(Bloomberg) — Хвалюецеся? так. Але інвестары выявілі мала прыкмет панікі на фоне абвалу на фондавым рынку, які знішчыў 3 трыльёны долараў, пачынаючы ад патокаў сродкаў і заканчваючы гандлем апцыёнамі.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Адзін прыкмета таго, што нервы ў стане: калі індэкс S&P 500 у пятніцу ўпаў больш чым на 3%, індэкс валацільнасці Cboe, паказчык кошту апцыёнаў, таксама вядомы як VIX, затрымаўся каля 25, ніжэй, чым у шасці іншых выпадках гэтага года, калі акцыі распрададзены так.
Інвестары біржавых фондаў, расчараваныя рэзкімі выказваннямі старшыні Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэрома Паўэла ў Джэксан-Хоўле, хутка выцягнулі грошы з акцый. Тым не менш, пры 1.2 мільярда долараў сума зняцця сродкаў складала прыкладна палову штодзённага адтоку, які назіраўся вакол чэрвеньскага мінімуму рынку.
Лёгкае пазіцыянаванне сярод прафесійных інвестараў дапамагло стрымаць эмоцыі. Узаемныя фонды займаюць абарончую пазіцыю, захоўваючы грошы наяўнымі, у той час як хедж-фонды зніжаюць уздзеянне напярэдадні рынкавых каталізатараў, такіх як выступ Паўэла і надыходзячыя дадзеныя па занятасці і інфляцыі. Адсутнасць паўнавартаснай капітуляцыі з'яўляецца прыкметай таго, што бойня не скончылася, асабліва калі ў бліжэйшыя дні чакаецца, што заснаваныя на правілах фонды і пенсіі разгрузяць акцыі.
«Рынак, які гандлюецца як хеджаванне, манетызуецца, а не дадаецца падчас руху ўніз, - сказаў Дэні Кірш, кіраўнік апцыён Piper Sandler & Co. Або інвестары спадзяюцца, што гэты распродаж будзе стрымлівацца».
Акцыі прадоўжылі двухтыднёвае падзенне, і S&P 500 страціў 0.7% у панядзелак. Трэйдары працягвалі пераварваць шквал ястрабіных выказванняў кіраўнікоў цэнтральных банкаў свету аб тым, што інфляцыя застанецца, і для яе кантролю спатрэбяцца іх жорсткія дзеянні. VIX дадаў 0.65 да 26.21.
"Закрыццё VIX у пятніцу ніжэй за 30 градусаў паказвае, што гэты тыдзень можа быць крыху горшым", - сказаў Нікалас Колас, сузаснавальнік DataTrek Research. «Яшчэ адзін дзень паніжэння на +3 працэнты не быў бы дзіўным, і мы рэкамендуем шукаць закрыццё VIX у 30-х гадах, перш чым ствараць новыя доўгія пазіцыі».
Настроі былі асцярожнымі перад пятнічнай прамовай Паўэла пасля таго, як двухмесячнае ралі з сярэдзіны чэрвеня прымусіла прадаўцоў шортаў адмовіцца ад ставак. На працягу тыдня па чацвер хедж-фонды, якія адсочваюцца Goldman Sachs Group Inc., былі занятыя павышэннем кароткіх пазіцый, асабліва праз макрастаўкі, такія як ETF або індэксныя ф'ючэрсы. Іх продажы макрапрадуктаў за ўвесь перыяд былі самымі вялікімі за восем тыдняў.
Кліенты хедж-фондаў у Morgan Stanley захоўвалі лёгкае пазіцыянаванне. Па стане на чацвер крэдытнае плячо сярод доўгатэрміновых і кароткіх фондаў склала 43% у параўнанні з 48% два тыдні таму і ніжэй за 88% часу за апошнія пяць гадоў.
Гандлёвая служба фірмы папярэдзіла аб далейшым ціску з боку продажаў з боку трэйдараў, якія кіруюцца камп'ютэрамі, а таксама фондаў, якім неабходна збалансаваць размеркаванне актываў у канцы месяца. Сістэматычныя макрастратэгіі, якія на мінулым тыдні былі пакупнікамі акцый на суму каля 8 мільярдаў долараў, на гэтым тыдні перакінуцца да прадаўцоў, патэнцыйна пазбавіўшыся ад 10 да 15 мільярдаў долараў акцый па меры росту валацільнасць, паказвае мадэль каманды. Між тым, кампаніі па размеркаванні пенсій і актываў, верагодна, прададуць акцыі на 10 мільярдаў долараў.
Інвестары, якія спадзяваліся на дружалюбную ФРС, толькі што груба даведаліся, што цэнтральны банк, які сканцэнтраваны на ўтаймаванні распаленай інфляцыі, больш не з'яўляецца вялікім саюзнікам рынку. Паўэл заявіў у пятніцу на штогадовым палітычным форуме ФРС Канзас-Сіці, што для зніжэння коштаў "верагодна спатрэбіцца працяглы перыяд росту ніжэй за тэндэнцыю" і рост беспрацоўя.
Нягледзячы на масіўную карэкцыю ацэнкі, акцыі ўсё яшчэ далёкія ад відавочных здзелак. На самым нізкім узроўні ў чэрвені індэкс S&P 500 таргаваўся ў 18 разоў больш, чым прыбытак, множнік, які перавышае ніжнія ацэнкі, якія назіраліся ва ўсіх папярэдніх 11 цыклах паніжэння з 1950-х гадоў. Іншымі словамі, калі акцыі адскочаць адсюль, гэта дно мядзведжага рынку будзе самым дарагім за ўсю гісторыю.
Па словах Джэйсана Трэнерта і Раяна Грабінскі, стратэгаў Strategas Securities, у сувязі з тым, што больш высокія працэнтныя стаўкі аказваюць ціск на ацэнку акцый, пакуль працягваецца цыкл паніжэння прыбыткаў, наперадзе можа чакаць яшчэ большы ўзрушэнні на рынку.
«Самай вялікай рызыкай для эканомікі і рынкаў можа быць неабходнасць ФРС узмацніць жорсткасць, чым чакаюць рынкі рызыкі», — напісалі яны ў запісцы. «Рынкавыя мінімумы звычайна звязаны з больш нізкімі множнікамі даходаў, больш высокім VIX і падзеннем спрэдаў высокай прыбытковасці. Такога яшчэ не бачыў».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html