Меркаванне: гэта будзе год для трэйдараў фондавага рынку - вось 12 кампаній, якія аддаюць перавагу, кажа 40-гадовы ветэран інвеставання Боб Дол

Калі вы дастаткова сціплыя, каб вучыцца ў цяжкіх часах, у вас ёсць шмат мудрасці, каб падзяліцца. Гэта ў выпадку з Бобам Долам, інвестыцыйным стратэгам, з якім я любіў размаўляць на працягу многіх гадоў. Яго ўражлівае рэзюмэ ўключае ў сябе працу ў якасці галоўнага інвестыцыйнага дырэктара ў Merrill Lynch Investment Managers і OppenheimerFunds, а таксама галоўнага стратэга па капітале ў BlackRock
БЛК,
-2.72%.

Такім чынам, варта пазнаёміцца ​​з гэтым вопытным ветэранам рынку — цяпер ужо на пенсіі, каб працаваць Crossmark Global Investments — пра тое, што рабіць са многімі скрыжаваннямі, якія стаяць сёння перад эканомікай і інвестарамі.

Высокі ўзровень на вынас: Сёлета акцыі апынуцца ў гандлёвым дыяпазоне. Гэта рынак трэйдара. Скарыстайцеся гэтым. У гэтым годзе мы не будзем упадаць у рэцэсію, але ў канцы 50 г. шанцы вырастуць да 2023%. Аддавайце перавагу кошту, энергіі, фінансам і старым тэхналогіям. (Глядзіце назвы ніжэй.) Аблігацыі будуць працягвацца на мядзведжым рынку, паколькі прыбытковасць працягвае расці ў сярэднетэрміновай перспектыве, і будзьце асцярожныя з камунальнымі паслугамі.

Цяпер больш падрабязна.

Тут і цяпер

Сезон даходаў бярэ на сябе ролю рухаючай сілы. Пакуль усё добра. Пад гэтым ён мае на ўвазе, што такія буйныя банкі, як JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
і Морган Стэнлі
СПАДАРЫНЯ,
-4.69%
паведамілі аб годных выніках.

«Гэтыя кампаніі зарабляюць грошы ў не самай простай асяроддзі ў свеце», - кажа Дол. Гэта сведчыць аб тым, што іншыя кампаніі таксама могуць зрабіць гэта.

Між тым, настроі досыць цёмныя каб гарантаваць быцкасць прама цяпер.

«Я б купіў тут, але не занадта вышэй», — сказаў ён 19 красавіка, калі S&P 500
SPX,
-2.77%
было каля 4,210.

Безумоўна, мы не бачым сюрпрызаў, якімі мы «рабіліся» на працягу многіх кварталаў, як толькі пандэмія пачала аслабляцца. (Па стане на раніцу 19 красавіка, з справаздачамі 40 кампаній S&P 500, 77% перавысілі ацэнку прыбытку з сярэднім ростам прыбытку на 6.1%.) «Але гэта ўсё яшчэ вельмі рэспектабельна, і калі так будзе працягвацца, акцыі будуць у парадку».

Наступныя 12 месяцаў

Мы глядзім на рынак трэйдара ў наступным годзе. Чаму? Ідзе вялікае перацягванне каната сярод інвестараў.

«Моцна цягнуць за адзін канец вяроўкі разумны, хоць і запавольваецца эканамічны рост і разумны рост прыбыткаў. У іншы бок цягне інфляцыя і павышэнне працэнтных ставак», — кажа Дол.

Перацягванне каната будзе сарваць быкоў і мядзведзяў.

«Гэта рынак, які ўвядзе многіх з нас з панталыку, таму што ён адносна бестэндэнцыйны», - кажа ён.

Што рабіць: Разгледзім гандаль. Выкарыстоўвайце сябе як свой уласны індыкатар настрояў.

«Калі ваш страўнік не адчувае сябе добра, таму што ў нас было некалькі дрэнных дзён запар, гэта добры час для пакупкі акцый. І наадварот, калі ў нас было некалькі добрых дзён, прыйшоў час падрэзаць. Я хачу быць адчувальным да цэн на акцыі».

