Акцыі тануць, а стаўкі растуць. Гэта балюча, але мы рухаемся да нармальнага жыцця.

Федэральная рэзервовая сістэма ёсць павышэнне працэнтных ставак у самым хуткім тэмпе за чатыры дзесяцігоддзі ў сквош самая гарачая інфляцыя за столькі ж. Ужо цяпер мэтавая стаўка для кароткатэрміновых ставак складае крыху больш за 3% ад бліжэйшай да нуля ў пачатку года. Як высока ён падымецца? Канечне, больш, чым інфляцыя, але інфляцыя праз год мае большае значэнне, чым інфляцыя за мінулы год. ФРС Кліўленда робіць прагноз інфляцыі на год наперад, выкарыстоўваючы свопы, апытанні і дадзеныя аб аблігацыях у якасці інгрэдыентаў. Яго апошні паказчык складае 4.2%.

Ці мы можам проста назіраць за кропкамі. Пятнаццаць гадоў таму ФРС пачала публікаваць штоквартальны графік эканамічных прагнозаў, а 10 гадоў таму дадала кропкавы ўчастак паказваючы, куды індывідуальныя ўдзельнікі думаюць, што стаўкі накіроўваюцца. Кропкі - гэта "ацэнка адпаведнай грашова-крэдытнай палітыкі", а не прагнозы, любіць казаць ФРС. Добра ведаць. Кропкі проста пасунуліся вышэй. Новы сярэдні прагноз - я маю на ўвазе ацэнку - заключаецца ў тым, што мэта ФРС дасягне 4.5% да 4.75% да канца наступнага года.

На мінулым тыдні кропкі прывялі да новага ажыўлення Уол-стрыт. Але на самой справе кажуць, што мы рухаемся да нармальнага жыцця, а не ад яго. Сярэднямесячная стаўка федэральных фондаў у дадзеных за 1954 год складае 4.6%. Іпатэчныя стаўкі таксама становяцца больш звычайнымі. 30-гадовая фіксаваная стаўка нядаўна падскочыла да 6.3% супраць 2.9% год таму. Але сярэдняе значэнне ў дадзеных за 1971 год складае 7.8%.

Для інвестараў важна тое, ці будуць такія меры вышэй за доўгатэрміновыя сярэднія паказчыкі і колькі ўжо ацэнена ў акцыях і аблігацыях. Адказаў малаверагодна, а можа і шмат.

«Эканоміка, верагодна, не зможа падтрымліваць такі ўзровень ставак на працягу якога-небудзь перыяду часу», - кажа Майкл Дарда, галоўны эканаміст і рынкавы стратэг MKM Partners, пра стаўку федэральных фондаў, якая можа дасягнуць 4.5% у пачатку наступнага года. Кропкі згодныя. Яны мяркуюць, што пасля наступнага года стаўка федэральных фондаў знізіцца ў 2024 і 2025 гадах у агульнай складанасці на 1.75 працэнтнага пункта.

Дарда лічыць, што гэта адбудзецца хутчэй; ён бачыць падзенне інфляцыі да 2% за год-паўтара. "Некаторыя з гэтых больш павольных, больш жорсткіх мер зоймуць больш часу, каб змякчыць", - кажа ён пра такія рэчы, як заработная плата і арэндная плата. «Але яны будуць мадэраваць».

Darda рэкамендуе інвестарам купляць

iShares 20-гадовая казначэйская аблігацыя
біржавы фонд (цікер: TLT) і кароткае золата. ETF страціў 29% у гэтым годзе - прыкладна на шэсць пунктаў больш, чым акцыі - і яго холдынгі маюць сярэднюю прыбытковасць да пагашэння 3.8%. Ён можа вырасці ў цане, калі інфляцыя знізіцца хутчэй, чым чакалася. Залаты бок гандлю звязаны з назіраннем Дарды аб тым, што хоць золата і называюць хэджаваннем ад інфляцыі, яно было дрэнным, замест гэтага рухалася супраць рэальнай даходнасці аблігацый або даходнасці аблігацый за вылікам інфляцыі.

