Рызыкі рэцэсіі заразныя, бо ВУП Японіі зноў спатыкаецца

Эканоміка Японіі скарацілася... Увод гэтых слоў да шаленства знаёма для даўніх такійскіх журналістаў. Пасля 20 гадоў дэфляцыі, нулявых працэнтных ставак і незлічоных рэцэсій і ілжывых світанняў, навіны № 2 у Азіі, якія сутыкнуліся з першым кварталам, прыходзяць з непазбежнай атмасферай добра тут, мы зноў.

Аднак на гэты раз усё па-іншаму для прэм'ер-міністра Фуміо Кішыды і яго Ліберальна-дэмакратычнай партыі. Выкарыстоўваць гэтыя пяць самых небяспечных слоў у эканоміцы заўсёды складана. Аднак няма нічога знаёмага ў тым, дзе Японія апынулася толькі праз пяць месяцаў у ашаламляльна нявызначаным годзе.

Тое, што аптовая інфляцыя ў красавіку падскочыла на 10% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, гэта самы вялікі ўсплёск за 41 год, дастаткова шок. На фоне скарачэння на 1% у гадавым вылічэнні валавы ўнутраны прадукт у студзені-сакавіку яшчэ больш цвярозіць велічыню і раптоўнасць гэтага цэнавага буму.

Сапраўдны трывожны званок - тое, як мала могуць зрабіць з гэтым Кішыда і кіраўнік Банка Японіі Харухіка Курода.

Варыянты фіскальнай палітыкі моцна абмежаваныя стаўленнем доўгу да ВУП значна вышэй за 250%, што робіць Токіо зусім выбітным сярод краін Групы сямі. Насамрэч, нулёў становіцца занадта шмат, каб набраць тут. У фінансавым годзе, які скончыўся ў сакавіку, баланс доўгатэрміновага дзяржаўнага доўгу Японіі ўпершыню перавысіў 1,000 трыльёнаў ен, або 7.7 трыльёна долараў.

Манетарныя варыянты, магчыма, яшчэ больш абмежаваныя. Нягледзячы на ​​тое, што працэнтныя стаўкі былі роўныя нулю з 2000 года, Курода апошнія дзевяць гадоў займаўся турбанаддувам эксперыменту Банка Японіі з колькасным змякчэннем. План заключаўся ў тым, каб знізіць ену, каб павялічыць экспарт і прыбытак прадпрыемстваў.

Гэта, шмат у чым, цяпер вяртаецца да сучаснасці Японіі. З 1 студзеня ена ёсць ўніз больш чым на 12% у параўнанні з далярам. У больш ідэальны момант для глабальнага гандлю, гэта прывядзе да таго, што коркі ад шампанскага з'явяцца па ўсім Токіо. Але калі глабальныя ланцужкі паставак знаходзяцца ў сумятні, а ўварванне Расіі ва Украіну павышае цэны на сыравіну, падзенне ены мае катастрафічныя наступствы.

У менш цяжкі глабальны момант Банк Японіі Куроды націснуў бы на тармазы. Было б зняцце стымулу, каб справіцца з інфляцыяй і сігналізаваць «мы на вяршыні рызыкі» для хвалюючых сусветных рынкаў. Аднак пасля 20 гадоў свабодных грошай гэта можа разбіць фондавы рынак і напалохаць гандляроў аблігацыямі.

«Больш высокая даходнасць па аблігацыях абцяжарыць стабілізацыю або памяншэнне каэфіцыента дзяржаўнага доўгу да ВУП для Японіі», - адзначае аналітык Fitch Ratings Крысіяніс Крусціньш. Ён дадае, што «ўплыў інфляцыі на фіскальную дынаміку, рост і грашова-крэдытную палітыку ў сярэднетэрміновай перспектыве нявызначаны, і існуе рызыка наступстваў, якія пашкодзяць крэдытаздольнасці Японіі».

Такім чынам, надзвычайны рызыка а Памылка Банка Японіі на гэты раз усё па-іншаму.

Адна недаацэненая праблема - гэта грашовая залежнасць. Прайшло два дзесяцігоддзі з тых часоў, як палітыкі, карпаратыўныя кіраўнікі, банкіры, хатнія гаспадаркі і інвестары не клапаціліся пра тое, што Банк Японіі закрые кран ліквіднасці. Японія сапраўды з'яўляецца эканамічным эквівалентам спартсмена, які доўгі час разлічваў на стэроіды, вымушаныя высветліць, як квітнець без рэчываў, якія павышаюць прадукцыйнасць.

Яшчэ адна праблема: найбуйнейшыя экспартныя рынкі Японіі таксама слабеюць. Гэта азначае, што ўсе асноўныя драйверы росту ў лепшым выпадку пераходзяць у нейтральны стан.

Кітай, галоўны рынак Японіі, можа вырасці ўсяго на 2% у гэтым годзе, паводле Capital Economics. Гэта менш за палову пекінскага Мэта 5.5%.. Куды ідзе Кітай у нашы дні, таксама ідзе і залежная ад экспарту Паўднёва-Усходняя Азія. Размовы аб рэцэсіі набіраюць абароты ў ЗША, у той час як сустрэчны вецер кідаецца на Еўропу з усіх бакоў.

Гэта пакідае ўнутраны попыт. Бяда ў тым, што гады ультрасвабоднай палітыкі Банка Японіі і слабасць ены не прынеслі працоўным значных прыростаў, на якія разлічвалі ўрады. З 2013 года, калі Курода заняў вышэйшую пасаду ў Банку Японіі, план заключаўся ў тым, каб развязаць дабрадзейны цыкл росту заработнай платы і спажывання. Рэчы ніколі не жалеюць.

Цяпер, калі надыходзіць інфляцыя, яна б'е па зямлі з паніжэннем ўзроўню жыцця, магчыма, у самы горшы момант. Удар па ўпэўненасці спажыўцоў і бізнесу, несумненна, нанясе пэўны пабочны ўрон.

Разам са скарачэннем у першым квартале ўрадавыя статыстыкі пагоршылі паказчыкі эканомікі за кастрычнік-снежань. Гэта складае шасцімесячны перыяд, на працягу якога Японія адстае ад сусветных аналагаў у вяртанні да ўзроўню ВУП да Covid.

Добрай навіной, магчыма, з'яўляецца тое, што Японія пачынае зноў адкрыць свае межы да турызму. Гэта разам з нядаўна прынятым дадатковым бюджэтам у 21 мільярд долараў тлумачыць, чаму некаторыя аналітыкі чакаюць стабілізацыі ВУП у бліжэйшыя месяцы. Дрэнная навіна заключаецца ў тым, што ў Кішыды і Куроды вельмі мала варыянтаў, каб пазбегнуць рэцэсіі, якая можа быць практычна непазбежнай.