ROIC застаецца завышаным у 2 квартале 22 г

Рэнтабельнасць інвеставанага капіталу (ROIC) вырасла да самага высокага ўзроўню з 1998 года для NC 2000 у 2 квартале 22 г. У сямі галінах NC 2000 таксама назіраецца паляпшэнне ROIC у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года. Гэта паляпшэнне вынікае з павелічэння маржы чыстага аперацыйнага прыбытку пасля выплаты падаткаў (NOPAT) і абароту ўкладзенага капіталу.

NC 2000 складаецца з 2000 найбуйнейшых амерыканскіх кампаній па рынкавай капіталізацыі ў сусвеце ахопу маёй фірмы. Абнаўленне састаўных звестак праводзіцца штоквартальна (31 сакавіка, 30 чэрвеня, 30 верасня і 31 снежня). Я выключаю кампаніі, якія даюць справаздачу ў адпаведнасці з МСФС, і неамерыканскія кампаніі ADR. Паказчыкі, разлічаныя з выкарыстаннем метадалогіі SPGI, якая сумуе асобныя значэнні складнікаў NC 2000 для NOPAT і ўкладзенага капіталу. Глядзіце Дадатак III для больш падрабязнай інфармацыі аб гэтым «сукупным» метадзе і Дадатак I для падрабязнай інфармацыі аб тым, як я разлічваю WACC для NC 2000 і кожнага з яго сектараў.

Гэтая справаздача з'яўляецца скарочанай версіяй All Cap Index & Sectors: ROIC Remains Inflated in 2Q22, адной з маіх квартальных справаздач аб фундаментальных тэндэнцыях рынку і сектара. Гэтая справаздача заснавана на апошніх даступных правераных фінансавых даных, якімі ў большасці выпадкаў з'яўляюцца 2-квартальныя дадзеныя за 22 квартал 10 года. Дадзеныя аб цэнах на 8.

NC 2000 ROIC расце ў 2 квартале 22 г

ROIC NC 2000 вырасла з 9.3% у 1 квартале 22 г. да 9.4% у 2 кв. Маржа NOPAT NC 22 была нязменнай і складала 2000% з 12 квартала 1 г. па 22 кв.

Два ключавых заўвагі:

1. Як і чакалася, інфляцыя працягвае павышаць рэнтабельнасць, паколькі прыбытак сёння разлічваецца з выкарыстаннем бягучых цэн для выручкі, але гістарычных цэн для кошту прададзеных тавараў. Гэты эфект доўжыцца, пакуль інфляцыя разгараецца, але змяняецца, як толькі кошт запасаў пачынае апярэджваць цэны, якія спаганяюцца з кліентаў.
2. За мінулы год WACC павялічыўся менш, чым прыбытковасць карпаратыўных аблігацый AAA. Гэта адставанне азначае, што фірмы скарацілі тэрміны пагашэння сваіх аблігацый у звароце, каб атрымаць выгаду з крутасці крывой прыбытковасці для тэрмінаў пагашэння менш за пяць гадоў. Скарачэнне тэрмінаў пагашэння можа знізіць кошт запазычанасці і WACC у бліжэйшай перспектыве, але гэта робіць фірмы схільнымі рэзкаму росту выдаткаў на фінансаванне, калі працэнтныя стаўкі працягваюць расці.

«Рэкордная» рэнтабельнасць капіталу з'яўляецца міражом, і бычыная тэндэнцыя ROIC можа неўзабаве змяніцца, як я ўжо бачыў з ROIC з сямі сектараў, якія знізіліся ў параўнанні з кварталам у 2 квартале 22 года.

Асноўныя звесткі аб асобных сектарах NC 2000

Энергетычны сектар паказаў найлепшыя вынікі ў другім квартале 2022 года, калі вымяраць змяненне рэнтабельнасці інвестыцый, прычым рэнтабельнасць інвестыцый вырасла на 266 базісныя пункты. У першай палове 2022 года энергетычныя кампаніі атрымалі выгаду ад высокіх коштаў на энерганосьбіты і актыўнай эканамічнай актыўнасці, але гэтыя два фактары могуць ісці разам толькі так доўга, перш чым інфляцыя разбурыць партыю. Гэты працэс разгортваецца ў трэцім квартале, паколькі высокія цэны на энерганосьбіты патрабуюць больш жорсткай грашова-крэдытнай палітыкі і асцярог перад рэцэсіяй.

Найбуйнейшы няўдачнік у другім квартале раней быў сярод найбуйнейшых пераможцаў на рынку эпохі COVID. ROIC для тэхналагічнага сектара ў другім квартале 71 г. штоквартальна знізіўся на 2 базісны пункт.

Ніжэй я вылучаю прамысловы сектар, у якім адбылося другое па велічыні змяненне ROIC у 2 квартале 22 г. у параўнанні з кварталам.

Узор аналізу сектара: прамысловасць

На малюнку 1 паказана, што рэнтабельнасць інвестыцый прамысловага сектара вырасла з 7.3% у 1 квартале 22 г. да 7.6% у 2 кв. Маржа NOPAT прамысловага сектара вырасла з 22% у 9.0 квартале 1 г. да 22% у 9.3 кв.

Малюнак 1: Industrials ROIC супраць WACC: снежань 1998 г. - 8/12/22

У перыяд вымярэння 12 жніўня 2022 г. для майго разліку WACC выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя 2-Q за 22 квартал 10 г. для ROIC, паколькі гэта самая ранняя дата, для якой усе 2-Q 22 кв. былі даступныя.

