У час адкрыцця ў чацвер на Нью-Ёркскай фондавай біржы абрынулася незвычайна вялікая хваля распродажаў, калі тысячы акцый патаннелі ў тандэме. Рынак ужо выношваў трыльёны долараў страт, але мала хто на Уол-стрыт запанікаваў.
«Нягледзячы на некаторую валацільнасць і рухі, на самай справе ўсё вельмі спакойна», - сказаў Тод Сандоз, сукіраўнік аддзела продажаў і гандлю акцыямі Barclays. «Гэта адчуваецца, ходзячы па гандлёвай зале. Ціха”.
Нават калі S&P 500 увайшоў рынак з паніжальная тэндэнцыяй тэрыторыя і больш чым 3,500 амерыканскіх акцый упалі да новых 52-тыднёвых мінімумаў на мінулым тыдні, датчыкі валацільнасць не сігналізавалі аб тых рынкавых бедствах, якія былі зарэгістраваны падчас гвалтоўных мінулых эпізодаў, такіх як пачатак пандэміі каранавіруса ў сакавіку 2020 года, запаволенне эканомікі Кітая у 2015 годзе або паніжэнне доўгу ЗША ў 2011 годзе.
Замест гэтага інвестары, здаецца, даволі спакойна прыстасоўваюцца да новага сусветнага парадку, у якім цэнтральныя банкі дзейнічаюць агрэсіўна, каб утаймаваць высокі інфляцыя ставак, з нявызначаным уплывам на эканамічны рост.
Федэральная рэзервовая сістэма, Нацыянальны банк Швейцарыі і Банк Англіі павысілі працэнтныя стаўкі на мінулым тыдні, а ФРС абвясціла аб самым вялікім павышэнні за амаль 30 гадоў. Больш высокія стаўкі зніжаюць адносную вартасць акцый, якія абяцаюць прыбытак у будучыні, заахвочваючы распродажы, якія многія інвестары і трэйдары чакаюць працягвання.
S&P 500 упаў на 23 працэнты ў гэтым годзе, у той час як Nasdaq Composite - у якім дамінуюць хуткарослыя тэхналагічныя кампаніі, якія асабліва схільныя больш высокім працэнтным стаўкам - знізіўся больш чым на 30 працэнтаў.
Тым не менш, Юрыен Цімер, кіраўнік аддзела глабальнай макрастратэгіі ў Fidelity, сказаў: «Мы ўсё яшчэ не ў той кропцы, калі рынак можна лічыць танным».
«Любое аднаўленне ў гэтым годзе крыху цяжка прадаць», — дадаў Пітэр Джыакі, які кіруе камандай Citadel Securities па таргах на Нью-Йоркскай фондавай біржы. «Гэта не значыць, што калі ФРС . . . трымае інфляцыю пад кантролем, што рынак не стабілізуецца, але каб прагназаваць рэзкае ралі да канца года, трэба сапраўды быць быком».
Нягледзячы на сур'ёзнае падзенне, распродажы не выклікалі тыпаў прымусовых ліквідацый і маржынальных патрабаванняў, якія могуць харчавацца самі за сябе і выклікаць большы рынак смута.
Адносна стрыманыя паказчыкі індэкса валацільнасці Cboe, вядомага як Vix, прыцягвалі ўвагу трэйдараў увесь месяц. У пятніцу, калі S&P 500 дасягнуў самага нізкага ўзроўню са снежня 2020 года, Vix падняўся да 33.3. Нягледзячы на тое, што ён перавышае доўгатэрміновае сярэдняе значэнне ў 20, ён не дасягнуў узроўняў, дасягнутых кожны другі месяц у гэтым годзе.
«Vix мяне некаторы час турбаваў», — сказаў Джордж Кэтрамбон, кіраўнік аддзела гандлю ў Амерыцы DWS. «Інвестары адчувалі б сябе лепш, калі б у вас быў той момант Vix 40, 45, 50, калі, як мы ведаем, прадаўцы знясільваюцца, але цяжка перажыць гэты момант, пакуль мы не даведаемся, дасягнула інфляцыя піка ці не».
