Кампаніі знаходзяцца ў цяжкім становішчы - прынамсі, за межамі сельскіх рынкаў, дзе кабель не варыянт - і аб'яднанне можа даць больш шанцаў на выжыванне. Вядома, спекуляцыі аб здзелцы зноў з'явіліся на мінулым тыдні, калі New York Post паведаміла, што абодва бакі вядуць перамовы аб зліцці.
Кампаніі адмовіліся каментаваць справаздачу. Я сумняваюся, што зліццё калі-небудзь адбудзецца. Мой скептыцызм узыходзіць да 2002 года, калі Федэральная камісія па сувязі спыніла спробы аб'яднаць дзве паслугі спадарожнікавага тэлебачання на той падставе, што гэта істотна знізіць канкурэнцыю, асабліва ў сельскай мясцовасці.
«У лепшым выпадку гэта зліццё створыць дуаполію ў раёнах, якія абслугоўваюцца кабелем; у горшым выпадку гэта прывядзе да зліцця з манаполіяй у неабслугоўваных раёнах», - сказаў тагачасны старшыня FCC Майкл Паўэл. Ён назваў гэта «супрацьлегласцю таго, што патрабуюць грамадскія інтарэсы».
Безумоўна, за апошнія два дзесяцігоддзі адбылося многае, што змяняе падлік здзелкі, у тым ліку
AT & T
(цікер: T) заплаціў 67 мільярдаў долараў за DirecTV у 2015 годзе, перш чым прадаць 30% акцый у мінулым годзе прыватнай інвестыцыйнай кампаніі
TPG
(TPG). Гэта здзелка ацаніла DirecTV прыкладна на 75% ніжэй за пакупную цану AT&T.
Што насамрэч не змянілася, так гэта тое, што ўсё яшчэ ёсць часткі краіны, недаступныя звычайным шырокапалосным доступам. У той час як нядаўна падпісаны адміністрацыяй Байдэна законапраект аб інфраструктуры ў памеры 1 трыльён долараў часткова накіраваны на пашырэнне шырокапалоснага доступу ў сельскай мясцовасці, Dish (DISH) і DirecTV застаюцца адзінымі варыянтамі платнага тэлебачання ў некаторых частках краіны. Гэтага, верагодна, дастаткова для таго, каб рэгулятары не ўхвалілі любую здзелку.
І хоць сумеснае выкарыстанне спадарожнікаў можа знізіць выдаткі, Крэйг Мофет, аналітык па тэлекамунікацыях і заснавальнік буціка-даследчай фірмы MoffettNathanson, адзначае, што дзве сістэмы несумяшчальныя, а гэта азначае, што абедзвюм кампаніям трэба будзе захаваць свае спадарожнікавыя сузор'і на месцы. Ні адна служба не дадавала спадарожнікаў за апошнія пяць гадоў, кажа Мофет, і праз тры-чатыры гады ў Dish будзе толькі адзін спадарожнік у межах свайго чаканага тэрміну службы. Моффет думае, што абодва сэрвісы ў канчатковым выніку знікнуць, калі іх спадарожнікі выйдуць з ладу. «Ніхто не думае, што ў запуску новых спадарожнікаў ёсць эканамічны сэнс», - кажа ён.
"У нас ёсць парк спадарожнікаў, і частка нашага бізнесу кіруе іх жыццёвым цыклам", - сказаў мне Дыш на мінулым тыдні.
Спадарожнікі могуць быць ужо спрэчным пытаннем для інвестараў. Моффет кажа, што Dish «на самай справе не была кампаніяй спадарожнікавага тэлебачання на працягу многіх гадоў», а рынак сканцэнтраваны на зараджэнні бесправаднога бізнесу кампаніі і каштоўнасці яе базавага спектру.
Dish пагадзілася стварыць бесправадную паслугу да 2025 года, але першапачаткова яна будзе працаваць як рэсэлер AT&T. Моффет, які мае нейтральны рэйтынг па акцыях Dish, кажа, што акцыі будуць гандлявацца на настроях, а не на асновах, пакуль бесправадная паслуга не запрацуе, што робіць яе «цяжкай акцыяй». Што не з'яўляецца жорсткім заклікам, так гэта: здзелка Dish/DirecTV па-ранейшаму здаецца выданнем жаданага за жаданае.
***
Улічваючы пастаянны дэфіцыт чыпаў, гэта дзіўна
Паўвостраў на Тайвані
(TSM), найбуйнейшы ў свеце вытворца кантрактных чыпаў, у 2021 годзе рэзка не папрацаваў на шырокім рынку.
S&P 500.
(Мой калега Рэшма Кападыя напісаў праніклівы профіль кампаніі ў чэрвені мінулага года, прадказваючы слабасць акцый.)
На акцыі паўплывалі некалькі фактараў, у тым ліку пагроза ўзмацнення канкурэнцыі з боку
Intel
(INTC), якая плануе стварыць уласны бізнес па вытворчасці кантрактных чыпаў. TSMC таксама сутыкаецца з геапалітычнымі рызыкамі, з ростам боязі, што мацерыковы Кітай можа зацвердзіць больш уладу над Тайванем - абодва бакі праводзілі ваенныя вучэнні ў апошнія месяцы.
Але настроі могуць змяніцца. З канца снежня акцыі TSMC падаражэлі на 17%. Гэта ўключае ў сябе прырост на 5% у чацвер пасля таго, як кампанія апублікавала лепшыя, чым чакалася, вынікі за чацвёрты квартал. Выручка падскочыла на 24.1% у квартале і склала 15.7 мільярда долараў, абумоўлена вялікім попытам з боку смартфонаў, ПК, сервераў і аўтамабіляў. Кампанія бачыць моцныя тэндэнцыі ў бягучым квартале, а таксама падняла свае доўгатэрміновыя мэты па выручцы і валавой прыбытцы.
Адным з прыкмет аптымізму TSMC з'яўляецца тое, што ён чакае капітальных выдаткаў ад 40 да 44 мільярдаў долараў у 2022 годзе, у параўнанні з 30 мільярдамі долараў у 2021 годзе, што перавышае ацэнкі Уол-стрыт. Гэта добрая навіна для сектара паўправадніковага абсталявання і выдатная навіна для такіх кампаній
Apple
(AAPL) і
Qualcomm
(QCOM), якія належаць на TSMC для вытворчасці ключавых мікрасхем.
Аналітык New Street Research П'ер Феррагю нядаўна назваў TSMC адным са сваіх галоўных выбараў на 2022 год. Ён лічыць, што выручка кампаніі ў канчатковым выніку перавысіць 100 мільярдаў долараў у параўнанні з 54.8 мільярда долараў у 2021 годзе.
Аналітык Citi Рональд Шу, іншы бык, лічыць, што акцыі маюць рост на 50% ад бягучага ўзроўню.
TSMC нядаўна перасягнуў
Nvidia
(NVDA) як самая каштоўная ў свеце кампанія па вытворчасці чыпаў з рынкавай капіталізацыяй каля 700 мільярдаў долараў. Калі б мне прыйшлося выбраць наступную кампанію, каб далучыцца да клуба з $1 трлн, я б пайшоў з Taiwan Semi, які кантралюе 60% сусветнага рынку вытворчасці чыпаў. Гэта можа быць проста самая важная тэхналагічная кампанія ў свеце.
Напісаць Эрык Дж. Савіц у [электронная пошта абаронена]