На малюнку 2 параўноўваюцца тэндэнцыі ў маржы NOPAT і абароце інвесціраванага капіталу для прамысловага сектара са снежня 1998 г. Я падсумоўваю асобныя значэнні складнікаў NC 2000/сектар для даходу, NOPAT і інвесціраванага капіталу для разліку гэтых паказчыкаў. Я называю гэты падыход «сукупнай» метадалогіяй.

Малюнак 2: Маржа прамысловасці NOPAT супраць абаротаў IC: снежань 1998 г. - 8/12/22

У перыяд вымярэння 12 жніўня 2022 г. для майго разліку WACC выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя 2-Q за 22 квартал 10 г. для ROIC, паколькі гэта самая ранняя дата, для якой усе 2-Q 22 кв. былі даступныя.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар, незалежна ад рынкавай капіталізацыі альбо ўзважвання індэкса, і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю Агрэгатны метад для ROIC з двума іншымі рыназнаўзведзенымі методыкамі: рыначна-ўзважанымі метрыкамі і рыначнымі ўзважанымі рухавікамі. Кожны спосаб мае свае плюсы і мінусы, якія падрабязна апісаны ў Дадатку.

На малюнку 3 параўноўваюцца гэтыя тры метады разліку ROIC для прамысловага сектара.

Малюнак 3: Параўнанне метадалогій ROIC прамысловасці: снежань 1998 г. - 8/12/22

У перыяд вымярэння 12 жніўня 2022 г. для майго разліку WACC выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя 2-Q за 22 квартал 10 г. для ROIC, паколькі гэта самая ранняя дата, для якой усе 2-Q 22 кв. былі даступныя.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэйнер, Кайл Гаск II, Мэт Шулер і Браян Пелегрыні не атрымліваюць кампенсацыі за напісанне якіх-небудзь канкрэтных акцый, стыляў або тэм.

Дадатак: Аналіз ROIC з рознымі методыкамі ўзважвання

Я атрымліваю паказаныя вышэй паказчыкі, падсумоўваючы індывідуальныя значэнні складовых частак даходу, NOPAT і ўкладзенага капіталу NC 2000 / інвеставаны капітал для разліку прадстаўленых паказчыкаў. Я называю гэты падыход "сукупнай" метадалогіяй.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар, незалежна ад рынкавай капіталізацыі альбо ўзважвання індэкса, і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю сукупны метад ROIC з двума іншымі метадамі, узважанымі на рынку:

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі - разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі ROIC для асобных кампаній адносна іх сектара альбо агульнага NC 2000 у кожным перыядзе. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю NC 2000 / яе сектара
2. Я памнажаю ROIC кожнай кампаніі на яе вагу
3. NC 2000 / ROIC для сектара роўны суме ўзважаных ROIC для ўсіх кампаній у NC 2000 / для кожнага сектара

Кіроўцы, узважаныя на рынку - разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі NOPAT і ўкладзенага капіталу для асобных кампаній у NC 2000 / для кожнага сектара ў кожны перыяд. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю NC2000 / яе сектара
2. Я памнажаю NOPAT кожнай кампаніі і ўкладваю капітал на яе вагу
3. Я падводжу ўзважаны NOPAT і ўкладзены капітал для кожнай кампаніі ў NC 2000 / у кожным сектары, каб вызначыць узважаны NOPAT у NC 2000 / і ўзважаны ўкладзены капітал
4. NC 2000 / ROIC сектара роўны ўзважанаму NC 2000 / сектар NOPAT, падзелены на ўзважаны NC 2000 / укладзены капітал сектара

Кожная метадалогія мае свае плюсы і мінусы, як паказана ніжэй:

Сукупны метад

плюсы:

• Просты погляд на ўвесь NC 2000/сектар, незалежна ад памеру або вагі кампаніі.
• Адпавядае таму, як S&P Global разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Мінусы:

• Уразлівы да ўздзеяння кампаній, якія ўваходзяць / выходзяць з групы кампаній, што можа неапраўдана паўплываць на сукупныя велічыні, нягледзячы на ​​ўзровень змены ў адносінах да кампаній, якія застаюцца ў групе.

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі метад

плюсы:

• Улічвае памер фірмы ў адносінах да агульнага сектара NC 2000 / сектар і адпаведна ўлічвае яе метрыкі.

Мінусы:

• Уразлівы да негабарытнага ўздзеяння адной або некалькіх кампаній. Такі негабарытны ўплыў, як правіла, узнікае толькі для каэфіцыентаў, у якіх незвычайна малыя значэнні назоўніка могуць стварыць надзвычай высокія або нізкія вынікі.

Рыначна-ўзважаны метад кіроўцаў

плюсы:

• Улічвае памер фірмы ў адносінах да агульнага сектара NC 2000 / і ўлічвае яе NOPAT і ўкладзены капітал адпаведна.
• Змякчае патэнцыяльны негабарытны ўплыў адной або некалькіх кампаній, аб'ядноўваючы значэнні, якія кіруюць каэфіцыентам, перад вылічэннем каэфіцыента.

Мінусы:

• Можа мінімізаваць уплыў змен за перыяд на меншыя кампаніі, паколькі іх уплыў на агульны сектар NOPAT і ўкладзены капітал меншы.