Мядзведжы рынак, які ўцякае, праходзіць міма ўсяго, што павінна запаволіць яго

(Bloomberg) — Нязменныя прагнозы прыбытку. Дабраякасныя шаблоны дыяграм. Вялікія агароджы на рынку апцыён.

Найбольш чытаецца з Bloomberg

Усё тое, што быкі чакалі спыніць найгоршы распродаж акцый за апошнія 30 месяцаў, проста пацярпела няўдачу.

Федэральная рэзервовая сістэма пры падтрымцы палітыкаў Вялікабрытаніі перамагла іх усіх, каб правесці тыдзень, які ўзрушыў фінансавыя рынкі ва ўсім свеце і выклікаў папярэджанні аб магчымых сістэмных канфліктах. У шосты раз за сем тыдняў індэкс S&P 500 апусціўся да новых мінімумаў мядзведжага рынку. Панізіўшыся на 25% за дзевяць месяцаў, эталонны індэкс стаў трэцім найгоршым паказчыкам за гэты перыяд года з 1931 года.

Быкі па-ранейшаму паказваюць на сігналы таго, што дно можа быць блізкім, але мадэль мінулых рынкавых цыклаў паказвае, што боль для амерыканскіх акцый можа лёгка захавацца.

Возьмем просты ўлік папярэдніх мядзведжых рынкаў, дзе сярэдні распродаж дасягнуў 39% за 20 месяцаў. Гэта азначала б падзенне яшчэ на 19%. Або паглядзіце, як мінулыя ўзмацненні жорсткасці супадалі з рухам акцый. Нягледзячы на ​​​​тое, што не ўсе паходныя цыклы ФРС азначалі пагібель для акцый, тыя, якія гэта рабілі, звычайна не знаходзілі дна, пакуль цэнтральны банк не адмяніў свой курс - перспектыва, якую ніхто на Уол-стрыт не можа ўспрымаць сур'ёзна ў бліжэйшы час, пакуль цэнавы ціск не зменшыцца.

«Інфляцыя з'яўляецца сур'ёзным абмежаваннем, таму што любая спроба выратаваць рынкі або праблемы міжнароднай фінансавай стабільнасці, хутчэй за ўсё, будуць інфляцыйнымі», - сказаў Стыў К'явароне, старэйшы партфельны менеджэр Federated Hermes. «Рынак вымушаны лічыцца з магчымасцю таго, што пут цэнтральнага банка не дзейнічае».

S&P 500 апусціўся на 2.9% за пяць дзён, каб скончыць месяц з мноствам жахлівых выдатных паказчыкаў. Акцыі ўпалі трэці квартал запар, зафіксаваўшы горшы верасень за два дзесяцігоддзі. Толькі за апошнія тры тыдні індэкс знізіўся на 12%.

Гісторыя працягваецца

Надзвычайны песімізм, рынкі перапраданасці і пазіцыянаванне фонду на самым нізкім узроўні - з тэхнічнага пункту гледжання, інгрэдыенты для адскоку ёсць. Тым не менш, калі Федэральная рэзервовая сістэма змагаецца з інфляцыяй, мэта, якую яна імкнецца дасягнуць шляхам узмацнення жорсткасці фінансавых умоў для запаволення попыту, усё, што працавала ў мінулым у якасці буфера, перастае працаваць.

Па дарозе летні мітынг паменшыўся нават пасля таго, як індэкс S&P 500 акупіў палову свайго падзення мядзведжага рынку, якое адбылося ў перыяд са студзеня па чэрвень, кінуўшы выклік індыкатару ў 50%, які рэкламуецца як інструмент з ідэальнымі паказчыкамі, якія выклікаюць пачатак новага быка. Чэрвеньскі мінімум саступіў, як і шэраг круглых лічбаў і ключавых ліній трэнду, такіх як 100-дзённае сярэдняе.

На фоне няўмольных распродажаў быкі здаюцца адзін за адным. Рознічныя гандляры, адны з самых устойлівых пакупнікоў падзення пасля пандэміі 2020 года, ратуюць акцыі.

Стратэг JPMorgan Chase & Co. Марка Каланавіч апошні паддаўся маркоце, спасылаючыся на рызыку памылак у палітыцы цэнтральных банкаў і эскалацыю вайны пасля разбурэння трубаправодаў Nord Stream у Еўропе.

«Апошняе павышэнне рызык у геапалітычнай і грашова-крэдытнай палітыцы ставіць пад пагрозу нашы мэтавыя цэны на 2022 год», — напісаў Каланавіч у пятніцу ў запісцы. «Нягледзячы на ​​тое, што мы застаемся пазітыўнымі вышэй за кансенсус, гэтыя мэты не могуць быць рэалізаваны да 2023 года або калі вышэйзгаданыя рызыкі зменшацца».

Мэта S&P 500 на канец года складае 4,800 пунктаў, што на 34% больш у параўнанні з закрыццём у пятніцу.

Прагнозы ўстойлівага росту прыбытку ў мінулым прапаноўвалі падушку падчас стрэсу. Не ў гэты раз. У той час як ацэнкі аналітыкаў працягваюць паказваць на павелічэнне прыбытку S&P 500 у наступным годзе, скептыкі кажуць, што гэтым лічбам нельга давяраць, калі кампаніі ад Apple Inc. да CarMax Inc. папярэдзілі аб запаволенні спажывецкага попыту.

Быкі, якія прыкрываюцца ахоўнымі варыянтамі, таксама атрымалі кампенсацыю. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, які адсочвае стратэгію, якая трымае доўгую пазіцыю ў індэксе, купляючы штомесяц 5% без грошай у якасці страхавання, нясе страту ў 21% у гэтым годзе, што амаль ідэнтычна. да індэкса, калі ўлічваць дывідэнды.

«Інвестары пачынаюць турбавацца, калі мы дасягаем даволі крытычных узроўняў падтрымкі», — сказаў Мэт Міскін, сустаршыня па інвестыцыйным стратэгу John Hancock Investment Management. «Тое, што зараз кажуць інвестары, - гэта «мы павінны ўбачыць, як гэтая карціна зменіцца, перш чым шукаць магчымасці вярнуць капітал».

Хоць кожны цыкл адрозніваецца, трэйдары, якія шукаюць ніжнія мадэлі, знаходзяць у гісторыі злавесныя сігналы. Зніжэнне на 25% за дзевяць месяцаў, гэта менш за палову сярэдняй працягласці папярэдніх 14 цыклаў падзення, паказваюць дадзеныя, сабраныя S&P Dow Jones Indices і Bloomberg.

Падчас папярэдніх шасці мядзведжых рынкаў усе дна фармаваліся, калі ФРС зніжала стаўкі. Гэта вельмі далёка, улічваючы, што трэйдары аблігацый у цяперашні час не чакаюць, што стаўкі ФРС дасягнуць піка да красавіка 2023 года.

Ралі, да якога інвестары прывыклі за 13 гадоў амаль нулявых працэнтных ставак, скончылася. Страты па аблігацыях выраслі як снежны ком, а даходнасць казначэйскіх аблігацый падскочыла да шматгадовых максімумаў. На дадзены момант наяўныя грошы з'яўляюцца самым дарагім актывам.

«Вы спрабуеце ацаніць, наколькі камфортна вы сябе адчуваеце на шляху, які выкладзены на фронце грашова-крэдытнай палітыкі. Калі вы адчуваеце сябе камфортна з гэтым, вы, безумоўна, можаце пагаварыць пра донную рыбалку», - сказаў Марвін Лох, старшы макрастратэг State Street Global Markets, у інтэрв'ю Bloomberg TV. "З іншага боку, мы лічым, што існуе вялікая нявызначанасць, таму вы захоўваеце абарону".

Самы чытаны з Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP