Стратэгія адбору вядомага інвестыцыйнага менеджэра з Уол-стрыт Пітэра Лінча

У гэтым артыкуле я прадстаўляю стратэгію, якую выкарыстоўвае кіраўнік фонду Пітэр Лінч. Яго падыход выкарыстоўвае відавочную перавагу індывідуальных інвестараў перад Уол-стрыт і буйнымі грашовымі кіраўнікамі. Чытайце далей пра тое, як мы вызначаем акцыі, якія валодаюць ключавымі характарыстыкамі, на якія звяртае ўвагу Лінч пры выбары акцый, і 25 сучасных ідэй акцый з AAII Экран Лінча. Мадэль адбору Лінча паказала ўражлівыя доўгатэрміновыя паказчыкі: сярэднегадавы прырост з 1998 года склаў 8.0% супраць 5.7% для індэкса S&P 500 за той жа перыяд.

13 саветаў ад вядомага выбаршчыка акцый Пітэра Лінча

Пітэр Лінч прапанаваў інвестарам глыбокае разуменне сваёй кнігі One Up на Уол-стрыт. Лінч старанна папярэджваў сваіх чытачоў, што вельмі важна спачатку прааналізаваць сябе, перш чым марнаваць час на аналіз кампаній. Лінч нават прадставіў у сваім бэстсэлеры спіс найбольш важных якасцей, неабходных для дасягнення поспеху:

• Цярпенне
• Самастойнасць
• Здаровы сэнс
• Талерантнасць да болю
• непрадузятае
• Атрад
• Настойлівасць
• Пакора
• Гнуткасць
• Гатоўнасць рабіць незалежныя даследаванні
• Гатоўнасць прызнаваць памылкі
• Здольнасць ігнараваць агульную паніку
• Дысцыпліна, каб супрацьстаяць вашай чалавечай прыродзе і адчуванню кішачніка

Вы можаце быць здзіўлены, што такія пункты, як пакора, цярпімасць да болю і здаровы сэнс, ёсць у кантрольным спісе асобы Лінча, але не інтэлект. Лінч лічыў, што паводзіны акцый звычайна прастадушныя, а сапраўдныя геніі занадта «захапляюцца тэарэтычнымі разважаннямі і назаўсёды здраджваюць рэальным паводзінам акцый».

Далей Лінч адзначыў, што інвестары павінны прыняць, што ім давядзецца прымаць рашэнні без поўнай або дасканалай інфармацыі. Пры прыняцці інвестыцыйных рашэнняў рэдка бываеш упэўнены, і калі цалкам разумееш, што адбываецца, ужо занадта позна атрымліваць прыбытак.

Лінч атрымаў вядомасць як партфельны менеджэр узаемнага фонду Fidelity Magellan, які ён узяў пад кантроль у 1977 годзе. За 13 гадоў знаходжання на пасадзе партфельнага мэнэджэра ён павялічыў базу яго актываў з 20 мільёнаў долараў да 14 мільярдаў долараў і перасягнуў S&P 500 у 11 з 13 гадоў, сярэднегадавая прыбытковасць 29.2%.

Лінч цвёрда перакананы, што людзі могуць дамагчыся поспеху ў інвеставанні і мець відавочную перавагу перад Уол-стрыт і прафесійнымі менеджэрамі грошай. На думку Лінча, асобныя інвестары могуць рана выяўляць тэндэнцыі, інвеставаць у тое, што яны ведаюць, мець магчымасць інвеставаць у шырокі спектр кампаній і не ацэньвацца на кароткатэрміновай аснове.

Кароткачасовы боль для доўгатэрміновага поспеху

Валацільнасць фондавага рынку нагадвае нам, што доўгатэрміновы поспех на фондавым рынку патрабуе пэўнай адхіленасці і цярпімасці да кароткатэрміновага болю. Як адзначыў Лінч, акцыі будуць расці і падаць, і замест таго, каб панікаваць, калі яны падаюць, вы павінны мець атрад, каб заставацца на курсе. Лінч папярэджваў інвестараў: «Калі вы прадаеце ў адчаі, вы заўсёды прадаеце танна».

AAII распрацаваў колькасны фондавы фільтр або фондавы экран для ідэнтыфікацыі акцый, якія валодаюць фундаментальнымі характарыстыкамі, якія Лінч шукае пры выбары акцый. Ніжэй мы прадстаўляем 25 перспектыў, натхнёных Лінчам.

Запасы, якія праходзяць экран лінчу (ранжыраваны па каэфіцыентах PEG з карэкціроўкай дывідэндаў)

Лінч быў выбаршчыкам акцый знізу ўверх, які шукаў добрыя кампаніі, якія прадаюць па прывабным цэнах. Ён не акцэнтаваў увагу на кірунку рынку, эканоміцы або працэнтных стаўках. Лінч сказаў: «Калі вы марнуеце больш за 13 хвілін на аналіз эканамічных і рынкавых прагнозаў, вы змарнавалі 10 хвілін». Справа не ў тым, што ён не разумеў важнасці гэтых элементаў вялікага малюнка. Аднак ён не верыў, што іх можна прагназаваць нейкім банкаўскім спосабам паслядоўна. Замест гэтага ён палічыў, што лепш марнаваць свой час на пошук лепшых кампаній, правядзенне фундаментальных даследаванняў і ўважлівае назіранне за асновамі вашых холдынгаў.

