(Bloomberg) — Пад паверхняй аднаго з самых спакойных тыдняў на Уол-стрыт за ўвесь год некаторыя фінансавыя менеджэры аднаўляюць спекулятыўныя стаўкі, спадзеючыся, насуперак надзеі, што больш прыязная — ці, прынамсі, менш варожая — ФРС вярнулася ў іх кут.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Вядома, яны рыхтуюцца закрыць найгоршы год з часоў фінансавага крызісу. Але адважны аптымізм застаецца, і ён выяўляецца ў шэрагу актываў. Спешка да карпаратыўнага крэдытавання спрыяе больш рызыкоўным граням рынку, прычым непажаданыя аблігацыі атрымліваюць найбольшы пасіўны прыток за ўсю гісторыю. Уздзеянне на акцыянерны капітал сярод квантаў стала станоўчым, а паказчык актыўных менеджэраў фондаў вярнуўся каля доўгатэрміновых сярэдніх значэнняў. Стаўка на інфляцыю падае, курс даляра ідзе да самага рэзкага штомесячнага падзення з 2009 года, а прыбытковасць казначэйства знізілася на 30 базісных пунктаў у лістападзе.
Паколькі аб'ёмы таргоў скараціліся да самых павольных за ўвесь год, а трэйдары выйшлі з сістэмы на Дзень падзякі, аб'ём страшных выказванняў ФРС таксама знізіўся на некалькі прыступак. У апошніх пратаколах палітыкі было выказана меркаванне, што больш умеранае ўзмацненне жорсткасці будзе мэтазгодным, услед за прэзідэнтам Федэральнага рэзервовага банка Кліўленда Ларэтай Местэр, якая заявіла, што ў яе няма праблем з тым, што цэнтральны банк хутка запаволіць тэмп павышэння ставак.
Вера ў асноўны курс ФРС аднавілася, інвестары завяршылі тыдзень на максімуме, а індэкс S&P 500 накіраваўся на другі месячны рост. Нават індэкс капіталу Еўропы, які знаходзіцца ў аблозе, рос шэсць тыдняў запар. Але, як і ў выпадку з папярэднімі ралі на мядзведжым рынку 2022 года, надзеі рынку могуць сутыкнуцца з рэальнасцю ФРС.
«Янакі менш ястрабіныя, чым былі, і ўсё яшчэ нашмат больш ястрабіныя, чым гэтага хоча рынак», — сказаў Бэн Кумар, старэйшы інвестыцыйны стратэг Seven Investment Management LLP.
І, вядома, рынкі былі мядзведжымі, набліжаючыся да апошняга ўсплёску, што азначала, што ён выклікаў большы, чым звычайна, пік, каб пакрыць шорты. Згодна з ацэнкай Скота Рубнера, кіруючага дырэктара Goldman Sachs Group Inc., адны толькі сістэматычныя трэйдары зжэрлі каля 150 мільярдаў долараў акцый у гэтым месяцы і больш на гэтым тыдні.
Стаўкі на больш умераны шлях павышэння ставак былі каталізаваны ў гэтым месяцы астуджэннем індэкса спажывецкіх цэн у кастрычніку. Даследаванне вытворчасці ФРС Рычманда на гэтым тыдні аказалася крыху ніжэйшым за чаканні і дадало апавяданне аб пікавай інфляцыі.
Ф'ючэрсныя цэны паказваюць на паніжэнне да меншага павелічэння на 50 базісных пунктаў, калі палітыкі збяруцца 13-14 снежня, у адрозненне ад павышэння на 75 базісных пунктаў, якое стала нормай, і цыкл заканчваецца ў наступным годзе з ключавой стаўкай каля 5%. Местэр, прынамсі, сказала, што не лічыць, што чаканні рынку "сапраўды не адпавядаюць".