Калі падказаць некаторыя лічбы, цалкам можа быць, што максімум за год быў S&P 500 у 4,800 у пачатку студзеня, а мінімумам за год быў паказчык, калі на пачатку вайны ва Украіне стаўка была крыху ніжэй за 4,200. Мэтавая цана Doll на канец года на S&P 500 складае 4,550. Тэарэтычна гандаль можа быць бяспечнай, таму што мы, верагодна, не ўбачым мядзведжага рынку да сярэдзіны 2023 года. (Больш падрабязна пра гэта ніжэй.)

інфляцыя

Інфляцыя знаходзіцца ў працэсе піка ў бліжэйшыя некалькі месяцаў, і да канца года яна складзе 4%. Частка логікі тут заключаецца ў тым, што праблемы з ланцужкамі паставак паляпшаюцца.

У адваротным выпадку Дол лічыць, што пры росце кампенсацыі на 6% і павелічэнні прадукцыйнасці прыкладна на 2% вынікам будзе інфляцыя 4%. Калі кампаніі атрымліваюць больш прадукцыі за тую ж колькасць адпрацаваных гадзін (вызначэнне росту прадукцыйнасці), яны не адчуваюць ціску, каб перадаць 100% прыросту заработнай платы, каб абараніць прыбытак.

спад

У гэтым годзе рэцэсіі не будзе, кажа Дол. Чаму не? Эканоміка па-ранейшаму рэагуе на ўсе стымулы мінулага года. Працэнтныя стаўкі па-ранейшаму адмоўныя ў рэальным выражэнні (ніжэй за інфляцыю), што з'яўляецца стымулюючым. У спажыўцоў ёсць 2.5 трыльёна долараў лішніх грашовых сродкаў, таму што падчас пандэміі яны скупіліся на выдаткі.

«Я не думаю, што толькі таму, што ФРС пачынае павышаць стаўкі, мы павінны падняць сцяг рэцэсіі», - кажа ён.

Але калі інфляцыя ўпадзе да 4% да канца года, ФРС прыйдзецца працягваць павышаць працэнтныя стаўкі і рабіць больш жорсткай манетарную палітыку, каб яе ўтаймаваць - пры гэтым асцярожна, каб дамагчыся мяккай пасадкі. Гэта цяжкі выклік.

«ФРС знаходзіцца паміж каменем і кавадлам. Яны павінны змагацца з інфляцыяй, і яны знаходзяцца за крывой», - кажа Дол.

Вынік: Шанцы на рэцэсію вырастуць да 50% у 2023 годзе. Хутчэй за ўсё, яна наступіць у другім паўгоддзі. Гэта сведчыць аб пачатку мядзведжага рынку праз 12-15 месяцаў. Фондавы рынак часта цэны ў будучыні на шэсць месяцаў наперад.

Сектары і акцыі на карысць

* Кошт акцый: Яны апярэдзілі рост у гэтым годзе, што звычайна адбываецца ва ўмовах росту тэмпаў. Але кошт па-ранейшаму застаецца купляй, бо рэалізавана толькі каля паловы перавагі кошту над ростам. «Я ўсё яшчэ схіляюся да кошту, але я не так моцна стукаю па стале», - кажа ён.

* Энергетыка: Група па-ранейшаму падабаецца Ляльцы, але ў кароткатэрміновай перспектыве яе варта абрэзаць, таму што яна выглядае перакупленай. «Я думаю, што ў мяне ёсць яшчэ адзін шанец», - кажа ён. Калі вы не валодаеце ніводнай, падумайце пра стартавыя пазіцыі. Энергетычныя назвы, якія ён аддае перавагу, уключаюць Marathon Petroleum
ГДК,
-1.87%
і ConocoPhilips
КС,
-2.70%.