Аналіз займае цэнтральнае месца ў падыходзе Лінча. Даследуючы кампанію, ён імкнецца зразумець бізнес і перспектывы фірмы, у тым ліку любыя канкурэнтныя перавагі, і ацаніць магчымыя падводныя камяні, якія могуць перашкодзіць спрыяльнай «гісторыі». Акрамя таго, інвестар не можа атрымаць прыбытак, калі набудзе акцыі па занадта высокай цане. Па гэтай прычыне ён таксама імкнецца вызначыць разумны кошт. Вось некаторыя з найважнейшых лічбаў, якія Лінч прапануе вывучыць інвестарам:

Устойлівы рост прыбытку

,en тэмпы росту даходаў павінна адпавядаць «гісторыі» фірмы — хуткарослыя павінны мець больш высокія тэмпы росту, чым павольныя. Надзвычай высокія тэмпы росту даходаў не з'яўляюцца ўстойлівымі, але працяглы высокі рост можа быць улічаны ў цане. Высокі ўзровень росту кампаніі і галіны прыцягне вялікую ўвагу інвестараў, якія павышаюць цану акцый, і канкурэнтаў, якія ствараюць больш складанае бізнес-асяроддзе.

Лінч аддае перавагу інвеставаць у кампаніі, прыбытак якіх расце ўмерана хуткімі тэмпамі (ад 20% да 25%) у галінах, якія не развіваюцца. Стратэгія AAII, натхнёная Лінчам, выключае кампаніі, у якіх сярэднегадавы тэмп росту прыбытку на акцыю за апошнія пяць гадоў перавышае 50%, каб пазбегнуць кампаній, чый рост прыбытку не ўстойлівы ў доўгатэрміновай перспектыве.

Каэфіцыент кошту і заробку

Патэнцыял прыбытку кампаніі з'яўляецца асноўным фактарам, які вызначае кошт кампаніі. Часам рынак можа апярэдзіць і нават завысіць кошт акцый з выдатнымі перспектывамі. The цана-прыбытак Суадносіны (P/E) дапамагаюць кантраляваць вашу перспектыву. Каэфіцыент параўноўвае бягучую цану з апошнім справаздачным прыбыткам. Акцыі з добрымі перспектывамі павінны гандлявацца з больш высокімі суадносінамі цаны і прыбытку, чым акцыі з дрэннымі перспектывамі.

Вывучаючы мадэль суадносін цаны і прыбытку на працягу некалькіх гадоў, вы можаце развіць адчуванне нармальнага ўзроўню для кампаніі. Гэтыя веды павінны дапамагчы вам пазбегнуць куплі акцый, калі цана апярэджвае прыбытак, або адправіць вам ранняе папярэджанне аб тым, што, магчыма, прыйшоў час атрымаць прыбытак ад акцый, якімі вы валодаеце. І наадварот, калі кампанія робіць усё добра, вы можаце не зарабіць на акцыях, калі будзеце плаціць занадта шмат.

Падыход AAII Lynch вызначае, што цяперашняе суадносіны цаны і прыбытку кампаніі павінна быць ніжэй, чым яе ўласнае сярэдняе суадносіны цаны і прыбытку за пяць гадоў. У гэтым фільтры маецца на ўвазе, што кампанія павінна мець пяць гадоў станоўчых прыбыткаў і пяць гадоў дадзеных аб цэнах.

Параўнанне суадносін цаны і прыбытку кампаніі з галіной можа дапамагчы выявіць, ці з'яўляецца кампанія выгаднай. Як мінімум, гэта прыводзіць да пытанняў аб тым, чаму рынак ацэньвае кампанію па-рознаму. Ідэальная інвестыцыя Лінча - гэта занядбаная нішавая кампанія, якая кантралюе сегмент рынку ў негламурнай індустрыі, у якой канкурыраваць іншай кампаніі было б цяжка і адымала б шмат часу. Такім чынам, экран AAII Lynch патрабуе, каб суадносіны цаны і прыбытку кампаніі былі ніжэйшыя за сярэдняе для адпаведнай галіны.

Рост па разумнай цане

Кампаніі з лепшымі перспектывамі павінны прадаваць з больш высокім суадносінамі цаны і прыбытку. Карысная методыка ацэнкі параўноўвае суадносіны цаны і прыбытку кампаніі з ростам яе прыбытку: стаўленне цана-прыбытак да росту прыбытку (PEG).. Каэфіцыент цаны і прыбытку, які складае палову ўзроўню гістарычнага росту прыбытку, лічыцца прывабным, у той час як суадносіны вышэй за 2.0 лічацца непрывабнымі.

