Укладчыкі не могуць атрымаць свае грошы. Заробак можа быць не выкананы ў наступныя выхадныя. І невялікія кампаніі, асабліва ў хутка развіваюцца тэхналагічных галінах, неўзабаве можа пагражаць закрыццё як іх актывы замарожаныя. Будзе шмат нервовасці, калі фінансавыя рынкі адкрыюцца ў панядзелак раніцай пасля краху банка Сіліконавай даліны ў Злучаных Штатах і рашэння Банка Англіі ўзяць пад кантроль яго лонданскі аддзел.
У рэчаіснасці гэта больш чым апраўдана. Існуе рэальная рызыка поўнага ўцёкаў з банка. Цэнтральным банкам давядзецца дзейнічаць хутка і рашуча, каб спыніць выхад сітуацыі з-пад кантролю. І ўсё ж ім таксама трэба вывучыць урокі 2008 і 2009 гг, у апошні раз, калі фінансавая сістэма перажывала такія праблемы. Укладчыкаў трэба абараняць. Але трымальнікі аблігацый і акцыянеры павінны быць пакінуты самім сабе. І, што не менш важна, не павінна быць вяртання да лёгкіх грошай мінулага дзесяцігоддзя. У адваротным выпадку мы нічога не даведаемся з краху 2008 і 2009 гадоў - і рызыкуем паўтарыць усе памылкі мінулага разу.
Калі хто-небудзь думаў, што мы можам вытанчана выйсці з больш чым дзесяці гадоў амаль нулявых працэнтных ставак, неабмежаванай колькасці друкаваных грошай і двухзначнай інфляцыі, без усялякай формы болю, яны толькі што перажылі вельмі грубае абуджэнне. У мінулыя выходныя Silicon Valley Bank быў вымушаны закрыцца пасля таго, што, здаецца, было вельмі старамодным банкаўскім скідам. На фоне нервовасці з нагоды страт, якія ён панёс ад сваіх аблігацый, кліенты, у дадзеным выпадку ў асноўным тэхналагічныя кампаніі, кінуліся браць свае грошы.
Як толькі гэта пачнецца, спыніцца практычна немагчыма. Да раніцы суботы амерыканскі рэгулятар, Федэральная карпарацыя страхавання ўкладаў, узяў пад кантроль. Любы, хто мае наяўныя грошы ў банку, зможа зняць да 250,000 85,000 долараў. Па гэты бок Атлантыкі лонданскі аддзел SVB будзе абвешчаны аб неплацежаздольнасці. Укладчыкі будуць абаронены да XNUMX XNUMX фунтаў стэрлінгаў, а астатняе, калі магчыма, кампенсуецца за кошт ліквідацыі актываў.
,en рынкі будуць хвалявацца калі яны адкрываюцца ў панядзелак раніцай, і гэта правільна. Гэта самае страшнае банкруцтва банка з 2008 года, і мы ўсе ведаем, што тады адбылося. Не менш трывожным з'яўляецца тое, што гэта адбываецца на фоне шэрагу «няшчасных выпадкаў» у фінансавай сістэме.
У криптовалютном сектары, дзе заўсёды ішлі самыя экстрэмальныя рызыкі, лічбавы банк Silvergate сутыкнуўся з праблемамі на мінулым тыдні, і, вядома, прайшло ўсяго некалькі месяцаў з таго часу, як біржа FTX пацярпела крах. Сапраўды гэтак жа ў Вялікабрытаніі мінулай восенню крызіс LDI разгарнуўся ў выніку катастрафічнага міні-бюджэту, пагражаючы велізарнымі стратамі пенсійным фондам і вымусіўшы Банк Англіі ўмяшацца з экстранай ліквіднасцю, каб утрымаць іх на плаву (і, як гэта адбываецца, зняцце ўрада няшчаснай Ліз Трас у якасці пабочнай шкоды).
