Запасы паўправаднікоў яшчэ растуць. Запасы аслабляюць індустрыю мікрасхем; Праверка рэальнасці можа быць| Investor's Business Daily

Акцыі паўправаднікоў сталі знаходкай для інвестараў у лютым, калі агульны рынак адступіў ад росту ў студзені. Пасля моцнага першага месяца года вытворцы чыпаў дасягнулі большага росту. Гэта было асабліва актуальна для паўправадніковай прамысловасці fabless, якая вырасла яшчэ на 6.3% дзякуючы ўмацаванню такіх акцый, як Nvidia (NVDA), Маналітныя сістэмы харчавання (MPWR) і Advanced Micro Devices (AMD).

X

Тым не менш, у той жа перыяд, калі вытворцы чыпаў паведамлялі аб прыбытках за снежаньскі квартал, мноства даных аб пастаўках, цэнах і запасах паказала, што паўправадніковая прамысловасць усё яшчэ знаходзіцца ў стане спаду.

Цыклічныя інвестары, тыя, хто спэкулюе на развароце акцый паўправаднікоў пасля іх глыбокіх перыядычных спадаў, рабілі стаўку на дно.

Стары прамысловы цыкл, новы паварот

Але гэты цыкл з самага пачатку адрозніваўся ад іншых у доўгай гісторыі бумаў і спадаў паўправадніковай прамысловасці. Цыкл прайшоў праз гады пандэміі скажоных тэндэнцый попыту і вузлавых ланцугоў паставак. Потым, калі цыклічныя інвестары перайшлі ў многія лепшыя акцыі, што прывяло да таго, што яны з'явіліся першыя прыкметы ўздыму, у гульню ўступіў яшчэ адзін фактар. Яшчэ адзін від аптымізму, падсілкоўваны меркаваннямі аб тым, што ўсё больш разнастайныя канчатковыя рынкі сігналізуюць аб больш трывалай і стабільнай індустрыі чыпаў, таксама дапамог узмацніць рост.

Сярод чыпаў fabless кошт акцый Nvidia вырасла больш чым на 58% за год па люты. Monolithic Power згуртавалася на 37%. Сярод вытворцаў чыпаў, Онсеми (ON) і STMicroelectronics (STM) выраслі на 24% і 50% адпаведна.

Некаторыя акцыі паўправаднікоў працягваюць расці. Тым не менш, шэраг фундаментальных паказчыкаў індустрыі мікрасхем паказвае на будучыя цяжкасці. У прыватнасці, многія паўправадніковыя кампаніі паведамляюць аб упарта высокіх запасах у сваіх каналах збыту і ў кліентаў. Вялікая частка аналітыкаў, якія прывыклі ацэньваць цыклы чыпаў, сцвярджае, што інвестары, якія дасягнулі дна ў акцыях паўправаднікоў у канцы 2022 года, могуць быць заўчасна аптымістычнымі.

«Калі вы паслухаеце ўсе (аб прыбытках) званкі, ніхто не сказаў, што гэта дно або што гэта дакладна хутка палепшыцца», — сказаў IBD Роберт Мэйр, аналітык кансалтынгавай фірмы Semiconductor Advisors.

Пандэмія сарвала цыкл вытворчасці паўправаднікоў

Адно, безумоўна, дакладна: канчатковыя рынкі паўправадніковай прамысловасці цяпер больш разнастайныя, чым у мінулыя цыклы чыпаў. Вызначальным фактарам папярэдніх бумаў і спадаў былі продажы персанальных кампутараў і смартфонаў. Зараз камп'ютэрныя мікрасхемы прабіліся ў значна больш прылад. Гэта памяншае залежнасць галіны ад аднаго асноўнага тыпу прадукцыі.

Цяперашні цыкл чыпаў паказвае, што чыпы памяці, працэсары ПК і чыпы для смартфонаў і бытавой электронікі відавочна знаходзяцца ў стане спаду. У той жа час продажы чыпаў на аўтамабільным і прамысловым рынках застаюцца высокімі.

