«Некаторыя кажуць, што свет скончыцца ў агні», — гучыць знакамітая лінія Роберта Фроста. «І некаторыя кажуць у лёдзе».
Калі паэзія магла б растлумачыць фондавы рынак, гэта можа быць бліжэй за ўсё да таго, каб перадаць кіслы настрой, які вось-вось прывядзе да страт на фондавым рынку сёмы тыдзень запар.
З улікам таго, што палова сусветных інвестараў, відаць, напалоханая ростам коштаў, а другая палова занепакоеная ростам, мала каштоўных пакупнікоў, гатовых збалансаваць агульны змрок.
Але хоць пры сутыкненні стагнацыі і інфляцыі амаль няма куды схавацца, гэтая эканамічная перабудова не выглядае як пачатак зацяжной хваробы. Хутчэй гэта мае задаткі часовага шоку, які - даволі хутка - аднавіць эканоміку ў збалансаванасці.
Гэта наўрад ці змякчае боль апошніх шасці месяцаў на фондавым рынку
SPX,
+ 0.01%
зніжаецца, але гэта не апраўдвае змрочных папярэджанняў аб насоўваецца рэцэсіі ў ЗША. Апошнія скокі цэн на прадукты харчавання і энерганосьбіты ўжо пачаліся кіслыя спажывецкія настроі, што робіць задачу ФРС па стабілізацыі цэн значна лягчэй дасягнуць. Рост адсюль, безумоўна, будзе запавольвацца, але з улікам гэтага цяжка ўявіць рэзкі абвал попыту Спажыўцы і кампаніі рэдка бывалі гэты флеш.
Дэзарыентуе
Гэта відавочна дэзарыентальныя часы. Пасля амаль чатырох дзесяцігоддзяў зніжэння інфляцыі і, у асноўным, стабільнага росту, мала хто з актыўных інвестараў калі-небудзь змагаўся з рынкамі, якія адчуваюць жар ад такога рэзкага росту коштаў. Акрамя фінансавага крызісу 2008 года, які адбыўся ўжо 14 гадоў таму, дрыготкія перспектывы рэцэсіі былі адносна кароткімі.
Прайшло шмат часу з таго часу, як аналітыкі, якія выбіралі дапушчэнні для сваіх мадэляў ацэнкі, сутыкаліся з такой цяжкасцю. Ці павінны яны выкарыстоўваць ФРС доўгатэрміновы прагноз інфляцыі 2%, калі яны ведаюць, што іх машына толькі што ўзяла 60 даляраў бензіну? Ці можа ФРС сапраўды палегчыць рост да свайго прагнозу 2.0% -2.9% на наступны год, выконваючы тое, што старшыня Джэром Паўэл цяпер называе "мяккая пасадка. "?
Акцыі падаюць, таму што ў гэтай асяроддзі ніхто не праходзіць праз інвестыцыйны камітэт з сонечнымі здагадкамі пра інфляцыю або рост. Між тым, нявызначанасць вакол абодвух набораў лічбаў азначае, што цяжка сказаць, што танна. Калі стаўкі надзейна зніжаліся, а даходы былі прадказальнымі, у 20-х гадах было лёгка ўгаварыць сябе ў кратныя цана-прыбытак. Сёння інвестары не ўпэўненыя, што акцыі - гэта здзелка, калі кратныя паказчыкі S&P 500 цяпер знаходзяцца ў падлеткавым узросце.
Але выпадак з Амерыкай, спаганай інфляцыйнымі пажарамі, проста не вытрымлівае пільнай увагі. Па-першае, інфляцыя спажывецкіх цэн у ЗША, здаецца, дасягнула піку на мінулым тыдні, нават калі ціск на заробкі ўсё яшчэ патрабуе назірання. Па-другое, калі больш высокія цэны не вымушаюць адмены многіх летніх паездак, яны супакояць сёлетняе шаленства калядных пакупак, нават калі ланцужкі паставак не вернуцца ў нармальны стан. Па-трэцяе, і самае важнае, доўгатэрміновыя стаўкі застаюцца стабільнымі, нават калі кароткія стаўкі растуць, што сведчыць аб тым, што рынкі лічаць, што ФРС атрымае поспех у стабілізацыі цэн.
Тэхнічна магчыма, што ЗША трапяць у рэцэсію на працягу наступнага года, але значна больш прыйшлося б пайсці не так. Сярод цёмных загалоўкаў лёгка забыцца, што беспрацоўе дасягнула амаль гістарычны мінімум і работнікі кідаюць працу ў пошуках чагосьці лепшага каля гістарычных максімумаў. Выдаткі карпаратыўнага капіталу расце, а таксама фірмы інвестуюць у больш перадавыя тэхналогіі і больш устойлівыя ланцужкі паставак.
