Вулічныя прыбыткі заніжаныя на 27% ад S&P 500 у 2К22

Вулічны заробак (на аснове Заробак Zacks) завышаць прыбытак для большасці кампаній S&P 500. Тым не менш, ёсць шмат кампаній S&P 500, чые вулічныя даходы заніжаюць іх сапраўдны прыбытак. Гэтыя кампаніі больш прыбытковыя, чым разумеюць інвестары, і ў большасці выпадкаў таксама недаацэненыя.

У гэтым дакладзе паказана:

• распаўсюджанасць і велічыня заніжаных вулічных прыбыткаў у S&P 500
• чаму даходы на вуліцах (і прыбытак GAAP) памылковыя
• пяць кампаній S&P 500 з заніжанымі вулічнымі прыбыткамі і вельмі прывабнымі рэйтынгамі акцый

Больш за 150 кампаній S&P 500 маюць заніжаны вулічны прыбытак

Для 153 кампаній у S&P 500, або 31%, Street Earnings заніжаюць асноўны прыбытак за апошнія дванаццаць месяцаў (TTM), якія скончыліся каляндарным 2Q22. У TTM, якія скончыліся ў 2 квартале 21 г., 120 кампаній занізілі свае даходы. Даследаванне майго асноўнага даходу заснавана на апошніх правераных фінансавых дадзеных, якімі ў большасці выпадкаў з'яўляецца каляндар 2Q22 10-Q. Дадзеныя аб цэнах на 8.

Калі Street Earnings заніжае Core Earnings, яны робяць гэта ў сярэднім на -15% на кампанію, як паказвае малюнак 1. Street Earnings заніжаюць Core Earnings больш чым на 10% для ~10% кампаній S&P 500.

Малюнак 1: вулічныя даходы заніжаны на -28% у сярэднім у TTM да 2 квартала 22 года

153 кампаніі з заніжанымі вулічнымі прыбыткамі складаюць 27% рынкавай капіталізацыі S&P 500 па стане на 8 г., што адпавядае паказчыкам за 12 квартал 22 г., вымераных з дапамогай даных TTM за кожны квартал. Сярэдні заніжаны % разлічваецца як Street Distortion, які ўяўляе сабой розніцу паміж Street Earnings і Core Earnings

Малюнак 2: Заніжаны вулічны даход у працэнтах ад рынкавай капіталізацыі: з 2012 па 8/12/22

Пяць самых заніжаных прыбыткаў у S&P 500

Кампаніі, якія заніжаюць даходы, сустракаюцца радзей, чым у мінулыя гады, але вы можаце знайсці іх, калі ведаеце, дзе шукаць.

На малюнку 3 паказаны пяць акцый S&P 500 з вельмі прывабным рэйтынгам акцый і самымі заніжанымі прыбыткамі (на падставе скажэння вулічных прыбыткаў у працэнтах ад прыбыткаў на акцыю) за TTM да 2 квартала 22 г. «Скажэнне вуліцы» роўна розніцы паміж базавым прыбыткам на акцыю і прыбыткам на акцыю. Інвестары, якія выкарыстоўваюць Street Earnings, не разумеюць сапраўднай прыбытковасці гэтых прадпрыемстваў.

Малюнак 3: Кампаніі S&P 500 з найбольш заніжанымі вулічнымі прыбыткамі: TTM да 2 квартала 22

*Вымяраецца як вулічнае скажэнне як працэнт вулічнага EPS

У раздзеле ніжэй я падрабязна апісваю схаваныя і паведамленыя незвычайныя прадметы, якія скажаюць прыбытак VFC Corporation паводле GAAPVFC
. Усе гэтыя незвычайныя прадметы выдалены з Асноўных заробкаў.

Прыбытак VF Corporation (VFC) TTM за 2 квартал 22 г. заніжаны на 0.71 даляра за акцыю

Розніца паміж вулічнымі прыбыткамі VF Corporation за 2 квартал 22 г. (3.00 даляра за акцыю) і асноўнымі прыбыткамі (3.71 даляра за акцыю) складае 0.71 даляра за акцыю ў адпаведнасці з малюнкам 4. Я называю гэтую розніцу «вулічным скажэннем», што роўна 24% ад вулічнага прыбытку.

Прыбытак VF Corporation па GAAP за 2 квартал 22 г. ($2.58/акцыю) заніжае асноўны прыбытак на $1.14/акцыю.

Гэты прыклад паказвае, як вулічныя заробкі пакутуюць ад многіх тых жа недахопаў, што і паказчыкі даходаў па GAAP.

