(Bloomberg) — Тыдзень, які пачаўся напоўнены эканамічным аптымізмам, скончыўся тым, што паддаўся бічам, якія аказаліся ўсё больш бездапаможнымі перад рашучымі змагарамі з інфляцыяй Федэральнай рэзервовай сістэмы.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Гэта быў адрэзак, які, магчыма, запомніўся, калі інвестары ў тэрміновыя аблігацыі аднавілі сябе ў якасці кіраўнікоў рынку актываў. Рост прыбытковасці, падштурхнуты меркаваннем, што цэнтральны банк Джэрома Паўэла чатыры разы падвысіць стаўку на палову пункта да верасня, прывёў да таго, што індэкс S&P 500 трэці тыдзень панізіцца запар, толькі другі падобны перыяд за 18 месяцаў.
Ястрабіныя заявы ФРС Джэрома Паўэла падрыхтавалі план для павышэння на палову пункта на пасяджэнні цэнтральнага банка ў траўні, з верагоднасцю яшчэ трох, якія цяпер ацэньваюцца на грашовых рынках. Стаўкі па 10-гадовых казначэйскіх аблігацыях у гэтым месяцы падскочылі больш чым на 50 базісных пунктаў і склалі 2.9%, што, на думку стратэгаў Goldman Sachs, звычайна выклікае пагаршэнне акцый.
Ні ажыўленыя эканамічныя дадзеныя, ад жылля да спажывецкіх выдаткаў, ні рост ацэнак прыбыткаў не змаглі спыніць страты, што з'яўляецца магчымай прыкметай капітуляцыі інвестараў у акцыянерны капітал, якія некалькі месяцаў супрацьстаялі страшным сігналам ад аблігацый.
"Падобна на тое, што рынкі акцый павінны атрымаць невялікі шок і зразумець, што крэдытныя рынкі ў цэлым ужо кажуць нам", - сказаў Шон Круз, галоўны гандлёвы стратэг TD Ameritrade.
Па іроніі лёсу, падзенне перакрыжаваных актываў можа быць радаснай навіной для ФРС, якая імкнецца зрабіць больш жорсткімі фінансавыя ўмовы, якія фактычна паслабіліся пасля сакавіцкага павышэння стаўкі цэнтральнага банка. Датчык, які вымярае стрэс на рынках акцый і аблігацый з фіксаваным прыбыткам, пачаў звужацца на мінулым тыдні.
На рынку акцый інтэрнэт-фірмы, вельмі адчувальныя да змен працэнтных ставак, апынуліся самымі няўдачнікамі, упаўшы амаль на 8% за тыдзень. Непрыбытковыя тэхналагічныя кампаніі, тым часам, страцілі 11% у выніку найгоршага падзення за больш чым чатыры месяцы.
Нягледзячы на тое, што шэраг страт паказвае, што ФРС пачынае кусацца, шкода застаецца толькі ранай на плоці, калі разглядаць яе побач з большасцю мер ацэнкі - знак, які можа сігналізаваць аб новых стратах. Пры 22-кратным прыбытку і амаль у 3 разы большым аб'ёме продажаў індэкс S&P 500 па-ранейшаму ацэньваецца прыблізна на 60% вышэй, чым валавы ўнутраны прадукт ЗША, што вышэй, чым калі-небудзь да пандэміі.
Паляпшэнне эканамічных звестак, якія на гэтым тыдні ўключалі больш высокія, чым прагназаваліся, новыя дамы і дакладныя дадзеныя аб крэдытных картах ад банкаў, час ад часу пранізвалі змрок, распалены ФРС, у апошнія тыдні, але рэдка больш чым на дзень. Толькі ў гэтым годзе S&P 500 падскокваў вышэй і ніжэй сваёй 200-дзённай слізгальнай сярэдняй больш за 10 разоў.