Шмат рызык
Цяжка прадказаць, колькі шкоды наносіцца, калі эканоміка «зніжаецца». Калі ФРС павінна выканаць адзін мандат па забеспячэнні «стабільных цэн», ёй прыйдзецца задаволіцца больш нізкім узроўнем для свайго іншага мандата «максімальнай занятасці». Невыкананне крэдытаў давядзецца павысіць ад уласнага гістарычна нізкі ўзровень. Рынак жылля давядзецца стабілізаваць.
Між тым, за межамі амерыканскіх берагоў існуе мноства рызык, якія могуць адбіцца на эканоміцы ЗША. Цяпер еўрапейцы сутыкаюцца з рэзка вышэйшымі коштамі на энерганосьбіты, калі яны ўзмацняюць санкцыі супраць Расіі. Краіны-імпарцёры харчовых прадуктаў таксама сутыкаюцца з значна вышэйшымі коштамі на пшаніцу і ўгнаенні. У Кітаі абмежаванні COVID падарвалі, калі прамысловая вытворчасць скарацілася шакавальныя 2.9% у мінулым месяцы пагражаючы далейшым парушэннем глабальных ланцужкоў паставак.
Многія з гэтых рызык з'явіліся раптоўна і нечакана, ствараючы жорсткі сустрэчны вецер для акцый ЗША. Іронія ў тым, што адносна рэзкія цэнавыя шокі з-за перабояў у ланцужках паставак і скокаў коштаў на сыравіну робяць больш верагоднай, што распалены попыт астыне сам па сабе. Узровень інфляцыі можа знайсці новы дыяпазон вышэй за ўзровень да пандэміі, але ён будзе ніжэйшым і больш прадказальным, чым сёння.
Можа быць больш агню і можа быць больш лёду. Але канец свету не будзе.
Крыстафер Смарт - галоўны глабальны стратэг і кіраўнік Інстытута інвестыцый Barings. Сачыце за ім у Twitter @csmart.
Цяпер чытаем: Даходы S&P 500 - яшчэ адзін патэнцыйны "шок", які чакае фінансавыя рынкі, спрабуючы пазбавіцца ад страху стагфляцыі: эканаміст
Плюс: Калі бяспечна зноў пачынаць купляць акцыі? Мы яшчэ не там, але вось шэсць знакаў, на якія варта звярнуць увагу.
Марк Хальберт: Вось сапраўдная прычына, чаму фондавы рынак не з'яўляецца непрыкметным - і гэта не з-за слабых прыбыткаў
Меркаванне: ЗША не ідуць да рэцэсіі. Таксама не будзе з'яданы інфляцыйнымі пажарамі.
«Некаторыя кажуць, што свет скончыцца ў агні», — гучыць знакамітая лінія Роберта Фроста. «І некаторыя кажуць у лёдзе».
Калі паэзія магла б растлумачыць фондавы рынак, гэта можа быць бліжэй за ўсё да таго, каб перадаць кіслы настрой, які вось-вось прывядзе да страт на фондавым рынку сёмы тыдзень запар.
З улікам таго, што палова сусветных інвестараў, відаць, напалоханая ростам коштаў, а другая палова занепакоеная ростам, мала каштоўных пакупнікоў, гатовых збалансаваць агульны змрок.
Але хоць пры сутыкненні стагнацыі і інфляцыі амаль няма куды схавацца, гэтая эканамічная перабудова не выглядае як пачатак зацяжной хваробы. Хутчэй гэта мае задаткі часовага шоку, які - даволі хутка - аднавіць эканоміку ў збалансаванасці.
Гэта наўрад ці змякчае боль апошніх шасці месяцаў на фондавым рынку
+ 0.01%
SPX,
зніжаецца, але гэта не апраўдвае змрочных папярэджанняў аб насоўваецца рэцэсіі ў ЗША. Апошнія скокі цэн на прадукты харчавання і энерганосьбіты ўжо пачаліся кіслыя спажывецкія настроі, што робіць задачу ФРС па стабілізацыі цэн значна лягчэй дасягнуць. Рост адсюль, безумоўна, будзе запавольвацца, але з улікам гэтага цяжка ўявіць рэзкі абвал попыту Спажыўцы і кампаніі рэдка бывалі гэты флеш.
Дэзарыентуе
Гэта відавочна дэзарыентальныя часы. Пасля амаль чатырох дзесяцігоддзяў зніжэння інфляцыі і, у асноўным, стабільнага росту, мала хто з актыўных інвестараў калі-небудзь змагаўся з рынкамі, якія адчуваюць жар ад такога рэзкага росту коштаў. Акрамя фінансавага крызісу 2008 года, які адбыўся ўжо 14 гадоў таму, дрыготкія перспектывы рэцэсіі былі адносна кароткімі.
Прайшло шмат часу з таго часу, як аналітыкі, якія выбіралі дапушчэнні для сваіх мадэляў ацэнкі, сутыкаліся з такой цяжкасцю. Ці павінны яны выкарыстоўваць ФРС доўгатэрміновы прагноз інфляцыі 2%, калі яны ведаюць, што іх машына толькі што ўзяла 60 даляраў бензіну? Ці можа ФРС сапраўды палегчыць рост да свайго прагнозу 2.0% -2.9% на наступны год, выконваючы тое, што старшыня Джэром Паўэл цяпер называе "мяккая пасадка. "?