Але ў цэлым рэзкія ваганні попыту на тэхналагічную прадукцыю падчас пандэміі Covid-19 прывялі да больш рэзкага, чым звычайна, спаду, кажа Мэйр з Semiconductor Advisors.

«Прамысловасць пацярпела ад Ковіда і праблем з ланцужкамі паставак», — сказала Мэйр. «Мы перайшлі ад дэфіцыту да лішку за даволі кароткі прамежак часу».

Акцыі паўправаднікоў: аднаўленне прамысловасці ў канцы 2023 года?

Відавочным фактарам рызыкі для росту запасаў чыпаў з'яўляецца тое, што паўправадніковая прамысловасць усё яшчэ павінна ўзгадніць свае раздутыя запасы, заявіў аналітык Jefferies Крыстафер Вуд у нядаўняй запісцы для кліентаў. Ён папярэдзіў аб «надыходзячым перанасычэнні чыпамі».

«Дзеянні на рынку гераічна мяркуюць, што карэкцыя запасаў паўправаднікоў у першай палове гэтага года дасягнула дна і мяркуецца аднаўленне попыту ў другой палове, чаму пакуль няма ніякіх доказаў», — сказаў Вуд.

Аналітыкі Уол-стрыт звычайна чакаюць, што продажы на больш шырокім рынку чыпаў стануць станоўчымі ў другой палове 2023 года. Многія лічаць продажы чыпаў для ПК адным з першых сегментаў, які павернецца. Гэта павінна дапамагчы вытворцам мікрасхем AMD і яе галоўным супернікам Intel (INTC).

Аднак таксама магчыма, што «вакханалія» пандэміі пакупкі ПК у 2020 і 2021 гадах таксама можа знізіць попыт на тры-чатыры гады, кажа Вуд. Продажы смартфонаў сутыкаюцца з падобнай магчымасцю, кажа ён.

«Між тым, чыпы, якія выкарыстоўваюцца ў аўтамабільным сектары, цяпер адчуваюць вялікі ўсплёск запасаў», - сказаў Вуд. «Папярэдні дэфіцыт аўтамабільных чыпаў прывёў да значнага падвойнага заказу».

Па дадзеных FactSet, аналітыкі адзначаюць падзенне продажаў і прыбыткаў AMD на працягу першых двух кварталаў, а затым іх рост. Чакаецца, што ў трэцім квартале Intel перайдзе са страт на прыбытак і павялічыць прыбытак, паколькі продажы ў чацвёртым квартале вырастуць.

Сусветная статыстыка гандлю паўправаднікамі прагназуе падзенне продажаў паўправаднікоў на 4.1% за ўвесь 2023 год. Продажы выраслі на 4.4% у 2022 годзе і выраслі на 26.2% у 2021 годзе.

Штучны інтэлект стымулюе інвестыцыі ў паўправадніковую прамысловасць

Сярод рынкаў больш дасканалых чыпаў рынак цэнтраў апрацоўкі дадзеных, звязаны з вэб-сэрвісамі і пастаўшчыкамі хмарных вылічэнняў, дэманструе некаторыя прыкметы слабасці. Адным відавочным выключэннем з'яўляецца частка гэтага рынку, прывязаная да штучнага інтэлекту, асабліва да графічных працэсараў.

Ажыятаж вакол генератыўных прыкладанняў штучнага інтэлекту, такіх як ChatGPT, забяспечыў рост некаторых акцый паўправаднікоў, якія разглядаюцца як бенефіцыяры гэтай тэндэнцыі.

Nvidia лідзіруе ў гэтай групе са сваімі графічнымі працэсарамі, паскаральнікамі, высокапрадукцыйным вылічальным абсталяваннем і праграмным забеспячэннем. Іншыя акцыі чыпаў, якія могуць прынесці карысць, ўключаюць Broadcom (AVGO) для інтэгральных схем для канкрэтнага прымянення і Тэхналогія Marvell (MRVL) за высакахуткасныя сеткі і мікрасхемы ASIC.

