Жорсткі трэці квартал на фінансавых рынках падышоў да завяршэння ў пятніцу, і адна рэч абсалютна ясна: інфляцыя з'яўляецца адзіным найбольш важным фактарам, які абумоўлівае ацэнку актываў прама цяпер, і ўсё ж мала хто, калі такія маюцца, здольныя дакладна прадказаць, куды яна, верагодна, пойдзе .
Прычына? Па словах сусветнага эканаміста BofA Securities Ітана Харыса, прафесійныя прагназісты, палітыкі і трэйдары працягваюць адмаўляцца ад таго, як паводзіла сябе інфляцыя ў 1970-я гады. Вось тады інфляцыя — падсілкоўваецца вайны ў В'етнаме папярэдняга дзесяцігоддзя — апынулася няўмольнай, прымусіўшы трох розных старшынь ФРС павышаць працэнтныя стаўкі вышэй за 10%, пакуль ліхаманка нястрымнага павышэння коштаў нарэшце не выбухнула ў 1980-х гадах.
Дадзеныя, апублікаваныя ў пятніцу, толькі падкрэслілі ўстойлівасць інфляцыі: амерыканскія акцыі завяршылі дзень зніжэннем, у той жа час зафіксаваўшы падзенне трэці квартал запар, пасля больш гарачых, чым чакалася, паказанняў на працягу дня. індэкс коштаў выдаткаў на асабістае спажыванне за жнівень. The еўразона таксама паведамілі аб рэкордным гадавым узроўні інфляцыі ў 10% у гэтым месяцы. Між тым, эканамісты, палітыкі і трэйдары ўлічваюць шлях інфляцыі ў ЗША, якая ўпадзе да або ніжэй за 3% у 2023 годзе.
Наступствы недаацэнкі ўстойлівасці інфляцыі велізарныя для фінансавых рынкаў, што стварае патэнцыял для павелічэння страт у дадатак да трыльёнаў долараў знішчэння багацця ЗША што ўжо адбылося ў 2022 г. Гэта быў найгоршы верасень для Dow Jones Industrial Average і S&P 500 за апошняе дзесяцігоддзе, і фінансавыя рынкі чакаюць горшага года як мінімум за апошнія гады. паўстагоддзя. Звычайна бяспечны свет глабальных аблігацый упаў у яго першы мядзведжы рынак праз 76 гадоў у гэтым месяцы, калі трэйдары і інвестары рыхтуюцца да перыяду пастаяннага павышэння ставак цэнтральнымі банкамі.
А долар — бясспрэчны пераможца надзвычайнай валацільнасць 2022 года — знаходзіцца на максімуме за 20 гадоў, што выклікае здагадкі аб тым, ці можа спатрэбіцца ўмяшанне.
Чытайце: «Сапраўдная бойня»: распродаж на фондавым рынку знізіў рынкавую капіталізацыю на 13 трыльёнаў долараў у параўнанні з агульным эталонным паказчыкам ЗША і 2022 год стаў горшым для рынкаў (на дадзены момант) як мінімум за 50 гадоў
Па словах Харыса з BofA Securities, эканамісты, палітыкі і інвестары працуюць з "шэрагам патэнцыйных прадузятасцей".
«Самым вялікім ухілам было ігнараванне ўрокаў 1970-х гадоў, меркаванне, што крывая Філіпса па сутнасці мёртвая, і адхіленне доказаў адваротнага», — сказаў ён. Крывая Філіпса - гэта эканамічная тэорыя гэта робіць выснову, што зніжэнне беспрацоўя звязана з больш высокай інфляцыяй. Узровень беспрацоўя ў ЗША быў ніжэй за 4% на працягу большай часткі гэтага года, што аказвала ціск на заробкі, нават калі застаюцца надзеі, што інфляцыя ў канчатковым выніку зменшыцца. «Вынікам стаў пакутліва павольны працэс капітуляцыі, які завяршыўся ў мінулым месяцы».