Інвестары звярнулі ўвагу на той факт, што хедж-фонды скарачаюць сваё ўздзеянне на рынкі з-за некалькі прыглушанай валацільнасць. На гэтым тыдні Goldman Sachs заявіў, што кліенты яго хедж-фондаў знізілі так званае валавое крэдытнае плячо, якое падлічвае іх стаўкі на рост і падзенне акцый, амаль да пяцігадовага мінімуму.
Трэйдары кажуць, што гэта азначала, што многія фонды не былі вымушаныя пераадолець хуткае адступленне, калі фондавы рынак хіснуўся ўніз, аслабіўшы распродажы, якія ў адваротным выпадку чакаліся б у любы момант.
Іншыя адзначылі, што многія фонды, у тым ліку буйныя кіраўнікі актывамі, застрахаваліся ад падзення рынку. Такая страхоўка ў выглядзе пут-апцыёнаў на індэкс S&P 500 і біржавых фондаў, такіх як SPY State Street на суму 334 мільярды долараў і QQQ фондаў Invesco на 148 мільярдаў долараў, дапамагла змякчыць удар па падзенні рынку для кіраўнікоў грашыма.
Філ Кампарэале, партфельны менеджэр JPMorgan Asset Management, сказаў, што фонд з некалькімі актывамі, якім ён дапамагае кіраваць, купіў пут-апцыёны S&P 500 другі раз за апошняе дзесяцігоддзе, каб забяспечыць абарону ад падзення фондавых рынкаў.
"Гэта адыход ад папярэдніх перыядаў стрэсу, калі мы разлічвалі на рынкі з фіксаваным прыбыткам, каб забяспечыць баланс", - сказаў ён. Традыцыйна цэны на аблігацыі, як правіла, растуць, калі акцыі падаюць, але ў гэтым годзе назіраўся адначасовы распродаж капіталу і інструментаў з фіксаваным прыбыткам.
Многія інвестары выкарысталі нядаўняе падзенне, каб закрыць кантракты на акцыянерны капітал, атрымаўшы прыбытак ад падзення рынку. Гэта таксама аказала пэўную падтрымку амерыканскім акцыям, калі гандляры апцыёнамі на Уол-стрыт разгортваюць свае гандлёвыя кнігі.
Дылеры, якія прадалі гэтыя путы, як правіла, падстрахоўваюць сябе шляхам замыкання акцый пры першым заключэнні кантракта - каб пазбегнуць уласных патэнцыйных страт пры гандлі. Калі пут у канчатковым выніку зачынены, дылер выкупіць акцыі, на якія ён зрабіў стаўку. Вось чаму ў пятніцу, у дзень, калі скончыліся апцыёны на суму больш за 3 трыльёны долараў, велізарныя аб'ёмы на рынках акцый з усіх сіл спрабавалі падштурхнуць рынак у адзін бок, а ўзровень валацільнасць практычна не зрушыўся.
У пятніцу і панядзелак трэйдары будуць назіраць за паказчыкамі аб'ёму і адкрытых працэнтаў - якія вымяраюць колькасць адкрытых кантрактаў - у пятніцу і панядзелак, каб убачыць, як сродкі будуць пераразмешчаны пасля заканчэння тэрміну дзеяння апцыёна на капітал. Дагэтуль яны кажуць, што менеджэры грошай не спяшаюцца купляць новыя пут-кантракты, каб застрахавацца ад чарговага падзення на фондавым рынку, нават калі мала хто з трэйдараў гаворыць, што яны перакананыя ў напрамку рынку з гэтага моманту.
«Падобна на тое, што кліенты адчуваюць тэрміновасць [падстрахавацца] даволі лёгкім», — дадаў Сандоз з Barclays.
Source: https://www.ft.com/cms/s/eb643be2-a3c9-49f9-815b-795449ccea44,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo