(Bloomberg) — Сярод мноства найвышэйшых паказчыкаў рынкаў у ліпені Федэральны камітэт па адкрытых рынках можа вярнуць увагу на сераду і чацвер, калі акцыі павялічылі самы вялікі рост пасля паседжання за ўсю гісторыю.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Мяркуючы, што яны пачулі галубіны нахіл ад Джэрома Паўэла, трэйдары паднялі індэкс S&P 500 амаль на 4% за два дні — і працягвалі купляць у пятніцу. Нягледзячы на тое, што гэты ўсплёск быў вітаны быкамі, гэты ўсплёск ставіць пытанне аб тым, калі сам адскок пачне працаваць супраць мэты асушэння эканомікі. Гэта праблема, якую інвестары павінны ўзважыць пры разліку трываласці аднаўлення.
Дынаміка, пры якой рост акцый ускладняе мэту падаўлення інфляцыі, з'яўляецца адной з прычын рэдкасці гіганцкіх акцый у часы ўзмацнення жорсткасці. Хоць ФРС можа неадназначна ставіцца да акцый у цэлым, роля рынкаў у пасрэдніцтве рэальнага эканамічнага рычага - фінансавых умоў - азначае, што яны ніколі не выходзяць з розуму. Зараз гэтыя ўмовы аслабляюцца прапарцыйна росту S&P 500. Ці можа гэта турбаваць Паўэла?
Кіраўнік ФРС заявіў у сераду, што палітыкі будуць сачыць за тым, ці з'яўляюцца фінансавыя ўмовы - мера стрэсу на рынку паміж актывамі - "адпаведна жорсткімі". Але праз некалькі дзён пасля другога павышэння цэнтральным банкам на 75 базісных пунктаў, мера цяпер на больш свабодным узроўні, чым да першага павышэння стаўкі ў сакавіку.
"Яны не жадаюць больш лёгкіх фінансавых умоў, таму што хочуць меншага попыту", - сказаў глабальны макрастратэг Bespoke Investment Group Джордж Піркес. «Па сутнасці, рынкі мяркуюць, што мы дасягнулі піку рэзкасці, і мы пачнем паслабленне раней, чым чакалася. Я скептычна стаўлюся да таго, што ФРС гэта падтрымае».
S&P 500 узляцеў на 4.3% за тыдзень і на 9.1% у ліпені, што з'яўляецца найлепшым месячным павышэннем з лістапада 2020 года. Яго прыбытак рэзка вырас пасля таго, як Паўэл падняў стаўкі на тры чвэрці працэнтнага пункта і выказаў здагадку, што ў канцы гэтага года тэмп павышэння можа запаволіцца. Амаль 4% скачок толькі ў сераду і чацвер стаў найбуйнейшым прыростам за два дні пасля ўзмацнення жорсткасці ФРС.
Імпульсны спрэд рызыкі распаўсюдзіўся на карпаратыўныя аблігацыі, прычым спрэды як інвестыцыйнага ўзроўню, так і высокадаходных спрэдаў звужаюцца ў параўнанні з пікамі ў пачатку месяца, калі трэйдары скарацілі стаўкі на звышагрэсіўную ФРС. Даходнасць казначэйскіх аблігацый таксама ўпала па ўсёй крывой: прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый знізілася да 2.65% пасля дасягнення 3.5% у чэрвені.
У сукупнасці рост акцый і аблігацый дапамог паслабіць фінансавыя ўмовы ЗША, якія, паводле вымярэння Bloomberg, склалі -0.46 у параўнанні з -0.79 у сакавіку. Паслабленне гэтага ключавога паказчыка можа выклікаць расчараванне ў трэйдараў, якія пайшлі ва-банк на ідэю больш прыязнага ФРС, Браяна Ніка з Nuveen.
«Калі мэта ФРС шляхам павышэння працэнтных ставак - запаволіць эканоміку шляхам узмацнення жорсткасці фінансавых умоў, то гэтага не адбылося з таго часу, як яны пачалі больш сур'ёзна ставіцца да павышэння ставак», - сказаў Нік, галоўны інвестыцыйны стратэг Nuveen. "Я баюся, што нас чакае яшчэ адзін выпадак таго, што стала вельмі знаёмым, а менавіта: ФРС павінна спыніць вечарыну на наступным пасяджэнні або раней".
Гэты страх не адлюстроўваецца на рынкавых цэнах. Свопы паказваюць, што трэйдары чакаюць, што стаўка федэральных фондаў дасягне піка каля 3.3% да канца 2022 года, што менш чым на працэнтны пункт перавышае цяперашні ўзровень. У нейкі момант у апошнія месяцы гэты ўзровень набліжаўся да 4%.
У той час як ФРС, хутчэй за ўсё, аддасць перавагу далейшаму ўзмацненню жорсткасці, у апошнія месяцы ўмовы ўсё яшчэ "значна" пагоршыліся, сказала Анастасія Амароза з iCapital.
«Фінансавыя ўмовы значна ўзмацніліся з пачатку года», - сказаў Амароза, галоўны інвестыцыйны стратэг iCapital, у інтэрв'ю ў штаб-кватэры Bloomberg у Нью-Ёрку. «Той факт, што крэдытныя спрэды былі больш жорсткімі, той факт, што цэны на акцыі былі ніжэй, той факт, што стаўкі па ўсёй крывой былі значна вышэйшымі, гэта ўсё яшчэ будзе аказваць паніжальны ціск на эканоміку ў бліжэйшыя месяцы».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html