(Bloomberg) — Як ігракі ў карты, якія затрымаліся, спрабуючы вярнуць усё ў адну руку, напрыканцы брутальнага года апетыты да рызыкі набіраюць апетыт да рызыкі.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Актыўныя менеджэры акцый павялічваюць пазіцыі. Рынкі апцыён дэманструюць тэндэнцыю да хэджавання, што сведчыць аб тым, што прафесійныя трэйдары вяртаюцца да акцый. За межамі інстытуцыйных колаў попыт на акцыі мемаў вечны, і фаварыты чатаў, такія як AMC Entertainment, публікуюць важныя дні.
Імпульс, як звычайна, падштурхоўваюць спекуляцыі аб змене палітыкі ў Федэральнай рэзервовай сістэме - надзеі, якія развеяліся ў пятніцу, калі рост найму і заробкаў у ЗША перавысіў прагнозы. У той час як змены ў лідарстве на рынку могуць прадвесціць больш трывалую будучыню ралі, якое падняло індэкс S&P 500 на 14% з кастрычніка, па-ранейшаму цяжка адрозніць апошні рост ад тых, што разваліліся ў пачатку гэтага года.
«Вы проста атрымалі жорсткі рынак з пункту гледжання людзей, якія спадзяюцца на прыкметы некаторай адтэрміноўкі, але разумеюць, што ўмовы ўсё яшчэ адносна жорсткія», - сказала Ліза Эрыксан, старэйшы віцэ-прэзідэнт і кіраўнік групы публічных рынкаў у US Bank Wealth Management. «Мы больш скептычна ставімся да таго, што гэта ралі будзе трывалым, незалежна ад таго, які сектар або стыль, напрыклад кошт або рост, лідзіруюць у ім».
Праблема для быкоў заключаецца ў тым, што апошняе адраджэнне схільнасці да рызыкі - гэта амаль ідэальнае паўтарэнне сітуацыі ў пачатку жніўня, калі актыўныя менеджэры і хедж-фонды набіралі экспазіцыю, а акцыі мемаў у некаторых выпадках падвоіліся і патроіліся. Гэты эпізод скончыўся катастрофай для быкоў: S&P 500 рэзка ўпаў больш чым на 15% за восем тыдняў. Многія эксперты бачаць патэнцыял для таго ж лёсу ў гэты раз.
У апошняй сітуацыі прыхільнікі акцыянернага капіталу паспяшаліся зачапіцца за каментарыі старшыні ФРС Джэрома Паўэла аб магчымым зніжэнні тэмпаў узмацнення жорсткасці на пасяджэнні ў наступным месяцы, што прывяло S&P 500 да росту на 3% у сераду. Гэтая сесія перавысіла страты ў кожны з астатніх чатырох дзён і трымала акцыі ў зялёным колеры другі тыдзень запар.
Больш за 10 трыльёнаў долараў было дададзена да кошту акцый, калі акцыі адскочылі ад мядзведжых мінімумаў у кастрычніку. Па дарозе з'явіліся знаёмыя знакі, якія сведчаць аб тым, што кіраўнікі грашыма, якія раней дашчэнту скарацілі долі капіталу, настроены на рынак.
У апытанні Нацыянальнай асацыяцыі кіраўнікоў актыўнымі інвестыцыямі (NAAIM) уздзеянне на акцыянерны капітал знізілася ў верасні да самага нізкага ўзроўню з часоў пандэміі 2020 года. З тых часоў ён падскочыў і зараз вагаецца каля чатырохмесячнага максімуму.
Што тычыцца апцыён, попыт на хэджаванне вярнуўся - гэта разглядаецца як бычы сігнал, улічваючы, што нікому не патрэбная абарона, калі яны амаль не валодалі акцыямі. Пасля таго, як у лістападзе ён апусціўся да дзевяцігадовага мінімуму, перакос S&P 500 — які вымярае попыт на страхаванне шляхам параўнання адноснага кошту трохмесячных путаў і колаў — падняўся за тры з апошніх чатырох тыдняў, паказваюць дадзеныя, сабраныя Bloomberg.
