Індыкатар крывой прыбытковасці з зорным паслужным спісам толькі што прагучаў трывогу рэцэсіі

3-месячныя стаўкі ўрада ЗША выраслі вышэй за даходнасць 10-гадовых аблігацый у адпаведнасці з Дадзеныя Мінфіна ЗША на 18 кастрычніка 2022 г. Гэта даволі незвычайна, і даследчыкі лічаць гэта адным з лепшых паказчыкаў таго, што рэцэсія ў ЗША надыходзіць з пункту гледжання 6-18 месяцаў. Гэты паказчык мае адзін з лепшых паказчыкаў у прагназаванні рэцэсій па шэрагу эканамічных зменных. Ён паспяхова выклікаў усе рэцэсіі за апошнія дзесяцігоддзі без ілжывых трывог. Гэта ўражвае, і сярод мора паказчыкаў гэты заслугоўвае ўвагі.

Інверсія крывой даходнасці

Крывая даходнасці ЗША вымярае "форму" даходнасці дзяржаўнага доўгу ЗША па меры павелічэння тэрмінаў пагашэння. Як правіла, калі вы маеце доўг ЗША з больш познім тэрмінам пагашэння, вы атрымліваеце больш высокую працэнтную стаўку ў параўнанні з больш кароткімі стаўкамі.

Гэта азначае, што крывая прыбытковасці ў ЗША звычайна мае нахіл уверх. Аднак часам кароткія стаўкі могуць расці адносна больш доўгіх, і крывая нахіляецца ўніз. Гэта інверсія.

Тэндэнцыі крывой даходнасці ў 2022 годзе

Мы ўжо бачылі павелічэнне інверсіі крывой прыбытковасці ў 2022 годзе як Федэральная рэзервовая сістэма ЗША (ФРС) падштурхнула стаўкі. Учора 3-месячная стаўка перавысіла 10-гадовую стаўку ўпершыню з часоў да пандэміі (і так, крывая прыбытковасці таксама прадказвае рэцэсію пандэміі). Гэтая змена перавярнула тое, што многія лічаць крытычнай залежнасцю ў крывой даходнасці ў ЗША, сігналізуючы аб надыходзячым спаде.

доказы

Крывая прыбытковасці добра вывучана, улічваючы яе вялікі вопыт, і існуюць розныя спосабы яе інтэрпрэтацыі, але даследчыкі з Федэральнай рэзервовай сістэмы Нью-Ёрка мяркуюць, што 10-гадовая стаўка менш 3-месячнай верагодна, з'яўляецца адным з лепшых паказчыкаў будучага запаволення эканамічнай актыўнасці. Вось гэтыя адносіны проста перавярнуліся.

Затым ідуць спрэчкі наконт таго, ці дастаткова адной інверсіі, ці можа ўстойлівая або больш глыбокая інверсія даць больш магутны сігнал. Аднак у цяперашні час у нас ёсць крывая прыбытковасці, якая вельмі сведчыць аб рэцэсіі ў ЗША далейшае павышэнне ставак па картах, калі 10-гадовыя аблігацыі хутка не павялічаць стаўкі, то інверсія можа паглыбіцца па меры завяршэння 2022 года.

Чаму гэты індыкатар спрацаваў

Акрамя гістарычнай сувязі з рэцэсіямі, ёсць некалькі прычын, па якіх інверсія крывой прыбытковасці можа мець прагназавальную сілу.

ФРС

Першы заключаецца ў тым, што для таго, каб крывая прыбытковасці была інвертаваная, ФРС звычайна павышае кароткатэрміновыя стаўкі, як мы бачылі ў 2022 годзе. Звычайна дзеянні ФРС па павышэнні працэнтных ставак могуць знізіць эканамічную актыўнасць, што можа выклікаць рэцэсію.

Сапраўды, цяперашняя мова ФРС, і, верагодна, плануе зноў павысіць стаўкі на 0.75 працэнтнага пункта ў пачатку лістапада, мяркуюць, што яны вельмі занепакоеныя нястрымнай інфляцыяй. Рэцэсія, вядома, не з'яўляецца мэтай ФРС, але можа быць менш дрэнным вынікам для эканомікі ЗША, чым укаранёная інфляцыя, зыходзячы з апошніх заяваў ФРС. Такім чынам, перавернутыя крывыя прыбытковасці часта ўзнікаюць, калі ФРС павышае стаўкі, і гэта можа выклікаць рэцэсію.

Банкі

Па-другое, перавернутыя крывыя прыбытковасці могуць змяніць паводзіны банкаў і іншых крэдытораў. Пры ўзыходзячай крывой прыбытковасці банкі могуць атрымліваць крэдыты пад большыя працэнты для доўгатэрміновых праектаў, такіх як новы завод або іншыя формы эканамічнага пашырэння.

З перавернутай крывой прыбытковасці карціна мяняецца. Насамрэч, для банкаў можа быць лепш займацца больш кароткатэрміновым крэдытаваннем, патэнцыйна робячы менш капіталу для доўгатэрміновых праектаў, якія могуць стымуляваць эканамічны рост.

Рызыкі

Крывая даходнасці даволі добрая гістарычна, але не ідэальная. Вяртаючыся да 1980-х гадоў, паслужны спіс інверсіі крывой прыбытковасці ў асноўным ідэальны для выкліку рэцэсій, але калі вы пойдзеце яшчэ далей, вы можаце знайсці некаторыя ілжывыя сігналы, а рэцэсіі не такія ўжо і частыя.

Той факт, што крывая прыбытковасці з'яўляецца вядучым паказчыкам рэцэсіі, таксама можа зрабіць яе крыху расплывістай. Мы падазраем, што надыходзіць рэцэсія, але мы не ведаем, калі менавіта, і некаторыя сцвярджаюць, што мы ўжо можам быць у ёй.

Рыначныя тэрміны

Калі вы выкарыстоўваеце крывую прыбытковасці для вызначэння часу на фондавым рынку, гэта становіцца нашмат больш складаным. Ёсць розныя прычыны, па якіх мы сёння знаходзімся на мядзведжым рынку, і перспектыва рэцэсіі, безумоўна, адна з іх.

Такім чынам, перспектыва рэцэсіі не абавязкова з'яўляецца навіной для фінансавых рынкаў, асабліва ў цяперашніх умовах. На самай справе часта гістарычна фондавы рынак дасягаў дна яшчэ да заканчэння рэцэсіі. Крывая прыбытковасці можа ўмацаваць упэўненасць у набліжэнні рэцэсіі, але гэта не абавязкова дасць вам перавагу на рынках.

Падвышаная ўвага

Таксама варта адзначыць, што індыкатар крывой прыбытковасці становіцца больш увагі. ФРС можа спасылацца на інверсію крывой прыбытковасці пры прыняцці рашэнняў, як і назіральнікі за рынкам. Зараз назіраецца большая рэакцыя непасрэдна на крывую прыбытковасці, што можа паўплываць на яе прагнознае значэнне ў параўнанні з тымі часамі, калі ёй надавалася менш увагі.

Нядаўняя інверсія 3-месячных і 10-гадовых ставак дае моцны сігнал аб хуткай рэцэсіі. Гэты сігнал можа ўзмацніць рызыку рэцэсіі, якую многія ўжо бачаць. Тым не менш, гістарычная моц гэтага паказчыка азначае, што да яго трэба ставіцца сур'ёзна.