Дзякуючы інструменту CME FedWatch Tool, які паказаў верагоднасць больш чым 99% павышэння на 25 біт/с на першым пасяджэнні года, FOMC паставіў сябе дакладна так, як і чакалася, падвысіўшы стаўку па федэральных фондах да 4.50% - 4.75%.
Гэты крок ставіць стаўкі на самы высокі ўзровень за больш чым 15 гадоў пасля паскоранага ўзмацнення жорсткасці, у тым ліку чатырох паслядоўных павышэнняў на 75 базавых пунктаў у 2022 годзе.
Шукаеце хуткія навіны, гарачыя парады і аналіз рынку?
Падпішыцеся на рассылку Invezz сёння.
Губернатар Паўэл стараўся захоўваць свой ястрабіны тон, адзначыўшы,,
...нам спатрэбіцца значна больш доказаў, каб быць упэўненымі ў тым, што інфляцыя ідзе ўстойлівым паніжэннем...вельмі заўчасна абвяшчаць перамогу або думаць, што мы сапраўды атрымалі гэта.
У сувязі з тым, што інфляцыя ўсё яшчэ знаходзіцца побач з максімумам за чатыры дзесяцігоддзі, камітэт заявіў, што ўзмацненне жорсткасці будзе працягвацца (калі толькі зніжэнне інфляцыі не стане яшчэ больш рэзкім).
Аднак гэта паведамленне, здаецца, не знайшло шмат прыхільнікаў.
Наадварот, рынкі ўчора завяршыліся ростам: S&P вырас на 1.05%.
Прыбытковасць аблігацый знізілася, даляр упаў да мінімуму ў 101, а золата перасягнула ўзровень 1,970 долараў.
Нягледзячы на тое, што кірунак і велічыня ФРС былі шматлікімі чаканнямі, выбар паніжэння пасля адзінага паўпрацэнтнага павышэння ў снежні 2022 года можа стаць першым прызнаннем таго, што паслабленне манетарнага асяроддзя блізка.
Ад «тэмпу» да «ступені»
Аўтары даследчай працы пад назвай "Ці скараціліся адставанні ў перадачы манетарнай палітыкі?" апублікаваны Федэральным рэзервовым банкам Канзас-Сіці, пісаў,
Нашы вынікі паказваюць, што пікавае запаволенне інфляцыі можа адбыцца прыкладна праз год пасля ўзмацнення жорсткасці палітыкі.
Пачаўшы ўзмацняць жорсткасць у першым квартале 1 года, ФРС можа асцерагацца, што сумарны эфект адставання цалкам можа аказаць на нас і можа выявіць асноўныя недахопы эканамічнай сістэмы.
Нядзіўна, што ў заяве FOMC палітыкі прызналі нявызначанасць вакол адставання, адзначыўшы,,
Пры вызначэнні ступені будучых павелічэнняў мэтавага дыяпазону Камітэт будзе ўлічваць кумулятыўнае ўзмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі...
Рык Рул, вядомы інвестар у сыравінныя тавары і былы прэзідэнт і генеральны дырэктар Sprott US Holdings, папярэдзілі,
…магчыма, што мы яшчэ не адчулі моцны ўдар павышэння працэнтнай стаўкі.
Важным з'яўляецца тое, што ФРС змяніла выкарыстанне слова "тэмп" і замяніла яго словам "ступень" у прыведзеным вышэй тэксце, што з'яўляецца відавочным прыкметай таго, што няўпэўненасць у палітыцы ўзрасла, і цяперашні цыкл узмацнення жорсткасці, магчыма, скончыўся.
У адказ на снежаньскае пасяджэнне ФРС Даніэль ДыМарціна Бут, генеральны дырэктар і галоўны стратэг Quill Intelligence, падзялілася падобнай заклапочанасцю з нагоды «эфекту сціснутай затрымкі», каментарый да якога можна знайсці тут.
Рынак працы (дрэннае) здароўе
Уяўная жорсткасць на рынку працы была цэнтральнай у апавяданні FOMC аб павышэнні ставак.
Майк Шэдлак, вядомы блогер, які называе Mishtalk, на працягу некалькіх месяцаў рабіў выпадак што занятасць слабейшая, чым беспрацоўе U3 і загалоўная колькасць заработнай платы ў нясельскай гаспадарцы.
