Ралі фондавага рынку выглядае "няўстойлівым", паколькі S&P 500 уваходзіць у "новы, больш нізкі рэжым ацэнкі", папярэджвае Citi

Амерыканскія акцыі ў гэтым месяцы выраслі, S&P 500 вырас на 4.2% да пятніцы, калі інвестары накіраваліся ў трохдзённыя выхадныя ў гонар Марціна Лютэра Кінга-малодшага  У аўторак днём індэкс
SPX,
-0.20%
таргаваўся на 0.1% да 3,994, згодна з дадзенымі FactSet, пры апошняй праверцы. 

"На дадзены момант мы падазраем, што ацэнка можа абмежаваць у бліжэйшай перспектыве імпульс росту", - заявілі аналітыкі Citi. «Зыходзячы з нашай сістэмы справядлівай кошту, ацэнкі, якія значна перавышаюць бягучыя ўзроўні, з'яўляюцца няўстойлівымі, калі няма істотных змен у макрафондзе».

На думку Citi, індэкс S&P 500 уступае ў «новы, больш нізкі рэжым ацэнкі» ў параўнанні з перыядам пасля сусветнага фінансавага крызісу 2008 года. 

«Гэта азначае, што прырост індэксаў у гэтых новых умовах трэба будзе «зарабіць» у параўнанні з фундаментальным паляпшэннем у бліжэйшай і сярэднетэрміновай перспектыве, а не з-за макра-папутнага ветру, выкліканага шматразовым перавызначэннем рэйтынгаў, выкліканым зніжэннем працэнтных ставак», — пішуць аналітыкі. . 

Згодна са справаздачай, сістэма справядлівай кошту Citi прадугледжвае кратнае суадносіны цаны і прыбытку S&P 500 у 18.5 разоў на высокім узроўні на аснове бягучых ставак і іншых «макраўваходных дадзеных», такіх як інфляцыя і рост. 

«18-19x рассоўвае межы справядлівай кошту, калі мы не атрымаем больш агрэсіўнае запаволенне інфляцыі, прыкметна больш нізкія стаўкі ў спалучэнні з іншымі больш сангвінічнымі макрапаказчыкамі», - заявілі аналітыкі.

На дыяграме ніжэй паказаны дыяпазон справядлівай кошту Citi для S&P 500 у параўнанні з апошнімі каэфіцыентамі цаны да прыбытку з 2021 года.

Звяртаючы ўвагу на нядаўнія размовы з кліентамі, аналітыкі Citi заявілі, што «вельмі мала ўпэўненасці ў тым, што працэнтныя стаўкі ўпадуць значна ніжэй за бягучы ўзровень». Гэта «ўзгоднена з меркаваннем, што ФРС наўрад ці пяройдзе ад ястрабінай да галубінай на працягу больш кароткага перыяду часу».

Федэральная рэзервовая сістэма імкліва павышае працэнтныя стаўкі для барацьбы з высокай інфляцыяй, і многія інвестары чакаюць, што ФРС патэнцыйна прыпыніць павышэнне ставак у гэтым годзе, паколькі павышаны кошт жыцця ў ЗША паказвае прыкметы паслаблення.

Па меры росту ставак у мінулым годзе індэкс S&P 500 знізіўся на 19.4% і стаў найгоршым паказчыкам з 2008 года.

«Мы перакананыя ў сваім пастаянным меркаванні, што супрацьстаянне ацэнцы, абумоўленае стаўкай, можа захавацца, што сведчыць аб большай важнасці траекторый прыбытку», — заявілі аналітыкі Citi.

«Кансенсус прадаўцоў, здаецца, аб'ядноўваецца вакол слабой першай паловы і моцнай другой паловы», — напісалі яны. «Мы больш канструктыўныя ў другой палове, як і многія нашы калегі, але мы не бачым такога ж ціску ў бок зніжэння прыбытку і ўздыму ацэнак, які чакаюць іншыя».

Аналітыкі заявілі, што "гэта можа перашкодзіць росту", зыходзячы з іх чаканняў зніжэння ў гэтым годзе прыбытку на акцыю S&P 500.

Амерыканскія акцыі таргаваліся неадназначна ў аўторак днём, калі інвестары азнаёміліся з вынікамі прыбытку Goldman Sachs Group Inc за чацвёрты квартал.
GS,
-6.44%
і Morgan Stanley. Морган Стэнлі
СПАДАРЫНЯ,
+ 5.91%,
які перасягнуў ацэнкі прыбытку, быў лепшым у S&P 500 у аўторак днём з прыростам больш чым на 7%, паводле дадзеных FactSet, на апошнюю праверку. 

Чытайце: Goldman Sachs не адпавядае ацэнцы прыбытку, у той час як Morgan Stanley пераўзыходзіць падзенне прыбытку

Што тычыцца іншых асноўных арыенціраў фондавага рынку ЗША, гэта тэхналагічны Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.14%
вырас на 0.1% на таргах у другой палове дня ў аўторак, у той час як Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.14%
упаў на 1.1%, паводле дадзеных FactSet, пры апошняй праверцы.

«Па нашых ацэнках, 28% бягучага значэння S&P 500 заснавана на будучым росце даходаў, што адпавядае больш доўгатэрміновым сярэднім паказчыкам», - заявілі аналітыкі Citi. «Мы падазраем, што даходы будуць больш устойлівымі, чым баяліся».

Нягледзячы на ​​тое, што мэта Citi на канец года ў 4,000 для S&P 500 ніжэйшая за сярэдняе чаканне стратэгаў, яны пішуць, што ацэнка індэкса ў прыбытку на акцыю ў 216 долараў «вышэй аналагаў». «Інакш кажучы, мы чакаем, што рыначны множнік напрыканцы года будзе бліжэй да 18 разоў у параўнанні з іншымі прыкладна ў 20 разоў».

Чытайце: Акцыі з малой капіталізацыяй у 2023 годзе апынуліся лепш, паколькі акцыі ЗША растуць другі тыдзень у гэтым годзе

Глядзіце таксама: «Год з двух паловаў»: Бары Баністэр з Stifel чакае хуткага росту акцый ЗША — і праблем пазней у 2023 годзе