"Гэта можа адлюстроўваць павелічэнне актыўнасці хэджавання", - напісаў у запісцы на гэтым тыдні Крыстафер Якабсан, стратэг Susquehanna Financial Group. «Гэта можа быць канструктыўным знакам, які сведчыць аб тым, што ўсё больш інвестараў павялічваюць пазіцыі і ў выніку паступова павялічваюць попыт».
Пабочны рознічны натоўп, здаецца, абуджаецца - зноў - прынамсі, калі справа даходзіць да акцый мемаў. AMC Entertainment вырасла на 9% за тыдзень, а Bed Bath & Beyond Inc. спыніла 11-тыднёвую серыю страт, падскочыўшы больш чым на 10%.
Падобнага энтузіязму сярод класа экспертаў няма. Стратэг кампаній ад Morgan Stanley да JPMorgan Chase & Co., спасылаючыся на ўсё: ад хуткага зніжэння прыбыткаў да пастаяннага ўзмацнення жорсткасці ФРС, папярэдзіў, што індэкс S&P 500, хутчэй за ўсё, праверыць мінімумы 2022 года ў наступным годзе. У найгоршым выпадку каманда Morgan Stanley бачыць, што індэкс дасягне 3,000, або падзенне на 26% у параўнанні з закрыццём у пятніцу.
Інвестары ўвесь год прайгравалі адну і тую ж асноўную драму. Адскок пачынаецца альбо ва ўмовах перапраданасці, альбо з-за надзей ФРС, што прыводзіць да кароткага сціскання і падштурхоўвае заснаваных на правілах імпульсных трэйдараў купляць акцыі. Гэта вядзе да павабнага, тэхнічна арыентаванага ралі, якое атрымлівае ногі, але ў канчатковым выніку церпіць аварыю. У жніўні эйфарыю развеяла прамова старшыні Паўэла ў Джэксане Хоул. За два месяцы да гэтага быў гарачы інфляцыйны друк.
Тым не менш, адно адрозненне ад летняга ралі: лідэрства на рынку. У той час тэхналагічныя акцыі ўзначалілі адскок, калі інвестары захоплівалі збітыя фірмы. На гэты раз у фаворы эканамічна адчувальныя і танныя на выгляд акцыі, такія як сыравіна і прамысловыя вытворцы.
«Гэта менш спекулятыўных рысаў. Тэхналогія не так моцна ўдзельнічае», - сказаў Арт Хоган, галоўны рыначны стратэг B. Riley Wealth. «Гэты мітынг больш трывалы, таму што ён больш шырокі».
На фоне ўсіх няўдалых адскокаў рынку інстытуцыйныя інвестары - пенсійныя, узаемныя фонды і хедж-фонды - адступілі. Згодна з ацэнкай стратэгаў JPMorgan, у тым ліку Нікалааса Панігірцаглу, іх чысты попыт на акцыянерны капітал у гэтым годзе скараціўся на 2.1 трыльёна долараў.
Гэта можа закласці аснову для прагрэсу ў будучыні. Мадэль каманды JPMorgan паказвае, што калі іх пазіцыянаванне вернецца да доўгатэрміновага сярэдняга значэння ў 2023 годзе, гэта прывядзе да павелічэння пакупкі акцый на 3.3 трыльёна долараў.
Вялікае пытанне ў тым, ці жадаюць гэтыя прафесіяналы нарошчваць свае ўладанні перад тварам туманнай перспектывы?
Брайс Доці, старшы віцэ-прэзідэнт Sit Investment Associates, кажа, што яго фірма знаходзіцца ў рэжыме пакупкі, паколькі Паўэл перастаў праводзіць паралелі з інфляцыйнай эрай 1970-х гадоў і ўстрымаўся ад таго, каб сказаць, што стаўкі павінны быць дастаткова высокімі, каб знішчыць працоўныя месцы.
«Гэта галоўная кропка пералому або адмена ад блізарукай, дагматычнай, праклятай тарпеды, рыторыкі на поўным ходзе і патрабаванні знішчэння», — сказала Доці. «Я ведаю, што рынак час ад часу будзе здавацца крыху заблытаным і што ўсё можа быць няўстойлівым, але я пакінуў лагер пакупкі год таму. Я вярнуўся."
– Пры дапамозе Вільданы Хайрыч.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-gamblers-let-ride-211319271.html