ROIC Ракеты вышэй да новага высокага

Гэты даклад[1]^,[2] - гэта скарочаная і бясплатная версія S&P 500 & Sectors: ROIC vs. WACC Through 4Q21, адной з маіх штоквартальных серый аб фундаментальных рынкавых і сектаральных тэндэнцыях.

Ключавыя моманты:

• Рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) паднялася да новага максімуму для S&P 500 у 2021 годзе.
• Дзесяць з адзінаццаці сектараў S&P 500 зафіксавалі паляпшэнне ROIC у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года.
• Энергетычны сектар паказаў лепшыя паказчыкі за мінулы год, калі вымяраць змяненне ROIC. Сектар камунальных паслуг з'яўляецца адзіным сектарам, дзе назіраецца падзенне ROIC у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года.

S&P 500 ROIC працягвае аднаўляцца ў 4Кв21

Эканамічныя парушэнні, выкліканыя пандэміяй COVID-19, прывялі да зніжэння рэнтабельнасці ўкладзенага капіталу S&P 500 у 2020 годзе. Аднак у 500 годзе рэнтабельнасць інвестыцый S&P 2021 рэзка аднавілася і перавысіла ўзровень да пандэміі. ROIC S&P 500 вырас з 7.2% у 4Q20 да 9.9% у 4Q21.

Асноўныя звесткі аб асобных сектарах S&P 500

Дзесяць з адзінаццаці сектараў S&P 500 заўважылі паляпшэнне рэнтабельнасці ўкладзенага капіталу (ROIC) у параўнанні з мінулым годам (г/г) на аснове фінансавых даных за 4 квартал 21 г.

Энергетычны сектар паказаў лепшыя паказчыкі за мінулы год, калі вымяраць змяненне рэнтабельнасці інвестыцый, прычым рэнтабельнасць інвестыцый вырасла больш чым на 740 базісных пунктаў. Улічваючы ўплыў COVID-19 на энергетычныя кампаніі і цэны на энерганосьбіты ў 2020 годзе і сілу адскоку, гэтая тэндэнцыя не выклікае здзіўлення.

У абсалютным выражэнні тэхналагічны сектар зарабляе самы высокі рэнтабельнасць інвестыцый сярод усіх сектараў, а сектар камунальных паслуг - самы нізкі рэнтабельнасць інвестыцый.

Ніжэй я вылучаю энергетычны сектар, які меў найбольшае паляпшэнне рэнтабельнасці інвестыцый у параўнанні з мінулым годам.

Прыклад аналізу сектара: энергетыка

На малюнку 1 паказана, што ROIC у энергетычным сектары вырасла з -0.3% у 4 квартале 20 г. да 7.1% у 4 квартале 21 г. Маржа NOPAT у энергетычным сектары вырасла з -0.9% у 4 квартале 20 г. да 11.3% у 4 кв. 21 г., а абарот інвесціраванага капіталу вырас з 0.39 у 4 кв.

Малюнак 1: Energy ROIC супраць WACC: снежань 2004 г. - 3/11/22

Для перыяду вымярэння 11 сакавіка 2022 г. выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя з 2021-Ks 10 г., паколькі гэта самая ранняя дата, на якую былі даступныя ўсе 2021-Ks 10 г. для складнікаў S&P 500.

На малюнку 2 параўноўваюцца тэндэнцыі рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу ў энергетычным сектары з 2004 года. Для разліку гэтых паказчыкаў я падсумоўваю асобныя складовыя значэнні S&P 500 для даходу, NOPAT і ўкладзенага капіталу. Я называю гэты падыход «сукупнай» метадалогіяй.

Малюнак 2: Энергетычная маржа NOPAT і абарот IC: снежань 2004 г. - 3/11/22

Для перыяду вымярэння 11 сакавіка 2022 г. выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя з 2021-Ks 10 г., паколькі гэта самая ранняя дата, на якую былі даступныя ўсе 2021-Ks 10 г. для складнікаў S&P 500.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар, незалежна ад рынкавай капіталізацыі альбо ўзважвання індэкса, і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю агрэгаваны метад для ROIC з дзвюма рынкава-ўзважанымі метадалогіямі: рынкава-ўзважанымі паказчыкамі і рынкава-ўзважанымі драйверамі. Кожны метад мае свае плюсы і мінусы, якія падрабязна апісаны ў дадатку.

На малюнку 3 параўноўваюцца гэтыя тры метады разліку ROIC энергетычнага сектара.