Лінч удасканальвае гэтую меру, дадаючы дывідэнтных даходнасць да росту даходаў. Гэтая карэкціроўка прызнае ўклад дывідэндаў у прыбытак інвестара. Аналітыкі разлічваюць каэфіцыент шляхам дзялення суадносін цаны і прыбытку на суму тэмпаў росту прыбытку і дывідэнтных даходнасці. Пры гэтай мадыфікаванай методыцы каэфіцыенты вышэй за 1.0 лічацца дрэннымі, у той час як каэфіцыенты ніжэй за 0.5 лічацца прывабнымі. На экране AAII Lynch выкарыстоўваецца гэты каэфіцыент PEG, скарэкціраваны на дывідэнды, з каэфіцыентам, меншым або роўным 0.5, указаным у якасці адсячэння.

Моцны баланс

Моцны баланс забяспечвае прастору для манеўру, калі кампанія пашыраецца або адчувае праблемы. Лінч асабліва насцярожана ставіцца да банкаўскай запазычанасці, якую банк звычайна можа выклікаць па патрабаванні. Акцыям з невялікай капіталізацыяй складаней прыцягнуць капітал праз рынак аблігацый, чым акцыям з большай капіталізацыяй, і яны часта звяртаюцца за капіталам у банкі. Уважлівае вывучэнне фінансавай справаздачнасці, асабліва ў заўвагах да фінансавай справаздачы, павінна дапамагчы выявіць выкарыстанне банкаўскай запазычанасці.

Падыход AAII Lynch гарантуе, што суадносіны агульных абавязацельстваў і актываў кампаніі ніжэй галіновых стандартаў. Экран выкарыстоўвае агульныя абавязацельствы, таму што ўлічвае ўсе формы запазычанасці. Ён параўноўвае каэфіцыент кампаніі з узроўнем галіны, таму што прымальныя ўзроўні адрозніваюцца ад галіны да галіны. Напрыклад, нармальны ўзровень запазычанасці вышэй для галін з высокімі патрабаваннямі да капіталу і адносна стабільнымі прыбыткамі, такіх як камунальныя паслугі.

Акрамя таго, экран AAII Lynch выключае фірмы ў фінансавым сектары, таму што іх фінансавыя справаздачы нельга наўпрост параўноўваць з нефінансавымі фірмамі.

Інстытуцыянальная ўласнасць

Лінч лічыць, што здзелкі знаходзяцца сярод акцый, занядбаных Уол-стрытам. Чым ніжэйшы адсотак акцый, якія захоўваюцца ўстановамі, і чым менш колькасць аналітыкаў, якія сочаць за акцыямі, тым лепш. Стратэгія AAII Lynch патрабуе меншага працэнта акцый устаноў, чым медыяна ўсіх акцый, якія каціруюцца ў ЗША.

Будаўніцтва і маніторынг партфеля

Лінч кажа, што інвестарам варта набыць як мага больш "захапляльных перспектыў", якія яны праходзяць усе даследаванні. Аднак няма сэнсу дыверсіфікаваць толькі дзеля дыверсіфікацыі. Лінч прапануе інвеставаць у некалькі катэгорый акцый, каб размеркаваць рызыку зніжэння.

Нягледзячы на ​​тое, што Лінч выступае за захаванне доўгатэрміновай прыхільнасці да фондавага рынку, ён кажа, што інвестары павінны пераглядаць свае ўладанні кожныя некалькі месяцаў, пераправяраючы «гісторыю» кампаніі, каб убачыць, ці змянілася што-небудзь з разгортваннем гісторыі або з коштам акцый. Ён кажа, што ключ да таго, каб ведаць, калі прадаваць, - гэта ведаць, "чаму вы гэта купілі ў першую чаргу". Лінч кажа, што інвестары павінны прадаваць, калі гісторыя разгортваецца так, як чакалася, і цана адлюстроўвае гэта - напрыклад, цана моцнага чалавека вырасла настолькі, наколькі можна было чакаць. Яшчэ адна прычына продажу - гэта калі нешта ў гісторыі не разгортваецца, як чакалася, гісторыя мяняецца або асновы пагаршаюцца. Напрыклад, цыклічныя запасы пачынаюць нарошчвацца, або меншая фірма ўступае ў новы этап росту.

Для Лінча падзенне коштаў - гэта магчымасць набыць больш добрай перспектывы па больш нізкіх коштах. Значна цяжэй, кажа ён, прытрымлівацца выйгрышных акцый, калі цана вырасце, асабліва ў тых, хто хутка расце, дзе тэндэнцыя прадаваць занадта хутка, а не занадта позна. З гэтымі фірмамі ён прапануе трымацца, пакуль фірма не ўвойдзе ў іншую стадыю росту.

Замест таго, каб проста прадаваць акцыі, Лінч прапануе "ратацыю" - прадаць кампанію і замяніць яе іншай кампаніяй з падобнай гісторыяй, але лепшымі перспектывамі. Падыход ратацыі падтрымлівае доўгатэрміновую прыхільнасць інвестара да фондавага рынку і захоўвае ўвагу на фундаментальнай каштоўнасці.

___

Запасы, якія адпавядаюць крытэрыям падыходу, не з'яўляюцца "рэкамендаванымі" альбо "купіць" спісамі. Важна выконваць належную праверку.

Калі вы хочаце ўзмацніць валацільнасць гэтага рынку, стаць членам AAII.