У выніку прыбытак і продажы Broadcom павялічыліся наперад, не звяртаючы ўвагі на выбоіны пандэміі. Што тычыцца Marvell, аналітыкі бачаць падзенне продажаў і прыбыткаў за першыя тры кварталы гэтага года, ператвараючыся ў невялікі рост у чацвёртым квартале.

«Існуе відавочны зрух у прыярытэтах выдаткаў (правайдэрамі воблачных паслуг) на штучны інтэлект і тэхнічную інфраструктуру», — сказаў аналітык Jefferies Марк Ліпацыс у нядаўняй запісцы для кліентаў. «Мы разглядаем Nvidia як найбуйнейшага бенефіцыяра ад пераходу выдаткаў на штучны інтэлект, а Broadcom і Marvell — як бенефіцыяраў у мадэрнізацыі сетак і напаўкарыстальніцкіх чыпах».

Спад чыпаў памяці

Як і ў папярэднім спаде цыкла чыпаў, які доўжыўся з канца 2018 да пачатку 2020, вытворцы чыпаў памяці ўзначалілі бягучую карэкцыю. Micron Technology (MU) і іншыя вытворцы чыпаў памяці пачалі папярэджваць аб слабасці рынку ў сярэдзіне 2022 года.

Вялікая маршчына ў гэтым цыкле акцый паўправаднікоў - гэта збой, выкліканы пандэміяй Covid. З пачаткам пандэміі ў пачатку 2020 года тэндэнцыі працы з дому і дыстанцыйнай адукацыі спрыялі пакупцы ПК і планшэтаў. Спажыўцы таксама марнаваліся на спажывецкую электроніку і бытавую тэхніку, схаваўшыся на месцы.

Затым страхі пандэміі зніклі, і эканоміка аднавілася. Спажыўцы перавялі свае выдаткі з электронікі. Зараз аналітыкі прагназуюць, што Micron будзе весці страты ва ўсіх чатырох кварталах гэтага фінансавага года, знізіўшыся за год да прыкладна 2.20 даляра на акцыю супраць прыбытку ў 8.35 даляра за 2022 год.

Прагназуецца, што продажы павялічацца ў квартале, які заканчваецца ў верасні, і кампанія перайдзе са страт на прыбытак у квартале, які заканчваецца ў снежні.

Аўтавытворцы ўсё яшчэ змагаюцца з дэфіцытам чыпаў

Аўтавытворцы сутыкнуліся з сур'ёзным дэфіцытам чыпаў падчас пандэміі. Гэта быў вынік двухэтапнага працэсу: спачатку яны адмянілі заказы напярэдадні прагназуемага падзення попыту на новыя легкавыя і грузавыя аўтамабілі. Але попыт захаваўся. Калі вытворцы аўтамабіляў пайшлі рабіць новыя заказы, яны апынуліся ў канцы чаргі на ліцейных цэхах. Толькі нядаўна дэфіцыт аўтамабільных чыпаў пачаў памяншацца.

Увогуле, аўтавытворцы выкарыстоўваюць старыя тэхналогіі чыпаў. Вытворчыя магутнасці паўправадніковай прамысловасці для гэтых чыпаў больш абмежаваныя, чым для высокарэнтабельных перадавых чыпаў, такіх як вырабленыя Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM).

Паўправадніковыя кампаніі, якія абслугоўваюць аўтамабільны рынак, ўключаюць Onsemi і STMicroelectronics, а таксама Кампанія NXP Semiconductors (NXPI) і Texas Instruments (TXN).

Але ва ўсіх гэтых сегментах чып-ланшафту непрадказальныя паводзіны спажыўцоў і вузлаватыя ланцужкі паставак змянілі традыцыйныя паказчыкі цыклу чыпаў.

"Ковід кінуў ключ у цыкл", - сказаў IBD Біл Джуэл, кансультант кампаніі Semiconductor Intelligence.

Заводы закрыліся ў пачатку пандэміі, а потым зноў адкрыліся, каб дамагчыся хуткага паскарэння попыту на ПК і іншыя прылады. Потым спажыўцы, атрымаўшы тое, што ім трэба, перасталі купляць, кажа Джуэл.

«Камп'ютэры і смартфоны спажываюць так шмат паўправаднікоў, асабліва памяці, што калі яны запавольваюцца, гэта моцна ўплывае на рынак», — сказаў Джуэл. «Аўтамабільны і прамысловы рынкі трымаюцца, але яны не такія вялікія, як рынкі персанальных кампутараў і смартфонаў».

У гэтым годзе аналітыкі мяркуюць, што прыбытак STMicroelectronics вырасце ў першым і другім кварталах, перш чым знізіць узровень мінулага года. Прагнозы продажаў і прыбытку для Onsemi, NXP і Texas Instruments ніжэйшыя на працягу ўсяго года.

Акцыі паўправаднікоў супраць. «Эйфарыя, якая выклікае карыта»

Аналітык Deutsche Bank Рос Сеймар лічыць сітуацыю ў паўправадніковай прамысловасці пахмеллем пасля збояў у пандэміі.

«Прыкладна пасля двух гадоў дэфіцыту паўправаднікоў, што прывяло да «партыі» даходаў і рэнтабельнасці сектара, фундаментальныя паказчыкі сектара перайшлі да стадыі «пахмелля», — сказаў Сеймар у нядаўняй запісцы для кліентаў. Пахмелле ілюструецца тым, што вытворцы чыпаў знізілі ацэнкі даходаў і прыбыткаў за апошнія два кварталы ў сувязі з рэкордна высокімі запасамі, сказаў ён.

Акцыі чыпаў для прагляду і навіны паўправадніковай прамысловасці

Інвестары, якія назіраюць за апошнімі слабымі справаздачамі аб прыбытках, цяпер чакаюць спаду ў першай палове 2023 года і фундаментальнага аднаўлення ў другой палове года, сказаў Сеймар. Гэты аптымізм адлюстроўвае сёлетні рост Філадэльфійскага індэкса паўправаднікоў, або SOX.

З пачатку года SOX вырас на 15.5% супраць росту S&P 1.6 на 500%. SOX уключае 30 найбуйнейшых акцый мікрасхем, якія гандлююцца ў ЗША

«Нягледзячы на ​​тое, што ў мінулым мы шмат разоў паспяхова выкарыстоўвалі гэты «падручнік» цыклічнага інвеставання, мы таксама адзначаем, што час і нахіл канчатковага аднаўлення хутка набываюць першараднае значэнне, як толькі эйфарыя спадае», — сказаў Сеймар.

Ён дадаў: «Мы па-ранейшаму ў некаторай ступені занепакоеныя тым, што велічыня нарошчвання запасаў у спалучэнні з па-ранейшаму пасрэдным попытам можа абмежаваць нахіл аднаўлення даходаў, рэнтабельнасці і EPS (прыбытку на акцыю) — нават калі першая палова 2023 года сапраўды будзе самым нізкім».

Запасы чыпаў дасягнулі рэкордных значэнняў

Зводныя дадзеныя аб запасах 26 найбуйнейшых паўправадніковых кампаній паказваюць, што запасы ў чацвёртым квартале дасягнулі найвышэйшага ўзроўню з таго часу, як Deutsche Bank пачаў збіраць такія дадзеныя ў 1994 годзе, сказаў Сеймар.

«Індустрыя нарэшце ўвайшла ў стадыю пахмелля, і асноўныя праблемы ў далейшым сканцэнтраваны на працягласці/моцнасці галаўнога болю і, што не менш важна, на часе/нахіле канчатковага выздараўлення», — сказаў Сеймар.

