Пасля звестак аб інфляцыі, якія паказалі горшы, чым чакалася, рост коштаў у чэрвені, на рынках аблігацый з'явіліся прыкметы больш глыбокай заклапочанасці інвестараў з нагоды рэцэсіі.
У сераду даходнасць 10-гадовых аблігацый ЗША ўпала на 0.21% ніжэй, чым даходнасць 2-гадовых, што стала самым вялікім адмоўным спрэдам паміж дзвюма каштоўнымі паперамі з 2000 года.
Інверсія крывой прыбытковасці, пры якой кароткатэрміновыя аблігацыі даюць большую прыбытковасць, чым доўгатэрміновыя, паказвае змяненне тыповага стаўлення да рызыкі, паколькі інвестары звычайна чакаюць большай кампенсацыі ў абмен на даўжэйшае захаванне каштоўнай паперы.
Гэта ж інверсія крывой прыбытковасці адбылося ў 2019 годзе, да пандэміі, і зноў успыхнула ў красавіку гэтага года. Спрэд 2/10 гадоў змяняўся перад кожнай з апошніх шасці рэцэсій у ЗША.
Паколькі прыбытковасць 2-гадовых аблігацый у ЗША звычайна адпавядае кароткатэрміновым стаўкам, нядаўняе рэзкае павышэнне прыбытковасці сведчыць пра больш агрэсіўнае павышэнне працэнтных ставак з боку Федэральнай рэзервовай сістэмы, чым чакалася.
Спрэд 2/10 гадоў з'яўляецца найбольш уважлівым сярод інвестараў, паколькі яны з'яўляюцца аднымі з найбольш торгуемых працягласцей уздоўж крывой казначэйскіх аблігацый, але іншыя тэнары ўздоўж крывой прыбытковасці таксама перавернуты: 3-гадовыя і 5-гадовыя казначэйскія аблігацыі абодва маюць ураджайнасць вышэй, чым 7-гадовы.
Пасля таго, як крывая ненадоўга перавярнулася ў красавіку 2022 года, крывая зноў павярнулася, калі ФРС пачала працэс павышэння працэнтных ставак, што паўплывала на павышэнне доўгатэрміновых ставак.
Аднак цяпер гэтая карціна змянілася.
Дадзеныя аб інфляцыі на гэтым тыдні паказала рост спажывецкіх цэн на 9.1% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага месяца, што стварае большую нявызначанасць адносна здольнасці ФРС пазбегнуць рэцэсіі, не рэзка націснуўшы на тармазы эканамічнай дзейнасці.
«Я больш не бачу з'езду з рампы да мяккай пасадкі», — напісаў у сераду галоўны эканаміст SGH Macro Advisors Цім Дуй. Дуй ахарактарызаваў чэрвеньскі індэкс спажывецкіх прынцаў (CPI) як «катастрафічны» даклад для ФРС, дадаўшы, што цэнтральнаму банку, магчыма, прыйдзецца больш агрэсіўна павялічваць выдаткі на пазыкі, каб знізіць попыт — нават калі гэта пагражае стратай працы.
«Паглыбленне інверсіі крывой прыбытковасці выклікае рэцэсію, і ФРС ясна дала зразумець, што аддае перавагу аднаўленню цэнавай стабільнасці над усім астатнім», — дадаў Дуй.
Цэнтральны банк першапачаткова заяўляў, што абмяркоўвае крок паміж 0.50% і 0.75% у завяршэнне наступнага пасяджэння. Але гарачыя адбіткі інфляцыі прывялі да таго, што рынак перагледзеў гэтую рызыку, і па стане на чацвер у другой палове дня паставіў верагоднасць 44% пры перамяшчэнні на 1.00% 27 ліпеня.
ФРС спрабуе "хутка дагнаць"
Іншы чытаць пра інфляцыю Індэкс цэн вытворцаў (PPI) у чацвер раніцай намаляваў аналагічную карціну, што і спажывецкія дадзеныя, апублікаваныя ў сераду: у чэрвені цэны вытворцаў выраслі на 11.3% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года.
Губернатар ФРС Крыстафер Уолер у чацвер заявіў, што да гэтага часу ёсць дадзеныя падтрымаў справу для руху на 0.75%., але дадаў, што можа змяніць свой званок у залежнасці ад дадзеных аб рознічных продажах - якія павінны быць зроблены ў пятніцу раніцай - і жылля.
«Калі гэтыя дадзеныя будуць значна больш моцнымі, чым чакалася, гэта прымусіць мяне схіляцца да большага павышэння на ліпеньскай сустрэчы ў той ступені, у якой гэта паказвае, што попыт не запавольваецца дастаткова хутка, каб знізіць інфляцыю», — сказаў Уолер.
Нягледзячы на тое, што Уолер сказаў, што рынкі, здавалася, дэманструюць "давер" ФРС да вырашэння эканамічнай праблемы, паглыбленне інверсіі крывой прыбытковасці ілюструе цяжкую задачу, якую чакае ФРС, калі ФРС спрабуе павысіць стаўкі, не сціскаючы кампаніі да звальнення.
«Рызыкі дзелавога цыклу ўзрастаюць, калі ФРС хутка рухаецца, каб дагнаць упушчанае», — заявіў у чацвер Yahoo Finance галоўны эканаміст MKM Майкл Дарда.
Дарда дадаў, што рызыкі рэцэсіі могуць быць «рэзка ўзмоцнены», калі прыбытковасць казначэйскіх аблігацый ЗША з самым кароткім тэрмінам захоўвання таксама пачне дэманстраваць прыкметы інверсіі.
"Гэта крыху рызыкоўная сітуацыя", - сказаў Дарда.
Браян Чэунг - рэпарцёр, які займаецца пытаннямі федэральнай эканомікі, эканомікі і банкаўскай справы для Yahoo Finance. Вы можаце сачыць за ім у Twitter @bcheungz.
Чытайце апошнія фінансавыя і дзелавыя навіны ад Yahoo Finance
Спампаваць праграму Yahoo Finance для Apple or Android
Сачыце за Yahoo Finance далей Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, і YouTube
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html