* Фінансы Лялька па-ранейшаму аддае перавагу гэтай групе. Адна з прычын - яны танныя ў параўнанні з рынкам. Суадносіны цаны і прыбытку на фінансавых паказчыках знаходзяцца ў нізкім дыяпазоне двухзначных лічбаў у параўнанні з высокімі падлеткамі на рынку. Іншымі словамі, фінансавыя сродкі гандлююцца прыкладна на дзве траціны рынкавай кошту, у той час як гістарычна яны гандлююцца на ўзроўні 80%-90% ад кошту рынку.

Банкі атрымліваюць выгаду ад нахільнай уверх крывой прыбытковасці, паколькі яны бяруць пазыкі на кароткім канцы і даюць крэдыты на доўгім канцы. Страхоўшчыкі атрымліваюць выгаду ад павышэння ставак, таму што яны ўкладваюць вялікую частку свайго плавання ў аблігацыі. Калі іх партфелі аблігацый перагортваюцца, яны згортваюць сродкі назад у аблігацыі з больш высокай даходнасцю. Тут ён аддае перавагу Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
і Mastercard
М.А.,
-3.64%,
і MetLife
MET,
-2.82%
і AFLAC
AFL,
-3.25%
у страхаванні.

* Тэхналогіі: Doll дзеліць тэхналагічны свет на тры часткі.

1. Па-першае, яму падабаецца гандаль тэхналогіямі старой школы па адносна таннай ацэнцы. Падумайце пра Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
і прыкладных матэрыялаў
АМАТ,
-2.50%.
Запазычыўшы фразу са свету аблігацый, Дол апісвае іх як тэхналагічныя кампаніі з нізкай працягласцю. Гэта азначае, што вялікая частка іх доўгатэрміновых даходаў прыходзіць тут і цяпер або ў вельмі блізкай будучыні. Гэта робіць іх менш адчувальнымі да росту працэнтных ставак, як і аблігацыі з нізкай працягласцю. «Гэта не самыя яркія агні на наступнае дзесяцігоддзе, але акцыі танныя».

2. Далей, Doll аддае перавагу ўстояным тэхналогіям мега-кап, як Microsoft
MSFT,
-2.41%
і Apple
AAPL,
-2.78%
праз Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
АМЗН,
-2.66%
і бацькоўскія мета-платформы Facebook
FB,
-2.11%.

3. Ён пазбягае тэхналогіі «доўгай працягласці». Гэта азначае, што новыя тэхналагічныя кампаніі зараз зарабляюць мала або зусім не зарабляюць. Ільвіная доля іх заробку — у аддаленай будучыні. Гэтак жа, як і доўгатэрміновыя аблігацыі, яны больш за ўсё пакутуюць ва ўмовах росту ставак, як тая, у якой мы знаходзімся.

Чаго яшчэ пазбягаць

Акрамя доўгатэрміновых тэхналогій, Doll недаацэньвае камунальныя паслугі і камунікацыйныя кампаніі. Фіксаваны прыбытак таксама з'яўляецца вобласцю, якой трэба пазбягаць, таму што мы не бачылі высокай даходнасці аблігацый за гэты цыкл. (Даходнасць па аблігацыях расце па меры падзення коштаў на аблігацыі.) Пры інфляцыі ў 8% нават 2.9-гадовая даходнасць у 10% не мае сэнсу. Ён кажа, што прыбытковасць 10-гадовых аблігацый увойдзе ў дыяпазон 3%.

У бліжэйшы час аблігацыі могуць падскочыць вышэй, таму што яны выглядаюць перапрададзенымі.

«Мы маглі б быць у бунце з фіксаванымі даходамі», - кажа ён. «Цяжка знайсці каго-небудзь настроенага на аблігацыі. Калі ўсе знаходзяцца на адным баку гандлю, ніколі не ведаеш, куды ён ідзе».

Майкл Браш з'яўляецца аглядальнікам MarketWatch. На момант публікацыі ён валодаў MSFT, APPL, NFLX, AMZN і FB. Браш прапанаваў BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN і FB у сваім бюлетэні аб акцыях, Ачысціце акцыі. Сачыце за ім у Twitter @mbrushstocks.