Малюнак 3: Энергетычныя метадалогіі ROIC у параўнанні: снежань 2004 г. - 3/11/22

Для перыяду вымярэння 11 сакавіка 2022 г. выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя з 2021-Ks 10 г., паколькі гэта самая ранняя дата, на якую былі даступныя ўсе 2021-Ks 10 г. для складнікаў S&P 500.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, стыль ці тэму.

Дадатак: Аналіз ROIC з рознымі методыкамі ўзважвання

Я атрымліваю паказаныя вышэй паказчыкі, падсумоўваючы асобныя значэнні S&P 500 для даходаў, NOPAT і ўкладзенага капіталу для разліку прадстаўленых паказчыкаў. Я называю гэты падыход "сукупнай" метадалогіяй.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар, незалежна ад рынкавай капіталізацыі альбо ўзважвання індэкса, і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю сукупны метад ROIC з двума іншымі метадамі, узважанымі на рынку:

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі - разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі ROIC для асобных кампаній адносна іх сектара альбо агульнага S&P 500 у кожным перыядзе. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю S&P 500 / яе сектара
2. Я памнажаю ROIC кожнай кампаніі на яе вагу
3. S&P 500 / сектар ROIC роўны суме ўзважаных ROIC для ўсіх кампаній S&P 500 / у кожным сектары

Кіроўцы, узважаныя на рынку - разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі NOPAT і ўкладзенага капіталу для асобных кампаній у кожным сектары ў кожны перыяд. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю S&P 500 / яе сектара
2. Я памнажаю NOPAT кожнай кампаніі і ўкладваю капітал на яе вагу
3. Я сумую ўзважаны NOPAT і ўкладзены капітал для кожнай кампаніі ў S&P 500 / кожны сектар, каб вызначыць узважаны NOPAT і ўзважаны капітал кожнага сектара
4. S&P 500 / сектар ROIC роўны ўзважанаму сектару NOPAT, падзеленаму на ўзважаны капітал, укладзены ў сектар

Кожная метадалогія мае свае плюсы і мінусы, як паказана ніжэй:

Сукупны метад

плюсы:

• Прамалінейны погляд на ўвесь сектар S&P 500 / незалежна ад памеру кампаніі і ўзважвання любых індэксаў.
• Адпавядае таму, як S&P Global разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Мінусы:

• Уразлівы да ўздзеяння кампаній, якія ўваходзяць / выходзяць з групы кампаній, што можа неапраўдана паўплываць на сукупныя велічыні, нягледзячы на ​​ўзровень змены ў адносінах да кампаній, якія застаюцца ў групе.

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі метад

плюсы:

• Улічвае памер фірмы адносна агульнага S&P 500 / сектар і адпаведна ўлічвае яе паказчыкі.

Мінусы:

• Уразлівы да негабарытных уздзеянняў адной або некалькіх кампаній, як паказана ніжэй у сектары спажывецкіх нецыклічных рухаў. Гэта вялікае ўздзеянне, як правіла, адбываецца толькі для суадносін, дзе незвычайна малыя значэнні назоўніка могуць стварыць надзвычай высокія ці нізкія вынікі.

Рыначна-ўзважаны метад кіроўцаў

плюсы:

• Улічвае памер фірмы ў адносінах да агульнага S&P 500 / сектар і адпаведна ўлічвае яе NOPAT і ўкладзены капітал.
• Змякчае патэнцыяльны негабарытны ўплыў адной або некалькіх кампаній, аб'ядноўваючы значэнні, якія кіруюць каэфіцыентам, перад вылічэннем каэфіцыента.

Мінусы:

• Можа мінімізаваць уплыў змен за перыяд на меншыя кампаніі, паколькі іх уплыў на агульны сектар NOPAT і ўкладзены капітал меншы.

[1] Я разлічваю гэтыя паказчыкі на аснове метадалогіі SPGI, якая сумуе асобныя складовыя значэнні S&P 500 для NOPAT і ўкладзены капітал, перш чым выкарыстоўваць іх для разліку паказчыкаў. Я называю гэта метадалогіяй «Агрэгат». Больш падрабязную інфармацыю глядзіце ў дадатку.

[2] Маё даследаванне заснавана на апошніх правераных фінансавых дадзеных, якімі ў большасці выпадкаў з'яўляецца каляндар 2021 10-K. Дадзеныя аб цэнах па стане на 3/11/22.