Акцыі падаюць, таму што ў гэтай асяроддзі ніхто не праходзіць праз інвестыцыйны камітэт з сонечнымі здагадкамі пра інфляцыю або рост. Між тым, нявызначанасць вакол абодвух набораў лічбаў азначае, што цяжка сказаць, што танна. Калі стаўкі надзейна зніжаліся, а даходы былі прадказальнымі, у 20-х гадах было лёгка ўгаварыць сябе ў кратныя цана-прыбытак. Сёння інвестары не ўпэўненыя, што акцыі - гэта здзелка, калі кратныя паказчыкі S&P 500 цяпер знаходзяцца ў падлеткавым узросце.
Але выпадак з Амерыкай, спаганай інфляцыйнымі пажарамі, проста не вытрымлівае пільнай увагі. Па-першае, інфляцыя спажывецкіх цэн у ЗША, здаецца, дасягнула піку на мінулым тыдні, нават калі ціск на заробкі ўсё яшчэ патрабуе назірання. Па-другое, калі больш высокія цэны не вымушаюць адмены многіх летніх паездак, яны супакояць сёлетняе шаленства калядных пакупак, нават калі ланцужкі паставак не вернуцца ў нармальны стан. Па-трэцяе, і самае важнае, доўгатэрміновыя стаўкі застаюцца стабільнымі, нават калі кароткія стаўкі растуць, што сведчыць аб тым, што рынкі лічаць, што ФРС атрымае поспех у стабілізацыі цэн.
Тэхнічна магчыма, што ЗША трапяць у рэцэсію на працягу наступнага года, але значна больш прыйшлося б пайсці не так. Сярод цёмных загалоўкаў лёгка забыцца, што беспрацоўе дасягнула амаль гістарычны мінімум і работнікі кідаюць працу ў пошуках чагосьці лепшага каля гістарычных максімумаў. Выдаткі карпаратыўнага капіталу расце, а таксама фірмы інвестуюць у больш перадавыя тэхналогіі і больш устойлівыя ланцужкі паставак.
Шмат рызык
Цяжка прадказаць, колькі шкоды наносіцца, калі эканоміка «зніжаецца». Калі ФРС павінна выканаць адзін мандат па забеспячэнні «стабільных цэн», ёй прыйдзецца задаволіцца больш нізкім узроўнем для свайго іншага мандата «максімальнай занятасці». Невыкананне крэдытаў давядзецца павысіць ад уласнага гістарычна нізкі ўзровень. Рынак жылля давядзецца стабілізаваць.
Між тым, за межамі амерыканскіх берагоў існуе мноства рызык, якія могуць адбіцца на эканоміцы ЗША. Цяпер еўрапейцы сутыкаюцца з рэзка вышэйшымі коштамі на энерганосьбіты, калі яны ўзмацняюць санкцыі супраць Расіі. Краіны-імпарцёры харчовых прадуктаў таксама сутыкаюцца з значна вышэйшымі коштамі на пшаніцу і ўгнаенні. У Кітаі абмежаванні COVID падарвалі, калі прамысловая вытворчасць скарацілася шакавальныя 2.9% у мінулым месяцы пагражаючы далейшым парушэннем глабальных ланцужкоў паставак.
Многія з гэтых рызык з'явіліся раптоўна і нечакана, ствараючы жорсткі сустрэчны вецер для акцый ЗША. Іронія ў тым, што адносна рэзкія цэнавыя шокі з-за перабояў у ланцужках паставак і скокаў коштаў на сыравіну робяць больш верагоднай, што распалены попыт астыне сам па сабе. Узровень інфляцыі можа знайсці новы дыяпазон вышэй за ўзровень да пандэміі, але ён будзе ніжэйшым і больш прадказальным, чым сёння.
Можа быць больш агню і можа быць больш лёду. Але канец свету не будзе.
Крыстафер Смарт - галоўны глабальны стратэг і кіраўнік Інстытута інвестыцый Barings. Сачыце за ім у Twitter @csmart.
Цяпер чытаем: Даходы S&P 500 - яшчэ адзін патэнцыйны "шок", які чакае фінансавыя рынкі, спрабуючы пазбавіцца ад страху стагфляцыі: эканаміст
Плюс: Калі бяспечна зноў пачынаць купляць акцыі? Мы яшчэ не там, але вось шэсць знакаў, на якія варта звярнуць увагу.
Марк Хальберт: Вось сапраўдная прычына, чаму фондавы рынак не з'яўляецца непрыкметным - і гэта не з-за слабых прыбыткаў
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/the-us-isnt-headed-for-recession-nor-will-it-be-consumed-by-inflationary-fires-11653062986?siteid=yhoof2&yptr=yahoo