З такім асцярожным прагнозам Seymore сканцэнтраваны на акцыях паўправаднікоў з разумнымі ацэнкамі і спецыфічнымі каталізатарамі кампаніі. Яго любімыя імёны Broadcom, Marvell, MaxLinear (MXL), NXP Semi, Onsemi і Qualcomm (QCOM).

Акцыі Auto Chip застаюцца моцным сегментам

Між тым попыт на аўтамабільныя чыпы ў 2023 годзе павінен захавацца, падтрымліваючы такія кампаніі, як Мікрасістэмы Allegro (ALGM) і NXP, сказаў аналітык Wells Fargo Гэры Моблі ў нядаўняй запісцы для кліентаў.

Вытворчыя абмежаванні, выкліканыя недахопам чыпаў, перашкаджалі продажам аўтамабіляў больш за два гады. І застаецца адкладзены попыт на новыя аўтамабілі, сказаў Моблі.

Акрамя таго, вытворцы аўтамабільных мікрасхем атрымліваюць выгаду ад павелічэння ўтрымання паўправаднікоў у кожным аўтамабілі. Гэта дзякуючы тэндэнцыям электрыфікацыі і аўтаноміі, сказаў ён.

«Пакуль вытворчасць лёгкіх транспартных сродкаў працягвае паляпшацца ў бок нармалізаваных узроўняў, неабходныя большыя запасы (чыпаў),» сказаў Моблі.

Кансенсусныя ацэнкі FactSet паказваюць рост прыбытку Allegro на працягу наступных трох кварталаў, перш чым запаволіцца. Рост продажаў прагназуецца на наступныя пяць кварталаў.

«Мяккая пасадка» для акцый паўправаднікоў?

Большасць аналітыкаў прагназуюць паступовае аднаўленне, прычым некаторыя сегменты становяцца станоўчымі раней за іншыя.

Аналітык Evercore ISI CJ Muse прагназаваў «мяккую пасадку» для запасаў мікрасхем і паўправадніковай прамысловасці, а не рэзкі спад. Акрамя таго, аднаўленне кітайскай эканомікі павінна дапамагчы ў аднаўленні, сказаў ён у запісцы для кліентаў.

Дэніэл Морган, старшы партфельны менеджэр Synovus Trust, падкрэсліў, што стан паўправадніковай прамысловасці з'яўляецца ключавым барометрам для ўсяго тэхналагічнага сектара.

«Паўправадніковы сектар - гэта планктон акіяна тэхналогій і вытворчасці», - сказаў Морган у нядаўняй запісцы для кліентаў. «Для працы ўсё патрабуе чыпаў. Як правіла, сектар чыпаў вывядзе тэхналагічны сектар з даліны і стане адным з першых сектараў, якія пакажуць зялёныя парасткі, якія прадвесціць чаканае аднаўленне».

Але Морган дадаў: "На дадзены момант ёсць некалькі прыкмет адскоку".

І што будзе ў выніку для інвестараў у акцыі паўправаднікоў? Морган сказаў, што тэндэнцыя да зніжэння ў цыкле чыпаў пачалася ў трэцім квартале 2022 года. Яна можа працягвацца на працягу шасці кварталаў, падобна спаду ў 2018-2019 гадах.

Сачыце за Патрыкам Сейцам у Twitter па адрасе @IBD_PSeitz каб даведацца больш пра спажывецкія тэхналогіі, праграмнае забеспячэнне і запасы паўправаднікоў.

ВЫ ВЫ МОЖА ПАДАБАЕЦЦА:

Калі ChatGPT, штучны інтэлект, паспрыяе продажам Nvidia?

Стваральнік вэб-браўзераў Opera апублікаваў моцную справаздачу за чацвёрты квартал

Ці варта купляць акцыі AMD пасля неадназначнай квартальнай справаздачы вытворцы мікрасхем?

Глядзіце акцыі ў спісе лідэраў побач з пунктам пакупкі

MarketSmith: даследаванні, дыяграмы, дадзеныя і коучынг - усё ў адным месцы