У перадсвітальныя гадзіны 28 студзеня 2021 года фінансавая гандлёвая фірма Robinhood сутыкнулася з патрабаваннем маржы ў памеры 3.7 мільярда долараў ад клірынгавай палаты, якая ажыццяўляе разлікі па здзелках кліентаў.
Для кожнай здзелкі, якую спрыяе Robinhood, неабходна мець дастатковыя рэзервы, размешчаныя ў якасці закладу, на працягу двух дзён, неабходных для разліку па здзелках. Праблема заключалася ў тым, што ў Robinhood было толькі 700 мільёнаў долараў пад заклад — яму не хапала 3 мільярдаў долараў і было ўсяго некалькі гадзін, каб атрымаць астатнія грошы.
Рознічныя гандляры выкарыстоўвалі прыкладанне для скупкі тон лятучых рэчываў запасы мема як GameStop і Забавы AMC, павышаючы іх кошты спробы кароткіх сцісканняў— што азначала, што Robinhood павінен быў размясціць суразмерныя сумы закладу, каб заставацца плацежаздольным, пакуль гэтыя здзелкі не разлічацца.
У прамежак часу паміж паведамленнем разлікова-разліковай палаты — упершыню адпраўленым у 5:11 раніцы па ўсходнім часе ЗША — і 10-й раніцы, апошнім тэрмінам маржы колла, кіраўнікі Robinhood патрабавалі ад разлікова-разліковай палаты паблажлівасці і адначасова спрабавалі сабраць грошы.
Намаганні па лабіраванні і зборы сродкаў спрацавалі. Кампанія таксама крута спынілі гандаль на нестабільных акцыях, такіх як GameStop на працягу дня, што абмежавала яго ўласную непасрэдную рызыку, але выклікала абурэнне з боку кліентаў і слуханне і расследаванне ў Кангрэсе.
На мінулым тыдні, больш чым праз год пасля таго, як кароткае сцісканне GameStop было на першай старонцы, супрацоўнікі Дэмакратычнага камітэта Палаты прадстаўнікоў ЗША па фінансавых паслугах апублікавалі вынікі яго расследавання (pdf), дзе дакладна паказваецца, як Робінхуд прадухіліў фінансавую катастрофу ў той дзень, калі яна павінна была загінуць.
Як Robinhood зарабляе грошы
Калі вы куплялі або прадавалі акцыі ў апошнія гады і ваш брокер не спаганяў за гэта плату, напэўна, вам трэба падзякаваць Robinhood. Robinhood стаў піянерам у гандлі каштоўнымі паперамі без камісіі праз бізнес-мадэль пад назвай аплата за паток замовы (PFOF). Папулярнасць кампаніі сярод рознічных інвестараў вымусіла такіх вядомых брокераў, як Fidelity і Charles Schwab ліквідаваць гандлёвыя камісіі У 2019.
Robinhood фактычна не здзяйсняе здзелкі для сваіх кліентаў. Хутчэй ён прадае заказы сваіх кліентаў так званым маркет-мэйкерам, такім як Citadel Securities і Two Sigma Securities, якія змагаюцца за выкананне гэтых заказаў.
Тым не менш, Robinhood павінен размяшчаць заклад па здзелках сваіх кліентаў у Нацыянальнай клірынгавай карпарацыі па каштоўных паперах (NSCC), якая з'яўляецца падраздзяленнем Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), найбуйнейшай клірынгавай палаты па каштоўных паперах у ЗША. DTCC - гэта прыватная кампанія, якая строга рэгулюецца Камісіяй па каштоўных паперах і біржам ЗША.
Тэлефонны званок і раунд збору сродкаў
Паводле расследавання Палаты прадстаўнікоў, у 7:15 раніцы ў дзень маржынальнага званка Дэн Галахер, галоўны юрыдычны дырэктар Robinhood, патэлефанаваў неназванаму намесніку галоўнага юрысконсульта DTCC. Галахер - былы рэспубліканскі камісар SEC, галоўнага рэгулятара DTCC. Ён і чыноўнік DTCC былі «прафесійна знаёмыя», гаворыцца ў справаздачы, адзначаючы, што яны раней працавалі разам у юрыдычнай фірме. Падчас званка Галахер папрасіў перадаць пытанне высокапастаўленым чыноўнікам DTCC, «каб абмеркаваць, як атрымаць палёгку, адмову або вызваленне».
