Няма сумненняў у тым, што ўварванне Расіі ва Украіну прывядзе да росту інфляцыі, улічваючы колькасць энерганосьбітаў і харчовых тавараў, вырабленых у рэгіёне, і рэакцыю краін і кампаній па ўсім свеце. Менш ясна, ці ператворыцца гэты перыяд пагаршэння інфляцыі ў стагфляцыю.
З таго часу, як Расія пачала ўварванне ў суседнюю краіну, цана на пшаніцу вырасла больш чым на 20%, а цана на сырую нафту - прыкладна на 10%. Найбуйнейшыя сусветныя транспартныя кампаніі, якія разам кантралююць каля траціны сусветнага кантэйнернага флоту, тым часам заявілі, што прыпыняць усе пастаўкі ў і з Расіі, адзначае Эдзі Донмез, дырэктар Amplify Trading. Гэтыя крокі пагоршаць напружанне ў ланцужках паставак і прывядуць да росту коштаў на прадукты харчавання, паліва і многае іншае ў той час, калі сусветныя цэнтральныя банкі толькі пачынаюць змагацца з цэнавым ціскам.
У сувязі з тым, што інфляцыя спажывецкіх цэн у ЗША ўжо складае 7.5% у гадавым вылічэнні — гэта самы высокі паказчык за амаль чатыры дзесяцігоддзі і значна перавышае даўнюю мэту Федэральнай рэзервовай сістэмы ў 2% — інвестары павінны рыхтавацца да яшчэ больш высокіх коштаў яшчэ даўжэй. Тады паўстае пытанне, ці будуць цэнтральныя банкіры аддаваць прыярытэт стабільнасці цэн і працягваць узмацняць жорсткасць манетарнай палітыкі за кошт росту.
На гэтым фоне цалкам лагічна, што інвестараў і эканамістаў усё больш турбуе найгоршы з абодвух светаў сцэнарый высокіх коштаў і запаволення росту. Гэта эканамічны выклік дня, што не павінна быць такім дзіўным. Але наколькі верагодная стагфляцыя? І што з гэтым рабіць інвестару? Вось кароткі выклад таго, што гэта такое, чаму расце верагоднасць стагфляцыі і дзе інвестары могуць шукаць прыкрыцця.
Што такое стагфляцыя насамрэч?
Эканамісты ў цэлым лічаць стагфляцыю перыядам высокіх коштаў і павольнага росту. Як кажа Пітэр Буквар, дырэктар па інвестыцыях Bleakley Advisory Group, стагфляцыя - гэта самы страшны кашмар цэнтральнага банка.
Але што высокае, а што павольнае? Гэта залежыць ад таго, каго вы спытаеце. Джым Паўлсен, галоўны інвестыцыйны стратэг Luethold Group, кажа, што стагфляцыя па яе простым вызначэнні не такая рэдкая з'ява, як можа здацца. Гэты тэрмін у асноўным асацыюецца з 1970-мі гадамі, але Паўлсен кажа, што большасць аднаўленняў заканчваецца стагфляцыяй, часта перш чым ператварыцца ў рэцэсію.
«Ці можа быць стагфляцыя? Абсалютна», — кажа Полсен. «На самай справе, мы ўжо ў гэтым.»
Калі стагфляцыя ўжо над намі, наколькі вам варта хвалявацца?
Нягледзячы на тое, што цэны, несумненна, застануцца вышэйшымі даўжэй, Паўлсен па-ранейшаму чакае, што індэкс спажывецкіх цэн апусціцца прыкладна да 4% да канца года, калі валавы ўнутраны прадукт з папраўкай на інфляцыю знізіцца з 5.7% у 2021 годзе да прыкладна 4%. Запаволенне росту і высокая інфляцыя, але не зусім рэцэпт стагфляцыі, кажа ён.
Час хвалявацца, кажа Полсэн, калі вы бачыце найбольш шкодныя для эканомікі аспекты высокіх коштаў і павольнага росту. Калі карпаратыўная прыбытковасць становіцца пад пагрозу, усё становіцца валасатым. Кампаніі рэагуюць скарачэннем працоўных месцаў, што дае пачатак таму высокаму беспрацоўю, якое дапамагло ахарактарызаваць 70-я гады.
Гэта гучыць аптымістычна. Іншыя больш хвалююцца?
Сітуацыя ва Украіне прывяла да зніжэння рызыкі, што азначае, што рынкі аблігацый усё больш цэняцца ва ўмовах стагфляцыі, кажа Ліза Шалетт, галоўны інвестыцыйны дырэктар Morgan Stanley Wealth Management. Крывыя бясстратнасці інфляцыі ў ЗША, якія паказваюць на рынкавыя чаканні ў дачыненні да будучай інфляцыі, павялічыліся, кажа яна. Двухгадовыя чаканні інфляцыі складаюць каля 4 %, паколькі крывыя намінальнай прыбытковасці, найбольш спадзістыя з пачатку пандэміі, адлюстроўваюць паніжаныя чаканні эканамічнага росту.
