Шэсць лічбаў, якія паказваюць, чаму Credit Suisse мала свабоды дзеянняў

Прайшоў год з таго часу, як Аксель Леман заняў пасаду старшыні схільнай да аварый Credit Suisse, і каля паловы таго, як Ульрых Кёрнер стаў выканаўчым дырэктарам. Але ім яшчэ трэба спыніць праблемы ў другім па велічыні банку Швейцарыі, выкліканыя шэрагам гістарычных скандалаў і некіравальным рызыкай — ад падрыву офіса сям'і Archegos да фінансавай справы Greensill.

Усім, хто спадзяецца на прыкметы ўздыму ў гадавых выніках Credit Suisse на мінулым тыдні, будзе цяжка іх распазнаць. Многія даныя былі слабымі. Шэсць былі проста жахлівымі, ці, прынамсі, патэнцыйна такімі былі.

Першым, і найбольш відавочным, была рэакцыя цаны акцый на вынікі, якія CS адважна пазіцыянавала як паказваючыя «моцны прагрэс», які «адпавядаў рэкамендацыям». Інвестары ўбачылі гэта, у чацвер кошт акцый упаў на 15 працэнтаў да менш чым 3 швейцарскіх франкаў за акцыю — дасягнуўшы рэкордна нізкага ўзроўню і знізіўшыся на дзве траціны за год. За 10 гадоў акцыі CS страцілі амаль 90% свайго кошту.

Другая жахлівая лічба звязана з аналагічным зніжэннем даверу кліентаў. Нягледзячы на ​​тое, што асноўныя паказчыкі CS за чацвёрты квартал сапраўды ў цэлым адпавядалі чаканням, некаторыя асноўныя паказчыкі не адпавядалі. У той час, калі CS актыўна заяўляла аб сваім плане пераарыентацыі з інвестыцыйна-банкаўскіх паслуг на кіраванне багаццем, наўрад ці было абнадзейваць чуць пра тое, што бізнес па багаццю праліць SFr93bn, або 15 працэнтаў яго актываў пад кіраваннем, усяго за тры месяцы. Раней CS выказваў здагадку, што адток актываў стабілізаваўся пасля панічнага адтоку грошай у кастрычніку пасля чутак у сацыяльных сетках аб фінансавым стане банка. Нягледзячы на ​​​​тое, што пасля кастрычніка тэмпы адтоку запаволіліся, адабранне працягвалася ў лістападзе і снежні і, верагодна, у новым годзе.

Сярод найбольш уважліва назіраных статыстычных дадзеных для любога банка - асабліва таго, які пастаянна стратны - з'яўляюцца тыя, якія адносяцца да капіталу. Кампанія CS ведала, што захаванне моцнага каэфіцыента капіталу першага ўзроўню (CET1) мае вырашальнае значэнне для ўпэўненасці інвестараў у акцыянерны капітал і пазыковыя сродкі. Падтрыманне інвестыцыйнага крэдытнага рэйтынгу з'яўляецца жыццёва важным для буйнога сусветнага банка, і Standard & Poor's ацэньвае запазычанасць Credit Suisse толькі на адну прыступку вышэй за статус смецця. На шчасце, CS перасягнуў кансенсус-чаканні аналітыкаў з паказчыкам CET1 у 14.1 працэнта, падмацаваным лістападаўскім прыцягненнем капіталу ў памеры SFr1bn. Тым не менш, каэфіцыент капіталу, які знізіўся з 4 працэнта годам раней, можа стаць трэцяй непрыемнай лічбай, асабліва калі прагнозныя страты ў гэтым годзе не кампенсуюцца паслабленнем нарматыўнага капіталу, якое банк чакае ў знак прызнання сваёй адмовы ад рызыкі. аперацыі.

Крэдытныя страты на дадзены момант выглядаюць як рэдкая кропка даных, якія варта пацешыць на рахунках CS — за год было мізэрных 16 мільёнаў швейцарскіх франкаў, — але зноў жа яны хаваюць некаторыя непрыемнасці. Па-першае, у загалоўку не было дадатковых 155 мільёнаў швейцарскіх франкаў у выніку справы Archegos (няўдалая крэдытная рызыка, якая зараз каштавала банку больш за 5 мільярдаў швейцарскіх франкаў у сукупнасці). Нават калі іншыя гістарычныя выбухі павінны быць зведзены да мінімуму шляхам нядаўняга агляду рызык, а асноўныя пазыкі ў Швейцарыі адрозніваюцца нізкім рызыкай, крэдытныя страты ідуць толькі ў адзін бок, улічваючы бягучы стан сусветнай эканомікі.

Непрыемны пункт нумар пяць - гэта 210 млн швейцарскіх франкаў CS плаціць яго былы невыканаўчы дырэктар, які ператварыўся ў вялікую-белую-надзею-на-інвестыцыйна-банкаўскае адраджэнне, Майкл Кляйн. Па дзіўным павароце падзей Кляйн — выдатны гандляр з спісам адносін з карпаратыўнымі кліентамі з блакітнымі фішкамі і буйнымі інвестарамі — прадаў уласны буцік CS. Цяпер ён будзе кіраваць адноўленым інвестыцыйным банкам Credit Suisse First Boston. Абгрунтаванне ацэнкі буціка ў 175 млн. швейцарскіх франкаў (або 210 млн. швейцарскіх франкаў, уключаючы прагназаваныя працэнты па канверсоўнай банкноце ў 100 млн. швейцарскіх франкаў) незразумела. Нягледзячы на ​​неаднаразовыя запэўніванні CS, што канфлікт інтарэсаў быў «кіраваны», здзелка выглядае жудасна — член праўлення атрымаў кіраўніцтва і частковую ўласнасць у інвестыцыйным банку групы і атрымаў звышпрыбыткі ў памеры SFr75 млн.

Стратны інвестыцыйны банк, дарэчы, пацярпеў амаль на 60-працэнтнае падзенне даходаў у квартале, у тым ліку 84-працэнтнае падзенне продажаў і гандлю інструментамі з фіксаваным прыбыткам і 96-працэнтнае падзенне акцый: нават калі вы наўмысна зніжаючы значэнне вашага інвестыцыйнага банка, гэта даволі жахлівы шосты пункт дадзеных.

Інвестары ўспрынялі гэтыя вынікі як а зрабіць або зламаць квартал для CS. У выпадку, калі банк заблытаўся. Але з-за таго, што маштабная рэструктурызацыя ўсё яшчэ працягваецца, на цяжкім макра-фоне больш няма месца для аварый.

[электронная пошта абаронена]