Фондавы рынак уваходзіць у небяспечны рэжым TARA

Паколькі падзенне акцый працягваецца, мядзведжы настрой ахоплівае Уол-стрыт.

На мінулым тыдні Morgan StanleyMS
паўтарыў свой заклік да рэцэсіі даходаў. Яны прагназуюць, што акцыі чакаюць чарговага зніжэння, таму што рынак не адпавядае прагнозам прыбытку. І тут узнікае пытанне ўздыму рэальныя ўраджаі.

Рэальная прыбытковасць таксама з'яўляецца прычынай таго, што Goldman Sachs знізіў прагноз S&P 500 на канец года з 4,300 да 3,600 і назваў акцыі «недастатковымі». Тым часам Blackrock пайшоў так далёка, што раіў сваім кліентам «пазбягаць большасці акцый».

Чаму рэальныя ўраджаі настолькі важныя, што яны напалохалі большасць Уол-стрыт у позе плёну?

Ад «TINA» да «TARA»

Ёсць два асноўных класа актываў, якія змагаюцца за месца ў кожным партфелі: акцыі і аблігацыі.

Як правіла, аблігацыі - больш бяспечная інвестыцыя, якая дае інвестарам стабільны прыбытак пры адносна нізкім рызыцы. Загвоздка ў тым, што аблігацыі інвестыцыйнага ўзроўню прыносяць невялікі прыбытак і не заўсёды абараняюць ад інфляцыі.

Акцыі зарабляюць больш, але з рызыкай. Іх даход не гарантаваны, і цэны на акцыі могуць быць вельмі нестабільнымі. Вось чаму інвестары патрабуюць больш высокай прыбытковасці акцый у якасці кампенсацыі за такую ​​рызыку.

Гэта прычына таго, што цана, якую інвестары гатовыя плаціць за акцыі, залежыць не толькі ад таго, дзе яны знаходзяцца з пункту гледжання іх гістарычных ацэнак, але і ад таго, як яны супадаюць з ацэнкамі іншых класаў актываў, асабліва аблігацый.

Але паглядзіце, што адбылося падчас Covid.

Пасля таго, як Covid ахапіў свет, ФРС знізіла працэнтныя стаўкі да нуля, што, у сваю чаргу, знізіла прыбытковасць аблігацый. Напрыклад, рэальная прыбытковасць самых папулярных у свеце 10-гадовых казначэйскіх аблігацый апусцілася ў мінус.

І хаця інфляцыя расце з пачатку 2021 года, ФРС да нядаўняга часу сядзела склаўшы рукі.

Усё гэта трымала рэальную прыбытковасць у мінусе, што азначала, што інвестары ў аблігацыі па сутнасці гублялі грошы. Такім чынам, у іх не заставалася іншага варыянту, акрамя як інвеставаць у пераацэненыя акцыі, каб абараніць сябе ад росту інфляцыі.

Goldman Sachs назваў гэты перыяд TINA, або «няма альтэрнатывы».

Але цяпер сітуацыя павярнулася.

Раней у гэтым годзе ФРС запусціла самую хуткую праграму ўзмацнення жорсткасці з 1980-х гадоў. Імкнучыся ўтаймаваць інфляцыю, Паўэл пяць разоў павышаў стаўкі амаль з нуля да 3.25% крыху больш чым за паўгода.

І ўпершыню з пачатку 2020 года рэальная прыбытковасць выйшла ў плюс. Фактычна, цяпер яны на самым высокім узроўні з 2008 года. І гэта яшчэ не канец.

Сярэдні прагноз ФРС паказвае, што ў 4.6 годзе ён чакае павышэння да 2023%. Гэта яшчэ доўгі шлях, і ёсць шмат магчымасцей для росту рэальнай прыбытковасці, што не абяцае нічога добрага для ацэнак, таму што рэальная прыбытковасць у значнай ступені суадносіцца з форвардным P/E індэксам S&P 500.

Goldman Sachs называе такі паварот падзей TARA. «Інвестары цяпер сутыкаюцца з TARA (Ёсць разумныя альтэрнатывы) з аблігацыямі, якія выглядаюць больш прывабнымі», - напісаў яе аналітык у нядаўняй нататцы.

Забягаючы наперад

Паколькі аблігацыі інвестыцыйнага ўзроўню пачынаюць прыносіць рэальны прыбытак пасля многіх гадоў адмоўнай прыбытковасці, рынак вяртаецца да нармальнага жыцця, калі інвестары маюць варыянты абмену завышаных акцый на больш бяспечныя інструменты з фіксаваным прыбыткам.

Ці ўдасца акцыям павялічыць свае даходы настолькі, каб кампенсаваць страту сваёй прывабнасці на фоне росту даходаў ад аблігацый? Ці, наадварот, ці ўбачым мы прадказаны Morgan Stanley спад прыбыткаў, які зробіць акцыі яшчэ менш прывабнымі?

Сачыце за такімі рэчамі, як рэальная прыбытковасць і прыбытковасць, каб трымаць руку на пульсе рынку.

Будзьце наперадзе рынкавых тэндэнцый з Тым часам на рынках

Кожны дзень я публікую гісторыю, якая тлумачыць, што рухае рынкі. падпісацца тут каб атрымаць мой аналіз і выбар акцый у вашу паштовую скрыню.