(Bloomberg) — У мінулым годзе ў акцыях захавалася мадэль. Сыходны паток узмацняецца, прадаўцы распрадаюць свае сістэмы, і рынак застаецца гатовым да часта моцнага скачка.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Пятнічны ўсплёск, які пазбавіў індэкс S&P 500 ад пятага тыдня запар, меў усе прыкметы гэтай звычайнай справы на фоне мноства доказаў таго, што схільнасць інвестараў да рызыкі была аслаблена да касцей. Згодна з дадзенымі JPMorgan Chase & Co., доля кліентаў хедж-фондаў у акцыях упала да пяцігадовага мінімуму, у той час як рознічны песімізм таксама ўзмацняўся.
Гэтыя тэндэнцыі тлумачаць дзве рэчы. Па-першае, нехарактэрна жудасная прыбытковасць за мінулы месяц, наступства паўсюдных продажаў, якія падштурхнулі індэкс S&P 500 да найгоршага снежня за апошнія чатыры гады. І па-другое, бурная рэакцыя ў пятніцу на навіны, якія паказваюць большы, чым прагназаваўся, рост заработнай платы ў эканоміцы ЗША, калі сем з васьмі папярэдніх справаздач аб занятасці выклікалі страты.
"Калі вы паглядзіце на шырокі спектр індыкатараў настрояў, яны паўсюдна паказваюць, што інвестары нашмат больш асцярожныя, чым яны былі год таму", - сказаў Дэн Сузукі, намеснік галоўнага дырэктара па інвестыцыях у Richard Bernstein Advisors. «Гэта цалкам можа стаць асновай для чарговага кароткатэрміновага ралі, якое, здаецца, адбываецца кожныя некалькі месяцаў».
Акцыі спынілі самую доўгую серыю штотыднёвых падзенняў з мая мінулага года, калі індэкс S&P 500 падняўся падчас святочнага перыяду. Параўнальны паказчык, які завяршыў 2022 год з найгоршым гадавым зніжэннем з часоў фінансавага крызісу, вырас на 1.5% за чатыры дні, у той час як прамысловы індэкс Dow Jones прасунуўся другі тыдзень за тры.
Цыклы ўздыму і спаду акцый у мінулым годзе ў цэлым карэлявалі са зменамі ў інстытуцыянальным і рознічным пазіцыянаванні. Прыбытак адбыўся пасля таго, як інвестары скарацілі стаўкі на павышэнне, і зніжэнне адбылося пасля бурных пакупак. Бесперапынны рух уверх-уніз зрабіў падбіранне эканамічнага сігналу з рынку - ніколі не з'яўляючыся дакладнай навукай - асабліва бескарысным, паколькі тэндэнцыі на рынку апынуліся часовымі. Пятнічны рост індэксу S&P 500 таксама адбыўся пасля рэзкага падзення апетытаў да рызыкі.
Яшчэ адзін важны контур інвестыцыйнага ландшафту мінулага года, які паўтарыўся на гэтым тыдні: кошт значна апярэджваў рост, прычым індэкс, які адсочвае больш танныя акцыі, перавышае індэкс хуткарослых акцый на 2 працэнтныя пункты. Адзін з вывадаў з гэтага можа быць крыху менш жорсткім эканамічным пасланнем, чым звычайна з рынкаў у цэлым. Кампаніі, якія развіваюцца, відавочна, з'яўляюцца часткай эканомікі, але падзенне гэтых акцый было ў першую чаргу абумоўлена зніжэннем ацэнак. У каштоўных акцый было значна меншае раздзіманне, якое трэба было выправіць, і ў выніку іх адносна стрыманыя страты можна было аформіць як больш чысты і бадзёры сігнал аб будучай дзейнасці.
Сесіі, калі штомесячныя дадзеныя аб заработнай плаце былі апублікаваныя, не былі добрымі да акцый у апошні час. Сярод дзён працаўладкавання ў мінулым годзе ва ўсіх, акрамя трох, індэкс S&P 500 упаў, паколькі эканоміка ў асноўным стварала больш працоўных месцаў, чым чакалася, расчышчаючы шлях Федэральнай рэзервовай сістэме да ўзмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі ў барацьбе з інфляцыяй. Злавесная карціна разам з прывідам сур'ёзнага спаду прымусіла інвестараў усіх масцей спыніцца пасля жорсткага года, у якім акцыі і казначэйскія аблігацыі панеслі найгоршыя штогадовыя страты больш чым за стагоддзе.