«Гэта рэальная валацільнасць», - сказаў па тэлефоне Крыс Гэфні, прэзідэнт аддзела сусветных рынкаў TIAA Bank. «Інвестары глядзяць на цэнтральныя банкі, якія агрэсіўна павышаюць працэнтныя стаўкі, вайну, якая павялічвае цэны на тавары, вялікі ўсплёск коштаў на тавары і, магчыма, вяртанне Covid з Кітаем, які бачыць вялікі ўсплёск выпадкаў - ёсць шмат адбываецца».
Сярод чыноўнікаў цэнтральнага банка прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард зрабіў самы гучны залп на гэтым тыдні, заклікаючы да павышэння на 75 базавых пунктаў, у той час як нават сур'ёзныя галубы, такія як Мэры Дэйлі з Сан-Францыска, заявілі, што «пара» павышэння на паўпункта верагодная . Гэта адлюстроўвае тон зверху - кіраўнік ФРС Джэром Паўэл намеціў свой самы агрэсіўны падыход да кантролю над інфляцыяй, у чацвер умацаваўшы чаканні павышэння на 50 базавых пунктаў праз некалькі тыдняў.
Пераацэнка ўсіх класаў актываў была хуткай. Трэйдары рыхтуюцца да ўзмацнення жорсткасці больш чым на 200 базісных пунктаў да канца года, а некаторыя агароджы ўзнікаюць для вялізнага павышэння на 75 базавых пунктаў. Даходнасць казначэйскіх аблігацый пасля гэтага вырасла.
Распродаж аблігацый ненадоўга вывеў так званую 10-гадовую рэальную прыбытковасць — якая выключае інфляцыю — у дадатную тэрыторыю ўпершыню з 2020 года. У выніку асноўны цяжар распродажаў прынялі на сябе самыя даражэйшыя куткі рынку акцый. Nasdaq 100 таксама зачыніў трэці тыдзень запар са стратамі і стаў горшым месяцам з 2008 года. Тым часам біржавы фонд ARK Innovation (тыкер ARKK) упаў на 11%.
Дэвід Косцін з Goldman Sachs выявіў, што прыбытковасць S&P 500, як правіла, бывае адмоўнай, калі стаўкі растуць больш чым на два стандартныя адхіленні за месяц, тое, што адбылося нядаўна, і слабасць "асабліва выяўленая", калі кіруецца рэальнымі стаўкамі. «Мы па-ранейшаму асцярожна ставімся да вяртання S&P 500 у бліжэйшай перспектыве», — напісаў стратэг у запісцы ў пачатку гэтага месяца.
Макс Гохман, дырэктар па інвестыцыях AlphaTrAI, кажа, што не толькі каментарыі чыноўнікаў ФРС прывялі да распродажу акцый, але і тое, што «любімцы інвестараў знішчаюцца».
На гэтым тыдні акцыі Netflix Inc. знізіліся пасля нечаканай страты падпісчыкаў. І ФРС, і Netflix у пэўным сэнсе разумеюць, што іх старыя падручнікі больш не працуюць у новым рэжыме, сказаў Гохман.
«ФРС разумее, што яна павінна адстойваць сваё панаванне над інфляцыяй, нават калі гэта аддаляе яе «сяброў»-інвестараў», — сказаў ён. «Netflix разумее, што дазвол траціне вашых карыстальнікаў атрымаць паслугу бясплатна не працуе, калі ў вас скончыліся глабальныя спажыўцы сярэдняга класа, гатовыя плаціць за прагляд усё больш пасрэднага кантэнту, на які вы выдаткавалі мільярды».
Тым часам інвестары могуць пачаць шукаць магчымасці ў іншым месцы.
Анастасія Амароза, галоўны інвестыцыйны стратэг iCapital, кажа, што з-за запаволення эканомікі, якое можа абмежаваць прырост акцый у гэтым годзе, інвестарам трэба шукаць альтэрнатывы. Плаваючыя стаўкі па прыватным крэдытах выглядаюць як пераканаўчы варыянт, і "прыбытковасць ад дзяржаўных фіксаваных прыбыткаў (на шчасце і нарэшце) выглядае прывабнай", - напісала яна ў запісцы.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html