Суадносіны цаны і эканамічнага кошту выглядаюць таннымі зыходзячы з прыбыткаў у 2021 годзе

Гэты даклад[1]^,[2] з'яўляецца скарочанай версіяй S&P 500 & Sectors: кошт-эканомічны балансавы кошт выглядае танна на аснове прыбытку за 2021 год.

У 500 годзе S&P 2016 Trailing Ratio PEBV знізіўся да ўзроўню 2021 года

Прыбытак расце хутчэй, чым цэны на акцыі, паколькі суадносіны цаны і эканамічнай балансавай кошту (PEBV) для S&P 500 упалі да самага нізкага ўзроўню з 30 чэрвеня 2016 года, за выключэннем узроўняў пандэміі. У прыватнасці, канчатковы каэфіцыент PEBV для S&P 500 знізіўся з 1.6 3 да 31 21.

Гэты канчатковы каэфіцыент PEBV параўноўвае чаканы будучы прыбытак S&P 500 (як гэта адлюстравана ў яго кошце) з яго эканамічным балансавым коштам па стане на 3/11/22. Пры 1.3 ацэнка S&P 500 азначае, што прыбытак (NOPAT) S&P 500 вырасце на 30% у параўнанні з узроўнем 2021 года.

Асноўныя звесткі аб асобных сектарах S&P 500

Чатыры сектары S&P 500, тэлекамунікацыйныя паслугі, спажывецкія нецыклічныя тавары, ахова здароўя і фінансы гандлююцца ніжэй за іх балансавы кошт, а два, асноўныя матэрыялы і энергетыка, гандлююцца па сваім эканамічным балансавым кошце. Сектар тэлекамунікацыйных паслуг мае самы нізкі каэфіцыент каэфіцыента PEBV сярод усіх 11 сектараў S&P 500, зыходзячы з цэн на 3/11/22 і фінансавых даных за 2021 10-Ks.

Адстаючы каэфіцыент PEBV 0.5 азначае, што рынак чакае, што прыбытак сектара тэлекамунікацыйных паслуг знізіцца на 50% у параўнанні з узроўнем 2021 года. З іншага боку, інвестары чакаюць, што сектары нерухомасці і прамысловасці (адстаючыя каэфіцыенты PEBV 3.9 і 1.9) палепшаць прыбытак больш, чым любы іншы сектар S&P 500.

Ніжэй я вылучаю спажывецкі нецыклічны сектар.

Прыклад аналізу сектара: спажывецкія нецыклічныя тавары: каэфіцыент PEBV у адставанні = 0.9

На малюнку 1 паказаны плыні каэфіцыента PEBV для сектара спажывецкіх нецыклічных тавараў, які вырас з 0.8 па стане на 3 да 31 па стане на 21. Рынкавая капіталізацыя сектара спажывецкіх нецыклічных тавараў засталася амаль нязменнай і склала 0.9 трлн долараў з 3 па 11, а яго балансавы кошт знізіўся з 22 трлн. на 2.4 да 3 трлн. 31/21.

Малюнак 1: Спажывецкі нецыклічны каэфіцыент PEBV: снежань 2004 г. - 3/11/22

Для перыяду вымярэння 11 сакавіка 2022 г. выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя за 2021 10-K, паколькі гэта самая ранняя дата, на якую былі даступныя ўсе каляндарныя 2021-K 10 для складнікаў S&P 500.

На малюнку 2 параўноўваюцца тэндэнцыі рынкавай капіталізацыі і эканамічнага балансавага кошту для сектара спажывецкіх нецыклічных тавараў з 2004 года. Я падсумоўваю асобныя значэнні S&P 500/сектар для рынкавай капіталізацыі і эканамічнага балансавага кошту. Я называю гэты падыход «сукупнай» метадалогіяй, і ён адпавядае метадалогіі S&P Global (SPGI) для гэтых разлікаў.

Малюнак 2: Спажывецкая нецыклічная рынкавая капіталізацыя і эканамічны балансавы кошт: снежань 2004 г. - 3/11/22

Для перыяду вымярэння 11 сакавіка 2022 г. выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя за 2021 10-K, паколькі гэта самая ранняя дата, на якую былі даступныя ўсе каляндарныя 2021-K 10 для складнікаў S&P 500.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар S&P 500 / незалежна ад памеру фірмы або ўзважвання індэкса і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю агрэгатны метад для адсочвання каэфіцыента PEBV з двума іншымі рыначнымі метадалогіямі: рынкава-ўзважанымі паказчыкамі і рынкава-ўзважанымі фактарамі. Кожны спосаб мае свае плюсы і мінусы, якія падрабязна апісаны ў дадатку.

На малюнку 3 параўноўваюцца гэтыя тры метады разліку каэфіцыента PEBV сектара тэлекамунікацыйных паслуг.