Кожны абвал можна растлумачыць па-свойму. Але ўсе яны маюць агульную нітку. На заднім плане цэнтральныя банкі на чале з Федэральнай рэзервовай сістэмай хутка павышалі працэнтныя стаўкі і адмянялі, а ў некаторых выпадках нават адмянялі колькаснае змякчэнне. Эпоха лёгкіх грошай заканчвалася. Вынік? Абвал цэн на аблігацыі. Гэта злавіла SVB з велізарнымі стратамі ў сваім партфелі. Гэта злавіла пенсійныя фонды, з LDI, якія меркавалі, што даходнасць аблігацый ніколі не вырасце. А знікненне ліквіднасці і вяртанне сапраўднай прыбытковасці рэальных актываў, такіх як казначэйскія вэксалі, абвалілі цану на больш слабыя альтэрнатывы, такія як біткойны, што справакавала крызіс на FTX. Абставіны былі розныя. Аднак у кожным выпадку першапрычынай было ўзмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі.
Ці распаўсюдзіцца? Гэта будзе галоўнае пытанне, якое ўсе будуць задаваць у панядзелак і да канца тыдня. Адказ будзе залежаць ад таго, наколькі хутка і рашуча кіраўнікі цэнтральных банкаў прымуць меры, каб супакоіць нервы і паказаць, што яны засвоілі ўрокі апошняга буйнога краху. Па праўдзе кажучы, гэта будзе няпроста.
Раней было б простае выйсце. ФРС, Банк Англіі і Еўрапейскі цэнтральны банк могуць аб'явіць аб экстраным зніжэнні працэнтных ставак і запампаваць у сістэму некалькі сотняў мільярдаў дадатковай ліквіднасці. Гэта тое, што зрабіў бы Бэн Бернанке, старшыня ФРС падчас апошняга краху, ці нават Алан Грынспен. Цэны на аблігацыі вырастуць, і ў банкаў будуць вольныя грошы, і гэта вырашыць праблему. На гэты раз, калі інфляцыя ўжо выйшла з-пад кантролю, гэта проста немагчыма. Знізіць стаўкі і надрукаваць больш грошай цяпер азначала б гарантаваць гіперінфляцыю з жахлівымі наступствамі для любой развітой эканомікі.
Замест гэтага ў іх сапраўды ёсць толькі адзін варыянт. Укладчыкаў трэба абараняць, пры неабходнасці і дзяржаўнымі сродкамі. Калі ў вас ёсць грошы ў банку, вы павінны ўмець іх атрымаць. Усё астатняе гарантуе поўны крах даверу да любой формы фінансавай установы, а таксама вельмі хутка да папяровых валют. Але ў адрозненне ад 2008 і 2009 гадоў самі банкі павінны быць зачынены. Калі трымальнікі аблігацый і акцыянеры губляюць свае кашулі, то гэта проста няўдача. Мы не можам зноў вяртацца да выратавання няўдалых банкіраў. Што яшчэ больш важна, мы не можам вярнуцца да лёгкіх грошай, каб закрыць расколіны ў сістэме. Дзесяцігоддзе гэтага было больш чым дастаткова.
Гэта будзе напружаны выступ, які запатрабуе велізарных навыкаў. ФРС пашанцавала, што ўзначальвае велізарны вопыт Джэром Паўэл, які знаходзіцца на другім тэрміне, і калі хто можа супакоіць рынкі, то ён можа. З няшчасным Джо Байдэнам у Белым доме пашанцавала менш. Калі хто-небудзь можа зрабіць з гэтага беспарадак, ён гэта зробіць.
Сапраўды гэтак жа ў Лондане Рышы Сунак, які мае адукацыю ў банкаўскай справе, будзе добра ўсведамляць рызыкі, якімі трэба кіраваць, але Эндру Бэйлі быў бескарысным кіраўніком Банка Англіі і можа лёгка праваліць гэты тэст. Ці могуць палітыкі аднавіць давер да рынкаў, прадухіліць уцёкі з банкаў і працягваць барацьбу з інфляцыяй адначасова? Проста магчыма. Але, як можа заўважыць герцаг Велінгтан, гэта будзе вельмі блізкая рэч - і ніхто не будзе разлічваць на поспех зараз.
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-collapse-could-162333979.html