Сапраўды, фінансавыя рынкі завяршылі апошнюю тарговую сесію верасня на паніжанай ноце. За трэці квартал Dow Industrials
DJIA,
упаў на 2,049.92 пункта, або на 6.7%, у той час як S&P 500
SPX,
страцілі 5.3% і Nasdaq Composite
COMP,
знізіўся на 4.1%. Тым часам у пятніцу прыбытковасць казначэйскіх аблігацый дасягнула самага высокага ўзроўню шматквартальныя прыросты з 1980-х гадоў на фоне няспыннага распродажу дзяржаўнага доўгу. І індэкс даляра ЗША ICE
DXY,
заставаўся на самым высокім узроўні з 2002 года.
Інфляцыйныя сілы, выкліканыя пандэміяй COVID-19 у 2020 годзе, адгукнуліся па ўсім свеце, і было практычна немагчыма вызначыць колькасныя наступствы. У 2022 годзе менавіта дынаміка эпохі пандэміі ў асноўным рухае інфляцыю — у тым ліку празмерныя стымулы, якія выклікалі ўсплёск попыту, і «менш занятую працоўную сілу», якая пераглядае, калі, як і дзе яна гатовая ўладкавацца на працу, паводле Нікаласа Коласа, сузаснавальнік DataTrek Research.
Асноўная розніца паміж 1970-мі і 2022 годам заключаецца ў тым, што цэны на ежу і энерганосьбіты былі асноўным фактарам інфляцыі паўстагоддзя таму, напісаў Колас у пятнічнай запісцы. Сур'ёзныя перабоі ў глабальных пастаўках і рост попыту - гэта тое, што выклікала харчовую інфляцыю, пачынаючы з 1972 і 1973 гадоў, сказаў ён. Між тым, энергетычная інфляцыя ішла ў дзве хвалі: першай была Саудаўскае нафтавае эмбарга 1973 г а другая - перабоі з пастаўкамі, выкліканыя Іранскай рэвалюцыяй 1978-1979 гг.
Зараз палітыцы ФРС "будзе цяжэй вырашыць умовы рынку працы", сказаў Колас.
Асноўная гадавая стаўка індэкса спажывецкіх цэн была вышэй за 8% на працягу шасці месяцаў запар з сакавіка па жнівень, і трэйдары дэрыватаў, падобных на інструменты, вядомыя як фіксінгі, прагназуюць, па меншай меры, яшчэ адно значэнне вышэй за 8% у верасні. Аптымізм, што інфляцыя хутка зменшыцца, быў падмацаваны нечаканасцю непрыемны сюрпрыз у чытанні ў ліпені, але пасля гэта знікла Жнівеньскі трывожны ўздым у асноўны ўзровень інфляцыі без уліку цэн на ежу і энерганосьбіты.
Аднак чыноўнікі ФРС па-ранейшаму спадзяюцца. У пятніцу прэзідэнт ФРС Рычманда Томас Баркін сказаў, што ўсе прыкметы паказваюць на зніжэнне інфляцыі ў ЗША ў бліжэйшыя месяцы.
Але інфляцыя збянтэжыла нават самых дасведчаных трэйдараў на фінансавым рынку, якія, здаецца, губляюцца, калі справа даходзіць да таго, куды можа пайсці інфляцыя праз наступныя тры месяцы. Яны мяркуюць, што гадавая стаўка CPI складзе 8.1 % у жніўні, 7.3 % у кастрычніку і 6.5 % або ніжэй у лістападзе і снежні — перад падзеннем прыкладна да 2 % да чэрвеня.
Рэальнасць, аднак, такая, што любыя ацэнкі пасля наступных трох месяцаў варта разглядаць як паведамленне аб тым, што "мы не ведаем, куды рухаецца інфляцыя", - сказаў Ган Ху, трэйдар казначэйскіх каштоўных папер, абароненых ад інфляцыі, у хедж-фондзе Нью-Ёрка. WinShore Capital Partners.
Ху кажа, што ён таксама быў празмерна аптымістычны, што інфляцыя пакажа прыкметы значнага паслаблення. «Мы ўсе прывыклі думаць і мадэляваць лінейна, і няма мадэлі, здольнай апісаць тое, што адбываецца прама цяпер».
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/painfully-slow-capitulation-why-investors-keep-getting-inflation-wrong-11664562756?siteid=yhoof2&yptr=yahoo