«Настроі, звязаныя з больш лагоднымі хвілінамі ФРС, працягваюцца», — сказала Эсці Двек, дырэктар па інвестыцыях Flowbank SA. «Любыя індыкатары змякчэння росту ўплываюць на больш мяккую інфляцыю, якая з'яўляецца яшчэ адной падтрымкай для ФРС, якая адносна хутка наблізіцца да канца свайго цыкла».
Па словах стратэга JPMorgan Chase & Co. Нікалааса Панігірцаглу, асноўныя надзеі можна ўбачыць у актыўнасці пакупнікоў падзенняў, якія надзейна з'явіліся, каб стымуляваць пандэмію, і цяпер зноў у сіле.
Паводле дадзеных, сабраных Bloomberg, высокадаходныя карпаратыўныя аблігацыі атрымалі найлепшыя два месяцы прытоку за ўсю гісторыю, прыцягнуўшы прыток біржавых фондаў у 13.6 мільярда долараў у кастрычніку і лістападзе. Біржавыя фонды, якія адсочваюць рост акцый, атрымліваюць больш грошай у параўнанні з фондамі, якія купляюць каштоўныя акцыі, якія былі сярод пераможцаў высокай інфляцыі.
Што тычыцца акцый, агульнае павелічэнне рызыкі можа быць заўважана ў апытанні Нацыянальнай асацыяцыі менеджэраў па актыўных інвестыцыях (NAAIM), дзе буйныя акцыянеры павялічылі долю акцый, блізкіх да доўгатэрміновага сярэдняга.
Тым не менш, папярэднія прыступы аптымізму апынуліся нядоўгімі, іх крах паскорыла здагадка, што рост рынкаў сам па сабе з'яўляецца пагрозай для мэты ФРС па стрымліванні інфляцыі. Фінансавыя ўмовы блізкія да ўзроўню чэрвеня і верасня, што прымусіла палітыкаў адступіць.
Падрабязней: Збітыя фондавыя быкі слабеюць перад абліччам росту варожасці ФРС
«Рынак рухаецца значна хутчэй, чым ФРС», — сказаў Кумар з Seven Investment. «Кожны раз, калі рынак не верыць ім, гэта палягчае фінансавыя ўмовы, робячы прадузятасць ФРС у бок больш высокіх ставак больш укаранёнай».
Даходы, якія адбываюцца ў адзін з самых спакойных перыядаў для рынкаў у гэтым годзе, могуць быць ілюзорнымі. За першыя тры гандлёвыя дні гэтага тыдня 28.2 мільярда акцый перайшлі з рук у рукі на амерыканскіх біржах - гэта другі самы нізкі аб'ём за тры дні ў гэтым годзе. У той жа час паказчык страху на Уол-стрыт, індэкс валацільнасці Cboe, упаў да самага нізкага ўзроўню больш чым за тры месяцы.
Згодна з дадзенымі EPFR Global, фонды акцый зафіксавалі адток 4 мільярдаў долараў пасля прытоку 24 мільярдаў долараў на мінулым тыдні. А некаторыя кіраўнікі вялікімі грашыма застаюцца ўбаку, бо асцярогі стагфляцыі растуць. Страшны сцэнар заключаецца ў тым, што ФРС не спраўляецца са сваёй місіяй спыніць рост коштаў і стварыць мяккую пасадку.
Нягледзячы на гэта, вяртанне да рызыкі з'яўляецца ашаламляльным паваротам у параўнанні з вераснем, калі рэкордны працэнт кіраўнікоў глабальных фондаў, апытаных Банкам Амерыкі, меў недастатковую вагу ў акцыях.
«Тое, што мы ў асноўным бачым, - гэта тое, што найменш любімыя актывы пераўзыходзяць эфектыўнасць», - сказаў Джэймс Эці, дырэктар па інвестыцыях кампаніі abrdn, якая базуецца ў Эдынбургу. «Пакупкі на падзеннях, якія падштурхоўваюцца ФРС, не так проста сыдуць пасля года ўзмацнення жорсткасці ФРС».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html