Малюнак 4: Параўнанне GAAP VF Corporation, Street і Core Earnings: TTM праз 2Q22

Ніжэй я падрабязна апісваю адрозненні паміж асноўнымі прыбыткамі і прыбыткамі паводле GAAP, каб чытачы маглі правяраць даследаванні mu. Я быў бы рады ўзгадніць асноўны прыбытак з даходам на вуліцы, але не магу, таму што ў мяне няма падрабязных звестак аб тым, як аналітыкі разлічваюць іх заробак на вуліцы.

Паказчык скажэння прыбытку карпарацыі VF Corporation вельмі высокі, а рэйтынг яе акцый вельмі прывабны, збольшага дзякуючы рэнтабельнасці ўкладзенага капіталу (ROIC) у 11 % і суадносінам цаны да балансавай кошту (PEBV) у 0.9.

На малюнку 5 падрабязна паказаны адрозненні паміж асноўнымі прыбыткамі VF Corporation і прыбыткамі паводле GAAP.

Малюнак 5: Выверка прыбытку карпарацыі VF па GAAP і асноўнага прыбытку: TTM да 2 квартала 22 г.

Падрабязней:

Скажэнне агульнага прыбытку ў памеры -1.14 долара за акцыю, што складае -444 мільёнаў долараў, складаецца з наступнага:

Схаваныя незвычайныя выдаткі, чыстыя = -1.11 долара за акцыю, што роўна -436 мільёна долараў і складаецца з

-436 мільёнаў долараў схаваных выдаткаў на рэструктурызацыю ў перыяд TTM на аснове

• - $ 4 мільёнаў у паскоранай амартызацыі ў 1 квартале 23 фінансавага года
• - $ 2 мільёнаў у выхадных дапамогах і выплатах супрацоўнікам у 1 квартале 23 фінансавага года
• - $ 0.3 мільёнаў пры скасаванні кантракта і іншых зборах у 1 квартале 23 фінансавага года
• - $ 410 мільёнаў зніжэнне балансавай кошту актываў з правам карыстання ў 4 квартале 22 фінансавага года
• - $ 3 мільёнаў у паскоранай амартызацыі ў 4 квартале 22 фінансавага года
• - $ 5 мільёнаў у выхадных дапамогах і выплатах супрацоўнікам у 4 квартале 22 фінансавага года
• - $ 0.7 мільёнаў пры скасаванні кантракта і іншых зборах у 4 квартале 22 фінансавага года
• - $ 4 мільёнаў абясцэненне, зафіксаванае ў выдатках на арэнду ў 4 квартале 22 фінансавага года
• - $ 0.6 мільёнаў у паскоранай амартызацыі ў 3 квартале 22 фінансавага года
• - $ 3 мільёнаў у выхадныя дапаможнікі і выплаты супрацоўнікам у 3 квартале 22 фінансавага года
• - $ 2 мільёнаў у паскоранай амартызацыі ў 2 квартале 22 фінансавага года
• - $ 1 мільёнаў у выхадныя дапаможнікі і выплаты супрацоўнікам у 2 квартале 22 фінансавага года

0.5 мільёна долараў у перыяд TTM на аснове $ 0.7 мільёнаў зніжэнне рэзерву па сумнеўнай запазычанасці ў 2022 фінансавым годзе 10-K

Заяўленыя незвычайныя выдаткі без выліку падаткаў, чыстыя = -0.27 долара за акцыю, што роўна -105 мільёнам долараў і складаецца з

-78 мільёнаў долараў іншых выдаткаў у перыяд TTM на аснове

- $ 4 мільёнаў страты ад пагашэння запазычанасці ў 3 квартале 22 фінансавага года

24 мільёны долараў ЗША супрацьрэгулярныя выдаткі на выплату пенсій. Гэтыя перыядычныя выдаткі паказваюцца ў разавых пазіцыях, таму я дадаю іх назад і выключаю са скажэння прыбытку.

Скажэнне падаткаў = 0.25 даляра за акцыю, што складае 96 мільёнаў даляраў

Заяўленыя незвычайныя выдаткі пасля выплаты падаткаў, чыстыя = <$0.01/акцыю, што роўна $399 тыс. і складаецца з

• $ 0.4 мільёнаў прыбытак ад спыненай дзейнасці ў 4 квартале 22 фінансавага года

Хаця падабенства паміж Street Earnings і GAAP Earnings для VF Corporation не аднолькавае, паказвае на тое, што Street Earnings не хапае многіх незвычайных элементаў у GAAP Earnings, а 0.71 $/акцыю Street Distortion падкрэслівае, што Core Earnings уключае больш поўны набор незвычайных элементаў пры разліку Сапраўдная прыбытковасць VF Corporation.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэйнер, Кайл Гаск II, Мэт Шулер і Браян Пелегрыні не атрымліваюць кампенсацыі за напісанне якіх-небудзь канкрэтных акцый, стыляў або тэм.