Хедж-фонды, якія робяць як бычыныя, так і мядзведжыя стаўкі на акцыі, павялічылі свае кароткія пазіцыі ў снежні, а іх сярэдняе крэдытнае плячо ўпала да самага нізкага ўзроўню з 2017 года, паказваюць дадзеныя, сабраныя галоўным брокерскім падраздзяленнем JPMorgan. Падобная тэндэнцыя была выяўленая ў Morgan Stanley, дзе валавы рычаг сярод кліентаў хедж-фондаў фірмы апынуўся каля пяцігадовага мінімуму.
Нягледзячы на тое, што колькасць заработнай платы ў несельскагаспадарчай сферы ў снежні зноў перавысіла прагнозы, трэйдары знайшлі суцяшэнне ў астуджэнні росту заробкаў. Індэкс S&P 500 падскочыў на 2.3%, што стала лепшай рэакцыяй на справаздачу аб працоўных месцах больш чым за два гады.
«Меншыя працоўныя гадзіны прывядуць да зрушэння рэальнага працоўнага даходу ніжэй, што будзе азначаць меншыя выдаткі ў будучыні», - сказаў Дэніс ДэБушэр, заснавальнік 22V Research. «Гэта не павінна значна змяніць прагноз ФРС у бліжэйшай перспектыве, але зніжае шанцы, неабходныя ім, каб раздушыць рэчы».
Першых прыкмет ралі было дастаткова, каб прывабіць некалькі быкоў назад пасля таго, як у мінулым годзе знішчэнне на 13 трыльёнаў долараў мела плюсы і нават аднойчы заўзятыя рознічныя быкі масава адступалі. Індывідуальныя трэйдары, якія купілі падзенне ў пачатку 2022 года толькі для таго, каб зноў і зноў апячыся ад гадавога спаду, за тыдзень па аўторак скінулі больш чым 3 мільярды долараў акцый, што стала трэцім па велічыні продажам у гісторыі даных JPMorgan.
У той час як продаж падаткаў у канцы года адыграў пэўную ролю ў зыходзе, моцны адток таксама адлюстроўваў рост мядзведжага стаўлення сярод натоўпу, па словах Пэн Чэна, стратэга фірмы, які атрымаў ацэнку з публічных даных аб біржах.
Усе гэтыя абарончыя пазіцыі, хутчэй за ўсё, падрыхтавалі аснову для адскоку рынку, як гэта неаднаразова здаралася ў 2022 годзе, калі працяглыя распродажы змяняліся хуткімі адкатамі перад аднаўленнем продажаў. За год, калі індэкс S&P 500 страціў каля адной пятай свайго кошту, індэкс здолеў тройчы падняцца ад мінімуму больш чым на 10%.
Ад піку інфляцыі да спекуляцый наконт павароту ФРС, інвестары зачапіліся за шматлікія каталізатары, каб павялічыць стаўкі на акцыі. Кожны мітынг з часам згасаў. Акцыі дасягнулі невялікіх поспехаў з чэрвеня, індэкс S&P 500 у асноўным апынуўся ў дыяпазоне 700 пунктаў.
Аднак нядоўгімі гэтыя адскокі апынуліся, ёсць доказы таго, што яны турбавалі чыноўнікаў ФРС. Пратакол іх апошняй палітычнай сустрэчы, апублікаваны на гэтым тыдні, паказаў, што некаторыя члены перасцерагаюць ад «неапраўданага змякчэння фінансавых умоў», якое можа падарваць намаганні па запаволенні эканомікі і ўтаймаванні інфляцыі.
Па словах Крыстафа Баро, галоўнага эканаміста і стратэга Market Securities LLP, у сувязі з тым, што на наступным тыдні банкі пачнуць сезон прыбыткаў, інвестары могуць быць задаволеныя чаканнем большай яснасці адносна сілы карпаратыўнай Амерыкі.
«У мінулым годзе настрой вельмі змяніўся, таму што кожны раз, калі людзі куплялі, рынак прадаваў яшчэ больш», — сказаў ён. «Людзі цяпер, верагодна, аддадуць перавагу купляць пасля таго, як пераканаюцца, што за акцыямі будзе нейкая моцная сіла».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/signs-seller-exhaustion-left-stocks-211500339.html