Гэта была першая палова, якой наканавана пераследваць інвестараў. Апошнія паўгода былі гістарычна дрэнныя для акцый, аблігацый, крыптавалют і практычна ўсіх іншых класаў актываў, акрамя тавараў.
Што тычыцца другой паловы? «Існуе мільён рэчаў, - кажа Рычард Бернштэйн, генеральны дырэктар Richard Bernstein Advisors, - але ёсць дзве ўпэўненасці: ФРС збіраецца зрабіць больш жорсткім, і прыбытак будзе запавольвацца».
На дадзены момант рынкі аблігацый ацэньваюць значнае дадатковае павышэнне працэнтных ставак у гэтым годзе, але некаторыя прагнозы прыбытку захоўваць аптымізм. Джонатан Голуб з Credit Suisse адзначае, што напярэдадні спаду прыбыткаў разыходжанне ацэнак аналітыкаў, як правіла, становіцца больш шырокім - падобна да
Індэкс валацільнасць Cboe,
або VIX, усплёск перад мядзведжымі рынкамі. Гэтага, паводле звестак Голуба, не адбылося. «Магчыма, ёсць пэўныя асцярогі з нагоды рэцэсіі, але карціна прыбыткаў гэтага не адлюстроўвае», — кажа ён.
Фактычна, аналітыкі ў сукупнасці павялічвалі свае прагнозы адносна выручкі S&P 500 і прыбытку на акцыю ў 2022 і 2023 гадах.
«Мабыць, аналітыкі яшчэ не атрымалі запіскі аб рэцэсіі ад кіраўніцтваў амерыканскіх кампаній, за якімі яны сочаць», — напісаў на мінулым тыдні Эд Ярдэні з Yardeni Research. «Гэта таму, што большасць з іх пакуль не адчуваюць рэцэсіі».
Гэта не можа быць так яшчэ доўга, калі расце кансенсус заклікаючы да рэцэсіі у наступныя 18 месяцаў - гэта правільна. Каля 71% з прыкладна 400 глабальных інвестараў, апытаных Deutsche Bank у канцы чэрвеня, чакаюць рэцэсіі ў ЗША ў 2023 г. у параўнанні з толькі 29% у лютым. Яшчэ 17% чакаюць, што рэцэсія пачнецца ў 2022 годзе, у параўнанні з толькі парай працэнтаў некалькі месяцаў таму.
Том Порчэлі, галоўны эканаміст ЗША ў RBC Capital Markets, кажа, што гэта «магчыма, самая чаканая рэцэсія ў гісторыі». Колькасць пошукавых запытаў у Google па слове «рэцэсія» і звязаных з ім тэрмінаў цяпер такая ж частая, як і ў сакавіку 2020 года. Вядомы эканаміст Кардзі Б. нядаўна напісаў у твітэры сваім больш чым 23 мільёнам падпісчыкаў аб рэцэсіі.
Porcelli бачыць мякчэйшы рынак працы да канца гэтага года, зніжэнне даверу і выцягнутыя зберажэнні, якія абцяжарваюць спажывецкія выдаткі, якія складаюць амаль 70% валавога ўнутранага прадукту ЗША. Дадайце да гэтага верагоднасць спад на рынку жылля, меншыя капітальныя выдаткі асцярожных прадпрыемстваў, упарта высокая інфляцыя і агрэсіўнае павышэнне працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмай, і рэцэсія чакаецца ў другой палове гэтага года або ў пачатку 2023 года, сцвярджае ён.
Падпіска на рассылку
Лабараторыя рынку
Эксклюзіўныя дадзеныя, табліцы і дыяграмы ад Barron's Market Lab.
Гэта не павінна быць глыбокім і працяглым скарачэннем, як тое, што адбылося пасля фінансавага крызісу 2007-09 гадоў, але яно будзе прыкметна кантраставаць з хуткім адскокам пасля пандэмічнай рэцэсіі ў 2021 годзе. Порчэлі бачыць «запаволенне ў сярэдзіне цыкла», падобнае да 1994-95 гадоў, на фоне чарговага цыклу паходаў ФРС.
Апошнія эканамічныя дадзеныя не выклікалі ўпэўненасці ў прагнозах. Паказчык спажывецкага даверу Conference Board працягваў слабець у чэрвені, знізіўшыся да 98.7 са 103.2 у маі. Рэспандэнты застаюцца аптымістычнымі адносна цяперашняга рынку працы, але іншыя вобласці апытання былі менш вясёлкавымі: чаканыя ўмовы вядзення бізнесу былі самымі слабымі з 2009 года, а сярэдняя чаканая інфляцыя ў наступным годзе вырасла на 0.5 працэнтнага пункта з мая да 8.0%— самы высокі паказчык за 35-гадовую гісторыю даследавання.
У сераду ВУП за першы квартал быў перагледжаны ў бок зніжэння на 1.6% у гадавым вылічэнні. Чацвер прынёс больш слабыя, чым чакалася, даныя аб спажывецкіх выдатках у траўні — падзенне на 0.4% у рэальным выражэнні — і перагляд красавіцкіх паказчыкаў у бок паніжэння. Асноўны індэкс коштаў выдаткаў на асабістае спажыванне у траўні павялічыўся на 0.3%., з гадавым ростам 4.7%. Гэта было менш за кансэнсус-прагноз аб росце на 0.5%, але значна вышэй за месячную стаўку ў 0.17%, што адпавядае мэты ФРС па гадавой інфляцыі ў 2%.
Затым, у пятніцу, чэрвеньскі індэкс менеджэраў па закупках у вытворчасці ISM прыйшоў на 53.0, адсутнічае кансенсус-прагноз. Гэта было самае нізкае значэнне з 2020 года. Эканамічная мадэль GDPNow ФРС Атланты прагназуе 1.0% у гадавым вылічэнні у рэальным ВУП за другі квартал, у параўнанні з папярэднім прагнозам росту на 0.3%.
У бліжэйшую пятніцу будуць прадстаўлены даныя аб занятасці ў чэрвені, а на наступным тыдні - лічбы інфляцыі, і не за гарамі патэнцыйна нестабільны сезон прыбыткаў у другім квартале. Наступнае пасяджэнне ФРС адбудзецца ў канцы ліпеня.
У сукупнасці гэтыя даныя, хутчэй за ўсё, не паўплываюць на палітыкаў ад іх цяперашняй траекторыі павышэння ставак, нягледзячы на запаволенне асноўных эканамічных паказчыкаў. Гэта складаная камбінацыя для інвестараў, і на рынках практычна няма дзе схавацца.
Значны бычыны настрой сёння патрабуе ад інвестараў пэўнай разумовай гімнастыкі. Эканамічны спад можа падштурхнуць ФРС запаволіць тэмп павышэння працэнтных ставак, аказваючы меншы ціск у бок зніжэння каэфіцыентаў акцый і меншы ціск у бок павышэння даходнасці аблігацый, якая рухаецца адваротна да коштаў.
Але ФРС і іншыя цэнтральныя банкі па ўсім свеце зацыкленыя на зніжэнні інфляцыі, і для дасягнення гэтай мэты цалкам можа спатрэбіцца рэцэсія, якая знішчае попыт. Спалучэнне слабейшай — але не слабейшай на ўзроўні крызісу — эканомікі і ФРС, фіксаванай на інфляцыі, прадвесціць інвестарам цяжкую другую палову.
Напісаць Мікалай Ясінскі ст [электронная пошта абаронена]