Да 9:11 раніцы і пасля яшчэ некалькіх тэлефонных размоваў паміж прадстаўнікамі Robinhood і DTCC патрабаванні Robinhood да закладнога дэпазіту былі зніжаны з 3.7 мільярда долараў да 1.4 мільярда долараў, у выніку чаго фірме не хапае 700 мільёнаў долараў.
Абгрунтаванне адмовы ў памеры мільярдаў долараў не было растлумачана. Згодна са справаздачай, дырэктар па рынкавым рызыцы DTCC «пераказаў, што плата за залішні капітал Robinhood's Premium разглядаецца для карэкціроўкі ў бок паніжэння, не каментуючы, чаму яна разглядаецца і што можа даць Robinhood права на карэкціроўку ў бок паніжэння».
Пакуль Галахер вёў перамовы з фінансавым дырэктарам DTCC, Robinhood Джэйсан Уорнік заклікаў інвестараў. Да 10 гадзін раніцы Warnick забяспечыў 1 мільярд долараў новых інвестыцый. Ён працягваў збор сродкаў пасля заканчэння тэрміну 28 студзеня. Да 30 студзеня кампанія сабрала ў агульнай складанасці 3.5 мільярда долараў.
Без гэтага падвойнага падыходу Robinhood не прыняў бы DTCC, як Lehman Brothers падчас фінансавага крызісу 2008 года. Калі адбываецца дэфолт, клірынгавая палата «бярэ на сябе кантроль над партфелем дэфолтнага члена і ліквідуе яго», гаворыцца ў справаздачы, каб знізіць рызыку для больш шырокай фінансавай сістэмы.
Робінхуд наўрад ці выжыве
Тое, што Робінхуд здолеў выбрацца з гэтай катастрофы, было не чым іншым, як цудам, кажа Тайлер Гелаш, выканаўчы дырэктар Асацыяцыі здаровых рынкаў, гандлёвай групы інвестараў і былы юрыст Сената і SEC.
«Гэта эквівалент чатырохматорнага самалёта, які страціў усе чатыры рухавіка на вышыні 30,000 XNUMX футаў і бяспечна прызямліўся», — кажа Гелаш.
Гелаш крытычна ставіцца да недахопаў у кіраванні рызыкамі, якія прычыніліся да праблем Robinhood. Ён прыпісвае выжыванне фірмы яе палітычнай кемлівасці. «Гэта паказвае моц мець у вашай камандзе кіраўніка з надзвычайнымі палітычнымі сувязямі», — сказаў ён.
Няўдача Robinhood магла мець сур'ёзныя наступствы і для больш шырокай фінансавай сістэмы.
«На самай справе няма прэцэдэнтаў, каб такая фірма, як Robinhood, пацярпела няўдачу», — кажа Гелаш. «Раптоўны крах брокера-дылера з мільёнамі рахункаў мог вельмі лёгка стаць іскрай, якая распаліла больш шырокі разлад на рынку».
Джэймс Тырні, прафесар права каштоўных папер Юрыдычнага каледжа Універсітэта штата Небраска і былы юрыст SEC, кажа, што ў той час як дэфолт з'яўляецца вялікай пагрозай для дробных брокераў, Робінхуд быў упэўнены, што ў пэўным сэнсе ён занадта вялікі, каб пацярпець крах.
«Гэта нагадвае мне старую прымаўку: «Калі вы вінны банку мільён баксаў, гэта ваша праблема, але калі вы вінны банку мільярд баксаў, гэта іх праблема», — кажа ён.
У адным з унутраных паведамленняў, атрыманых камітэтам Кангрэса, прэзідэнт і галоўны аперацыйны дырэктар Robinhood Дэвід Дзюсо сказаў калегу, што кампанія зможа арыентавацца ў патрабаваннях клірынгавай палаты. «Мы занадта вялікія, каб яны нас закрылі», — напісаў ён.
У электронным лісце Quartz праз прэс-сакратара намеснік генеральнага юрысконсульта Robinhood Лукас Масковіц кажа, што справаздача аб расследаванні камітэта Палаты прадстаўнікоў не з'яўляецца «нічога новага, яшчэ раз пацвярджаючы, што студзень 2021 года быў надзвычайнай падзеяй у цэлым пакаленні, якая напружыла ўсіх зацікаўленых бакоў на рынку».
Праз паўгода, у ліпені 2021 года, Robinhood агалоска, павышэнне яшчэ каля 2 мільярдаў даляраў для сваёй казны.
Крыніца: https://qz.com/2184431/robinhood-nearly-defaulted-during-the-gamestop-short-squeeze/?utm_source=YPL&yptr=yahoo