Акцыі гістарычна не апускаюцца да дна, пакуль ФРС не паслабіцца

Інвестары часта вінавацяць Федэральную рэзервовую сістэму ў разгромах рынку. Аказваецца, ФРС таксама часта далучала руку да паваротаў на рынку. Калі вяртацца да 1950 года, S&P 500 распрадаваўся як мінімум на 15% у 17 выпадках, паводле даследаванняў,

Вікі Чанг,

Стратэг па глабальных рынках Goldman Sachs Group Inc. У 11 з гэтых 17 выпадкаў фондавым рынку ўдалося дасягнуць дна толькі ў той час, калі ФРС зноў перайшла да паслаблення грашова-крэдытнай палітыкі. 

Дабрацца да гэтай кропкі можа быць балюча. Індэкс S&P 500 упаў на 23% у 2022 годзе, што стала найгоршым пачаткам года з 1932 года. На мінулым тыдні індэкс знізіўся на 5.8%, што стала самым вялікім зніжэннем з часоў распродажаў, выкліканых пандэміяй у сакавіку 2020 года.

А ФРС толькі пачала працу. Пасля зацвярджэння яго найбольшы рост працэнтнай стаўкі з 1994 года У сераду цэнтральны банк праінфармаваў аб намеры павысіць стаўкі яшчэ некалькі разоў у гэтым годзе, каб знізіць інфляцыю. 

Узмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі ў спалучэнні з максімумам інфляцыі за чатыры дзесяцігоддзі выклікае ў многіх інвестараў страх, што эканоміка можа пайсці на спад. Дадзеныя аб рознічных продажах, спажывецкіх настроях, будаўніцтве жылля і фабрычнай дзейнасці значнае паслабленне у апошнія тыдні. І хоць карпаратыўныя прыбыткі зараз моцныя, аналітыкі чакаюць, што яны будуць падвяргацца ціску у другім паўгоддзі. У агульнай складанасці 417 кампаній S&P 500 згадалі інфляцыю ў сваіх прыбытках за першы квартал, найбольшая колькасць прыпадае на 2010 год, паведамляе FactSet. 

У бліжэйшы тыдзень інвестары будуць аналізаваць даныя, уключаючы продажы існуючых дамоў, спажывецкія настроі і продажу новых дамоў, каб ацаніць траекторыю эканомікі. Амерыканскія рынкі зачынены ў панядзелак з нагоды XNUMX чэрвеня.

«Я не думаю, што тэмпы зніжэння рынку працягнуцца такімі тэмпамі, але ідэю, што мы набліжаемся да дна, - гэта сапраўды цяжка прыдумаць», - сказаў

Дэвід Данабедян,

галоўны інвестыцыйны дырэктар CIBC Private Wealth ЗША. 

Г-н Донабедян сказаў, што ён адгаворваў кліентаў ад спробаў «купляць падзенне» або купляць акцыі са зніжкай, разлічваючы, што рынак хутка павернецца. Нават пасля жорсткай распродажы акцыі ўсё яшчэ не выглядаюць танна, сказаў ён. А прагнозы даходаў па-ранейшаму выглядаюць занадта аптымістычна, дадаў ён.

Па дадзеных FactSet, S&P 500 гандлюецца ў 15.4 разы больш, чым чаканы прыбытак за наступныя 12 месяцаў, што на валасок ніжэй за сярэдні паказчык за 15 гадоў у 15.7. У цяперашні час аналітыкі па-ранейшаму чакаюць, што кампаніі S&P 500 паведамяць аб двухзначным росце прыбытку ў працэнтах у трэцім і чацвёртым кварталах, паведамляе FactSet.

Іншыя інвестары кажуць, што яны застаюцца насцярожанымі адносна магчымасці таго, што ФРС можа дзейнічаць яшчэ больш агрэсіўна, калі палітыкаў здзівіць чарговыя нечакана высокія паказчыкі інфляцыі. Апытанне спажывецкіх настрояў Мічыганскага ўніверсітэта, апублікаванае раней у гэтым месяцы, паказала, што хатнія гаспадаркі чакаюць, што інфляцыя складзе 3.3% праз пяць гадоў у параўнанні з 3% у траўні. Гэта першае павышэнне са студзеня. Асобна, індэкс спажывецкіх цэн Міністэрства працы вырас на 8.6% у траўні ў параўнанні з тым жа месяцам год таму, што стала самым хуткім ростам з 1981 года.

«Мы адчуваем, што калі наступны паказчык інфляцыі зноў будзе вельмі высокім, ФРС можа [павысіць стаўкі] яшчэ больш рэзка», — сказаў

Чарльз-Генры Монхау,

дырэктар па інвестыцыях Syz Bank, у каментарыях па электроннай пошце. Гэта можа аказаць дадатковы ціск на рызыкоўныя актывы, такія як акцыі, дадаў ён.

Калі ФРС зноў пачала павышаць працэнтныя стаўкі ў гэтым годзе, яна заявіла, што спадзяецца пайсці да мяккай пасадкі, сцэнар, пры якім ён запавольвае эканоміку дастаткова, каб стрымаць інфляцыю, але не настолькі, каб выклікаць рэцэсію. 

На працягу апошніх тыдняў многія інвестары і аналітыкі сталі ўсё больш песімістычна, што ФРС зможа гэта зрабіць. Дадзеныя ўжо паказалі прыкметы пахаладання эканамічнай актыўнасці. Паколькі павышэнне стаўкі яшчэ больш павышае кошт пазыкаў для спажыўцоў і прадпрыемстваў, цяжка прадугледзець спосаб, якім ФРС здолее пазбегнуць спаду, лічаць многія аналітыкі. 

Меры ФРС "падвышаюць рызыку рэцэсіі, якая пачынаецца ў гэтым ці пачатку наступнага года, і, шчыра кажучы, павышае рызыку таго, што яны не змогуць працягваць павышаць стаўкі так доўга",

Дэвід Кэлі,

Пра гэта заявіў галоўны глабальны стратэг JP Morgan Asset Management на селектарнай нарадзе з журналістамі ў сераду.

«Я не здзіўлюся, калі на працягу года ў нас адбудзецца сустрэча, на якой ФРС разглядае магчымасць зніжэння ставак», - дадаў ён.

Нядзіўна, што акцыі, як правіла, не працуюць падчас спаду. Індэкс S&P 500 знізіўся ў сярэднім на 24% падчас рэцэсій, пачынаючы з 1946 года, паводле даследавання Deutsche Bank.

«Калі мы не атрымаем рэцэсію, мы наблізімся да крайняй тэрыторыі», - стратэг Deutsche Bank

Джым Рэйд

напісаў у запісцы.

Срэбра для інвестараў заключаецца ў тым, што, калі ФРС пачынае перамяшчацца ў бок змякчэння грашова-крэдытнай палітыкі, рынкі гістарычна рэагавалі станоўча і хутка - асабліва калі асноўная прычына іх спаду была звязана з палітыкай цэнтральнага банка, паводле аналізу Goldman Sachs.

Ніхто не ўпэўнены ў тым, калі менавіта ФРС пераключыцца, і наколькі больш ціск можа падвергнуцца эканоміцы тым часам.

«Я чакаю, што лета будзе вельмі зменлівым», — сказаў

Нэнсі Тэнглер,

галоўны інвестыцыйны дырэктар Laffer Tengler Investments.

Напісаць Аканэ Отані па адрасе [электронная пошта абаронена]