Трэйдар кажа, што віной таму «прагнасць і скупасць» Сіліконавай даліны

Наступствы ад закрыцця Silicon Valley Bank — другога па велічыні краху банка ў гісторыі ЗША — працягваліся ў панядзелак, цягнучы ўніз міжнародныя банкаўскія акцыі.

Еўрапейскія банкаўскія акцыі знізіліся на 5.5% у 10 раніцы па лонданскім часе ў панядзелак пасля закрыцця на 4% ніжэй у пятніцу, паведамляюць фінансавыя рэгулятары ЗША выключыць SVB і ўзяў пад кантроль яго радовішчы. Усе асноўныя амерыканскія індэксы закрыліся ў пятніцу як мінімум на 1% ніжэй на фоне панікі SVB, у той час як рэгулятары закрыць Signature Bank — адзін з галоўных крэдытораў індустрыі крыптавалют — у нядзелю, спасылаючыся на сістэмныя рызыкі.

Федэральныя рэгулятары ЗША заявілі, што ўсе дэпазіты будуць зроблены цэлымі, што пацешыла многіх укладчыкаў. Але крызіс SVB далёка не адзінкавы выпадак, і яго карані ляжаць у большай сістэмнай праблеме, кажуць многія інвестары і аналітыкі.

«Што тычыцца таго, хто тут вінаваты, я думаю, што сквапнасць і сквапнасць, якія даўно прысутнічаюць у Сіліконавай даліне, вярнуліся дадому», — сказаў Кіт Фіц-Джэральд, трэйдар і кіраўнік Fitz-Gerald Group, CNBC Capital. Падключэнне ў панядзелак.

«Мы прымусілі Федэральны рэзервовы савет перайсці з дробавых рэзерваў на адсутнасць рэзерваў, і гэта дазволіла такім банкам, як SVB, выйсці і пачаць купляць актывы, а не проста пазычаць грошы», — сказаў ён. «Я сцвярджаю, што банкаўская справа павінна быць сумнай, вельмі падобнай на тое, як назіраць, як сохне фарба — і кожны раз, калі гэта не так, у вас узнікаюць праблемы. Што, на жаль, і адбылося».

SVB — 16-ы па велічыні банк у ЗША на пачатак мінулага тыдня — працаваў 40 гадоў і лічыўся надзейным крыніца фінансавання для тэхналагічных стартапаў і кампаній венчурнага капіталу. Каліфарнійскі камерцыйны крэдытор быў даччынай кампаніяй SVB Financial Group і быў найбуйнейшым банкам Сіліконавай даліны па дэпазітах.

Авуары SVB Financial Group — такія актывы, як казначэйскія аблігацыі ЗША і іпатэчныя каштоўныя паперы з падтрымкай урада, якія лічацца бяспечнымі — пацярпелі ад агрэсіўнага павышэння працэнтных ставак ФРС, і іх кошт рэзка ўпаў.

Пераломным момантам для кампаніі стала серада, калі SVB абвясціла, што прадала свае каштоўныя паперы на суму 21 мільярд долараў са стратамі прыкладна ў 1.8 мільярда долараў і заявіла, што ёй неабходна сабраць 2.25 мільярда долараў для задавальнення патрэб кліентаў і фінансавання новых крэдытаў. Гэтая навіна прывяла да падзення коштаў на акцыі і выклікала выкліканую панікай хвалю зняцця сродкаў з венчурных капіталаў і іншых укладчыкаў. На працягу дня акцыі SVB знізіліся на 60% і прывялі да страты больш чым на 80 мільярдаў долараў у акцыях банка ва ўсім свеце.

Многія аналітыкі рынку кажуць, што рэгулятары спалі за рулём. Стратэгія SVB — у значнай ступені абапіраючыся на карпаратыўныя дэпазіты ў адрозненне ад рознічных і захоўваючы вялікую долю актываў у крэдытах і каштоўных паперах — на самай справе зрабіла яго значна больш рызыкоўным, чым многія іншыя банкі.

Некаторыя сцвярджаюць, што падзенне банка адбылося з-за прагнасці яго кіраўнікоў да прыбытку: яго авуары былі непрапарцыйна схільныя ўздзеянню доўгатэрміновых працэнтных ставак, якія знаходзяцца на максімуме за 15 гадоў з мэтай зніжэння інфляцыі. Падвышаныя стаўкі ўдарылі па кошце каштоўных папер SVB, што пасля падарвала давер укладчыкаў.

«SVB быў у асобнай лізе: высокі ўзровень крэдытаў плюс каштоўныя паперы ў працэнтах ад дэпазітаў і вельмі нізкая залежнасць ад дэпазітаў фізічных асоб у агульным аб'ёме дэпазітаў», — Майкл Цэмбалест, старшыня аддзела рынкавай і інвестыцыйнай стратэгіі JP Morgan. , напісаў у нататцы на выходных для кліентаў.

Крэдытор, паводле яго слоў, «выразаў выразную і больш рызыкоўную нішу, чым іншыя банкі, наладжваючы сябе на вялікі патэнцыйны дэфіцыт капіталу ў выпадку павышэння працэнтных ставак, адтоку дэпазітаў і прымусовага продажу актываў».

Гэта больш прадукт няспраўнай сістэмы, чым самога банка, сцвярджаў Фіц-Джэральд. Адносна федэральных і дзяржаўных рэгулятараў ён сказаў: «Я хацеў бы сказаць, што яны не толькі саўдзельнікі, яны прыклалі руку да распрацоўкі гэтага беспарадку... SVB зрабіў тое, што ім трэба было зрабіць, магчыма, у рамках структуры правілаў, якія з'яўляюцца праблемай. Так што, на мой погляд, зламаная сыстэма ці, прынамсі, патрабуе сур’ёзнага перагляду”.

Легендарны інвестар Майкл Беры гэтак жа назваў тое, што ён назваў прагнасцю і «дурнымі рызыкамі» ў сектары.

«2000, 2008, 2023 гады заўсёды аднолькавыя», — цытуе ў нядзелю Бэры, які заснаваў хедж-фонд Scion Asset Management і атрымаў вядомасць дзякуючы паспяховым стаўкам на рынку іпатэчнага крэдытавання ў 2008 годзе.

«Людзі, поўныя пыхі і прагнасці, рызыкуюць па-дурному і церпяць няўдачу. Затым друкуюцца грошы. Таму што гэта так добра працуе».

Фітц-Джэральд не лічыць, што крах SVB і крызіс на тэхналагічным і крыпта-рынках адлюстроўваюць 2008 год. Акрамя таго, ён бачыць меншую рызыку заражэння з-за надзвычайнага плана федэральных рэгулятараў, абвешчанага ў нядзелю Міністэрствам фінансаў, Федэральнай рэзервовай сістэмай і Федэральная карпарацыя страхавання ўкладаў, каб гарантаваць сродкі ўкладчыкаў.

Рызыка заражэння «была істотна зніжана з умяшаннем у бойку FDIC, ФРС і Міністэрства фінансаў ЗША. Такім чынам, вы ведаеце, зноў гэты калектыўны ўздых палёгкі, я думаю, што глабальнае заражэнне не разглядаецца ", - сказаў ён.

«Але, - дадаў ён, - мы проста не ведаем, у чым зараз заключаецца рызыка контрагента. Такім чынам, у адрозненне ад 2008 года, гэта сапраўды паралель з 1929 годам. Яны павінны спыніць гэта, і яны павінны спыніць гэта зараз. Мы не даведаемся, пакуль не адкрыецца сесія ЗША».

«Я асабіста здзіўлены тым, што сістэма такая, якой яна ёсць сёння, і што гэтаму было дазволена здарыцца», — сказаў ён. «Дзе былі кантралюючыя органы? Дзе былі рэвізоры? Я думаю, што будуць вельмі сур'ёзныя пытанні аб тым, як працуюць рэйтынгавыя сістэмы. Чаму гэтым банкам дазволілі браць актывы, калі яны павінны былі забяспечваць свае ўклады?» - спытаў Фіц-Джэральд.

«Гэта прынцыповае пытанне, якое цяпер павінна быць пастаўлена на першы план. Мы не можам ігнараваць гэта і кідаць бляшанку па дарозе. Я думаю, што гэта няёмкае становішча для Федэральнай рэзервовай сістэмы ЗША. Шчыра кажучы, я думаю, што гэта няёмка для банкаўскіх рэгулятараў».