«Мы па-ранейшаму асцерагаемся нявызначанасці і выканання палітыкі ФРС; рэбалансіроўка спажывання; і ўплыў інфляцыі на норму прыбытку», - мяркуе Шалетт больш нізкія кратныя каэфіцыенты, больш слабыя перагляды прыбыткаў і больш шырокія тэрміновыя прэміі і крэдытныя спрэды. Яна дадае, што адчувае самазадаволенасць адносна ўстойлівасці рычагоў аперацыйнага прыбытку, паколькі попыт, верагодна, быў падцягнуты пандэміяй і паколькі амаль тры чвэрці прагнозаў па прыбытках да гэтага часу былі адмоўнымі.
У MSCI Даніэль Сабо і Томас Вербракен выкладаюць змрочны сцэнар, калі канфлікт ва Украіне працягваецца, а Захад адказвае шматлікімі раундамі доўгатэрміновых санкцый. Паколькі цэны на энерганосьбіты дасягаюць значна больш высокіх узроўняў, асцярогі ўзнікнення вузкіх месцаў у ланцужку паставак падштурхоўваюць доўгатэрміновыя інфляцыйныя чаканні, яшчэ больш аслабляюць давер бізнесу і спажыўцоў і запавольваюць эканамічны рост.
«У гэтым сцэнары цэнтральныя банкі апынуліся паміж двух агнёў і не могуць адкладаць узмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі надоўга», - кажуць яны, што азначае падзенне акцый, рост крэдытных спрэдаў і рост даляра ЗША ў параўнанні з еўра.
Ці можа ФРС замест гэтага выбраць абарону росту, а не барацьбу з інфляцыяй?
Рыхтуючыся пачаць адкліканне экстраардынарнай дапамогі на пандэмію і падняць працэнтныя стаўкі ў гэтым месяцы, ФРС спадзяецца арганізаваць так званую мяккую пасадку і пазбегнуць рэцэсіі. Шалетт лічыць, што цэнтральны банк аддасць перавагу абароне росту, а не перамагчы інфляцыю, але яна кажа, што адмова ад цяперашняга прагназуемага шляху палітыкі «вельмі рызыкоўная, усталёўваючы вельмі высокую планку для наступнага павароту палітыкі».
Эд Ярдэні, прэзідэнт Yardeni Research, сказаў, што ФРС можа павысіць мэтавы ўзровень інфляцыі з 3% да 2% у спробе атрымаць перамогу над інфляцыяй хутчэй і з меншай шкодай для росту, нават калі гэта адбываецца за кошт больш хуткага росту. інфляцыя коштаў у доўгатэрміновай перспектыве.
Дзе лепш за ўсё звярнуцца?
Улічваючы рост нявызначанасці наконт таго, як будуць развівацца інфляцыя, рэцэсія і стагфляцыя, Шалет рэкамендуе прытрымлівацца якасці, моцных грашовых патокаў і «дасягальнасці прыбытку», кошт якой не вызначаецца цалкам. Фінансы, матэрыялы, энергетыка, спажывецкія паслугі і ахова здароўя выглядаюць багатымі магчымасцямі, у той час як унутраныя рынкі з малой капіталізацыяй і рынкі, якія развіваюцца, могуць атрымаць больш доўгатэрміновую падтрымку ацэнкі, кажа яна.
Паўлсен з Leuthold Group кажа, што верагоднасць таго, што канфлікт ва Украіне скончыцца адносна хутка, азначае, што ў бліжэйшыя месяцы інфляцыя знізіцца з цяперашніх узроўняў. Ён лічыць, што аўстралійскія і еўрапейскія акцыі атрымаюць вялікую карысць ад міру, і яго любімая гульня ў такім сцэнары - купляць рынкі, якія развіваюцца, за выключэннем Кітая.
«Як фондавы інвестар, мне падабаецца спалучэнне паскоранага і інтэнсіўнага страху з добрымі эканамічнымі і карпаратыўнымі асновамі», — кажа Паўлсен, прапаноўваючы інвестарам таксама разгледзець роўнаўзважаныя біржавыя фонды, якія эфектыўна забяспечваюць цыклічнае ўздзеянне з малой капіталізацыяй. Гэта ў адрозненне ад ETF, узважаных па рынкавай капіталізацыі, у якіх дамінуюць такія, як
Amazon.com
(цікер: AMZN).
Што тычыцца поўнамаштабнай стагфляцыі, стратэгі кажуць, што найлепшыя крокі - гэта сыравінныя тавары. Boockvar з Bleakley Capital робіць акцэнт на металах як на шахцёрах, нафтавых кампаніях і вытворцах угнаенняў. Потым ёсць наяўныя грошы, якія, па словах Буквара, напэўна, і, на жаль, з'яўляюцца самым бяспечным месцам падчас стагфляцыйнага перыяду, які, па яго словах, ужо ідзе.
Напішыце Лізе Бейлфус па адрасе [электронная пошта абаронена]
Крыніца: https://www.barrons.com/articles/stagflation-what-to-know-51646234216?siteid=yhoof2&yptr=yahoo