Але што дае рэзкае падзенне сіняй лініі?
Па-першае, узровень працоўнага ўдзелу быў у сыходным трэндзе пасля GFC.
З пачатку эпідэміі кавіда таксама адбыўся масавы адток працоўных, у той час як колькасць штатных працоўных месцаў рэзка скарацілася амаль на паўмільёна ў другой палове 2022 года.
Апытанні паказваюць, што супрацоўнікі, якія працуюць няпоўны працоўны дзень, і супрацоўнікі канцэртаў, многія з якіх аддалі перавагу б працаваць поўны працоўны дзень, з'яўляюцца асноўнымі фактарамі, якія падтрымліваюць лічбы занятасці.
Некаторыя з гэтых ключавых фактараў былі разгледжаны раней артыкул аб стане рынку працы для Інвез.
Амаль два тыдні таму снежаньскія дадзеныя паказалі, што 35,000 XNUMX часовых работнікаў былі звольненыя (тлумачэнне даступна ў частка па індэксе выдаткаў на занятасць у пачатку тыдня), адзначаючы самае рэзкае зніжэнне з пачатку 2021 года.
Нягледзячы на тое, што колькасць вакансій павялічылася, паводле справаздачы BLS, апублікаванай учора, звальненні таксама павялічыліся, павялічыўшыся на 15% г/г, асабліва ў сектарах, адчувальных да працэнтных ставак.
Інфляцыю не стрымаць?
Пітэр Шыф, галоўны эканаміст і глабальны стратэг Euro-Pacific Capital, лічыць, што, улічваючы беспрэцэдэнтныя стымулы пасля 2008 года, а таксама фінансавыя ўліванні на фоне пандэміі, павышэнне ставак не было такім эфектыўным, як сцвярджалася.
Напрыклад, запазычанасць па крэдытнай карце вырасла вышэй $ 16 трлн у 32022 квартале XNUMX г., у той час як узровень зберажэнняў упаў амаль да мінімуму за ўвесь час 2.3%.
вытворчасць (абмяркоўваецца тут) застаецца цьмяным, дадаючы да спісу праблем цэнтральнага банка.
Разам з іншымі фактарамі, такімі як глыбокае падзенне рознічных продажаў, працяглая інверсія крывой прыбытковасці і рост рызык рэцэсіі, ФРС можа быць вымушана знізіць стаўкі пазней у гэтым годзе.
Улічваючы слабасць гэтых паказчыкаў, завышаная сіла рынку працы і павышаная аўтаматычны, спажывец і іпатэка запазычанасці, ЗША могуць чакаць значна больш глыбокай рэцэсіі, чым чакалася.
Калі б FOMC павярнуўся, Шыф чакае,
Інфляцыя будзе значна горш... дэзінфляцыя пераходная.
Зыходзячы з заведама невялікага памеру выбаркі, цяперашні раунд дэзінфляцыі пачаўся надзвычай хутка і, магчыма, няўстойліва.
У сямідзесятыя і васьмідзесятыя гады інфляцыя спажывецкіх цэн у ЗША двойчы перавышала 8%. Па-першае, з 1973 па 1975 гады ён трымаўся вышэй за 8% на працягу 23 месяцаў запар. У другім выпадку, паміж 1978 і 1982 гадамі, гэта доўжылася цэлых 41 месяц запар.
Для параўнання, на працягу 2022 года інфляцыя зноў апусцілася ніжэй за 8 % за 7 месяцаў і цяпер знізілася да 6.5 %.
Прагноз
Улічваючы, магчыма, больш слабыя, чым прызнана, даныя аб працы, дэфіцыт зберажэнняў і аптымістычную рэакцыю фінансавых рынкаў пасля выступу Паўэла, манетарныя ўлады, магчыма, сапраўды спынілі цыкл жорсткасці.
Калі так, то скарачэння, хутчэй за ўсё, непазбежныя да 2-га або 3-га кварталаў, што азначае, што інфляцыя можа зноў распаліцца (магчыма, жорстка).
Каб атрымаць больш поўнае ўяўленне аб сітуацыі на рынку працы, інвестары будуць уважліва сачыць за заўтрашняй справаздачай аб працоўных месцах.
Крыніца: https://invezz.com/news/2023/02/02/peter-schiff-disinflation-is-transitory/