Малюнак 3: Спажывецкія нецыклічныя метадалогіі каэфіцыента PEBV у параўнанні: снежань 2004 г. - 3/11/22

Для перыяду вымярэння 11 сакавіка 2022 г. выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя за 2021 10-K, паколькі гэта самая ранняя дата, на якую былі даступныя ўсе каляндарныя 2021-K 10 для складнікаў S&P 500.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, стыль ці тэму.

Дадатак: Аналіз задняга каэфіцыента PEBV з рознымі методыкамі ўзважвання

Я атрымліваю паказаныя вышэй паказчыкі, падсумоўваючы індывідуальныя значэнні S&P 500 / складніка сектара для рынкавай капіталізацыі і эканамічнай балансавай кошту, каб вылічыць канчатковы каэфіцыент PEBV. Я называю гэты падыход "сукупнай" метадалогіяй.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар S&P 500 / незалежна ад памеру фірмы або ўзважвання індэкса і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю сукупны метад для адсочвання каэфіцыента PEBV з двума іншымі рынкавымі метадамі. Гэтыя рыначна-ўзважаныя метадалогіі дадаюць большае значэнне для каэфіцыентаў, якія не ўлічваюць рынкавых значэнняў, напрыклад, ROIC і яго рухавікоў, але я іх уключаю сюды, для параўнання:

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі - разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі канчатковага каэфіцыента PEBV для асобных кампаній адносна іх сектара альбо агульнага S&P 500 у кожны перыяд. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю S&P 500 альбо яе сектара
2. Я памнажаю суадносіны PEBV кожнай кампаніі на яе вагу
3. S&P 500 / Сектар, які завяршае PEBV, роўны суме ўзважаных каэфіцыентаў PEBV для ўсіх кампаній у сектары S&P 500 /

Кіроўцы, узважаныя на рынку - разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі рынкавай капіталізацыі і эканамічнай балансавай кошту для асобных кампаній у кожным сектары ў кожны перыяд. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю S&P 500 альбо яе сектара
2. Я памнажаю рынкавую капіталізацыю кожнай кампаніі і эканамічны балансавы кошт на яе вагу
3. Я сумую ўзважаную рынкавую капіталізацыю і ўзважаную эканамічную балансавую кошт для кожнай кампаніі ў S&P 500 / у кожным сектары, каб вызначыць S&P 500 альбо ўзважаную FCF і ўзважаную кошт прадпрыемства
4. S&P 500 / Каэфіцыент PEBV у сектары роўны ўзважанаму S&P 500 / рынкавая капіталізацыя сектара, падзеленай на ўзважаны S&P 500 / балансавы кошт эканамічнага сектара

Кожная метадалогія мае свае плюсы і мінусы, як паказана ніжэй:

Сукупны метад

плюсы:

• Прамалінейны погляд на ўвесь сектар S&P 500 / незалежна ад памеру кампаніі і ўзважвання любых індэксаў.
• Адпавядае таму, як S&P Global разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Мінусы:

• Уразлівы да ўздзеяння кампаній, якія ўваходзяць / выходзяць з групы кампаній, што можа неапраўдана паўплываць на сукупныя значэнні. Таксама ўспрымальны да выкідаў у любы перыяд.

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі метад

плюсы:

• Улічвае рынкавую капіталізацыю фірмы ў адносінах да сектара S&P 500 / і адпаведна ўлічвае яе паказчыкі.

Мінусы:

• Уразлівыя для пабочных вынікаў адна кампанія, непрапарцыйна ўплывае на агульны каэфіцыент PEBV.

Рыначна-ўзважаны метад кіроўцаў

плюсы:

• Улічвае рынкавую капіталізацыю фірмы адносна S&P 500 / сектар і адпаведна ўлічвае яе памер і эканамічны балансавы кошт.
• Змякчае непрапарцыйнае ўздзеянне выбітных вынікаў адной кампаніі на агульныя вынікі.

Мінусы:

• Больш успрымальны да вялікіх ваганняў рынкавай капіталізацыі альбо эканамічнай балансавай кошту (на што могуць паўплываць змены ў WACC) на працягу перыяду, асабліва ў кампаній, якія маюць вялікую вагу ў сектары S&P 500 /.

[1] Я разлічваю гэтыя паказчыкі на аснове S&P GlobalМетадалогія S&P 500 (SPGI), якая сумуе асобныя значэнні S&P XNUMX для рынкавай капіталізацыі і эканамічнага балансавага кошту перад іх выкарыстаннем для разліку паказчыкаў. Я называю гэта метадалогіяй «Агрэгат».

[2] Маё даследаванне заснавана на апошніх правераных фінансавых дадзеных, якімі ў большасці выпадкаў з'яўляецца 2021 10-K. Дадзеныя аб цане па стане на 3/11/22.