваёй вытворчасці ў іншыя краіны Азіі і Усходняй Еўропы. і Цэнтральнай/Паўднёвай Амерыцы — і, вядома ж, паўторна прыручэнне большай часткі ланцужка паставак у ЗША

• І працэнтныя стаўкі ўжо зараз блізкія да натуральнага ўзроўню ўпершыню за дзесяцігоддзі — гэта добра!

• І ўзровень інфляцыі, верагодна, ужо дасягнуў піка, нават калі сама інфляцыя, верагодна, не вернецца да 2% у гэтым ці наступным годзе. Але гэта можа ў канчатковым выніку, калі гэтыя новыя і ўдасканаленыя ланцужкі паставак спыняюць глабальны дэфіцыт, а запасы вернуцца да здаровага ўзроўню, калі цэны зніжаюцца, каб ліквідаваць існуючыя залішнія запасы ў многіх сектарах.

• І многія кампаніі любяць Alphabet
  GOOG,
  + 0.02%

  GOOGL,
  -0.01%,
  Мета-платформы
  МЕТА,
  + 0.06%
  і Adobe, нарэшце, рацыяналізуюць сваю базу супрацоўнікаў і, верагодна, убачаць больш шырокую маржу ў многіх сектарах свайго бізнесу, паколькі фаза перанаёму скончылася.

• І крыпта, нарэшце, вымываецца.

• І зусім нядаўна, як на мінулым тыдні, калі мы прытрымліваліся нашай інструкцыі і куплялі акцыі, страх быў паўсюль, і мядзведзі выхваляліся, якімі яны былі геніяльнымі, а быкі пагаджаліся з імі.

Нашы найбуйнейшыя пазіцыі на момант напісання гэтага артыкула ўключаюць у сябе ў алфавітным парадку: GOOG, Intel
INTC,
-1.66%,
META, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Ракетная лабараторыя ЗША
РКЛБ,
+ 0.22%,
Rockwell Automation
РК,
-0.68%,
Цеслы
TSLA,
-1.11%
і Uber Technologies
UBER,
+ 1.88%.

Упершыню за доўгі час я ахапіў амаль усе нашы кароткія пазіцыі, калі рынкі абрынуліся ў канцы квартала, адкрываючы дадатковы працяглы ўплыў на панічныя дзеянні, як і планавалася.

У бліжэйшыя дні і тыдні я буду разважліва шукаць, каб дадаць яшчэ некалькі шорт і/або паставіць жывыя загарадзі. Я чакаю, што асобныя акцыі перастануць гандлявацца ў такім шырокім шэрагу, і выбар акцый на доўгім і кароткім баку будзе больш важным для наступнага цыкла.

Будзьце асцярожныя там. Некаторыя акцыі дасягнулі дна, а некаторыя вельмі блізкія да дна. Мы азірнемся на гэта праз некалькі гадоў і будзем рады, што скарысталіся шырокім распродажам. Але мы ўжо адчулі гэты велізарны адскок ад нядаўніх мінімумаў, і мы павінны быць гатовыя да большай валацільнасць і, магчыма, да большага ўхілу ўніз як шляху найменшага супраціву на больш шырокіх рынках. Будзьце гатовыя працягваць купляць на спадах, асабліва калі яны становяцца экстрэмальнымі, як на мінулым тыдні. 

Кодзі Уілард з'яўляецца аглядальнікам MarketWatch і рэдактарам Бюлетэнь Revolution Investing. Уілард або яго інвестыцыйная фірма могуць валодаць або планаваць валодаць каштоўнымі паперамі, згаданымі ў гэтай графе.