У гэтым годзе прыбытковасць пяцігадовых казначэйскіх каштоўных папер, абароненых ад інфляцыі, падскочыла з адмоўных 1.6% да станоўчых 1.5%. Золата павінна было ўпасці, але яно ўпала нязначна. Дарда лічыць, што ён павінен зваліцца да 700 долараў за ўнцыю або ніжэй, інакш рэальныя стаўкі павінны вярнуцца ўніз. Нядаўна золата каштавала крыху больш за 1,670 долараў. Збярыце гэта разам, і калі Дарда памыляецца наконт казначэйства ў сваёй гандлі, ён чакае, што другі бок адкупіцца ад падзення золата.

Джуліян Эмануэль, які ўзначальвае групу па акцыях, вытворных інструментах і колькасных стратэгіях у Evercore ISI, стаў аптымістычна настроеным на той жа фонд Мінфіна. Ён рэкамендуе купляць коллы і прадаваць путы. Для інвестараў, якія не гандлююць апцыёнамі і не прадаюць на кароткі тэрмін, іншы спосаб інтэрпрэтацыі абедзвюх гэтых рэкамендацый заключаецца ў тым, што прыйшоў час зноў акунуцца ў аблігацыі.

«Партфель 60/40 за апошнія два гады, верагодна, ператварыўся ў 65/35 або 70/30», — кажа Эмануэль аб традыцыйным падзеле акцый і аблігацый. «Упершыню з 2019 года аблігацыі з больш працяглым тэрмінам прыбылі».

Што тычыцца акцый, то тое, што будзе адсюль, залежыць ад таго, ці атрымаем мы рэцэсію, кажа Эмануэль. У адваротным выпадку акцыі, хутчэй за ўсё, будуць блізкія да дна, але калі гэта так, можа быць яшчэ адна нага ўніз, кажа ён.

У любым выпадку, ён рэкамендуе цэнныя акцыі з высокай прыбытковасцю свабодных грашовых сродкаў і рэкордам вяртання вялікай колькасці грошай акцыянерам праз дывідэнды і выкуп акцый. Нядаўна з'явіўся экран для такіх кампаній

Bank of America

(BAC); хатні будаўнік

Lennar

(ЛЕН); нафтаперапрацоўшчык

Valero Energy

(VLO);

Comcast

(CMCSA), кабельная кампанія; і

Facebook

ўладальнік

Мета-платформы

(МЕТА).

Зараз добры час для акцый старой эканомікі, напрыклад, у прамысловасці, матэрыялах, энергетыцы і банкаўскім сектары, кажа Грэм Форстэр, які кіруе стратэгіяй міжнароднага капіталу для Orbis, паўднёваафрыканскага кіраўніка актывамі, які кантралюе каля 30 мільярдаў долараў. Калі ацэнкі такіх кампаній нізкія, іх менеджэры, як правіла, недаінвестуюць, што ў канчатковым выніку прыводзіць да дэфіцыту, інфляцыі і росту працэнтных ставак, што мы назіраем цяпер, кажа Грэм.

«Вы ўбачыце, як прадпрыемствы старой эканомікі мяняюць стаўкі ўверх, а прадпрыемствы новай эканомікі — уніз», — дадае ён. Сярод яго любімых акцый

Абалонка

(SHEL), які мае буйны бізнес па гандлі энергіяй, які карыстаецца вялікім попытам на фоне сусветнага дэфіцыту, і

Glencore

(GLEN.UK), якая вырабляе і гандлюе ключавымі металамі і атрымлівае прыбытак ад захоўвання сонечнай і ветравой энергіі і пераходу да электрамабіляў.

Напісаць Джэк Хаў у [электронная пошта абаронена]. Выконвайце за ім на Twitter і падпісацца на яго Падкаст Бэрона Streetwise.